Embora a falta de impulso macro e a narrativa criptográfica interna tenham causado a estagnação das principais tendências do mercado, o mercado de tokenização, seja impulsionado pelas finanças tradicionais ou por várias aberturas nos canais de distribuição, empurrou o mercado de tokenização para novos máximos, ultrapassando 15 pela primeira vez . Cem milhões de dólares americanos.
Podemos ver que, após a publicidade, popularização e impulso do ano passado até ao presente, os produtos de dívida tokenizados dos EUA continuam a aprofundar-se em casos de utilização reais, tais como serem utilizados como garantia para DeFi, reservas do tesouro, moedas de pagamento, etc. Ao mesmo tempo, os produtos de dívida tokenizados dos EUA da OpenEden também receberam classificações das três principais agências de classificação do mundo pela primeira vez.
Além disso, com o contínuo aprofundamento das finanças tradicionais e a abertura das regulamentações, a tokenização também atraiu a atenção de 30% das empresas Fortune 500. A primeira coisa a ser implementada é, sem dúvida, a stablecoin e o pagamento realizado pela stablecoin. Também vimos a stablecoin garantida por ouro Alloy by Tether lançada pela Tether, e outros aspectos ainda estão sendo explorados ativamente.
1. Dados macro esta semana
A falta de impulso macro e a narrativa criptográfica interna fizeram com que os principais movimentos do mercado parassem. Na verdade, a volatilidade de 1 mês do Bitcoin está no mínimo acumulado no ano, de 35%. No entanto, acreditamos que pode haver uma série de potenciais catalisadores no terceiro e quarto trimestre de 2024, incluindo o início dos cortes nas taxas de juros dos EUA e as eleições presidenciais dos EUA, bem como a conclusão agora realizada da investigação da SEC sobre a ETH.
A retirada da ação de execução da SEC contra a ETH aumentou seu domínio da capitalização total do mercado de criptomoedas de 17,5% para 18,8% esta semana, enquanto o domínio do BTC permaneceu em 55,5% (apesar de uma queda repentina do mercado em 17 de junho, o domínio do BTC aumentou para 56,5% durante o retrocesso). Isso sugere que parte do mercado de altcoins mudou para ETH.
Além disso, grande parte do crescimento do S&P 500 continua a ser impulsionado por catalisadores impulsionados pela tecnologia, especialmente pela inteligência artificial. A Nvidia ultrapassou brevemente a Microsoft para se tornar a empresa mais valiosa do mundo, enquanto a Apple ganhou 9% após o evento WWDC e o anúncio de sua integração com OpenAI. O mercado de criptomoedas viu uma enxurrada de atividades legislativas em meados de maio, incluindo a aprovação pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA de um ETF ETH à vista e a aprovação pela Câmara dos Representantes dos EUA da Lei de Inovação e Tecnologia Financeira para o Século 21 ( FIT21), mas o mercado de criptomoedas carecia de amplitude semelhante recentemente. Houve um período de relativa calma desde então, com os participantes do mercado aguardando o lançamento da negociação do ETF Ethereum à vista – o que os analistas da Bloomberg Intelligence acreditam que poderia acontecer no início de julho.
2. Tendência de desenvolvimento do mercado de títulos tokenizados dos EUA
Stablecoin + rendimento de títulos dos EUA = stablecoin com juros = título dos EUA RWA = título tokenizado dos EUA
2.1 O mercado continua a crescer e a concorrência intensifica-se
Em 4 de junho, o valor total do mercado tokenizado do Tesouro dos EUA ultrapassou US$ 1,5 bilhão pela primeira vez.
Desde o início de 2024, o valor total dos produtos tokenizados do Tesouro aumentou 110%. Desde o início de 2023, o valor total dos produtos tokenizados do Tesouro aumentou 1.335%. Existem agora 24 produtos do Tesouro tokenizados, contra 18 no início de 2024 e três no início de 2023. Existem agora mais de 2.000 detentores de produtos tokenizados do Tesouro.
O crescimento do mercado também traz aumento da concorrência.
$BUIDL, lançado em conjunto pela Securitize e BlackRock, é o maior produto de títulos tokenizados dos EUA, com uma capitalização de mercado de US$ 481 milhões, representando aproximadamente 30% da participação de mercado. O $FOBXX da Franklin Templeton é o segundo maior produto do Tesouro tokenizado, com valor de mercado de US$ 340 milhões e aproximadamente 22% do mercado.
