Po intensywnej i burzliwej kampanii wyborczej, długo oczekiwane wybory w końcu nadeszły, a różne aktywa makroekonomiczne są pod dużą (a może nawet nadmierną) obserwacją ostatnich wahań w sondażach, w których prawdopodobieństwo zwycięstwa Trumpa na Polymarkets spadło z 67% do 55%, co jest zgodne z innymi głównymi sondażami, obecnie wskazując na stan 50–50.

Uwaga rynku została nieco odwrócona od danych o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym z zeszłego piątku, które były znacznie poniżej oczekiwań rynku, zaledwie 12 tysięcy nowych miejsc pracy, w porównaniu do oczekiwanych 100 tysięcy; chociaż niedawne strajki i huragany częściowo wpłynęły na ten wynik, ekonomiści uważają, że rynek pracy będzie się nadal spowalniał, a liczba bezrobotnych wzrośnie do najwyższego poziomu od niedawna, a liczba osób bez pracy przez ponad 15 tygodni również znacznie wzrośnie. Ponadto, w sektorze prywatnym zatrudnienie spadło o 28 tysięcy, a największe spadki miały miejsce w przemyśle (-46 tysięcy) oraz w usługach profesjonalnych i biznesowych (-47 tysięcy). Co więcej, dane o nowych miejscach pracy z poprzednich dwóch miesięcy również zostały znacznie skorygowane, a ostateczne dane za sierpień wyniosły zaledwie +37 tysięcy.

Pomimo że dane były znacznie poniżej oczekiwań, rynek nie został dotknięty przed wyborami w USA. Rentowności obligacji amerykańskich zareagowały nieco po publikacji danych o zatrudnieniu, ale ostatecznie odwróciły się i rentowność krzywej zamknęła się wzrostem o 4–10 punktów bazowych, a rentowność 10-letnich obligacji zbliżyła się do 4,40%, a handlowcy obligacji wciąż zabezpieczają się na możliwość zwycięstwa Trumpa. Na rynku akcji, mimo że tego dnia akcje wzrostowe, małe spółki i akcje o wysokim beta nie radziły sobie dobrze, rynek akcji wzrósł nieznacznie, a dolar amerykański wzmocnił się w stosunku do funta (problem budżetowy w Wielkiej Brytanii) i jena (transakcje arbitrażowe).

Jeśli chodzi o oczekiwania dotyczące stóp procentowych, pomimo słabych danych o zatrudnieniu, rynek spodziewa się, że w tym tygodniu nastąpi jedynie obniżka o 25 punktów bazowych, a następnie kontynuacja obniżek o 25 punktów bazowych, jednak konkretna trajektoria może zależeć od ostatecznych wyników wyborów.

Wracając do wyborów, w miarę jak Kamala zyskuje na popularności w ostatniej chwili, sondaże niemal wróciły do stanu równowagi, jednak rzeczywiste pozycje rynkowe mogą nadal skłaniać się ku zwycięstwu Trumpa. W porównaniu do większości ostatnich wyników wyborczych, reakcja rynku może być skrajna, zwycięstwo Trumpa może prowadzić do wzrostu rentowności, wzmocnienia dolara i wzrostu kryptowalut, podczas gdy zwycięstwo Kamali może przynieść przeciwne skutki. Jednak niezależnie od tego, kto wygra, sądzimy, że rynek może przeszacować krótkoterminowy wpływ zwycięstwa, a po ustaleniu wyników nastąpi znaczna recalibracja rynku i zwrócenie uwagi na bardziej podstawowe tematy.

System Kolegium Elektorów w USA koncentruje całość władzy decyzyjnej w wyborach na 7 stanach wahających się, zwłaszcza w Pensylwanii (19 głosów elektorskich), która ma najwięcej głosów elektorskich. Zgodnie z najnowszymi danymi RealClearPolitics, Trump prowadzi obecnie w 5 stanach wahających się, w tym z nieznaczną przewagą w Pensylwanii.

