Écrit par : Will Awang
Avocat en investissement et financement, chercheur indépendant en actifs numériques et Web3, tokenisation et RWA et paiements.
Le mythe de l’enrichissement sur le marché de la cryptographie existe chaque jour. La plupart des joueurs viennent ici non pas pour doubler, mais pour se retourner. Dans cette sombre forêt, les teneurs de marché des cryptomonnaies, en tant que principaux prédateurs les plus proches de l’argent, sont de plus en plus mystérieux.
La manipulation des prix, le pompage et le dumping et le profit sont synonymes de teneurs de marché de crypto. Cependant, avant de qualifier les teneurs de marché de crypto de ces étiquettes « désobligeantes », nous devons faire face au rôle important qu'ils jouent sur le marché de la crypto, en particulier au début. projets de liste de pièces de monnaie.
Dans ce contexte, cet article expliquera du point de vue du projet Web3 ce qu'est un teneur de marché, pourquoi nous avons besoin d'un teneur de marché, l'événement DWF, le principal modèle opérationnel du teneur de marché cryptographique, ainsi que les risques et problèmes réglementaires existants. .
J'espère que cet article sera utile au développement du projet, et les discussions et échanges sont les bienvenus.
1. Qu’est-ce qu’un teneur de marché ?
Citadel Securities, le premier fonds spéculatif au monde, le définit ainsi : les teneurs de marché jouent un rôle essentiel dans le maintien de la liquidité continue du marché. Ils y parviennent en fournissant simultanément des cotations d'achat et de vente, créant ainsi un marché avec de la liquidité, de la profondeur et un marché. un environnement qui permet aux investisseurs de négocier à tout moment, ce qui redonne confiance au marché.
Les teneurs de marché jouent un rôle crucial sur les marchés financiers traditionnels. Au Nasdaq, il y a en moyenne environ 14 teneurs de marché par action, pour un total d'environ 260 teneurs de marché sur le marché. De plus, sur les marchés moins liquides que les actions, tels que les marchés des obligations, des matières premières et des changes, la plupart des transactions s'effectuent par l'intermédiaire de teneurs de marché.
Les teneurs de marché cryptographiques font référence aux institutions ou aux individus qui aident les projets à fournir des liquidités et à acheter et vendre des cotations dans les carnets d'ordres d'échange cryptographiques et les pools commerciaux décentralisés. Leur principale responsabilité est de fournir de la liquidité et de négocier des transactions sur un ou plusieurs marchés cryptographiques et de générer des bénéfices. des fluctuations du marché et des différences entre l’offre et la demande grâce à des algorithmes et des stratégies.
Les teneurs de marché des cryptomonnaies peuvent non seulement réduire les coûts de transaction et améliorer l’efficacité des transactions, mais également promouvoir le développement et la promotion de nouveaux projets.
2. Pourquoi avons-nous besoin de teneurs de marché ?
L'objectif principal de la tenue de marché est de garantir que le marché dispose d'une liquidité, d'une profondeur de marché et de prix stables suffisants, afin d'instaurer la confiance sur le marché et de faciliter la réalisation des transactions. Cela abaissera non seulement les barrières à l’entrée pour les investisseurs, mais les incitera également à négocier en temps réel, ce qui apportera plus de liquidité, formant un cercle vertueux et favorisant un environnement dans lequel les investisseurs peuvent négocier en toute confiance.
Les teneurs de marché de crypto sont particulièrement importants pour les projets de cotation de pièces (IEO) à un stade précoce, car ces projets doivent avoir une liquidité/un volume d'échanges/une profondeur de marché suffisants, que ce soit pour maintenir la popularité/la notoriété du marché ou pour faciliter la découverte des prix.
2.1 Fournir des liquidités
La liquidité fait référence à la mesure dans laquelle un actif peut être liquidé rapidement sans usure, décrivant la mesure dans laquelle les acheteurs et les vendeurs sur le marché peuvent acheter et vendre relativement facilement, rapidement et à faible coût. Les marchés très liquides réduisent les coûts de toute transaction particulière, facilitant ainsi la formation de transactions sans provoquer de fluctuations de prix significatives.
Essentiellement, les teneurs de marché permettent aux investisseurs d'acheter et de vendre des jetons plus rapidement, en plus grande quantité et plus facilement à tout moment en fournissant une liquidité élevée sans interruption ni interruption des opérations dues à d'énormes fluctuations de prix.
