BTCが10万ドルの大台に迫る中、過去一週間で各マクロ観察者がMSTRの転換社債の専門家に変わり、暗号通貨が再びニュースの焦点となり、FTX事件以降で最大の主流の注目を集めました。

私たちが過去に述べたように、「楽な段階」は終了しました。遅れてきた投資家が大量のレバレッジを持って市場に入るにつれて、今後の市場のボラティリティは著しく高まるでしょう。

Microstrategyは、元々26億ドルの転換社債（0% クーポン、55% プレミアム）の基礎上で、成功裏に4億ドルのオーバーアロットメント権を行使し、最終規模を30億ドルに引き上げました。Cointelegraphの報道によると、Allianz保険はこの取引の主要参加者の一つであり、この2029年満期の転換社債は初日の終値で104ドルを突破しました。

ウォール街が関与している皮肉は明白です。長年にわたり、暗号通貨には高リスクで基本的な価値が欠如していると非難してきたこれらの銀行が、今ではこの取引を主導するために争っています。実際、BTCが6千ドルから6万ドルの間の時、これらの銀行はBTCに何の価値もないと主張していましたが、今、これらの引受業者は投資家に対して、95kの価格を基に55%のプレミアムを支払ってBTCを「かなり合理的」に購入するよう示唆しています。私たちはMSTRがどのようにTradFi投資家の転換社債ファイナンスの凸性ツールになったかを深く掘り下げることはしませんが、これらの主流の「ゲートキーパー」（規制当局を含む）がこの信じられない構造を通じて主流の投資家をこの市場に引き込んでいることを認めざるを得ません。しかし、これはすべて「規制された証券」を通じて行われているため、非常に合理的で合法的に見えるのは典型的な伝統的金融の手法ではないでしょうか？

主流の機関はこのような機会を逃さず、迅速にMicrostrategyのレバレッジETF（MSTX, MSTU）を立ち上げ、個人投資家にBTC現物をレバレッジ取引する「次善」の方法を提供しました。Bloombergの報道によると、これらのレバレッジETFへの需要の高さは、証券貸出を担当する主経紀業者にプレッシャーをかけ、関連する資産管理規模が先週の間に約500億ドルに急増しました。

（注意：短期取引を除き、レバレッジETFは購入しないでください。レバレッジETFは数学的に時間とともに価値を徐々に失うように設計されています。詳細についてはその日次リターンの計算方法をGoogleで検索してください。）

主経紀業者 — 銀行の中で顧客と協力して証券貸出などの業務を行う単位 — そのT-Rex 2 X Long MSTR Daily Target ETF（コード MSTU）という約1ヶ月前に設立されたファンドに対して提供するスワップエクスポージャーの上限に達しました。いくつかの指標によれば、このファンドはローンチ時にウォール街史上最もボラティリティの高いETFでした。 — Bloomberg

主流の熱狂は最近の市場バブルをさらに助長し、著名なテレビコメンテーターが突然暗号通貨を支持するようになったことで、現在の水準で市場に顕著なレバレッジの増加が見られ、実際のボラティリティが大幅に上昇しました。報告によれば、価格が再び突破できなかったため、過去数日間で約5000億ドルのロングポジションが清算され、歴史上最大規模の清算となる可能性があります。

私たちが常に警告してきたように、暗号通貨市場は短期的に非常にボラティルです。BTCの技術指標は深刻な過剰買いの状態を示しており、大衆はこの資産クラスに対してFOMO（見逃し恐怖）を抱いています。もしBTC価格が10万ドルの心理的障壁を突破することができれば、価格は12万から13万ドルの範囲にさらに押し上げられる可能性がありますが、私たちは価格が安定して上昇する見通しには楽観的ではありません、なぜなら資産市場全体が過剰買いの状態にあるからです。売りのプットオプションを収入または目標購入戦略として売却することは短期的には依然として魅力的である可能性があります（DYOR：投資のアドバイスではありません）。

オプションについて言えば、NasdaqがIBIT ETFオプションを発表した後、CBOEは業界初の現金決済オプションを導入する予定で、私たちは引き続き2025年以降にオプション市場が業界の重要な成長の触媒になると予想しています。SignalPlusはあなたのオプションの旅を全面的にサポートします！

Lutnick（トランプの新商務長官）とその会社Cantorの最近の暗号通貨分野での取り組みは、エコシステムの長期的な構造的発展に正の影響を与えるべきです。最近の情報によると、この会社はTetherの管理者であるだけでなく、6億ドルを投資してTetherの5%の株式を取得しています（企業評価は120億ドル）、また、この会社は（オフチェーン）Bitcoinの融資事業を開始し、顧客にBTCを担保とした法定通貨ローンを提供して、Bitcoinを主流のエコシステムにおけるバランスシート資産としての役割を強化します。

TradFiに戻って、先週の水曜日にNvidiaの決算が予想を上回り、高所得消費者指数が新高を記録し、アメリカ（高所得）層の消費力の強さを反映しました。株式市場は以前の撤退から力強く反発しました。経済の意外指数は力強い第一四半期の水準に回復し、インフレデータは上方突破していないため、米連邦準備制度の利下げの可能性は保たれています（12月の可能性 = 56%）、ソフトランディングシナリオは依然として堅固です。さらに、アメリカの銀行は、今年すでに4480億ドル以上の資金がアメリカの株式市場に流入し、2021年の記録を突破し、前例のないレベルに達したと報告しています。

アメリカ市場は木曜日に感謝祭の休暇を迎え、今週の取引活動は非常に薄くなる可能性があります。このことが私たちに息をつく時間を与え、今年最後の月を迎える準備ができることを願っています。