全年首次，我們的薪資數據低於共識（這並不令人意外），整體就業創造量爲 +175,000（之前的平均增速約爲 275,000），失業率意外地從3.83%上升到3.87%。

其他更高頻率和替代性的勞動條件衡量標準已經在降溫，例如最近的 JOLTS 報告顯示，職位空缺與失業比率較低，以及私營部門僱用和離職率處於多年低點。

此外，小型企業的招聘趨勢疲軟相當明顯，ISM 和 PMI 調查中的就業分項數據均出現疲軟，服務業和製造業招聘的企業比例下降至經濟衰退時期的正常水平。

回想一下我們週五的評論，我們指出，非農就業數據的風險回報不對稱地偏向鴿派，尤其是考慮到美聯儲 FOMC 明確表示他們正在提高對疲軟勞動力市場的警惕，並願意忽視近期的通脹。我們看到勞動力市場疲軟，隨着降息再次出現，引發了另一次緩解風險的反彈。

2 年期美國國債收益率從 5% 回落至 4.8%，10 年期收益率回升至 4.5%，進入牛市陡化階段，2024 年降息預期在年底前將接近 2 次全面降息。科技股上漲 2%，標普 500 指數收於 5100 點上方，美元兌日元從上週的高點 159 跌至過去 48 小時內的 152.5。總而言之，本週以強勁的黃金時段反彈收官，市場情緒受到鴿派利率背景的提振。

本週宏觀數據將較爲平靜，美聯儲言論可能優先於二線美國數據。本週，中國將公佈貨幣供應量/總融資量數據，而美國將公佈巴金、威廉姆斯、卡什卡利、傑弗森、柯林斯、庫克和鮑曼輪流就政策發表看法。經過幾周的風險釋放，倉位可能比 3 月份更清晰，市場情緒可能已經找到短期底部，至少在數據開始指向更多“硬着陸”擔憂（如果真的發生）之前是如此。SPX 實現的波動性一直保持在非常低的水平，因爲投資者一直在忙於調整投資組合，而不是直接拋售股票，彭博社報道稱，在當前的調整期內，SPX 領導層發生了變化，儘管“七大巨頭”之間有點像搶椅子的遊戲。從現在開始，我們不會驚訝地看到風險資產緩慢上漲。

隨着加密貨幣與宏觀情緒的相關性越來越強，價格在週五強勁反彈，週末現貨價格突破 64,000 美元，因爲市場情緒轉向更寬鬆的美聯儲/更低的遠期利率/更強勁的股票價格，儘管現貨黃金錶現疲軟。週五，美國 ETF 流入強勁，達到 +3.78 億美元，甚至 Grayscale 也出現了近期首次流入，達到 +6300 萬美元。我們維持上週的偏見，我們認爲在當前的宏觀關頭，風險回報已經變得更加中性，並預計短期內逢低買入會更好。