Passez un bon festival des bateaux-dragons et de joyeuses fêtes !
Même pendant les vacances, je souhaite partager quelques points chauds et tendances du marché RWA au cours des deux dernières semaines.
L'argent ne dort jamais!
1. Données macroéconomiques cette semaine
Les données économiques américaines ont continué de baisser de manière inattendue cette semaine, ce qui soulève la question de savoir si la Réserve fédérale réduira à nouveau les taux d'intérêt de manière plus agressive en 2024, ou si ces données exacerberont le risque de stagflation. Cette semaine, la Banque du Canada et la Banque centrale européenne ont toutes deux entamé des cycles d'assouplissement, la Fed reste hésitante et les perspectives macroéconomiques sont devenues compliquées.
Pendant ce temps, l’ETF Bitcoin au comptant américain a enregistré des afflux pendant 16 jours consécutifs (à partir du 13 mai). Cela correspond à la période de collecte la plus longue entre le 26 janvier et le 20 février (peu après le lancement initial de l'ETF).
La taille totale des entrées actuelles est comparable aux dernières entrées, soit respectivement 3,6 milliards de dollars et 4,4 milliards de dollars, et bien que légèrement inférieure, les deux périodes ont connu des augmentations de prix significatives. Au cours du mois d'entrées de janvier/février, le BTC est passé de 40 000 $ à 52 000 $ (30 %), tandis qu'au cours du mois d'entrées actuel de mai/juin, le BTC est passé de 61 000 $ à 71 000 $ (16 %).
Même si la hausse actuelle des prix représente un pourcentage inférieur à celui des entrées précédentes, la croissance de la capitalisation boursière au cours des deux périodes était similaire, à environ 200 milliards de dollars (les entrées en janvier/février sont passées de 0,8 billion de dollars à 1,0 billion de dollars, 5/6 Les entrées mensuelles sont passées de 1,2 billion de dollars à 1,4 billion de dollars). mille milliards).
BTC revient vers le haut de sa fourchette récente, stimulé par des afflux massifs vers les ETF américains. La faiblesse des données économiques a ravivé l'espoir de multiples baisses de taux d'intérêt cette année, ce qui aurait grandement aidé les actifs à risque. L’ETH continue de connaître de nouveaux afflux, quoique lentement.
Des commentaires récents des régulateurs indiquent que cela pourrait « prendre un certain temps » pour que le S-1 soit approuvé et que l’ETF spot ETH commence à être négocié. Les Altcoins se vendent toujours mieux, les traders cherchant à capitaliser sur la récente hausse de SOL. Toutefois, l’ambiance générale reste positive. De forts afflux d’ETF, la possibilité d’une baisse des taux d’intérêt et un environnement réglementaire plus favorable incitent les traders à anticiper ce qui pourrait être un second semestre intéressant.
2. Tendance de développement du RWA Stablecoin/obligation américaine
Stablecoin + rendement des obligations américaines = stablecoin portant intérêt
Stablecoin portant intérêt = RWA de la dette américaine
2.1 Tendances
Avec la récente reconnaissance continue de l'ETH et l'approbation de l'ETH ETF, cela signifie qu'ETH a résolu le problème de sécurité lié à la capacité de détenir des actifs financiers traditionnels. Surtout en mars de cette année, Blackrock a lancé le fonds tokenisé $BUIDL sur Ethereum. En seulement 3 mois, TVL s'est classée première sur le marché RWA de la dette américaine, atteignant 460 millions de dollars.
Franklin Templeton, qui a lancé le fonds tokenisé $FOBXX (Polygon & Stellar) avant Blackrock, dispose d'une TVL de 346 millions de dollars américains, tandis que les deux produits RWA d'obligations américaines d'Ondo Finance (ETH et Solana) ont également une TVL totale de 300 millions de dollars américains. . En particulier, l’approbation de l’ETH ETF a non seulement apporté une croissance du TVL à Ondo Finance, mais a également provoqué une vague d’explosion du jeton $ONDO.
2.2 Importance des canaux
Au cours des deux dernières années, les émissions de RWA stablecoin/obligations américaines ont augmenté, de nouveaux produits étant lancés presque chaque semaine. À mesure que le nombre d’éditeurs augmente, deux questions clés se posent : quels éditeurs vont conquérir des parts de marché et comment vont-ils se différencier ?
