Les marchés étaient relativement calmes hier, offrant une pause avant un calendrier très chargé de publications de données à venir. Les données publiées cette semaine incluent les nouveaux prêts chinois en RMB, l'échelle de financement social, la masse monétaire M 2, l'IPC, l'IPP, la balance commerciale, etc. Les aspects européens incluent les données sur la production industrielle allemande, les enquêtes sur les prêts, l'IPC suédois et norvégien et la Banque centrale européenne. Lors de la réunion, la partie britannique inclura les données sur l'emploi, le PIB mensuel et les données sur la production industrielle, tandis que les données américaines se concentreront sur les prix, y compris les attentes d'inflation sur un an de la Fed de New York, l'IPC, l'IPP, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan et l'inflation. attentes, activités des banques centrales Il comprendra les décisions sur les taux d'intérêt de Singapour, de la Suède, de la Nouvelle-Zélande, du Canada, de la Thaïlande, de la Banque centrale européenne et de la Corée du Sud. De plus, JPM, Citi, Wells Fargo, State Street et BlackRock publieront tous leur premier Résultats du deuxième trimestre cette semaine. C'est en effet une semaine très chargée. !
Aux Etats-Unis, l'accent sera mis sur l'IPC de mercredi. Le marché s'attend à une légère baisse de l'IPC sous-jacent, passant de 3,8% à 3,7% sur un an. À en juger par la hausse des rendements obligataires ces derniers jours, le marché semble être enclin à se prémunir contre les surprises bellicistes. Le mouvement SPX impliqué par le chevauchement des options était d'environ +/- 1 % mercredi, contre un mouvement moyen de +/- 0,7 % les jours de publication de l'IPC au cours des 12 derniers mois. La réserve est que les prix des options ont généralement surestimé les mouvements réels au cours des deux dernières années, les investisseurs ayant payé une prime pour se protéger contre les risques extrêmes compte tenu de l’attention accrue portée à l’inflation au cours de ce cycle.
Le marché des titres à revenu fixe est complètement revenu à la conviction que « les taux d'intérêt élevés dureront plus longtemps ».Par rapport à début janvier, les prix du marché ont exclu plus de 50 points de base des attentes de baisse des taux d'intérêt, et les rendements à 2 ans et à long terme les taux d’intérêt sont actuellement nettement plus élevés que les directives officielles de la Réserve fédérale.
En parlant de volatilité, Citi rapporte que le SPX a augmenté de 23 % au cours des 6 derniers mois avec une fourchette de négociation maximale/minimale de 24,4 %, tandis que la volatilité réelle est à un minimum de 11,7 % et que le ratio volatilité/range de négociation est de 1. niveau le plus bas depuis janvier et le 1er centile depuis 1983. Les risques macroéconomiques étant pratiquement dissipés, les corrélations implicites sont également tombées à leur plus bas niveau depuis 10 ans, ce qui indique un niveau très élevé (extrême ?) de complaisance face au risque de marché dans un contexte de performances économiques et de bénéfices d'entreprise solides.
En d’autres termes, le SPX n’a pas connu de journée de -2 % depuis février 2023 (alors que le BTC semble évoluer de 2 % toutes les 8 heures ces derniers temps), ce qui selon Citi est le 12e depuis 1928. Le plus long record continu de l’histoire s’est produit entre 2005 et 2008, qui ont duré plus de 900 jours, mais la complaisance actuelle du marché boursier américain contraste sans aucun doute avec la situation mondiale.
En ce qui concerne les fondamentaux des entreprises, une forte croissance des bénéfices et des marges bénéficiaires historiquement élevées continuent de soutenir le marché boursier, et l'offre nette d'actions (offres secondaires + introductions en bourse) continue de diminuer par rapport aux dernières années, tandis que les rachats d'entreprises restent forts, avec 2024. devrait être la 4ème année consécutive de rachats annuels d'environ 1,2 billion de dollars. Il semble que la rareté ne s'applique pas seulement au BTC, mais que les actions de qualité semblent également être rares par rapport à la base fiduciaire en expansion.
Les prix des crypto-monnaies continuent de rebondir après avoir liquidé les positions longues à effet de levier au cours de la semaine dernière, avec des prix à proximité des sommets historiques, divers altcoins se relayant pour afficher des performances décentes. Hier, les entrées d’ETF ont été plus modestes à 64 millions de dollars, les entrées de BlackRock étant largement compensées par les sorties de GBTC. Enfin, Bloomberg rapporte qu'il y a eu un rebond du capital-risque crypto déployé au premier trimestre 2024, ce qui, bien que bon signe, est encore loin de 2022, même si le prix du BTC a retrouvé toute sa valeur pendant cette période. .
