Indicateurs clés : (14 octobre, 16h00, heure de Hong Kong -> 21 octobre, 16h00, heure de Hong Kong) :
BTC/USD + 6,6 % (64 250 $ -> 68 500 $), ETH/USD + 7,9 % (2 525 $ -> 2 725 $)
BTC/USD Décembre (fin d'année) Volatilité ATM -1,6 v (57,5 -> 55,9), 25 décembre volatilité d'inversion du risque + 1,4 v (2,9 -> 4,3)
Aperçu des indicateurs techniques spot
Le marché au comptant a finalement franchi la résistance du modèle de drapeau à long terme la semaine dernière et est entré dans une nouvelle fourchette de prix comprise entre 67 000 et 69 500 $. À mesure que la situation électorale évolue, le marché commence à se préparer à l’avance aux transactions liées à Trump.
Actuellement, le niveau de prix de 70 000 $ pose une très forte résistance. La tendance à la hausse des prix a été relativement modérée (la volatilité réalisée est faible) et nous prévoyons que cette tendance se poursuive à court terme. Si le prix dépasse 70,25 000 $ (puis 72 000 $), le marché au comptant pourrait connaître une hausse significative. À l’inverse, une cassure en dessous de 63,75 000 $ déclencherait probablement une vente des positions sur le marché au comptant, le prix retombant à 60 000 $, accompagné d’une plus grande volatilité.
Les événements majeurs du marché :
Le marché « Uptober » tant attendu a enfin commencé à avoir lieu. L'augmentation de la probabilité d'élection de Trump, associée à la bonne performance globale du rapport financier américain (et des données sur les ventes au détail) au troisième trimestre, et à l'absence d'une nouvelle escalade. des tensions au Moyen-Orient, ont conduit à une reprise du sentiment de risque sur les marchés.
D'un point de vue technique, l'évolution des prix continue d'être haussière cette semaine à court terme alors que le marché a franchi la résistance dans la fourchette de prix de 66,5 000 $ à 67 000 $. Dans le même temps, les afflux d'ETF ont augmenté et les performances des classes d'actifs ont également alimenté le rallye, l'or atteignant des sommets annuels par rapport aux monnaies fiduciaires et l'indice SPX atteignant un nouveau sommet annuel.
Même si les cotes Trump se sont considérablement améliorées (taux de victoire supérieur à 60 %), ce changement est principalement dû à quelques paris individuels très importants. Les cotes des sondages restent stables autour de 50/50, ce qui signifie que nous devons être prudents quant au prépositionnement du marché en faveur d’une victoire de Trump (hausse du dollar, hausse des crypto-monnaies, rendements du Trésor plus élevés). L’élection devrait être décidée à la dernière minute, et la semaine à venir verra probablement un certain retrait des récentes transactions liées à Trump.
Volatilité implicite ATM :
La volatilité réelle a augmenté cette semaine à mesure que les prix au comptant ont augmenté et franchi la résistance de la fourchette. Mais la volatilité réalisée est restée relativement modérée le reste de la semaine, avec une volatilité réalisée à terme autour de 45 (contre une volatilité haute fréquence sur une semaine proche de 54). Les afflux massifs d’ETF ont soutenu la baisse des prix, atténuant le recul de la volatilité réalisée. Dans le même temps, le marché semble négocier des positions longues sur le gamma en territoire élevé, les gains des prix au comptant étant limités par la couverture gamma.
La volatilité implicite n'a pas réussi à maintenir son élan ascendant après avoir franchi avec succès les 67 000 $. Le spot a manqué de suivi et la tendance des prix était relativement stable, ce qui n'a pas provoqué beaucoup d'éclat dans le trading d'options. À court terme également, les marchés créent des anticipations de volatilité principalement par le biais des spreads d'achat de ratios et des ventes superposées. Ainsi, malgré une nouvelle demande, la volatilité implicite n'augmente pas de manière significative.
La semaine dernière, l’anticipation de Trump sur le marché au comptant a réduit le besoin de « couverture extrême » face à l’événement, la volatilité des élections étant évaluée à la baisse. Cependant, étant donné que la situation des sondages est toujours proche du 50/50, nous pensons que le marché réagit prématurément à cette situation en se basant uniquement sur les cotes. Avec un point mort intrajournalier inférieur à 5 % et une probabilité croissante de victoire républicaine, nous pensons qu'il vaut la peine de conserver une position sur les options pendant la période électorale. À court terme également, les retracements de prix des actifs liés à Harris pourraient être très rapides.
Asymétrie/convexité :
Les prix liés à la volatilité ont fortement augmenté à la fin de la semaine alors que les prix au comptant ont franchi la partie supérieure de la fourchette, les mettant en danger d'atteindre de nouveaux sommets historiques. Cependant, cela est complètement contraire à la corrélation actuelle entre la volatilité au comptant et la volatilité, où jusqu’à présent nous avons observé une volatilité implicite plus faible lorsque les prix au comptant augmentent. En outre, le changement de biais de volatilité ne se limite pas à la période d’expiration post-électorale ; le biais de volatilité s’est également accru au cours de la période pré-électorale, de sorte que ce changement ne peut pas être uniquement attribué à la « prime Trump ». Nous prévoyons que les prix, biaisés par la volatilité, retomberont rapidement si les probabilités retombent à 50/50 dans les sondages.
Les transactions de convexité se négocient latéralement, même si cette semaine nous observons une corrélation positive entre les inversions de risque au comptant et implicites. Nous attribuons ce phénomène au fait qu'il existe encore un grand nombre de contrats d'options dans la tranche de 100 000 à 120 000 $ du marché, ainsi qu'au manque de demande de couverture extrême de la part des utilisateurs lointains.
Bonne chance avec votre trading cette semaine !