Il est crucial pour les éditeurs d'établir une stratégie de distribution de canaux basée sur leurs propres atouts. Les principaux émetteurs donnent la priorité à la distribution, aux canaux de paiement, aux canaux Crypto Native aux canaux DeFi et à la finance traditionnelle aux canaux financiers traditionnels. De plus, les bourses centralisées et décentralisées, les applications de gestion financière, les prime brokers institutionnels, les applications de paiement, les cartes de paiement et autres marchés sont tous leurs cibles.
Regardons quelques exemples récents :
29 mai : PayPal $PYUSD sera mis en ligne sur l'application de paiement Triple-A de Singapour ;
24 mai : PayPal $PYUSD s'intégrera à l'application de paiement stablecoin BVNK ;
29 mai : Circle $USDC se connecte aux plus grandes banques d'Amérique latine, BTG Pactual et Nubank ;
16 mai : Tether se connecte à l'application de paiement mobile Oobit et au réseau TON ;
10 mai : $USDY d'Ondo se connecte au réseau de paiement DePIN et RWA Zebec Payment ;
3 mai : Ondo et Ether.Fi lancent le pool DeFi USDY-WEETH ;
28 mars : FalconX accepte $BUIDL, une part de fonds tokenisée lancée par BlackRock et Securitize, comme garantie commerciale ;
24 avril : Finoa permet aux clients institutionnels d'héberger le $OUSG d'Ondo.
2.3 Financement et planification du Protocole de Montagne
La récente annonce de financement de Mountain Protocol montre également l'importance des chaînes :
Le 7 juin, Mountain Protocol, l'émetteur du stablecoin $USDM portant intérêt, a finalisé un financement de série A de 8 millions de dollars. Ce cycle de financement sera utilisé pour élargir le nombre d'utilisateurs et augmenter son offre. Il a été dirigé par Multicoin Capital, Castle Island. Ventures, Coinbase Ventures, BanklessVC et Aptos ont participé à l'investissement.
$USDM a déjà été émis sur Ethereum, Polygon PoS, Arbitrum, Optimism et Base. Grâce à ce cycle de financement, il prévoit d'étendre la prise en charge de nouvelles blockchains telles que Solana, Aptos, Sei et Monad, et de les intégrer dans davantage de protocoles DeFi. pour augmenter les émissions d’USDM.
Dans le même temps, il est également prévu de travailler avec des acteurs du marché tels que des sociétés de technologie financière, des bourses de crypto-monnaie et des teneurs de marché, que ce soit en utilisant l'USDM comme garantie ou en augmentant les émissions, dans le but d'augmenter l'offre d'USDM d'ici la fin de l'année. cette année, augmentez 10 fois pour atteindre 500 millions de jetons, et augmentez 10 fois pour atteindre 5 milliards de jetons d'ici 2025.
2.4 Quelques réflexions
Jusqu'à présent, le succès des produits RWA stablecoin / dette américaine semble dépendre davantage de la stratégie de distribution du produit que d'autres facteurs tels que sa structure juridique (BVI ou Bermudes), ses opérations (telles que la transparence, la détention de pensions par rapport aux obligations du Trésor). ou des plans de marketing (par exemple, incitations symboliques, renforcement de la communauté).
Les Stablecoins, les stablecoins portant intérêt et les produits obligataires américains RWA entreront sûrement dans la mer Rouge en raison des mêmes actifs sous-jacents que les actifs en dollars américains/obligations américaines.
En fait, ce que j'attends le plus, c'est que le $USDY soit similaire à Ondo Finance, c'est-à-dire que la liquidité de cette monnaie stable portant intérêts, d'une part, a suffisamment de liquidité pour circuler comme le $USDC, et d'autre part. D’un autre côté, il peut également obtenir 5 % du revenu de la dette. Cela peut tirer parti de la composabilité de DeFi.
