Фінансові ринки зазвичай не починають оцінювати можливі результати виборів за місяць-два до дня виборів, але цього року є виняток.

З 27 червня дохідність 10-річних казначейських облігацій США зросла приблизно на 10 базисних пунктів, або на 0,1 відсоткового пункту. Це може здатися небагато, але це зміна тенденції до зниження протягом останніх тижнів, оскільки дуже скромні дані про інфляцію підвищили очікування щодо зниження ставки з боку Федерального резерву.

Приблизно 27 червня перспективи процентної ставки інвесторів змінилися. У той час президент США Байден провів перші президентські дебати з колишнім президентом Трампом, які виступали погано і навіть іноді висловлювалися незв’язно.

Діяльність Байдена була настільки тривожною, що вона швидко змінила прогнози на виборах, але ймовірність перемоги Трампа зростає. Ринки більше стурбовані цим, оскільки президент не може реалізувати свій повний порядок денний, якщо Конгрес не зможе ухвалити закон, який він підтримує. Економіст Розенберг написав в аналізі від 3 липня:

«Цілком ймовірно, що інвестори в облігації починають оцінювати не тільки те, що Трамп переможе, але й те, що республіканці візьмуть під контроль обидві палати Конгресу».

Забудовник нерухомості, який колись називав себе «королем боргів», Трамп виступає за найнижчі процентні ставки. Але Уолл-стріт вважає, що його політика під час другого терміну скоріше підвищить ставки, ніж знизить їх.

На це є декілька причин. По-перше, Трамп хоче запровадити нові мита на імпортні товари, які піднімуть ціни на тисячі предметів повсякденного вжитку та сприятимуть інфляції, не кажучи вже про жорсткі глобальні енергетичні ринки та збої в судноплавстві в Червоному морі, які викликають більше стресу, ніж те, що Трамп запровадив між 2017 р. і 2021 р. Ще інтенсивніше, коли він був президентом.

У 2022 році ФРС почала швидко підвищувати короткострокові процентні ставки у відповідь на пік інфляції в 9%, але влітку припинила підвищення процентних ставок, і зараз рівень інфляції в США становить 3,3%. Останні дані показують, що без змін інфляція, ймовірно, продовжить падати, і ФРС може розпочати поступове зниження процентних ставок восени, що піде на користь покупцям житла та автомобіля та багатьом іншим позичальникам.

Але якщо трапиться інфляція Трампа, ФРС може запобігти або відкласти зниження ставки, навіть якщо Трамп може виграти вибори в листопаді, ФРС, можливо, доведеться підвищити процентні ставки, а не знизити їх.

Трамп також хоче знизити ставку корпоративного податку ще на один відсотковий пункт і продовжити зниження податків для фізичних осіб, термін дії якого закінчується в кінці 2025 року. Ці кроки змусять Міністерство фінансів випустити більше боргових зобов'язань, ніж зараз прогнозується, підштовхнувши рекордний федеральний дефіцит ще вище.

Протягом останніх місяців на казначейських аукціонах спостерігається деяка тривожна волатильність, оскільки на ринку є така велика пропозиція, і якщо Міністерство фінансів випустить більше казначейських облігацій, це може спровокувати кризу, яку багато аналітиків очікували роками.

Якщо не буде достатньо покупців для всіх боргових зобов’язань, випущених казначейством, дохідність казначейства повинна буде підвищитися, щоб залучити покупців. Коли дохідність казначейства зростає, усі кредитні ставки зростають одночасно.

Зростання прибутковості 10-річних облігацій було помітнішим після дебатів 27 червня, і лише після оптимістичних зауважень голови ФРС Пауелла щодо прогнозу інфляції 2 липня прибутковість довгострокових казначейських облігацій трохи впала і знову викликала занепокоєння ринку зниження ставок у вересні.

Але на ринку все ще є «премія Трампа». Якщо Трамп справді виграє вибори, ринок облігацій США, швидше за все, увійде у «стан воєнного часу» з першого дня його перебування на посаді. Трамп давно критикує ФРС та її голову Джерома Пауелла за те, що вони не знижують процентні ставки.

Інфляційний тиск сьогодні сильніший, і це не зміниться, якщо Байден піде з посади, тому що багато тиску надходить з-за меж Сполучених Штатів.

Якщо Трампу вдасться спонукати ФРС знизити процентні ставки, результатом, швидше за все, буде вища інфляція, що також підігріє гнів виборців проти нього, як у випадку з нинішнім зниженням підтримки Байдена. Можливо, виборцям доведеться почекати до 2025 року, щоб побачити це, але ринки вже сприймають це як серйозне попередження.

Стаття передана з: Golden Ten Data