Volume perdagangan pasar spot di Binance merosot 23% pada bulan September – menjadi $344 miliar – angka bulanan terendah sejak November 2023, CCData melaporkan minggu lalu.

Dan Binance, bursa mata uang kripto terbesar di dunia, tidak sendirian.

Bursa utama lainnya, termasuk OKX, HTX, Coinbase, Kraken, dan Bybit melaporkan penurunan bulan ke bulan masing-masing sebesar 25%, 24%, 30%, 25%, dan 20%, kata Jacob Joseph, analis riset senior di CCData, kepada Cointelegraph pada tanggal 8 Oktober.

Menurut Alex Tseng, kepala penjualan perdagangan di OSL, sebuah platform perdagangan terpusat (CEX): “Volume perdagangan secara keseluruhan di seluruh ruang aset digital relatif tenang pada kuartal terakhir.”

Yang membuat hal ini agak membingungkan adalah bahwa penurunan ini terjadi pada saat harga Bitcoin sedang naik atau bertahan stabil.

Penjelasan mengenai penurunan yang diberikan oleh pengamat pasar yang berpengetahuan luas berkisar dari meningkatnya ketegangan geopolitik dunia dan pemilihan umum AS hingga berlanjutnya pengetatan keuangan serta sikap menunggu dan melihat di pihak investor dalam mengantisipasi keadaan yang lebih baik.

Musiman juga bisa menjadi faktor. Pepatah lama "jual di bulan Mei dan pergi" bisa berlaku di sini, saran Tseng. Harga saham secara historis turun antara bulan Mei dan Oktober, dan bursa kripto mungkin melakukan hal yang sama.

Bitcoin bersinar di bulan September

Meski begitu, anehnya volume perdagangan begitu lesu pada saat Bitcoin, pemimpin pasar kripto, tampak begitu populer.

"BTC mencatat September terbaiknya sepanjang sejarah tahun ini, dengan imbal hasil lebih dari 8,4%," catat laporan pasar triwulanan Kaiko (Oktober 2024). "Pergerakan harga sebagian besar didorong oleh sentimen yang membaik karena pasar bereaksi positif terhadap perubahan kebijakan moneter di seluruh dunia."

Grafik harga tahunan Bitcoin. Sumber: CoinMarketCap

Yang semakin mengaburkan masalah, tidak semua bursa mata uang kripto terpusat mengalami penurunan.

Pangsa pasar Crypto.com melonjak pada kuartal ketiga, mencapai lebih dari 50% di antara bursa-bursa pesaing yang kompatibel dengan USD, dan melampaui Coinbase dalam prosesnya, menurut Kaiko.

Laporan CCData bulan September juga menandai lonjakan perdagangan Crypto.com baru-baru ini, dengan mencatat bahwa volume spot dan derivatifnya naik masing-masing sebesar 40,2% dan 42,8% menjadi $134 miliar dan $149 miliar pada bulan September. “Sekarang menjadikannya bursa terpusat terbesar keempat [secara global] berdasarkan volume,” kata CCData.

Crypto.com mungkin merupakan sebuah outlier

Namun, Crypto.com mungkin merupakan pengecualian, dan tidak jelas apakah ia dapat mempertahankan momentumnya. Sementara volume September di banyak bursa besar turun, volume tersebut meningkat setelah Fed AS memangkas suku bunga pada 18 September.

Selain itu, “Binance tetap menjadi CEX terbesar dengan selisih yang lebar,” kata Justin d'Anethan, kepala pengembangan bisnis (APAC), di Keyrock, pembuat pasar mata uang kripto, kepada Cointelegraph.

Perubahan pangsa pasar di antara CEX. Sumber: CCData

Kemerosotan pada CEX besar seperti Binance dapat disebabkan oleh beberapa faktor termasuk lingkungan pasar yang lebih menantang, reposisi aset institusional di tempat lain, serta "likuidasi yang terkait dengan proses kebangkrutan yang sedang berlangsung yang dirata-ratakan di berbagai broker dan bursa," lanjut d'Anethan, menambahkan:

“Pergeseran semacam ini dapat menyebarkan volume ke bursa yang lebih kecil, yang mungkin menjelaskan mengapa CryptoCom mengalami peningkatan.”

Menurut Joseph: “Peningkatan Crypto.com baru-baru ini tampaknya merupakan anomali, kemungkinan karena masuknya klien institusional baru dan peserta ritel tingkat lanjut. [...] Namun, masih harus dilihat apakah mereka dapat mempertahankan tren peningkatan volume ini di masa mendatang.”

Pemilu AS mendatang dan kekhawatiran politik dan ekonomi global mungkin juga mengubah pola perdagangan. "Pengaruh ketidakpastian makro dan politik khususnya terlihat di pasar seperti Jepang, di mana normalisasi kebijakan Bank Jepang telah menjadi sumber volatilitas terkini yang signifikan," kata Dessislava Ianeva, analis riset senior di Kaiko, kepada Cointelegraph, seraya menambahkan:

“Dengan negara yang tengah mempersiapkan pemilihan umum pada bulan Oktober, kami melihat bahwa meskipun harga Bitcoin meningkat, volume perdagangan di platform Jepang tetap rendah.”