3. Audience de tokenisation de la Chambre des représentants
Le 7 juin, le sous-comité de la Chambre sur les actifs numériques, la technologie financière et l'inclusion a tenu une audition sur « Infrastructure de nouvelle génération : comment la tokenisation des actifs du monde réel peut-elle promouvoir le fonctionnement efficace des marchés ? »
Dans son discours d'ouverture, le représentant French Hill a déclaré :
« Alors que les actifs numériques sont généralement émis et gérés sur des réseaux blockchain, la tokenisation peut amener la finance traditionnelle sur la blockchain. En d’autres termes, la tokenisation peut tirer parti de l’efficacité et de la transparence de la blockchain pour aider le marché américain à garder une longueur d’avance.
Avec l'aide de la blockchain, la tokenisation peut automatiser certains processus clés des transactions financières, simplifiant ainsi le processus de règlement et réduisant les coûts. En outre, la réduction des coûts d’agence est un facteur important qui profite aux consommateurs de services financiers.
Grâce à la programmation en matière de transparence, d'immuabilité et de conformité, la blockchain peut fournir un enregistrement sécurisé et transparent de la propriété des actifs tokenisés, réduisant ainsi le risque de fraude et d'erreur et augmentant la confiance et la transparence des transactions. De nombreux marchés peuvent bénéficier de ces avantages.
J'espère que nous pourrons utiliser cette audience pour comprendre les circonstances dans lesquelles il est raisonnable d'envisager la tokenisation et quels facteurs réglementaires et juridiques nécessaires doivent être modifiés ou pris en compte afin de rendre la tokenisation plus réaliste. "
Parmi les autres participants figurent :
La technologie à elle seule ne changera pas la nature des marchés financiers. - Nadine Chakar (responsable mondiale des actifs numériques, DTCC)
Les réglementations existantes ne sont pas conçues pour les actifs tokenisés. Ce marché doit s’adapter pour prospérer. - Carlos Domingo (PDG de Securitize)
La tokenisation ne change pas la nature juridique de l'actif. - Lilya Tessler (associée, Sidley Austin LLP)
Nous n’avons pas besoin d’une blockchain publique sans autorisation pour permettre la tokenisation. Ils posent de sérieux défis en termes de gouvernance, d’évolutivité, etc. - Professeur Hilary Allen (Professeur, American University)
Plus de contenu peut être consulté via les liens suivants :
https://financialservices.house.gov/calendar/eventsingle.aspx?EventID=409284
4. Exploration de la sécurité des actifs numériques de la DTCC
Cette semaine, DTCC, Clearstream, Euroclear et BCG ont publié conjointement un rapport sur les titres d'actifs numériques. Plus précisément, le rapport présente les résultats de son étude de cas MMF tokenisée. Il a également établi un ensemble de principes de contrôle des titres d'actifs numériques (DASCP), qui fournissent un ensemble de considérations clés pour les émetteurs envisageant de tokeniser leurs actifs.
Le rapport présente un ensemble complet de principes et de contrôles de gestion des risques conçus pour libérer le potentiel de transformation de la technologie du grand livre distribué (DLT) dans le domaine des titres d'actifs numériques (à l'exclusion des crypto-monnaies). Il décrit un cadre de risque et de contrôle à l'échelle du secteur qui sert de guide pour relever les défis actuels et promouvoir l'excellence opérationnelle sur les marchés financiers axés sur le DLT.
Le rapport présente un ensemble complet de principes et de contrôles de gestion des risques conçus pour libérer le potentiel de transformation de la technologie du grand livre distribué (DLT) dans le domaine des titres d'actifs numériques (à l'exclusion des crypto-monnaies). Il décrit un cadre de risque et de contrôle à l'échelle du secteur qui sert de guide pour relever les défis actuels et promouvoir l'excellence opérationnelle sur les marchés financiers axés sur le DLT.
Grâce à cette approche structurée, le livre blanc vise à promouvoir la tokenisation sur les marchés financiers, ouvrant ainsi la voie à un rôle important dans le développement financier. DTCC, Clearstream et Euroclear ont développé les principes de contrôle des titres d'actifs numériques (DASCP), en s'appuyant sur des décennies d'expérience combinée pour gérer efficacement la conformité réglementaire et réduire le risque opérationnel.
