Primeiro a Binance e depois a OKX reprimiram os corretores principais que oferecem taxas mais baixas aos seus clientes.
Algumas empresas comerciais afirmam que este é um passo em direção a mercados menos eficientes e o resultado de grandes bolsas que procuram aumentar os seus volumes.
À medida que as maiores bolsas de criptomoedas do mundo reprimem as corretoras que agrupam clientes para tirar partido de taxas de negociação mais baixas, alguns participantes no mercado alertam que a medida pode prejudicar os mercados.
A Binance foi a primeira a impedir que os corretores principais aproveitassem seu sistema de taxas multicamadas para reduzir seus próprios custos e oferecer descontos aos clientes, fazendo alterações em sua interface Link Plus no mês passado. Agora, a OKX parece estar seguindo o exemplo e restringindo o acesso ao seu programa de taxas VIP.
As bolsas afirmam que estão tomando essas medidas para promover condições de concorrência equitativas para seus usuários, garantindo ao mesmo tempo transparência na identidade dos clientes dos corretores principais. Outros vêem-no como um retrocesso, pelo menos na perspectiva da criação de mercados mais eficientes.
Os mercados de criptomoedas foram criados principalmente para clientes de varejo, e é por isso que diferem tão dramaticamente das finanças tradicionais. Nos mercados maduros, os corretores de primeira linha oferecem às instituições o equivalente a uma simples conta bancária, atrás da qual um exército de intermediários armazena com segurança dinheiro e ativos e facilita negociações à velocidade da luz numa variedade de locais. Os corretores Prime também fornecem crédito, permitindo que os traders embaralhem e alterem posições, com tudo compensado e liquidado um ou dois dias depois.
A capacidade da Crypto de desintermediar e entregar liquidação em tempo real por blockchain significa que grandes participantes com múltiplas negociações simultâneas têm que financiar todas as suas posições antecipadamente em um grupo de grandes bolsas verticalmente integradas. Os corretores principais resolvem esse problema de financiamento por meio de seu componente de empréstimo e financiamento, aponta George Zarya, CEO da Bequant, uma corretora de primeira linha que atende clientes de criptografia.
Ao cortar o acesso das corretoras a taxas mais baixas, as bolsas podem – possivelmente inadvertidamente, possivelmente não – tornar o mercado criptográfico menos atrativo para elas.
“As bolsas decidiram que intermediários não são necessários. Eles também podem conceder empréstimos, certo?” disse Zarya em uma entrevista. “Mas eles só podem conceder empréstimos para as posições que se baseiam na sua troca. Eles não podem fornecer margem de portfólio, que inclui suas posições em todo o mercado. Então, essencialmente, estamos caminhando para mercados menos eficientes em termos de capital.”
As grandes exchanges de criptomoedas estão se inclinando para a “captura de liquidez”, disse Brendan Callan, CEO da Tradu, uma exchange de criptomoedas recentemente lançada de propriedade do grupo de bancos de investimento Jeffries. Em outras palavras, eles estão criando um modelo de público cativo, onde o volume de negociação aumenta porque o usuário precisa entrar e sair continuamente de posições nessa bolsa.
O resultado é uma discrepância nos preços de oferta em pares muito populares e líquidos, como BTC/USDT, de uma bolsa para outra, disse Callan. As discrepâncias entre bolsas pareceriam “malucas” para um operador de moeda convencional, disse ele, porque os fornecedores de liquidez transferem todos para uma conta de corretagem de primeira linha nos bastidores, para que possam criar mercados em qualquer outra bolsa.
“Isso significa que você não tem esse atrito nos limites de risco da contraparte em todas essas bolsas. Mas as próprias exchanges de criptomoedas estão insistindo nisso porque querem essa captura”, disse Callan em entrevista. “Eles querem que você tenha que entrar e sair de posições na bolsa deles, porque isso aumenta o volume deles, mas tem um custo para a qualidade da liquidez deles. Não há tanta profundidade no mercado por trás de cada cotação e é muito esporádico.”