Après une campagne électorale intense et tumultueuse, l'élection tant attendue arrive enfin, et tous les types d'actifs macro sont sous haute surveillance (peut-être trop) en raison des fluctuations des derniers sondages, où la probabilité de victoire de Trump sur Polymarkets est tombée de 67 % à 55 %, en accord avec d'autres sondages mainstream, montrant actuellement un statu quo de 50–50.

L'attention du marché a légèrement été détournée des données sur l'emploi non agricole de vendredi dernier, qui ont largement manqué les attentes du marché, avec seulement 12 000 nouveaux emplois, bien en dessous des 100 000 prévus. Bien que les grèves récentes et les ouragans aient partiellement influencé ce résultat, les économistes estiment que le marché de l'emploi continuera de ralentir, le nombre de chômeurs atteignant un nouveau sommet récent, et le nombre de chômeurs depuis plus de 15 semaines augmentera également considérablement. De plus, l'emploi dans le secteur privé a diminué de 28 000 personnes, avec des baisses importantes dans les secteurs manufacturier (-46 000) et des services professionnels et commerciaux (-47 000). De plus, les données d'emploi des deux mois précédents ont également été considérablement révisées, les données finales d'août n'étant que de +37 000.

Bien que les données aient largement manqué les attentes, le marché n'a pas été affecté avant les élections américaines. Les rendements des obligations américaines, bien qu'ayant réagi instinctivement après la publication des données sur l'emploi non agricole, ont finalement rebondi, la courbe des rendements se fermant en hausse de 4 à 10 points de base, le rendement à 10 ans atteignant près de 4,40 %, les traders d'obligations continuant à se couvrir contre la possibilité d'une victoire de Trump. En ce qui concerne le marché boursier, bien que les actions de croissance, les petites capitalisations et les actions à bêta élevé aient sous-performé ce jour-là, le marché boursier a tout de même légèrement augmenté, avec un dollar se renforçant nettement par rapport à la livre sterling (problème budgétaire britannique) et au yen japonais (trading d'arbitrage).

En ce qui concerne les attentes en matière de taux d'intérêt, bien que les données sur l'emploi soient faibles, le marché s'attend toujours à une baisse de 25 points de base cette semaine, suivie de baisses supplémentaires de 25 points de base, mais l'évolution spécifique pourrait dépendre des résultats finaux des élections.

Revenons aux élections, alors que le soutien de Kamala a augmenté à la dernière minute, les sondages sont presque revenus à un état d'égalité, mais les positions de marché réelles peuvent encore pencher en faveur d'une victoire de Trump. Comparée à la plupart des résultats électoraux récents, la réaction du marché cette fois pourrait être aux deux extrêmes : une victoire de Trump pourrait faire grimper les rendements, renforcer le dollar et faire monter les cryptomonnaies, tandis qu'une victoire de Kamala entraînerait des résultats opposés. Cependant, quel que soit le vainqueur, nous pensons également que le marché pourrait surestimer l'impact à court terme de la victoire, et une fois la poussière retombée, le marché procédera à un recalibrage massif et se concentrera sur des thèmes plus fondamentaux.

Le système du Collège électoral américain (EC) concentre le pouvoir décisionnel de l'élection présidentielle dans sept États clés, en particulier la Pennsylvanie (19), qui a le plus de voix électorales. Selon les dernières informations de RealClearPolitics, Trump est actuellement en tête dans cinq États clés, y compris avec une légère avance en Pennsylvanie.

Le jour de l'élection, à 17 heures (heure de l'Asie, mercredi matin), les premiers sondages de sortie commenceront à apparaître, le vote se terminant avant 22 heures, heure de l'Est. Lors des élections de 2016, les États ont fait des annonces officielles entre une à huit heures après la fermeture des bureaux, mais les élections de 2023 ont été retardées de plusieurs jours (voire semaines) en raison de controverses, entraînant les événements ultérieurs du Capitole. Si les résultats sont retardés, le marché pourrait réagir par des comportements de fuite vers la sécurité, surtout compte tenu des allégations actuelles de fraude électorale et de la polarisation extrême des électeurs.

Quoi qu'il en soit, en raison de possibles retards à New York et en Californie, nous prévoyons que les résultats des élections présidentielles seront annoncés plus tôt que ceux de la Chambre des représentants. Si le Parti républicain remporte une victoire écrasante, cela stimulera considérablement le marché des risques, mais il se pourrait que nous devions attendre ce week-end pour obtenir des résultats clairs.

La semaine prochaine, les activités de trading seront sans aucun doute très chargées, les volumes de transactions ayant augmenté de plus de 50 à 100 % lors des élections précédentes le jour de l'élection et la semaine suivante. Étant donné que cette élection attire plus d'attention et est plus dramatique que les précédentes, nous prévoyons que les activités de trading vont exploser à court terme, tout comme lors de la surprise de la victoire de Trump en 2016.

Enfin, en ce qui concerne les cryptomonnaies, le BTC était initialement à un pas de son sommet historique, mais avec la baisse des chances de victoire de Trump, le prix du BTC est également tombé en dessous de 70 000 dollars. Selon les données de Coinglass, le BTC n'a pas réussi à franchir son sommet historique, et plus de 500 millions de dollars de positions longues à terme ont été liquidées. Le sommet était si proche, mais pourtant si lointain.

Au cours du mois dernier, le volume des contrats à terme et des options BTC a augmenté régulièrement, en particulier sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). Bien que l'intérêt croissant pour les cryptomonnaies ait également aidé, une partie de la raison pourrait être le trading de convergence des fonds spéculatifs sur Microstrategy, qui pourraient faire du trading de convergence entre les positions longues en contrats à terme BTC et les positions courtes sur les actions MSTR. Le prix des actions de MSTR a augmenté de plus de 250 % cette année, tandis que le BTC a augmenté de 65 %, et Coinbase n'a augmenté que de 5 %. Quant à la raison pour laquelle les investisseurs TradFi choisissent cet actif plutôt que des ETF au comptant ou d'autres entreprises de minage, nous n'avons pas de réponse claire pour le moment.

Pour couronner le tout, Michael Saylor a récemment annoncé une nouvelle émission d'actions de 21 milliards de dollars pour financer l'achat de davantage de BTC, avec un plan d'achat pouvant aller jusqu'à 42 milliards de dollars de BTC au cours des trois prochaines années. Bien que cette mesure entraîne une dilution significative des actions, le prix des actions de Microstrategy reste stable, tandis que les performances d'autres actifs cryptographiques sont relativement faibles, Coinbase ayant chuté de 10 % après l'annonce de ses résultats financiers. Peut-être que spéculer sur des résultats macro et politiques est plus facile que sur une seule action !

Reposez-vous bien et bonne chance pour cette semaine !