看看谁回来了？
正如我们在周四的简报中概述的那样，鲍威尔主席在最新的 FOMC 会议上“自信地持鸽派立场”，并在仍主张经济软着陆的同时，积极采取了 50 个基点的提前降息行动。结果很明显——出现了明显的鸽派冲动，以庆祝美联储新一轮宽松周期的正式开始，风险市场花了大约 12 个小时来消化这一信息，然后才将股市推至历史新高。经济衰退怎么了？
固定收益再次成为“房间里的成年人”，收益率相对表现良好，但开始出现结构性曲线陡化偏差。在美联储采取激进举措后，2 年期至 5 年期收益率维持在年初至今的低点附近，而 10 年期至 30 年期收益率在风险情绪改善和通胀回归的保险下保持买盘，核心 PCE 将于本周五公布。虽然其他人可能不同意，但我们认为，仅从经济基本面来看，在这个关头降息 50 个基点是“非常规的”（亚特兰大联储 GDP 仍跟踪约 3%，劳动力市场仍保持稳定，通胀仍高于 2%），因此美联储的行动应被视为一个明确的鸽派信号，表明市场在短期内应该尊重这一信号。
那么，什么因素可能会破坏此次反弹呢？最终，这要归结于美联储自己一直在暗示的硬数据。关键仍是 1) 美国劳动力市场放缓的程度和 2) CPI 持续下调的速度，这两项因素目前仍对美联储有利，而经济将承担“证明”市场错误的责任。换句话说，至少在经济出现严重放缓且美联储宽松政策无法挽救之前，反弹将“保持无辜”。
对于美国股市而言，在没有明显下行催化剂的情况下大幅降息实现软着陆只能意味着股市将再次顺利创下历史新高，而上周的情况正是如此。股市在应对 9 月份的负面季节性因素方面表现得异常出色，即使特朗普的民意调查结果下滑，也未能阻止风险偏好上涨，人工智能股票等高贝塔系数板块有望再次加速上涨。与债券市场的情况类似，经济数据占据主导地位，在选举前的最后一个月，投资者可能仍会是更好的逢低买入者。最后，技术指标对 SPX 来说看起来是积极的，强劲的动能突破上行，值得在短期内关注。
在加密货币方面，价格出现了不错的复苏，BTC 本周上涨了 6%，因为与股票（和黄金）的相关性已恢复到 2 年高点。BTC 与 3 倍杠杆纳斯达克的臭名昭著的图表在短暂的优异表现后重新收敛，尽管看起来加密货币似乎在短期内会出现更剧烈的波动，因为上周山寨币交易特别强劲。即使是备受诟病的以太坊在过去一周也成功上涨了 11%，而没有特别新的进展。我们认为，随着美联储的“鸽派转向”最终被视为共识，此次反弹可能会持续下去。
山寨币涨势强劲是一个令人鼓舞的迹象，只要股市情绪保持稳定，可能预示着短期内会出现更强劲的反弹。过去一周，BTC 现货流入有所恢复，并可能在月底前创下新的累计高点。持续的价格上涨能否拯救 ETH ETF 流入目前的低迷？我们认为答案将取决于我们能否在 11 月之前再次在股市上创下新高，而我们已经从美联储的鸽派转向中受益。
另一个有利于 ETF 流入的利好因素可能是美国证券交易委员会批准新的 ETF 期权上市。正如我们长期以来所倡导的那样，期权是 TradFi 中占主导地位的资产类别，受到许多机构参与者的青睐，因此它们进入加密货币领域并在未来日益突出只是时间问题。
说到期权的重要性，TradFi 本周将有超过 4.3 万亿美元的美国股票期权到期，尤其是指数期权，因为现在每个人都是指数波动率交易者（类似于 BTC 主导地位的上升）。投资者会在月底之后将到期头寸转为更多看涨期权吗？年底前是时候对 BTC 进行一些 OTM 看涨期权了吗？让我们一定要关注这个领域！
展望未来，市场将关注美联储发言人的繁忙日程，这些发言人将在 FOMC 会议结束后结束他们的沟通沉默期。周一将有 3 位美联储发言人，周四将有 6 位（包括鲍威尔），周五将有 2 位发言人，以结束本周。市场将特别关注鲍威尔周四的言论，因为市场将评估他对金融状况大幅放松的反应，而唯一值得关注的美国主要数据将是周五的个人消费支出 (PCE)。
总体而言，宏观市场本周可能继续缓慢上涨，这是基本情况，期权市场在 10 月 4 日非农就业数据公布之前几乎没有风险溢价。我们预计美联储成员不会在即将发表的讲话中“打破常规”，阻力最小的路径可能在另行通知之前出现。
祝我们的读者好运，并在与美联储的斗争中小心谨慎！