Ondo é o maior fornecedor de dívida tokenizada dos EUA, com uma capitalização de mercado combinada de US$ 548 milhões para seus dois produtos, $OUSG e $USDY.
Ethereum continua sendo a rede com maior participação na TVL, com capitalização de mercado de US$ 1,2 bilhão e 73% de participação de mercado. Stellar segue logo atrás, com valor de mercado de US$ 348 milhões e 23% do mercado.
2.2 Estratégia de distribuição diferenciada
Conforme analisamos na última edição da Stablecoin / U.S. Bond RWA Development Trends, os emissores de títulos tokenizados dos EUA estão atualmente promovendo canais de distribuição diferenciados com base em suas próprias características devido à competição intensificada, como o que vimos Ideias colaterais:
Em 17 de junho, Superstate, a equipe por trás do $USTB (iniciada pelos fundadores da Compound), anunciou que seu token agora pode ser usado para garantir transações no FalconX.
Em 19 de junho, Ondo Finance, a equipe por trás de $USDY e $OUSG, anunciou que $USDY agora pode ser usado para negociar contratos perpétuos no Drift Protocol apoiado por garantias.
Em março, $BUIDL, de propriedade da Securitize & BlackRock, anunciou pela primeira vez que seu token poderia ser usado como garantia para a FalconX.
Outras estratégias de distribuição incluem o direcionamento de alocações de fundos DAO, como o investimento direto de fundos do tesouro DAO em $FOBXX, um exemplo disso é seu uso no programa Arbitrum STEP, como $USDY, facilitando pagamentos de consumidores, atuando como moeda de depósito para débito Zebec; uso de cartões.
Além dessas estratégias de distribuição direta ao investidor (DTC), os produtos de títulos tokenizados dos EUA também terão como alvo direto outros emissores de títulos tokenizados dos EUA com base em suas próprias vantagens. Por exemplo, a Ondo Finance é a maior detentora de $BUIDL, respondendo por aproximadamente 46% da oferta. Outro exemplo é o stablecoin $USD0 USD da Usual apoiado pelo $USYC da Hashnote.
3. A Moody's atribuiu ao produto de dívida tokenizado dos EUA da OpenEden uma classificação de investimento pela primeira vez
Em 19 de junho, a Moody’s, as três maiores agências de classificação do mundo, concedeu ao produto de dívida tokenizado dos EUA da OpenEden uma classificação de investimento “A-bf” de $ TBILL. Este é o primeiro e único produto de títulos dos EUA tokenizados do mundo avaliado por esta agência de classificação de crédito.
O rating “A-bf” reflete principalmente as expectativas da Moody's quanto à qualidade dos ativos de crédito da carteira. As classificações de fundos de obrigações da Moody's não são classificações de crédito, mas sim opiniões sobre a qualidade de crédito média ponderada ajustada pela maturidade da carteira do fundo, que em alguns casos é ajustada por factores como a governação do fundo e a gestão e estratégia do gestor do fundo.
Os fatores positivos que contribuem para esta classificação incluem:
Registros fora da cadeia: O gestor do fundo e o gestor do fundo (Protege Fund Services Pte. Ltd.) mantêm registros internos de todas as transações;
O relatório de avaliação de ativos líquidos do fundo é reconciliado e publicado diariamente, e os contratos inteligentes do OpenEden Labs são transparentes, permitindo aos investidores confirmar o número de tokens T-Bill.
A Adam Eve Capital passou recentemente por uma auditoria independente da Ernst & Young, que abrangeu aspectos de combate à lavagem de dinheiro, KYC e custódia e avaliação de ativos de fundos.
Embora a Moody's considere a qualidade de crédito média ponderada do portfólio do fundo como efetivamente consistente com uma classificação Aaa-bf, a classificação A-bf reflete: 1) a falta de histórico do gestor do produto tokenizado em administrar fundos com estratégias semelhantes; Ser pequeno expõe-no a riscos de factores-chave; 3) O fornecedor de serviços tecnológicos OpenEden Labs carece de experiência e de outros riscos: OpenEden Labs é uma startup jovem que pode cessar as operações ou a sua tecnologia falhar, e a sua infra-estrutura tecnológica só é utilizada por um fundo Ao longo de um ano. e nenhum problema técnico surgiu até o momento; e 4) Adam Eve Capital e OpenEden Labs compartilham pessoal-chave, levantando preocupações sobre possíveis conflitos de interesse ou limitações de capacidade.
