Macro at a Grace
美聯儲利率決定（9.19 2:00）
公佈5.00% 預期5.25% 前值5.50%
日本央行利率決定（9.20 11:00）
公佈0.25% 前值0.25%
美國至9月14日當週初請失業金人數（萬人）（9.19 20:30）
公佈21.9 預期23 前值23.1
美國SEC批准貝萊德現貨比特幣ETF期權上市（9.21 5:00）
On-Chain Macro
鏈上購買力
短手在降息之後，持有量開始增加，週末開始減少，沒有延續趨勢，長手錶現行爲相反，鏈上長短手購買力變化不大，後續觀察短手增持是否可維持
交易所購買力
交易所穩定幣淨流入
交易所比特幣佔比
交易所比特幣淨流入
交易所比特幣持續減少，購買後，存在託管方或硬件錢包處，退出流通。
交易所持續貢獻購買力，但穩定幣流入增速放緩，持續性有限。
場外購買力
場外購買力跟隨美股進行流動，比特幣場外購買力增加，以太坊持續走弱
總結
鏈上購買力無明顯變化，交易所流入的穩定幣形成購買力，場外 ETF 跟隨美股輪動
Thought of the Week
50bp 降息，鮑威爾強調經濟增長強勁，向民主黨遞交投名狀？
歷史上看，軟着陸很少從 50bp 開啓降息
鮑威爾：本次降息是補償式 + 預防式，美國經濟依然穩健
民主黨民調支持率上升，鮑威爾作爲共和黨人，爲保官職提交投名狀？
降息 50bp，美聯儲掌握了更多的衰退信息了嗎？
點陣圖不支持: 2024 年年底，再降兩次至 4.25-4.50，2025 年降 4 次至 3.25-3.50，2026 年降 2 次至 2.75-3.0，之後維持在這個區間，屬於預防式降息
市場行爲不支持: 10 年期美債收益率上漲，2 年期美債收益率下降，10 - 2 收益率擴寬，長期美債收益率反應經濟預期，短期美債收益率反應流動性預期，市場行爲表現，偏向軟着陸
美國投資者和全球投資者，對降息 50bp 解讀不一致，降息當日，納指收盤跌 0.31%，標普 500 跌 0.29%，道瓊斯指數跌 0.25%，日經，港股，比特幣暴漲，全球資金風險偏好增強
定價權由場外轉移到場內，山寨喚醒，漲幅更多發生在美盤休市期
期權 ETF 通過，一定程度能引入對衝基金，降低市場波動率（買入現貨，買入看跌期權，虧損有限，收益無限）
狂暴大牛市來臨條件：寬鬆週期 + 創新週期，目前仍有建倉期
目前市場定價是往軟着陸的方向走，貨幣政策刺激有限，需要搭配寬鬆的財政政策，特朗普當選，共和黨掌控國會，刺激法案相對容易通過，製造相對寬鬆的流動性；
Token 2049 反饋，一級市場創新乏力，資金更多關注在 Solana（資本資源密集型） 和 Ton 生態（低客單價流量）
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