先說昨天世界盃阿根廷和沙特這場賽事賽前沙特賠率31，阿根廷賠率1.09，本來買阿根廷的大夥以爲買了保本理財，沒想到所謂的“保本”理財都能暴雷。再看上週債券市場也出現了較大回撤，很多以爲債券投資是“保本”理財的投資圈朋友驚呼“踩雷”。債市正如在黃老溼投資交流羣他發表的觀點“債個人不喜歡。固定的收益，無限的風險。特定時候高收益債還值得做做。經濟復甦成立，中美利差，債還得跌。”從我個人能力圈角度來講債類產品（包括底層資產投資城投債和企業債的標的，不含可轉債、國債）或者雪球產品我是不碰的，之前我在not to do list也有說明。昨天這場球賽很多球迷驚呼大跌眼鏡，甚至還爆出“砸電視”的段子一些電視廠商還蹭一波熱度。我不是球迷，但在我的認知範圍內足球這一世界第一大運動不確定性是其魅力之一，“沙特的逆襲”是大賭注投資阿根廷勝這一決策尾部風險的發生。結合這2個事件說一下我的理解：
1、怎麼了？
本次所謂債券“踩雷”涉及到的“固收+產品”，類型有很多，既包括純債基金、固收+產品，也包括底層資產爲債券的銀行理財，以最爲保守和穩健的十年期國債產品爲例說明更有普適性。截止到11月10日，十年國債ETF今年的漲幅爲3.32%，11月11日至11月16日四個交易日，十年國債ETF的跌幅爲1.17%，4個交易日跌掉了之前10個月收益的1/3。常規情況下長期債券要比短期債券波動更爲劇烈，但上週短債產品一週的跌幅達到3.88%，並出現了鉅額贖回，我判斷應該是個別基金經理能力圈問題而非系統性問題。翻看債市過往歷史，上次一次還是在2016年11月。
但這一次在的影響力顯然更慎，原因在於18年剛好是我投資私募基金那年資管新規發佈，要求淨值化管理所有金融機構產品，定期披露業績。（對比之前銀行理財是攤餘成本法），對此大多數債券類投資人沒有經歷過類似的風險事件。所以我個人以爲這是一個正常的波動，只是大多數人沒有耐心翻看歷史和了解債券投資底層資產真正風險是什麼罷了。
2、可轉債和國債
在之前投資筆記中我也說過，我本人對於債券的投資，主要是可轉債以及國債，可轉債打新和交易之前談過幾個經典案例比如“大秦轉債”等；
爲什麼除了可轉債只投資國債類產品，是因爲這類產品沒有信用風險，只有利率風險，而利率風險就是多點和少點，不會暴雷。其他企業債和城投債都是信用風險的，包括一些債權類私募基金會發行“墮落天使”（淨值曲線會異常亮眼）之類的垃圾債產品。去年底爲了留有一定的現金流，我投資了套利類基金、貨幣及基本和長期國債產品。
3、尾聲
昨天crypto有一個段子“CZ和趙長鵬是同學關係，一個有平臺，有一個有流暢，還有大鱷支持”，“衆所周知周樹人和魯迅是筆友關係”。隨着時間和熊市更深的推移，很多謠言都四起了，很多以往的認知“諸如銀行理財保本、房價至漲不跌”，人類是鱷魚般的記憶翻來歷史書籍就可遇見未來顛覆掉的傳統投資經驗會更多。作爲專業或者業餘投資人首先要弄白的就是投資每一類產品的底層資產是什麼和它最大的風險是什麼，相信隨着這兩年跌宕起伏的資本市場和未來要迎接的新挑戰我們的投資能力和對世界的認知都會持續進化。