4. Apoio regulatório ao papel da tokenização na indústria
Desde a aprovação do ETF BTC, a criptomoeda continuou a ser reconhecida pelo mainstream. Com o avanço desta importante questão no processo eleitoral dos EUA, a necessidade de inovação financeira e o afrouxamento das regulamentações, a visão do capital financeiro tradicional sobre a criptomoeda aumentou. mudou da sua anterior perspectiva negativa. A “especulação” volta-se para a forma de transformar “activamente” as finanças tradicionais.
Após a audiência de 7 de junho realizada pelo Subcomitê da Câmara sobre Ativos Digitais, Tecnologia Financeira e Inclusão sobre “Infraestrutura de Próxima Geração: Como a Tokenização de Ativos do Mundo Real pode Promover Operações Eficientes de Mercados”, enfatizou o Comissário da SEC, Mark Uyeda? o potencial da tokenização para mudar o mercado de capitais em um evento do mercado de valores mobiliários.
Especificamente, Uyeda concentra-se na relação entre tecnologia e eficiência de mercado:
“A liquidação de transações de valores mobiliários dependia de certificados físicos de valores mobiliários, cheques e outros documentos em papel. Hoje, com o desenvolvimento da tecnologia, a situação mudou e países da Europa, Ásia, África e América Latina pararam de emitir certificados físicos. Facilita os ciclos de liquidação T+1 para títulos patrimoniais dos EUA, permitindo que as negociações sejam liquidadas de maneira mais rápida e econômica e com maiores volumes de transações.”
“As novas tecnologias e inovações podem proporcionar mais eficiência aos nossos mercados globais e aos investidores. A tokenização pode proporcionar níveis mais elevados de segurança, transparência e imutabilidade às transações. Pode também eliminar a necessidade da maioria dos intermediários, simplificar os processos e reduzir os custos de transação.”
Ayuda enfatizou a importância da cooperação regulatória à medida que a indústria de tokenização amadurece:
“Tal como acontece com qualquer nova tecnologia ou ideia inovadora, os reguladores devem compreender os seus custos, benefícios e riscos. Em novembro de 2023, o Grupo de Trabalho de Gestão de Ativos da Autoridade de Conduta Financeira (FCA) publicou um relatório detalhando o mandato da FCA como um “plano” para a implementação de. tokenização. Em março de 2024, um segundo relatório provisório foi lançado, com foco nos casos de uso e no próximo estágio de desenvolvimento de fundos tokenizados.”
“Enquanto a FCA continua a sua revisão da tokenização de títulos, é importante destacar a profundidade da investigação que estão a realizar para permitir a inovação e o crescimento, ao mesmo tempo que protegem os investidores de danos. Além disso, outros reguladores podem rever a investigação da FCA para. considere quais etapas eles podem tomar na tokenização.”
5. 30% das empresas Fortune 500 estão considerando lançar projetos de tokenização
De acordo com o relatório do segundo trimestre sobre o estado das criptomoedas da Coinbase, 35% das empresas Fortune 500 estão considerando lançar projetos de tokenização. Executivos de sete das 10 principais empresas da Fortune 500 estão aprendendo mais sobre casos de uso de stablecoin, principalmente para liquidação de pagamentos de stablecoin de baixo custo e em tempo real.
86% dos executivos da Fortune 500 reconhecem os benefícios potenciais da tokenização de ativos para as suas empresas. 35% dos executivos da Fortune 500 disseram que estão atualmente planejando lançar projetos de tokenização (incluindo stablecoins), sendo aqueles em que estão mais interessados:
Stablecoins: (1) Liquidação instantânea/baixo tempo de processamento; (2) Pagamento em stablecoins para reduzir taxas; (3) Transferência de fundos dentro da empresa;
Outros ativos financeiros: (1) Liquidação em tempo real e tempos de transação reduzidos (2) Economia de custos e outras eficiências operacionais; (3) Maior transparência e rastreabilidade dos ativos; planeja tokenizar para impulsionar o engajamento.
