トランプが就任宣誓を行うまで数週間しかないが、この当選した大統領の大胆な政策改革の誓いは、連邦準備制度に影を落としている。

木曜日、連邦準備制度は3回連続で利下げを行い、金利を25ベーシスポイント引き下げたが、官僚たちの来年の利下げ回数の予測は9月の予測の半分に減少し、市場に大きな変動を引き起こした。

米連邦準備制度理事会の議長パウエルは、インフレ率が連邦準備制度の2%目標への進展が停滞しているため、利下げの見通しに対してより慎重になっているが、一部の官僚はトランプの政策を予測に組み込むようになっていると述べた。

元連邦準備制度のエコノミストで、現在マクロ政策展望会社（MacroPolicy Perspectives）の責任者であるジュリア・コロナドは、「トランプのほぼすべての政策の側面が彼らの目標を脅かすように見える」と述べ、連邦準備制度がインフレを低く安定させ、健康な労働市場を維持するという目標を指摘した。

コロナドは、連邦準備制度のメッセージは明確であると付け加えた。「私たちはもはや『トランプ1.0』時代にはいない。今は『トランプ2.0』時代であり、目標を上回るインフレに直面し、事前に対応する必要がある。」

投資家とアナリストは、トランプが関税を実施し、不法移民を大規模に追放し、税金や規制を削減することが、経済に広範な影響を与える可能性があると述べている。一部の経済学者は、この改革がインフレ上昇、成長鈍化、そしてボラティリティの増加をもたらすことを懸念している。

経済学者は、トランプが11月初めに選挙に勝つ前に、連邦準備制度がより漸進的な利下げの準備を始めていたことを認めた。9月と10月のインフレデータは予想を上回り、夏以来の労働市場の健全性への懸念を覆した。

連邦準備制度が好むインフレの測定指標であるコア個人消費支出（PCE）物価指数は、10月の前年比増加率が2.8%であることを示している。FactSetによる経済学者への調査では、11月のコアPCE前年比増加率が2.9%に加速することが予測されている。

パウエルは木曜日にこれらの変化を指摘し、12月の利下げ後、連邦準備制度は「新しい段階」に入ったと明言した。この段階では、金利が現在、官僚たちが「中立」金利水準の最良の推定値により近づいているため、連邦準備制度はその行動に対してより「慎重」である必要がある。

美連邦準備制度の政策設定は依然として「明らかに制限的」であるが、パウエルはさらなる利下げがインフレのさらなる進展に依存することを明言した。

しかし、パウエルはトランプが実施すると誓った改革の方法について、連邦準備制度が考慮する姿勢が著しく変わったことを示唆した。これは、彼が11月の選挙後に持っていた立場とは異なり、当時彼は連邦準備制度が「予測」や「仮定」をすることはないと述べていた。

これは、金利決定と同時に発表された官僚の経済予測の改訂版で最も明白である。9月の予測では来年利下げが1ポイントだったのに対し、大多数の官僚は現在、利下げは50ベーシスポイントだけになると予測し、2026年と2027年の利下げ予測も引き下げた。

官僚たちは、インフレに対する中央値予測を大幅に引き上げた。コアPCE物価指数の「中央値」（最高と最低の3つの推定値を除く）は2.5%-2.7%の範囲に跳ね上がった。これは9月の2.1%-2.3%を上回る。

連邦準備制度が利率決定を発表した後、金融市場は「混乱」に陥り、S&P500指数は3%近く下落し、ドルは2年ぶりの高値に上昇し、米国政府の債券利回りが上昇した。アジアの株式市場は木曜日の早い時間に圧力を受けた。

ヘッジファンドPoint72のチーフエコノミストディーン・マキは、連邦準備制度の変化を「驚くべきものである」と称し、その根本的な要因はトランプに対する推測にあると述べた。「彼らが関税などの要因を予測に組み込んでいない場合、なぜ彼らがインフレがそれほど高いと予想するのか理解するのは難しい」と彼は述べた。

JPモルガンのストラテジストも同様の見解を示し、「表面的には、関税に対する懸念が連邦準備制度の心理に浸透している可能性がある」と述べた。

パウエルは木曜日に記者との会話の中で、一部の官僚が「政策の経済影響に対する高度に条件付きの推定を非常に初期段階でこの会議の予測に組み込み始めている」と認めた。

米国が関税に対する政策対応をどのように考慮しているかを直接尋ねられたとき、パウエルは、委員会が「道筋を議論している」と述べ、そのような政策が経済にどのように影響するかをよりよく理解するために努力していると述べた。彼は、「これにより、実際の政策が何であるかを最終的に見たときに、適切な政策への反応をより慎重かつ周到に評価できるようになる」と語った。

モルガンスタンレーのチーフエコノミストエレン・ゼントナーは、政策声明でかつて長期停止を示唆するために使用された表現が使われていることを考慮すると、連邦準備制度が次回の1月の会議で利下げを行うことは「絶対に不可能だ」と述べた。

調査機関LHMeyerのエコノミストダレク・タンは、連邦準備制度がさらなる利下げを6月まで延期する見込みで、最終的に来年は年間で3回しか利下げしないだろうと予測している。この予測は、インフレ期待が抑制されるかどうかに依存している。

タンは、トランプの政策が経済成長を損なう場合、労働市場が予想以上に疲弊する可能性があり、これが連邦準備制度に複雑な問題をもたらすかもしれないと懸念を示した。

タンは「人々は労働市場が実際に疲弊していることを過小評価しているかもしれない。また、連邦準備制度は今、インフレが上昇する中で、経済をリセッションに陥らせないように努めている。この二重の打撃だ」と述べた。

この記事は、金十データから転載された。