5. Stablecoins (EU MiCA et paiement)
5.1 La supervision du stablecoin EU MiCA est sur le point d'être mise en œuvre
La loi de réglementation unifiée du cryptage de l’UE, MiCA, sera mise en œuvre le 30 juin concernant les pièces stables. MiCA établit des règles harmonisées pour les émetteurs d’actifs cryptographiques qui ne sont pas encore réglementés par l’UE.
Binance a annoncé qu'elle empêcherait les utilisateurs de l'Espace économique européen (EEE) d'utiliser des pièces stables non autorisées sur tous ses produits à partir du 30 juin, classant les pièces stables comme « réglementées » en fonction de leur conformité aux nouvelles règles et des pièces stables « non autorisées ». L'échange "vise à atteindre en douceur les objectifs de MiCA en faisant passer les utilisateurs des pièces stables sans licence aux pièces stables réglementées au fil du temps, à mesure que des pièces stables plus réglementées deviennent disponibles sur le marché".
Aucune décision n'a été prise sur les pièces stables qui sont ou non conformes à MiCA. Binance a déclaré qu'actuellement, seuls quelques stablecoins sont capables de répondre aux exigences de MiCA.
5.2 Paypal se met en ligne avec Solana
Le 29 mai, le $PYUSD de PayPal a été lancé sur Solana. Les utilisateurs peuvent déposer des fonds via Crypto.com, Phantom et Paxos, et un livre blanc a été publié en même temps. En outre, PayPal a également annoncé le 28 avoir obtenu une licence de fiducie cryptographique à New York. La détention de cette licence peut conserver des actifs cryptographiques, ce qui est conforme aux licences de garde des émetteurs de stablecoins Circle et Paxos.
5.3 Disposition de la carte Mastercard
Le 29 mai, l'infrastructure d'identité blockchain de Mastercard a été lancée et l'écosystème pilote Mastercard Crypto Credential aide les utilisateurs vérifiés de l'écosystème à effectuer des transferts transparents, y compris des transferts de crypto-monnaie. Ces informations d'identification vérifiées peuvent répondre aux exigences KYC/AML/CTF et deviendront le système d'identité principal pour les paiements cryptés ultérieurs.
Mastercard a précédemment lancé le programme Start Path pour aider et incuber la croissance des start-ups. Les pistes segmentées comprennent : Blockchain et actifs numériques, Fintech émergentes, Open Banking, etc.
6. Points chauds du marché RWA et investissement et financement de projets
6.1 Coopération sur le marché RWA
Centrifuge obtient 10 millions de dollars de Plume pour symboliser le fonds de crédit privé Credbull. Maple lance un protocole de rendement institutionnel ;
Syrup Helix lance la deuxième version du marché de négociation des perp RWA ;
Ondo $USDY est coté sur Ethereum, Galaxy Exchange et s'associe à Msafe ;
Le vote instantané sur la gouvernance pour l’indice RWA d’IndexCoop est en direct ;
Polymesh et REtokens s'associent pour symboliser 30 millions de dollars de RWA immobilier ;
SteelWave lance un fonds immobilier de jetons numériques de 500 millions de dollars Blocksquare atteint 100 millions de dollars en biens immobiliers tokenisés ;
Paxos lance un stablecoin $USDL portant intérêt, émis par son entité des Émirats arabes unis ;
Cette semaine, deux versions alternatives de RWA ont fait la une des journaux :
l Galaxy Digital et Animoca Brands ont tokenisé un violon 1708 devant être utilisé comme garantie pour un prêt de plusieurs millions de dollars ; l Le club de football de Premier League Watford FC a tokenisé 10 % de ses capitaux propres par l'intermédiaire de Republic et Seedrs en tant que vente de jetons de sécurité. La tokenisation de ces actifs alternatifs indique que de plus en plus d’acteurs explorent la tendance à la tokenisation.
6.2 Points chauds d’investissement et de financement
Le 5 juin, la plateforme décentralisée d'émission de stablecoins M^0 a levé 35 millions de dollars américains dans le cadre de son financement de série A, dirigé par Bain Capital Crypto, avec la participation de Galaxy Ventures, Wintermute Ventures, GSR, Caladan et d'autres. M^0 permet aux clients institutionnels d'émettre des pièces stables avec des garanties qualifiées.