W dniu wyborów o godzinie 17:00 (czasu azjatyckiego w środę) będą się stopniowo pojawiać wyniki exit poll, a głosowanie zakończy się o godzinie 22:00 czasu wschodniego. W wyborach w 2016 roku stany ogłosiły wyniki w ciągu 1 do 8 godzin po zakończeniu głosowania, jednak wybory w 2023 roku zostały opóźnione o kilka dni (a nawet tygodni) z powodu kontrowersji, co doprowadziło do późniejszych wydarzeń na Kapitolu. Jeśli wyniki będą opóźnione, rynek może zareagować na niepewność, zwłaszcza biorąc pod uwagę obecne oskarżenia o oszustwa wyborcze oraz skrajne podziały wśród wyborców.

Bez względu na wszystko, z powodu potencjalnych opóźnień w Nowym Jorku i Kalifornii, spodziewamy się, że wyniki wyborów prezydenckich zostaną ogłoszone wcześniej niż wyniki do Izby Reprezentantów, a jeśli Republikanie odniosą wielkie zwycięstwo, znacznie podniesie to rynek ryzykowny, jednak możemy poczekać do końca tygodnia na jasne wyniki.

Następny tydzień handlowy z pewnością będzie bardzo zajęty, a w poprzednich wyborach wolumen handlowy w dniu wyborów oraz w tygodniu po nich wzrósł o ponad 50–100%. Biorąc pod uwagę, że te wybory są bardziej obserwowane i dramatyczne niż wcześniejsze, spodziewamy się, że aktywność handlowa w krótkim okresie znacznie wzrośnie, podobnie jak w 2016 roku po niespodziewanym zwycięstwie Trumpa.

Na koniec, jeśli chodzi o kryptowaluty, BTC był początkowo o krok od historycznego szczytu, jednak w miarę spadku prawdopodobieństwa zwycięstwa Trumpa, cena BTC również spadła poniżej 70 tysięcy dolarów. Zgodnie z danymi Coinglass, BTC nie zdołał przebić historycznego szczytu, a ponad 500 milionów dolarów pozycji długich na kontraktach terminowych zostało zlikwidowanych. Szczyt był na wyciągnięcie ręki, ale jednocześnie wydawał się niedostępny.

W ciągu ostatniego miesiąca otwarte pozycje na kontraktach terminowych i opcjach BTC stopniowo rosły, szczególnie na Chicago Mercantile Exchange (CME). Chociaż wzrost zainteresowania kryptowalutami wśród inwestorów instytucjonalnych również pomógł, część z tego może wynikać z arbitrażu hedgingowego funduszy hedgingowych na Microstrategy. Fundusze hedgingowe mogły prowadzić arbitraż pomiędzy pozycjami długimi w kontraktach terminowych BTC a krótkimi na akcje MSTR, których cena wzrosła o ponad 250% w tym roku, podczas gdy BTC wzrosło o 65%, a Coinbase jedynie o 5%. Co do tego, dlaczego inwestorzy TradFi wybierają ten instrument zamiast ETF-ów na rynku spot lub innych firm zajmujących się wydobywaniem, nie mamy na to jednoznacznej odpowiedzi.

Co gorsza, Michael Saylor niedawno ogłosił nową emisję akcji o wartości 21 miliardów dolarów, aby sfinansować zakup większej ilości BTC, planując w ciągu najbliższych 3 lat kontynuować zakupy sięgające 42 miliardów dolarów BTC. Mimo że ten krok znacznie rozcieńczyłby akcje, cena akcji Microstrategy pozostaje stabilna, podczas gdy wyniki innych aktywów kryptograficznych są stosunkowo słabe, a Coinbase spadł o 10% po ogłoszeniu wyników finansowych. Może spekulowanie na wyniki makroekonomiczne i polityczne jest łatwiejsze niż na pojedynczych akcjach!

Dobrze odpocznij, życzę powodzenia w tym tygodniu!