Ao mesmo tempo, também acreditamos que o pagamento criptografado será o primeiro passo para alcançar a adoção em massa imediatamente e é a tendência geral. O segundo passo é melhorar as finanças tradicionais, o que será um processo de longo prazo.
6. Tether emite dólares americanos sintéticos garantidos por ouro
Em 18 de junho, a Tether, maior emissora de stablecoin do mundo, lançou uma plataforma de emissão de ativos digitais, a Alloy by Tether, com base em seu produto de ouro tokenizado Tether gold ($XAUT). A plataforma permite que os usuários garantam excessivamente $XAUT em troca de USD aUSDT sintético.
Emitido pela Tether, $XAUT é um token ERC-20 no Ethereum que é lastreado em ouro físico, com cada token representando uma onça troy de barras de ouro LBMA armazenadas em um cofre suíço.
$aUSDT está ancorado no valor de 1 dólar americano, mas ao contrário de outras stablecoins que usam equivalentes em dólares americanos de baixo risco e alta liquidez, como dinheiro em dólares americanos e dívida dos EUA como garantia, $aUSDT é sobre-garantido pela garantia subjacente $XAUT ouro.
Curiosamente, $aUSDT combina as características da unidade de conta monetária do dólar americano (Unidade de Conta) e as características da reserva de valor do ouro (Reserva de Valor).
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, disse na X: "Alloy by Tether é uma plataforma aberta que permite a criação de ativos digitais sintéticos garantidos e em breve se tornará parte da nova plataforma de tokenização de ativos digitais Tether."
A classe de ativos lançada pela Alloy by Tether é chamada de “Tethered Assets”. O objetivo é garantir que o valor entre os “Tethered Assets” e seus ativos subjacentes (como dólares americanos ou ouro) permaneça estável por meio de estratégias de estabilização e possa operar de forma estável em. o mercado. . Estas estratégias incluem a utilização de activos líquidos para garantias excessivas e a criação de pools de liquidez no mercado secundário. O protocolo Alloy pode ajudar a impulsionar o crescimento do Tether $XAUT, melhorando a utilidade e o apelo do $XAUT como garantia para um novo ativo exclusivo e ajudando a expandir para outros novos cenários DeFi. $XAUT é o segundo maior produto de metal precioso tokenizado, com uma capitalização de mercado de mais de US$388 milhões. Tether Gold está atrás do Pax Gold $PAXG e atualmente possui uma capitalização de mercado de US$ 431 milhões. O projeto Alloy by Tether é emitido e operado pela Moon Gold El Salvador e Moon Gold NA em El Salvador.
Além do Tether, a Ripple também anunciou que fará parceria com a Meld Gold (apoiada pela Algorand) para lançar um produto de ouro tokenizado que será listado no XRP no final de 2024.
7. Supervisão do Stablecoin MICA da UE
O ato regulatório de criptografia unificada da UE, MiCA, será implementado em 30 de junho em relação às stablecoins. O MiCA estabelece regras harmonizadas para emissores de criptoativos que ainda não são regulamentados pela UE.
O MiCA impõe requisitos rigorosos às reservas que respaldam as stablecoins. O emitente deve manter reservas líquidas suficientes para cobrir todas as obrigações de dívida, e estas reservas devem ser protegidas em caso de falência. Isto é para garantir a estabilidade e confiabilidade da stablecoin. Os emissores de stablecoins também são obrigados a divulgar regularmente detalhes sobre os ativos que respaldam seus tokens, o status de suas operações e os processos de gestão de risco.
É também importante notar que os emitentes de stablecoins precisam de obter autorização de uma autoridade nacional competente (NCA) para oferecer as suas stablecoins na UE. Este processo incluirá requisitos detalhados relativos à governação, reservas de capital e planos de negócios.
Atualmente, as stablecoins denominadas em euros representam apenas cerca de 1,1% do mercado global de stablecoins. Lembre-se de que esses são os máximos de todos os tempos. Há alguns anos, era essencialmente zero.
Patrick Hensen, diretor sênior da Circle, acredita que as stablecoins denominadas em euros ganharão impulso. A sua previsão depende de um possível aumento na liquidez e no volume de negociação das stablecoins do euro após a implementação do MiCA. Em contraste, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, está preocupado com o fato de que os “requisitos do MiCA não apenas tornarão o trabalho dos emissores de stablecoins extremamente complicado, mas também tornarão os stablecoins licenciados pela UE extremamente vulneráveis e terão riscos operacionais mais elevados”.