Par exemple, si un investisseur a besoin d'acheter 40 jetons immédiatement, il peut acheter 40 jetons immédiatement au prix unitaire de 100 $ sur le marché très liquide (carnet d'ordres A). Cependant, sur le marché à faible liquidité (carnet d'ordres B), ils ont deux options : 1) Acheter 10 jetons à 101,2 $, 5 jetons à 102,6 $, 10 jetons à 103,1 $ et acheter 15 jetons à 105,2 $ à un prix moyen de 103,35 $ ; ou 2) attendre plus longtemps pour que les pièces atteignent le prix souhaité.
La liquidité est cruciale pour les premiers projets de cotation de devises. Les opérations sur des marchés à faible liquidité auront un impact sur la confiance et les stratégies commerciales des investisseurs, et peuvent également causer indirectement la « mort » du projet.
2.2 Fournir de la profondeur au marché et stabiliser les prix des devises
Sur les marchés des cryptomonnaies, où la plupart des actifs sont illiquides et manquent de profondeur de marché, même de petites transactions peuvent déclencher des changements de prix importants.
Dans le scénario ci-dessus, après que l'investisseur vient d'acheter 40 jetons, le prochain prix disponible dans le carnet d'ordres B est de 105,2 $, ce qui indique qu'une transaction a provoqué une variation de prix d'environ 5 %. Cela est particulièrement vrai pendant les périodes de volatilité du marché, où un nombre réduit de participants peut provoquer des fluctuations de prix importantes.
La grande quantité de liquidité fournie par les teneurs de marché crée un écart acheteur-vendeur étroit (Spread) pour le carnet de commandes. Un écart acheteur-vendeur étroit s'accompagne généralement d'une solide profondeur de marché, ce qui contribue à stabiliser les prix des devises et à atténuer les fluctuations de prix.
La profondeur du marché fait référence au nombre d’ordres d’achat et de vente disponibles à différents niveaux de prix dans le carnet d’ordres à un moment donné. La profondeur du marché mesure également la capacité d'un actif à absorber des commandes importantes sans mouvements de prix majeurs.
Couleur : 1) Fournir une grande quantité de liquidités ; 2) Fournir une profondeur de marché pour stabiliser les prix des devises, ce qui contribue en fin de compte à renforcer la confiance des investisseurs dans le projet. Après tout, chaque investisseur espère pouvoir acheter et vendre ses avoirs en termes réels. temps avec l’actif au coût de transaction le plus bas.
Les rôles des teneurs de marché des crypto-monnaies : 1) fournir une grande quantité de liquidités ; 2) fournir une profondeur de marché pour stabiliser les prix des devises, ce qui contribue en fin de compte à renforcer la confiance des investisseurs dans le projet. Après tout, chaque investisseur espère pouvoir négocier. le coût le plus bas Achetez et vendez leurs avoirs en temps réel.
3. Qui sont les principaux acteurs du marché des cryptomonnaies ?
L’entreprise de teneur de marché peut également être considérée comme l’une des entreprises situées au sommet de la chaîne alimentaire, car elle contrôle l’élément vital du jeton du projet après son lancement. Les teneurs de marché coopèrent généralement avec des bourses, qui peuvent facilement former un monopole, la liquidité du marché étant dominée par quelques grands teneurs de marché.
En juillet 2023, Worldcoin, un projet de cryptage co-créé par OpenAI Sam Altman, a conclu un accord avec les teneurs de marché lors de son lancement officiel, prêtant un total de 100 millions de dollars WLD à 5 teneurs de marché pour fournir des liquidités, et a stipulé que le montant prêté les jetons doivent être restitués après 3 mois, ou les jetons peuvent être achetés pour 2 à 3,12 $.
Ces 5 teneurs de marché comprennent :
A. Wintermute est une société enregistrée au Royaume-Uni. Ses œuvres représentatives d'investissement sont : $WLD, $OP, $PYTH, $DYDX, $ENA, $CFG, etc. Elle a investi dans plus de 100 projets depuis 2020.
B. Amber Group, créé en 2017, est une société hongkongaise dont le conseil d'administration comprend des institutions familières aux Chinois comme Fenbushi Capital. Les membres de l’équipe sont essentiellement tous chinois. Projets participants : $ZKM, $MERL, $IO, etc.