Dorongan untuk altcoin

Sementara itu, pihak lain mengamati adanya pelemahan baru-baru ini atas keunggulan Bitcoin di ranah mata uang kripto. "Cerita yang lebih menarik adalah bahwa dominasi Bitcoin mulai menurun dan volume altcoin meningkat setelah FOMC [pemotongan suku bunga oleh Komite Pasar Terbuka Federal AS sebesar 50 basis poin pada 18 September], tetapi jika ini dapat bertahan... itulah pertanyaan sebenarnya," Markus Thielen, pendiri 10x Research, mengatakan kepada Cointelegraph.

Joseph setuju bahwa pemotongan suku bunga juga mendorong altcoin, setidaknya dalam jangka pendek, karena investor sekarang lebih bersemangat bertaruh pada beberapa mata uang kripto yang kurang mapan, dan berkomentar:

“Dominasi perdagangan Bitcoin di bursa terpusat telah menurun sejak pemangkasan suku bunga FOMC, dengan pangsa pasar rata-rata 7 hari turun dari 26% menjadi 24%. Hal ini menunjukkan bahwa pelaku pasar menjadi lebih bersedia mengambil risiko dalam mengejar keuntungan yang lebih tinggi dengan altcoin.”

“Kami mengamati peningkatan dominasi altcoin pada akhir September, mencapai level tertinggi sejak Maret tetapi telah menurun sejak saat itu,” tambah Ianeva.

Bagaimanapun, banyak yang setuju bahwa pemangkasan suku bunga AS memberikan dorongan bagi para pedagang kripto. “Aktivitas perdagangan di bursa terpusat meningkat secara signifikan sejak Federal Reserve memutuskan untuk memangkas suku bunga, dengan volume perdagangan spot rata-rata tujuh hari meningkat sebesar 24% menjadi $47,8 miliar menyusul keputusan ini,” kata Joseph.

Namun, tidak semua pihak optimis terhadap altcoin. "Meskipun Fed AS memangkas suku bunga pada FOMC terakhir, kondisi moneter saat ini tetap ketat dan tidak mendukung spekulasi altcoin," kata Tseng dari OSL kepada Cointelegraph.

D’Anethan juga mempertimbangkan altcoin. “Dengan pemangkasan suku bunga, kami telah melihat altcoin berkinerja relatif lebih baik, tidak diragukan lagi karena para pedagang semakin menjauh dari kurva risiko tetapi juga, dalam konteks yang sama, karena beberapa orang berpikir perdagangan Bitcoin telah berakhir dan lebih memilih untuk menaruh chip pada koin dengan lebih banyak ruang untuk tumbuh. Apakah ini merupakan pergeseran yang bertahan lama atau hanya fase lain masih harus dilihat.”

Meningkatnya aktivitas terlihat di bursa terdesentralisasi

Melihat ke luar bulan September, d’Anethan juga melihat “peningkatan DEX [bursa terdesentralisasi] yang stabil dibandingkan dengan CEX.”

Beberapa pedagang profesional terus menyukai DEX karena sifatnya yang pseudo-anonim, keamanan, dan likuiditas yang kompetitif pada pasangan mata uang tertentu. "Ini bukan hanya tentang volume — ini tentang meningkatnya preferensi untuk pengaturan yang terdesentralisasi, terutama setelah serangkaian kegagalan CEX tahun lalu," jelas d'Anethan.

Pangsa pasar bursa terdesentralisasi di arena perdagangan spot naik menjadi 10,9% pada bulan Oktober, Joseph dari CCData mengatakan kepada Cointegraph, meskipun pangsa tersebut masih di bawah titik tertinggi tahunan yang terlihat pada bulan Juli.

“DEX diuntungkan dengan menawarkan akses ke aset yang tidak tersedia di bursa terpusat dan terus mendapatkan popularitas di kalangan pedagang kripto yang lebih canggih,” katanya.

Dalam jangka panjang, CEX dan DEX akan terus hidup berdampingan, kata Tseng dari OSL. Bursa terpusat menyediakan gerbang termudah bagi pendatang baru kripto untuk mendapatkan eksposur kripto, sedangkan bursa terdesentralisasi "lebih ditujukan kepada penduduk asli kripto yang menghargai hak asuh mandiri dan penghapusan risiko rekanan."

Apakah investor menunggu reli akhir tahun?

Akhirnya, sementara gambaran dunia politik dan ekonomi yang membingungkan mungkin telah mengacaukan pola perdagangan kripto tradisional, ada penjelasan yang lebih sederhana untuk penurunan volume perdagangan bursa baru-baru ini: Para pedagang hanya menyimpan dana mereka sambil mengantisipasi masa-masa yang lebih baik.

Terkini: Mendekati perbaikan bug kritis yang dapat menyebabkan setiap node pada jaringan mengalami crash

“Ada juga kemungkinan bahwa para pesaing [misalnya, CEX] meningkatkan upaya pemasaran menjelang reli akhir tahun, dengan harapan dapat menarik lebih banyak pengguna selama periode bullish,” kata d’Anethan.

Atau seperti yang dicatat Kaiko dalam laporannya di bulan Oktober, volume perdagangan kripto mungkin tidak meningkat pada tingkat yang sama dengan harga di bulan September karena “beberapa peserta masih dalam mode menunggu dan melihat.”

Joseph memperkirakan perdagangan di bursa terpusat akan meningkat pada kuartal keempat tahun 2024, didorong oleh beberapa katalis, termasuk pemangkasan suku bunga Fed dan pemilihan umum AS. Secara historis, "Q4 telah menunjukkan volume perdagangan triwulanan tertinggi dalam enam dari sepuluh tahun terakhir."