OK, rynek w końcu zaczyna zwracać na to uwagę.

Rynek od dłuższego czasu pogrążony jest w samozadowoleniu, ignorując wszelkie obawy makro i ryzyko zdarzeń w związku z szaleństwem AI/gołębim Fed/niskim prawdopodobieństwem recesji i wreszcie widzimy znaczącą zmianę w zachowaniu amerykańskich inwestorów, rynek otworzyła się masową przeceną w Nowym Jorku po gwałtownym ożywieniu podczas nocnych notowań w Azji.

Od dawna jesteśmy przyzwyczajeni do kupowania spadków na rynku amerykańskim i po kilku miesiącach kolejnych wzrostów, szorty na giełdzie niemal zniknęły. Czy niedawny wzrost rentowności (2-letnie ~ 4,9%) zaczyna wpływać na ogólne nastroje, powodując, że inwestorzy giełdowi zaczną zmieniać swoje zachowanie? Czy straty na rynkach instrumentów stałodochodowych i kryptowalut są wystarczające, aby skłonić rynki do przejścia do postawy defensywnej? Chociaż jest za wcześnie, aby to stwierdzić, zdecydowanie odczuwamy wczesne poruszenie i zdecydowanie warto go obserwować, ponieważ sezon wyników zacznie się pełną parą w ciągu najbliższych 2-3 tygodni.

Jeśli chodzi o dane ekonomiczne, w marcu sprzedaż detaliczna znacznie wzrosła, osiągając ogólny wzrost o 0,7% w ujęciu miesięcznym. Dane z wyłączeniem samochodów wzrosły o 1,1% w ujęciu miesięcznym, co znacznie przekroczyło oczekiwania Podstawowe wydatki, grupy kontrolne i dobra fizyczne Wszystkie osiągnęły dobre wyniki. Dalsza odporność konsumentów pomoże podnieść prognozy PKB i wywrze presję na prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych, które w czerwcu spadło poniżej 20%.

Jeśli chodzi o dane ekonomiczne, w marcu sprzedaż detaliczna znacznie wzrosła, osiągając ogólny wzrost o 0,7% w ujęciu miesięcznym. Dane z wyłączeniem samochodów wzrosły o 1,1% w ujęciu miesięcznym, co znacznie przekroczyło oczekiwania Podstawowe wydatki, grupy kontrolne i dobra fizyczne Wszystkie osiągnęły dobre wyniki. Dalsza odporność konsumentów pomoże podnieść prognozy PKB i wywrze presję na prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych, które w czerwcu spadło poniżej 20%.

Gwałtowny wzrost zmienności implikowanej instrumentów o stałym dochodzie reprezentowanej przez indeks MOVE uwypukla niepokój rynku związany z gołębią retoryką Fed. Urzędnicy Fed stosowali starannie zaaranżowane rozmowy, aby stłumić zmienność obligacji w pierwszym kwartale, jednakże doszło do pewnego buntu na rynku, w miarę jak gołębie wskazówki stawały się coraz bardziej niespójne z siłą gospodarki i presją inflacyjną.

Rzeczywiście, oprócz stóp procentowych, rośnie ogólna zmienność makroaktywów, w tym akcji i obligacji wysokodochodowych, a lewarowane pozycje w obligacjach i akcjach również są na stosunkowo ekstremalnych poziomach, przy czym CTA silnie skracają obligacje (rentowności rosną), podczas gdy Zajmij pozycję długą na akcjach do limitu.

To ekstremalne ustawienie może prowadzić do bardziej niestabilnych akcji cenowych w nadchodzących tygodniach, szczególnie biorąc pod uwagę wysokie napięcia geopolityczne i oczekiwania dotyczące zysków w tym kwartale na niezwykle wysokim poziomie, jeśli SPX zamknie się w tym tygodniu przy swojej 200-dniowej średniej kroczącej. Może to wymusić CTA zmienić swoje długoterminowe stanowisko, co ostatni raz miało miejsce latem 2023 r., a następnie spowodowało dalszy spadek cen o około 5%.

Wreszcie okres ograniczenia wykupu akcji będzie trwał do pierwszego tygodnia maja, narażając giełdę na ryzyko dalszych spadków w krótkim okresie, dlatego należy zachować ostrożność, aby nie kupować w tym okresie przedwcześnie spadków.

Kryptowaluty również zmagają się z ogólnym pogorszeniem koniunktury, a inwestorzy stoją w obliczu bardzo realnych strat i strat likwidacyjnych, ponieważ ceny BTC/ETH spadły w tym tygodniu o 10%, podczas gdy inne główne altcoiny spadły w tym okresie o około 20%. Biorąc pod uwagę zakres i tempo spadku, wierzymy, że w następnej kolejności głównym czynnikiem napędzającym będzie zarządzanie zyskami i stratami, a nie narracja o halvingu czy inne narracje głównego nurtu, i skłonimy inwestorów do znacznego zmniejszenia dźwigni w nadchodzących tygodniach.

W skali makro osiągnięcie nowego konsensusu i uzyskanie jaśniejszych wskazówek i większej pewności od Rezerwy Federalnej zajmie jeszcze trochę czasu, podczas gdy inwestorzy fundamentalni będą potrzebować zysków przedsiębiorstw, aby utrzymać stabilność amerykańskich akcji przy obecnym wysokim poziomie zaufania do wycen. Powodzenia wszystkim.