C. FlowTraders, créé aux Pays-Bas en 2004, est un fournisseur mondial de liquidités numériques axé sur les produits négociés en bourse ETP. Il s'agit de l'une des plus grandes sociétés de négoce d'ETF de l'UE et a créé des certificats négociés en bourse basés sur Bitcoin et Ethereum. Mener des activités de trading d’ETN de crypto-monnaie.
D. Auros Global, impliqué par FTX, a déposé une demande de mise en faillite dans les îles Vierges en 2023. 20 millions de dollars d'actifs ont été bloqués sur FTX et la nouvelle a éclaté selon laquelle la restructuration avait réussi.
E. GSR Markets, fondée au Royaume-Uni en 2013, est un teneur de marché mondial en cryptographie spécialisé dans la fourniture de liquidités, de stratégies de gestion des risques, d'exécution de programmes et de produits structurés aux investisseurs mondiaux sophistiqués du secteur des actifs numériques.
4. Incident DWF Rashomon
DWF Labs est récemment le teneur de marché des « célébrités Internet » le plus populaire sur le marché. DWF a été fondée à Singapour en 2022 par son partenaire russe Andrei Grachev. Selon les rapports, la société affirme désormais avoir investi dans 470 projets au total et avoir travaillé sur des projets qui représentent environ 35 % des 1 000 pièces les plus importantes en termes de capitalisation boursière au cours de sa courte histoire de 16 mois.
Passons en revue cet événement :
4.1 Annoncer l'actualité
Le Wall Street Journal a annoncé le 9 mai qu'une source anonyme prétendant être un ancien initié de Binance a déclaré que les enquêteurs de Binance avaient découvert 300 millions de dollars de fausses transactions dans DWF Labs en 2023. Une personne familière avec les opérations de Binance a également déclaré que Binance n'avait pas auparavant exigé des teneurs de marché qu'ils signent un accord spécifique pour gérer leurs transactions (y compris un accord spécifique pour réglementer leurs comportements commerciaux, comme l'interdiction des manipulations de marché).
Cela signifie que, pour la plupart, Binance permet aux teneurs de marché de négocier comme ils le souhaitent.
4.2 Commercialisation du DWF
Selon un document de proposition envoyé aux clients potentiels en 2022, DWF Labs n'a pas adopté de règles de neutralité des prix et a plutôt proposé d'utiliser ses positions de trading actives pour faire monter le prix du jeton et le vendre sur des bourses, notamment Binance, crée ce qu'on appelle ". volume de trading artificiel" pour attirer d'autres traders.
Dans un rapport préparé pour un client du projet de token cette année-là, DWF Labs a même écrit directement que l'institution avait réussi à générer les deux tiers du volume de trading manuel du token et travaillait à créer un « modèle de trading crédible » crédible, en coopération avec DWF. Les laboratoires peuvent apporter un « sentiment haussier » au jeton du projet.
4.3 Réponse de Binance
Un porte-parole de Binance a déclaré à ce propos que tous les utilisateurs de la plateforme doivent respecter les conditions générales d'utilisation interdisant les manipulations de marché.
Une semaine après le dépôt du rapport du DWF, Binance a licencié le chef de son équipe de surveillance et licencié plusieurs enquêteurs au cours des mois suivants, une décision qu'un dirigeant de Binance a attribuée aux mesures d'économie.
He Yi, co-fondateur de Binance, a déclaré : Binance effectue une surveillance du marché auprès des teneurs de marché et est très stricte ; il existe une concurrence entre les teneurs de marché, et leurs méthodes sont très obscures, et ils s'attaqueront les uns les autres par le biais des relations publiques.
4.4 Raisons possibles
Sur la plateforme Binance, DWF est le niveau « VIP 9 » le plus élevé, ce qui signifie que DWF contribue au moins 4 milliards de dollars en volume de transactions à Binance chaque mois. Les teneurs de marché et les bourses entretiennent une relation symbiotique, et Binance n'a aucune raison d'offenser l'un de ses plus gros clients pour le bien d'un enquêteur interne.
5. Principaux modes de fonctionnement des teneurs de marché crypto
À l’instar des teneurs de marché traditionnels, les teneurs de marché des cryptomonnaies réalisent des bénéfices grâce à l’écart entre les achats et les ventes. Ils fixent un prix d'achat bas et un prix de vente élevé, et tirent des bénéfices du spread. Ce spread est souvent appelé « Spread » et constitue la principale base de profit pour les teneurs de marché.
Après avoir compris ces fondements, examinons les deux principaux modèles économiques des teneurs de marché pour les parties au projet.
