金融市場の熱狂的な反発を引き起こしてからほぼ1年後、FRBの議長パウエルは水曜日に逆の行動を取り、2025年には利下げに対して慎重な見解を示し、投資家を驚かせました。

米国株は約3%の集団暴落をし、米国債も大幅下落し、基準となる10年物米国債利回りは7ヶ月ぶりの最高点に急上昇しました。

FRBが連続して3回目の利下げを発表してから約90分後、パウエルのスピーチが終了した際、市場の大幅な下落は新型コロナウイルスのパンデミック以来最も深刻なものであり、伝えられたメッセージも非常に明確だった：過去2年余りの高歌猛進、リスク資産の上昇が突然危険にさらされている。

この動乱は、市場が本来、無限の金融緩和政策が資産価格を押し上げるという信念をどれほど持っていたかを証明しました。現在、当局者たちが今後12ヶ月で2回の利下げしか見込んでいないため、これらの希望はほぼ完全に打ち砕かれ、投資家たちは残されたものを片付け、行く先を考えざるを得ません。

「市場はFRBのこの声明に備えていなかった」とCurvature Securitiesの固定収入部門の責任者、トム・ディ・ガロマ（Tom di Galoma）は述べた。「パウエルは中立的な方向にシフトしており、次の政府が彼らの議題を推進するのを待ってから、彼が何をする必要があるかを見ている。」

もちろん、パウエルが水曜日の記者会見での金融政策「新段階」に関する発言は完全に無意味ではありませんでした。経済データは常にアメリカ経済が活力に満ちていることを示唆しており、インフレ率は依然としてFRBの2%の目標を上回っています。29兆ドル規模のアメリカ債券市場では、FRBが9月中旬に初めて利下げを始めて以来、トレーダーは10年物米国債利回りを約75ベーシスポイント押し上げました。しかし、彼らでさえ、当局者たちが現在利下げサイクルの終わりに近づいているように見えることに驚いています。

スワップ市場は現在、2025年全体での利下げ幅が2回の25ベーシスポイントに満たないことを示唆しており、FRBの水曜日の「ドットプロット」の示唆を下回っています。担保付きオーバーナイトファイナンスレートに連動するオプション市場では、現地時間の水曜日午後に行われた大規模な取引が来年からの新たな利上げサイクルから利益を得ることを期待しています。

Stifel Nicolaus & Co.のストラテジスト、クリス・アーレンズ（Chris Ahrens）は、「FRBが非常に保守的な前進路線を取るようです。インフレが彼らが考えていたよりもはるかに強いことが明らかになり、今後の政治的ダイナミクスが最近の予測の難しさを増しています。」と述べています。

もちろん、FRBと市場の展望にはある程度の柔軟性が必要です。

当選したトランプ大統領は1ヶ月後にホワイトハウスに戻り、主要貿易相手国に対して関税を引き上げ、減税を実施することを誓っており、経済学者はこの2つの政策がインフレを刺激する可能性があると考えています。

約15億ドルの資金を管理するファンドマネジメント会社Facet Wealthの投資責任者、トム・グラフ（Tom Graff）は、「さらなる利下げのハードルは、ある人々が推測するよりもはるかに高い可能性があります。FRBはインフレが実際に減少しているという信頼を取り戻すための時間が必要であり、トランプ大統領の政策はインフレの不確実性を高めるでしょう。」と述べています。

パウエル転身2.0

他の市場では、ブルームバーグのドル現物指数が2022年以来の最高点に急上昇し、ユーロ、ポンド、スイスフランは少なくとも1%急落しました。オフショア人民元も2023年以来の最低水準に達しました。FRBが今年初めに利下げし、トランプが経済成長を促進するとの投機が高まっているため、ウォール街の最もリスクの高いセクターも影響を受けました。ゴールドマン・サックスの「最もショートされている」株式指数は4.9%下落し、これは今年2月以来の最大日下落率で、無収益テクノロジー株を追跡する指数は6.4%下落し、これは2年間で最大の1日下落幅です。テスラは8.3%下落し、10.8万ドルの高値に近づいているビットコインは5%下落しました。

S&P 500指数は2020年3月以来最悪の「FRBの日」のパフォーマンスを記録しました

嘉信理财のシニア投資ストラテジスト、ケビン・ゴードン（Kevin Gordon）は言った：「通常、市場の感情が非常に不安定なとき、ネガティブな触媒が現れて市場をひっくり返す必要がありますが、これはハト派の基調です。市場の感情が緊張するとき、市場の投機的な小集団は『犯罪現場』にいますので、彼らが損をするのを見ても驚くことではありません。」

ボラティリティが急上昇し、CboeのVIX指数は28を超え、8月の動乱以来の最高値となりました。S&P 500指数のオプション保護コストも急騰しました。VIXコールオプションの取引量はプットオプションの2倍を超え、VVIX（VIXオプションの隐含ボラティリティを測定する指標）も8月初旬以来の最高点に達しました。

銀行株も急落しました。KBW銀行指数は4.3%下落し、ウォール街の6大銀行、モルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスを含む各銀行は少なくとも3%下落しました。

ハリス金融グループ（Harris Financial Group）のマネージングパートナー、ジェイミー・コックス（Jamie Cox）は、「この会議の前に、株式市場はすでに過熱しており、休暇前に一部の人々を退場させる良い方法です。株価は高騰しており、特にテクノロジー株が高いため、人々は休暇前に迅速に売却して利益を確定します。金利決定は人々がどうしてもやらなければならないことをするための触媒に過ぎません。株式市場が素晴らしい1年を経験した後、早めに売却して自分の願望を果たすのです。」

Jonestradingのチーフマーケットストラテジスト、マイケル・オルーク（Michael O'Rourke）は、米国債の利回り曲線全体が上昇していると述べています。2年物と10年物の米国債利回りの両方がこの傾向を示しています。利回りの急騰はリスク資産にさらなる圧力をかけています。「もちろん、私たちはよりタカ派的な金利見通しへの懸念を考慮に入れていませんが、市場は上昇し続けています。これは年末までに何らかの理由でテーブルからいくつかのチップを取り除く正当な理由があります。これは利益確定の理由です。短期的には、最も急激に上昇した企業が最大の痛みを感じるでしょう。」

ノースライト資産管理会社のチーフ投資責任者、クリス・ザッカレリ（Chris Zaccarelli）は、FRBが市場を満足させようとしているが、この贈り物は歓迎されていないと述べています。市場は先を見越しており、今日の25ベーシスポイントの利下げを無視し、来年の利下げがないことに焦点を当てています。予想では利下げは2回だけで、これは市場の期待を大きく下回っており、明らかに投資家は今後の金利動向に対する予測に満足していません。

この記事は：金十データから転載されています