A Binance ainda não esclareceu se o $USDT do Tether (ou qualquer outra moeda estável) atende aos requisitos do MiCA. Qualquer stablecoin que não atenda aos requisitos poderá ser considerada “não autorizada” e retirada da lista pela Binance no final do mês.
8. Pontos críticos do mercado RWA e investimento e financiamento de projetos
A Franklin Templeton anunciou que sua cota de fundo tokenizada $FOBXX suporta resgates usando a stablecoin USDC. Anteriormente, o $BUIDL da Securitize e da BlackRock também alcançava resgate 24 horas por dia, 7 dias por semana, por meio do USDC, mas os fundos tokenizados da BlackRock são mais direcionados a investidores institucionais, e a Franklin Templeton pode ser mais direcionada a investidores de varejo. Está lançando o aplicativo BENJI, que é uma plataforma de negociação de moeda digital para. investidores de varejo;
Alloy e Obligate colaboram para trazer títulos em cadeia para a gestão de portfólio institucional;
Clearpool expande para Avalanche, lança cofre de crédito exclusivo;
A Securitize realiza transações RWA em Espanha através da Avalanche;
A Rússia começará a usar o CBDC para pagamentos transfronteiriços em 2025;
Paxos corta 20% de sua força de trabalho, apesar de US$ 500 milhões em reservas de financiamento;
Bitcoin Suisse emite títulos tokenizados na Polygon;
Ledgible lança solução tokenizada de imposto sobre ativos reais;
Diamond Lake Minerals faz parceria com Horizon Fintex para construir uma bolsa de valores tokenizada upstream;
Assimetria Ampleforth lança rival Ethena;
Brickken selecionado para participar do European Blockchain Regulatory Sandbox;
Ondo faz parceria com Helio Pay para pagamentos de comerciantes do Shopify;
Figure lança mercado de sinistros FTX;
MakerDAO vota sobre abandonar a Monetalis por denunciar violação do acordo;
O grande varejista japonês Marui emite títulos verdes digitais diretos via Securitize;
A Infineo emite a primeira apólice de seguro de vida tokenizada do mundo na Procedência;
Circle aumenta quadro de funcionários em mais de 15% e lança ‘plano de crédito’;
Pesquisa CBDC mostra declínio esperado na emissão de CBDC no varejo;
$USDY de Ondo agora disponível no Shopify via Helio Pay;
BVNK adiciona pagamentos Swift para stablecoin e transferências fiduciárias;
Reino Unido e BCE testarão interoperabilidade FX e DLT;
Spiko, o primeiro fornecedor de MMF licenciado pela AMF, angaria 4 milhões de euros em pré-venda;
A pré-venda do Índice Coop RWA já está online;
Laser Digital de Nomura finalmente obtém licença de ativo digital de Abu Dhabi;
Brickken foi selecionado para participar do European Blockchain Regulatory Sandbox.
9. Artigos e relatórios de pesquisa relacionados ao RWA
[1] FCA, Tokenização de Fundos do Reino Unido, Um plano para implementação
https://www.fca.org.uk/firms/cryptoassets-our-work/fund-tokenisation
[2] FCA, Tokenização Adicional de Fundos, Alcançando Fundo de Investimento 3.0 por meio de colaboração
https://www.theia.org/sites/default/files/2024-03/Further%20Fund%20Tokenisation%20-%20Achiev%20IF3%20Through%20Collaboration%20%20Mar24.pdf
[3] Coinbase, The State of Crypto: The Fortune 500 Moving Onchainhttps://www.coinbase.com/blog/the-state-of-crypto-the-fortune-500-moving-onchain
[4] Liga por Tether, Ativos Tethered
https://docs.alloy.tether.to/
[5] McKinsey & Co., Das ondulações às ondas: O poder transformacional da tokenização de ativos
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-ripples-to-waves-the-transformational-power-of-tokenizing-assets
[6] Chainlink, como as transferências de token programáveis CCIP desbloqueiam a inovação entre cadeias
https://blog.chain.link/ccip-programmable-token-transfers/
[7] Novo alerta de artigo: troca de dados atômica e justa via blockchain
https://a16zcrypto.com/posts/article/new-paper-alert-fair-data-exchange/