5.1 Service d'abonnement + Commission de transaction (acompte + commission de performance)
Dans le cadre de ce modèle, la partie au projet fournit des jetons et des pièces stables correspondantes aux teneurs de marché, et les teneurs de marché utilisent ces actifs pour fournir des liquidités au carnet d'ordres CEX et au pool DEX. La partie au projet définit des KPI pour les teneurs de marché en fonction de leurs propres besoins, tels que le degré d'écart de prix acceptable, le degré de liquidité et de profondeur du marché (profondeur), etc.
A. La partie au projet peut d'abord verser au teneur de marché des frais d'installation fixes au début du projet de tenue de marché.
B. La partie au projet devra alors payer des frais de service d'abonnement mensuels/trimestriels fixes au teneur de marché. Les frais de service d'abonnement les plus basiques commencent généralement à 2 000 $ par mois, selon l'étendue des services, et il n'y a pas de plafond. GSR Markets, par exemple, facture des frais d'installation de 100 000 $, des frais d'abonnement mensuels de 20 000 $, plus 1 million de dollars de prêts BTC et ETH.
C. Bien entendu, afin de motiver les teneurs de marché à maximiser leurs profits, certaines parties au projet paieront également des commissions de transaction basées sur les KPI (les incitations obtenues par les teneurs de marché lorsqu'ils atteignent avec succès les objectifs des KPI sur le marché).
Ces indicateurs KPI peuvent inclure : le volume des transactions (qui peut impliquer du Wash Trading illégal), le prix du jeton, le spread bid-ask (Spread), la profondeur du marché, etc.
Dans ce modèle, les idées de création de marché sont plus claires et plus transparentes, et il est plus facile à contrôler pour les parties au projet. Il convient mieux aux parties au projet matures qui ont constitué des pools de liquidités sur divers marchés et ont des objectifs clairs.
5.2 Emprunt de jetons + options d'achat (modèle prêt/options)
Le modèle de teneur de marché le plus largement utilisé actuellement sur le marché est le suivant : prêt symbolique + option d'achat. Ce modèle est particulièrement adapté aux premiers projets de cotation de devises.
Étant donné que l'équipe du projet disposait de fonds limités au stade initial de la cotation des pièces, il était difficile de payer les frais de tenue de marché, et peu de jetons circulaient sur le marché au cours de la phase initiale de cotation des pièces du projet. Les premiers jetons ont été prêtés. aux teneurs de marché, et les teneurs de marché supporteraient également les risques correspondants.
Dans ce cas, il est plus approprié que le teneur de marché fixe lui-même les KPI en fonction de la situation du projet. Afin de rémunérer le teneur de marché, la partie au projet intègre généralement une option d'achat dans le contrat de tenue de marché et donne au teneur de marché une option d'achat. option d’achat. Couverture du risque de change.
Dans le cadre de ce modèle, le teneur de marché empruntera des jetons (Token Loan) à la partie du projet et les mettra sur le marché pour assurer la liquidité et stabiliser le prix de la devise. Généralement, la période de tenue de marché est fixée à 1 à 2 ans.
L'option d'achat stipule qu'avant la date d'expiration du contrat, le teneur de marché peut choisir d'acheter les jetons précédemment empruntés à la partie au projet à un prix prédéterminé (prix d'exercice). Il est à noter que cette option constitue un droit de choix accordé au teneur de marché et non une obligation (OPTION not Obligation).
La valeur de cette option d’achat est directement liée au prix du jeton, ce qui incite les teneurs de marché à augmenter la valeur du jeton. Simulons un scénario :
Nous supposons que le projet Mfers a trouvé un teneur de marché et signé une option d'achat, acceptant de prêter 100 000 jetons avec un prix d'exercice de 1 $ et une durée de 1 an. Ensuite, pendant cette période, le teneur de marché a deux choix : 1) rembourser 100 000 jetons Mfer à l'échéance ou 2) payer 100 000 $ à l'échéance (sur la base du prix d'exercice de 1 $) ;
Si le prix du jeton augmente de 100 fois pour atteindre 100 $ (oui, Mfers to the Moon), le teneur de marché peut choisir d'exercer l'option, c'est-à-dire d'acheter 10 000 000 $ de jetons pour 100 000 $, gagnant 100 fois le profit si le prix du jeton est le prix ; chute de 50 % à 0,5 $, le teneur de marché peut choisir de ne pas exercer l'option (100 000 $), mais d'acheter directement 100 000 jetons sur le marché au prix de 0,5 $ pour rembourser le prêt (la valeur est la moitié de la valeur d'exercice de 50 000 $).