Le 4 juin, l'application sud-américaine de stablecoin El Dorado a annoncé qu'elle avait reçu 3 millions de dollars américains en financement de démarrage. Pour l'Amérique latine, qui dispose d'une base financière traditionnelle faible, ce financement aidera El Dorado à devenir une super application de paiements cryptés, à réaliser des envois de fonds transfrontaliers pratiques via des pièces stables et à ouvrir des prestataires de services de dépôt et de retrait. Multicoin Capital a dirigé ce cycle de financement, et d'autres investisseurs incluent Coinbase VC.
Le 30 mai, Fortunafi a levé 9,5 millions de dollars auprès d'investisseurs majeurs dont Shima Capital, Manifold, Cobie, Evanss6, Scott Lewis, Ari Litan, Austin Green et d'autres. Cette décision indique que la société élargira non seulement son offre actuelle de produits RWA, augmentera l'utilité des actifs tokenisés et étendra leur distribution, mais lancera également un nouveau protocole stablecoin, le Tokenized Asset Protocol (TAP). Le 30 mai, Marketnode de Base Singapore a reçu un financement de série A de HSBC, avec d'autres investisseurs, dont Temasek. Marketnode vise à créer une installation de technologie financière pour la tokenisation et les fonds, et a déjà été profondément impliqué dans l'exploration des projets de tokenisation par HSBC.
Le 24 mai, Plume a levé 10 millions de dollars en financement de démarrage, dirigé par Haun Ventures, pour développer la première blockchain de couche 2 spécifiquement pour RWA. Les autres participants incluent Galaxy Ventures, Superscrypt, A Capital, SV Angel, Portal Ventures et Reciprocal Ventures. Basé sur Ethereum, Plume se positionne comme un guichet unique permettant d'importer facilement des actifs hors chaîne vers la blockchain, ce qui signifie que le protocole peut aider les gens à gérer la grande quantité d'efforts nécessaires pour amener l'immobilier, l'art et certains instruments financiers au marché. blockchain. Paperasse, exigences de séquestre et autres préparatifs.
Le 28 mars, Anzen Finance, l'émetteur du stablecoin $USDz, a levé 4 millions de dollars américains en financement d'amorçage, auprès d'investisseurs tels que Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, etc. Contrairement aux pièces stables garanties par l'USD, les $USDz sont garantis par des actifs du monde réel et adossés aux flux de trésorerie des actifs RWA. Infinant, un fournisseur de services technologiques bancaires, a acquis la technologie de traitement des cartes de paiement de Figure Pay pour aider les banques à améliorer davantage leurs capacités numériques.
7. Articles et rapports de recherche liés à RWA
[1] DTCC, Construire l'écosystème des titres d'actifs numériques
https://www.dtcc.com/dtcc-connection/articles/2024/may/29/building-the-digital-assets-ecosystem
[2] L'ISDA examine le traitement juridique des garanties symboliques
https://www.ledgerinsights.com/pwc-accelerator-selects-11-tokenization-digital-assets-startups/
[3] Messari, État du grand livre XRP T1 2024
https://messari.io/report/state-of-xrp-ledger-q1-2024
[4]BRI, Banque correspondante de nouvelle génération
https://www.bis.org/publ/bisbull87.htm
[5] CoinGecko, RWA Report 2024 : Augmentation des actifs du monde réel dans la cryptographie
https://www.coingecko.com/research/publications/rwa-report-2024
[6] Ripple, aperçus du rapport sur les tendances 2023 de Ripple en matière de paiements régionaux
https://ripple.com/insights/insights-from-ripples-2023-trends-in-regional-payments-report/?utm_campaign=&utm_medium=organic_social&utm_source=twitter
[7] Lancement du PYUSD sur Solana : la prochaine phase d'adoption
https://pyusd.mirror.xyz/TpEwPNybrwzPSSQenLtO4kggy98KH4oQRc06ggVnA0k?_360safeparam=89120593
[8] Réseau Axelar, Interopérabilité institutionnelle : comment les institutions financières naviguent dans un monde multichaîne
https://www.axelar.network/institutional-interoperability
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Cet article est uniquement à titre d'étude et de référence. J'espère qu'il vous sera utile. Il ne constitue aucun conseil juridique ou d'investissement, ni celui de votre avocat, DYOR.
