Дані про ринок праці цього тижня, включаючи надзвичайно важливий звіт про зайнятість за листопад, який буде опубліковано в п’ятницю, мають значний вплив на плани ФРС щодо зниження ставок, а також матимуть дуже важливий вплив на інвесторів у фондовому ринку, трейдерів облігацій та всіх, хто бере участь у фінансових ринках.

Головний інвестиційний директор Northwestern Mutual Wealth Management Co. Брент Шутте зазначив: “Я вважаю, що ринок сподівається побачити деякі позитивні сигнали в п’ятничних даних про зайнятість, але не хоче, щоб ці дані були надто позитивними.”

Шутте зазначив: “Якщо дані будуть надзвичайно позитивними, це викличе питання про те, чи продовжить ФРС знижувати ставки.”

Це може стати проблемою для фондового ринку, оскільки оцінки акцій наразі перебувають на історично високому рівні. Оптимістичні очікування щодо зростання фондового ринку США до 2025 року частково базуються на очікуваннях зниження ставок ФРС, що допоможе знизити ринкові процентні ставки і зробить ці оцінки більш привабливими. Вищі ставки ускладнюють обґрунтування високих оцінок, оскільки вони знижують теперішню вартість майбутніх прибутків та грошових потоків.

Погляди Шутте на оцінки та зниження ставок ФРС можуть відгукнутися серед тих інвесторів, які знають або пережили недавню історію фондового ринку.

Як зазначив співзасновник DataTrek Research Ніколас Колас у звіті минулого тижня, “інвестори певного віку пам’ятають, що в першому кварталі 2000 року, коли ФРС чітко заявила про підвищення короткострокових ставок до рівня вище 6% (трохи вище середини 90-х), бульбашка доткомів лопнула.”

Colas зазначив, що розрив бульбашки відбувся тому, що ні оцінка акцій, ні настрої інвесторів не були готові до підвищення федеральної фондової ставки до 6.5% в середині 2000 року.

Він написав: “Так, підвищення ставок ФРС є незначним, але воно передає повідомлення про те, що FOMC хоче сповільнити економічне зростання в США, і це достатньо, щоб стримати ‘тваринний дух’ ринку, і вплив величезний.” Він зазначив, що компанія DataTrek не вважає, що ця подія повториться, і зберігає позитивний погляд на перспективи акцій.

Згідно з інструментом спостереження ФРС Чиказької товарної біржі, ймовірність зниження ставок ФРС на 25 базисних пунктів наступного місяця становить 66%. Після того, як у минулу середу було опубліковано дані про індекс цін на особисті витрати (PCE) за жовтень, які злегка зросли, але відповідали очікуванням економістів, ринок посилив ці очікування щодо зниження ставок.

Федеральна резервна система скористалася занепокоєнням щодо подальшого погіршення ринку праці, щоб обґрунтувати своє рішення про різке зниження ставок у вересні, розпочавши цикл монетарного розширення. Голова ФРС Пауел улітку минулого року на щорічній конференції в Джексон-Холі окреслив межу для запобігання подальшому погіршенню ринку праці.

Відтоді, як Федеральна резервна система почала знижувати процентні ставки, сильні економічні дані та стійка інфляція спонукали деяких інвесторів продовжувати ставити на те, що на наступному засіданні ФРС у наступному місяці буде призупинено зниження ставок.

Щодо ФРС, то протокол засідання за листопад, опублікований минулого тижня, показав, що чиновники не впевнені, де саме знаходиться нейтральна ставка, і спонукали учасників засідання відстоювати більш “поступовий” темп зниження ставок.

Головний економіст TS Lombard Стів Бліц у звіті минулого тижня зазначив, що проблема, з якою стикається ФРС, полягає в тому, що підставлення нинішніх даних про інфляцію в правило Тейлора (формула, яку економісти використовують для визначення, де повинні бути процентні ставки, виходячи з рівня інфляції та економічного зростання) показує, що федеральна фондова ставка повинна залишатися незмінною.

Він написав: “Хоча я вірю, що вони все ще схильні до зниження ставок, дані про зайнятість за листопад є критично важливими для FOMC, який залежить від даних.”

Тим часом, фондовий ринок США продемонстрував значний імпульс у листопаді. Через скорочення торгового часу у зв’язку з Днем подяки індекс S&P 500 зріс на 1.1% минулого тижня, встановивши 53-й новий рекорд цього року, зростаючи на 26.5%. Індекс Доу-Джонса тимчасово подолав позначку 45000 пунктів і закрився на рекордному рівні, тоді як індекс Nasdaq зріс більше ніж на 6% минулого місяця.

Доходність державних облігацій США у скорочені торгові дні минулого тижня надала деяке полегшення стурбованим інвесторам у акції, доходність 10-річних державних облігацій США знизилася майже на 22 базисних пункти до 4.192%, що є найнижчим рівнем з 21 жовтня. На початку цього місяця вона зросла до понад 4.5%, що є частиною зростання доходності 10-річних державних облігацій США з приблизно 3.6% з кінця вересня.

Оскільки бичачі настрої відчули радість і оптимістичні сезонні фактори після виборів, нещодавні ризики можуть бути пов’язані з надмірним оптимізмом інвесторів щодо перспектив ринку.

Економіст Yardeni Research Ед Ярдені у звіті зазначив, що опитування індексу споживчої впевненості за листопад показало, що споживачі очікують зростання цін на акції через 12 місяців на історично високому рівні. “Якщо американці, здається, в чомусь мають спільну думку, то це те, що акції зростають... З точки зору зворотного мислення, це свідчить про те, що ймовірність корекції дуже висока.”

Повертаючись до основ, економічні дані США та відновлення фондового ринку після виборів не такі вже й віддалені, як може здаватися.

Економіст і головний стратег ринку New York Life Investments Лорен Гудвін зазначила: “Ринок зосереджений на справжніх політичних змінах, а не на самій політиці. Іншими словами, ми вважаємо, що зростання, яке може бути більш тривалим, підтримується торгівлею з більш широкими економічними темами.”

Перемога Трампа спонукала інвесторів очікувати, що економічне зростання посилиться, частково через очікування зниження податків та ослаблення регуляцій, що призвело до зростання цін на акції. Це також викликало занепокоєння щодо відновлення інфляції, що призводить до зростання доходності облігацій. Але важливо відзначити, що, враховуючи сильні економічні дані та трохи вищу, ніж очікувалося, інфляцію, ці ринкові тенденції також були очікуваними для інвесторів.

Як зазначив Пол Крістофер з інвестиційного дослідницького підрозділу Wells Fargo незабаром після виборів, угода Трампа “узгоджується з основною тенденцією”. Дані про зайнятість цього тижня можуть посприяти цій тенденції.

Стаття перепублікована з: Jin Shi Data