En raison de l'existence des options d'achat, les teneurs de marché auront une raison de tirer follement sur le marché et d'augmenter les expéditions pour réaliser des bénéfices. En même temps, il y aura également une raison de vendre follement le marché et d'acheter des biens à bas prix pour rembourser ; devise.
En raison de l'existence des options d'achat, les teneurs de marché auront une raison de tirer follement sur le marché et d'augmenter les expéditions pour réaliser des bénéfices. En même temps, il y aura également une raison de vendre follement le marché et d'acheter des biens à bas prix pour rembourser ; devise.
Par conséquent, dans le modèle d’emprunt de jetons + option d’achat (modèle de prêt/options), la partie au projet peut devoir traiter le teneur de marché comme une contrepartie, et une attention particulière doit être accordée à :
A. Le prix d'exercice obtenu par le teneur de marché et le montant de l'emprunt symbolique déterminent la marge bénéficiaire du teneur de marché et les attentes en matière de tenue de marché ;
B. Faites également attention à la durée de l'option d'achat (Période de Prêt), qui détermine l'espace de tenue de marché dans cette dimension temporelle ;
C. Clauses de résiliation des contrats de tenue de marché et méthodes de contrôle des risques en cas d'urgence. Surtout après que la partie au projet a emprunté les jetons au teneur de marché, elle n'a aucun contrôle sur la destination des jetons.
5.3 Autres modèles économiques
Nous pouvons également constater que de nombreux teneurs de marché disposent de départements d'investissement principaux qui peuvent mieux servir les projets investis grâce à l'investissement et à l'incubation, fournir aux projets des services tels que la collecte de fonds, la publicité des projets et la cotation des devises, et détenir également une part des projets investis. aide les teneurs de marché à atteindre des clients potentiels (lien entre investissement et prêt ?).
Il en va de même pour les transactions OTC OTC, qui achètent des jetons à bas prix auprès des parties au projet/fondations et augmentent la valeur des jetons grâce à une série d'opérations de tenue de marché. Il y a plus d'espace gris ici.
6. Risques et surveillance
Après avoir compris le modèle opérationnel des teneurs de marché de la cryptographie, nous savons qu'outre l'importance positive des teneurs de marché sur le marché de la cryptographie, ils ne coupent pas seulement les poireaux, mais les parties au projet sont également la cible de leurs « poireaux coupés ». Par conséquent, les parties au projet doivent particulièrement comprendre les risques liés à la coopération avec les teneurs de marché des cryptomonnaies et les obstacles qui peuvent être causés par la réglementation.
6.1 Surveillance
Dans le passé, la supervision des teneurs de marché se concentrait sur les teneurs de marché de « titres », et la définition actuelle des crypto-actifs n'est pas claire, ce qui a entraîné un vide réglementaire relatif pour les teneurs de marché de crypto et les activités de tenue de marché.
Par conséquent, pour les teneurs de marché de la cryptographie, l'environnement de marché actuel est une situation dans laquelle le ciel est haut et les oiseaux peuvent voler, et le coût de faire le mal est extrêmement faible. C'est pourquoi nous utilisons la manipulation des prix, le pompage et la vente, et nous le sommes également. avec la raison des teneurs de marché de la cryptographie.
Nous constatons que la réglementation est constamment standardisée. Par exemple, la SEC américaine clarifie la définition de Broker & Dealer grâce à l'application de la réglementation. Le lancement de la loi européenne MiCA a également inclus les activités de teneur de marché dans la surveillance ; des teneurs de marché de crypto-monnaie conformes appliquent également activement des licences réglementaires. Par exemple, GSR Markets a demandé une licence d'établissement de paiement majeur auprès de l'Autorité monétaire de Singapour (permettant d'effectuer des services de gré à gré et de tenue de marché dans le cadre réglementaire de Singapour, qui). a finalisé un financement de 50 millions de dollars US au début de l'année et a également obtenu une demande de licence réglementaire française.
Cependant, la réglementation dans les principales juridictions n’entrave pas les opérations offshore de certains teneurs de marché de cryptographie, car il s’agit essentiellement d’importants comptes de capitaux dans diverses bourses, et la plupart n’ont aucune opération onshore.
