S oznámením NASDAQ, že MSTR bude oficiálně zařazen do ikonického technologického indexu 23. prosince, Microstrategy konečně ukončila svou dlouhou a trnitou transformační cestu a úspěšně se přetvořila z internetové softwarové společnosti na společnost s finančním pákovým efektem na bitcoin. Toto rozhodnutí o zařazení do indexu znamená, že kontroverzní Michael Saylor byl poprvé oficiálně přijat tradičními financemi, přičemž MSTR se stane jedinou akcií kryptoměnového konceptu, která bude profitovat z stabilního a masivního přílivu pasivního kapitálu do QQQ (index ETF), což znamená, že všichni investoři do indexů a pasivní investoři se nepřímo stanou dlouhodobými investory do bitcoinu, účast mainstreamové populace se zrychluje!

Pod vlivem zpráv o MSTR investoři o víkendu zahájili režim FOMO nákupů, BTC snadno překonal historické maximum na 106 000, což vedlo k růstu trhu s kryptoměnami. Cena MSTR po obchodování vzrostla až o 8 %, avšak skutečná zkouška přijde dnes během newyorské obchodní seance.

Je zajímavé, že likvidace krátkých pozic na futures byla v tomto nárůstu relativně mírná, což naznačuje, že investoři do kryptoměn mohli být na tento vývoj již připraveni, nebo se stále nacházejí v nízké alokaci (nebo byli nuceni vystoupit již na začátku prosince). Před koncem roku existuje šance na další překonání ceny 110 000 dolarů? Současná tržní nálada tuto možnost zjevně potvrzuje.

Z makroekonomického hlediska bude poslední významnou událostí tohoto roku zasedání FOMC ve středu, přičemž trh aktuálně očekává pravděpodobnost snížení úrokových sazeb téměř 100 % (~ 95 %), a následující měsíc v lednu se očekává pozastavení snížení sazeb (pravděpodobnost snížení sazeb přibližně 15 %). S tím, jak nedávné hlavní údaje ukazují na slabý růst zaměstnanosti, ale inflace stále převyšuje cíl Fedu, předseda Powell samozřejmě chce zachovat všechny možnosti otevřené, aniž by zcela vyloučil nebo potvrdil možnost snížení sazeb v lednu.

Očekává se, že jádrová PCE inflace na konci roku dosáhne přibližně 2,9 %, což je více než 2,6 %, co předpovídá Fed, přičemž někteří ekonomové se domnívají, že ekonomická dynamika se ve čtvrtém čtvrtletí dále zpomaluje. Stejně tak, i když nedávný růst zaměstnanosti je blízko cyklického minima, očekává se, že míra nezaměstnanosti dosáhne 4,4 %, což je také více než 4,2 %, co předpovídá Fed.

Vzhledem k tomu, že úředníci Fedu jsou nyní v období ticha, pozornost na tomto zasedání se zaměří na otázky a odpovědi předsedy Powella, aby se zjistilo jeho stanovisko k rovnováze ekonomiky a rizikům. Jakákoli pozornost k případnému zvýšení bodového grafu by mohla být trhem vnímána jako jestřábí signál, což by bylo nepříznivé pro náladu ohledně rizika; pokud by se důraz kladl na měkký jazyk jako „důvěra v výbor“ a „dát Fedu důvěru“, bude to příznivé pro pokračování rizikové nálady na trhu. Přikláníme se k druhé možnosti, ale naše důvěra není vysoká.

Jak se trh předčasně dostává do režimu svátků (podívejte se na výkon aktiv v roce 2024!), implikovaná volatilita trhu na den zasedání FOMC je na ročním minimu, zatímco implikovaná volatilita SPX indexu také ukazuje, že prosinec bude klidným měsícem.

Malou vadou na kráse je, že výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů v posledních 1,5 týdne vzrostly o 20 bazických bodů, což odráží obavy investorů do pevných výnosů ohledně příliš uvolněné měnové politiky Fedu a nadcházející politiky Trumpa 2.0. Nicméně, to vše se odehrává v kontextu, kdy volatilita dluhopisů (MOVE index) je na mnohaletém minimu, což znamená, že investoři to vnímají jako kontrolované vybírání dluhopisů a běžné přecenění, což umožňuje pokračování euforie ohledně rizikových aktiv.

Nakonec shrnujeme tento článek několika grafy, které ukazují, že příliv kapitálu na americké akciové trhy dosahuje rekordních hodnot. Příliv kapitálu v prosinci opět překonal nedávné rekordy, od začátku měsíce došlo k téměř 150 miliardám dolarů nového kapitálu, který přišel na americké akciové trhy, zatímco očekávání politiky Trumpa a ekonomické výsledky přiměly důvěru spotřebitelů vzrůst na čtyřleté maximum. Je těžké si vzpomenout, kdy naposledy byla optimistická nálada ohledně rizikových aktiv tak vysoká a rozšířená napříč všemi třídami aktiv.

V tak silném trhu je skutečně obtížné krátit pozice, takže by se mělo pokračovat v „hudba hraje, tanec pokračuje“? Vždyť jsme v radostném období, srdečně všem přeji šťastné svátky!