Heureusement, en raison de l'incident FTX et de la réglementation continue des principales bourses telles que Binance et Coinbase, les teneurs de marché cryptographiques qui coexistent dans les bourses seront également limités par les règles de conformité du contrôle interne de la bourse, rendant le secteur plus standardisé.
Nous avons effectivement besoin d’une réglementation pour réglementer ces comportements contraires à l’éthique ou illégaux, mais avant que l’industrie n’éclate, nous aurons peut-être besoin que l’industrie embrasse la bulle.
6.2 Risques
En l’absence de réglementation, les teneurs de marché des cryptomonnaies sont incités à se lancer dans des échanges contraires à l’éthique et à manipuler les marchés pour maximiser les profits, plutôt que d’être incités à créer un marché ou un environnement commercial sain. C’est pourquoi ils sont notoires et comportent de nombreux risques.
A. Risque de marché des teneurs de marché
Les teneurs de marché sont également confrontés à des risques de marché et à des risques de liquidité, en particulier dans des conditions de marché extrêmes. L'effondrement précédent de Terra Luna et la réaction en chaîne de l'effondrement de FTX ont conduit à l'effondrement général des teneurs de marché, à l'effondrement de l'effet de levier et à l'épuisement de la liquidité du marché, dont Alameda Research est un représentant typique.
B. La partie au projet n'a pas de contrôle sur les jetons de prêt
Dans le modèle d'emprunt de jetons, le côté projet n'a pas de contrôle sur les jetons prêtés et ne sait pas ce que le teneur de marché fera avec les jetons du projet. Cela pourrait être n'importe quoi.
Par conséquent, lorsqu’elles prêtent des jetons, les parties au projet doivent considérer les teneurs de marché comme des contreparties plutôt que comme des partenaires afin de concevoir les situations possibles pouvant survenir en raison des effets de prix. Les teneurs de marché peuvent atteindre de nombreux objectifs en ajustant les prix. Par exemple, ils peuvent délibérément baisser les prix pour fixer un prix plus bas pour les nouveaux contrats ; ils peuvent également utiliser le vote anonyme pour adopter des propositions favorables, etc.
C. Comportement contraire à l'éthique des teneurs de marché
Des teneurs de marché sans scrupules manipuleront les prix des jetons, gonfleront les volumes d'échanges via des opérations de lavage et se lanceront dans des opérations de pompage et de vidage. De nombreux projets de crypto-monnaie embauchent des teneurs de marché pour améliorer les mesures de performance en utilisant des stratégies telles que le wash trading, dans lequel une entité négocie à plusieurs reprises le même actif dans les deux sens pour créer l'illusion du volume des transactions.
Sur les marchés traditionnels, il s’agit d’une manipulation illégale du marché, trompant les investisseurs sur la demande pour un actif particulier. Bitwise a publié un rapport en 2019 affirmant que 95 % du volume des transactions sur les bourses non réglementées était faux. Une étude récente du Bureau national de recherche économique (NBER) de décembre 2022 a révélé que ce chiffre était tombé à environ 70 %.
D. La partie responsable du projet assume la responsabilité
Étant donné que la partie au projet n'a pas de contrôle sur le prêt de jetons et qu'il est difficile de restreindre le comportement contraire à l'éthique des teneurs de marché, ou qu'il n'y a aucun moyen de connaître ces comportements contraires à l'éthique, une fois que ces comportements entrent dans le champ de la supervision, la partie au projet qui gère réellement le projet ne pourra pas éviter le blâme. Par conséquent, la partie au projet doit travailler dur sur les conditions contractuelles ou les mesures d’urgence.
7. Écrivez à la fin
Grâce à cet article, il peut aider l'équipe du projet à comprendre qu'en fournissant des liquidités, les teneurs de marché des cryptomonnaies ont grandement contribué à garantir une exécution efficace des transactions, à renforcer la confiance des investisseurs, à rendre le marché plus fluide, à stabiliser les prix des devises et à réduire les coûts de transaction.
Mais en même temps, en révélant le modèle commercial des teneurs de marché de la cryptographie, cela rappelle aux parties au projet les nombreux risques découlant de la coopération avec les teneurs de marché de la cryptographie, et elles doivent accorder une attention particulière lors de la négociation des conditions avec les teneurs de marché et de la mise en œuvre de la coopération.
FIN
Cet article est uniquement à titre d'étude et de référence. J'espère qu'il vous sera utile. Il ne constitue aucun conseil juridique ou d'investissement, ni celui de votre avocat, DYOR.
