重要な指標：(11月18日午後4時-11月25日午後4時 香港時間)
BTCはUSDに対して7.0%上昇 ($91,750-$98,200)、ETHはUSDに対して8.6%上昇 ($3,140-$3,410)
BTCはUSDの年末（12月）ATMボラティリティが3.0ポイント上昇（57.0→60.0）、年末25d歪度が-1.0ポイント低下（5.9→4.9）
価格上昇のトレンドは引き続き延長されていますが、実際のボラティリティは減速しており、モメンタムも徐々に停滞しています。これらの兆候は短期的に最高点が現れるかもしれないことを示唆しています（しかし、私たちがすでに最高点に達したのか、価格が10万ドルを突破し続けるのかは、まだ観察が必要です）。
私たちは、洗倉がコインの価格を大幅に下落させることはないと考えています。なぜなら、価格は85k-93kドルの間に非常に良いサポートがあり、MSTRによる混乱と熱狂は一時的に市場に十分な買い注文を提供するからです。市場価格の動向は、私たちが常に追跡しているエリオット波動理論とよく一致します。
もしコインの価格が100–104kドルを突破すれば、第三波の上昇の余地がさらに広がります（図参照）そして、上昇は130–150kドルまで続くことを意味し、現在考えている115–120kドルではなくなります。
市場テーマ：
過去一週間で、「トランプ取引」が引き続き行われています。ドルが他の法定通貨に対して上昇し、米国債の利回りも上昇し続けています。暗号通貨のパフォーマンスは再びドルと乖離しました。ビットコインは99.8kドルの高値を試し、100kドルの重要な心理的ポイント前で前進の勢いを失いました。他の小規模コインも驚くべき上昇を見せ、ETHもようやく静寂から目覚めました。
スコット・ベーセントがトランプの財務長官として確認され、ホワード・ルートニックが選ばれる可能性のある強気要因が排除されました。
先週、MSTRは55kビットコインを購入したと発表しました（平均価格97,862ドル、総価値54億ドル）、株式の売却と転換社債の発行から調達した資金を十分に利用しました。価格が高点に近づくと、ETF保有者によるポジションの再バランスの影響がMSTRの継続的な購入を上回り、したがって97–100kドルの価格帯内で市場全体の需給はかなりバランスを保っています。
ATM暗黙のボラティリティ：
今週、価格は一時10万ドルに達しましたが、すべての要因を考慮すると、安定した短期の暗黙のボラティリティは非常に妥当です。なぜなら、実際のボラティリティはコインの価格の活発さによって実質的に増加していないからです。将来の上昇側の機会の需要が増え、3月/6月の暗黙のボラティリティが上昇しました。
もし現物価格が90–100kドルを突破できない場合、私たちは市場が年末に短期ポジションで利益確定を行い、特に感謝祭とクリスマスが近づいているため、短期カーブに圧力がかかると予測しています。自然に、これは期限構造を急峻にするでしょう。
歪度/尖度：
今週の歪度は比較的安定しています。コインの価格が10万ドルの壁を突破できなかったため、市場は価格の下方修正に対する不安が高まっています。また、暗黙のボラティリティ/実際のボラティリティは価格の高点で上昇しづらく、特に短期的に、価格とボラティリティの相関を抑制し、さらに歪度を抑制しています。カーブのさらに遠くでは、価格とボラティリティ間の相関がより明確であり（3月/6月/9月の暗黙のボラティリティは価格の高点で高く）、したがって歪度はカーブの遠端でより良いサポートを得ています。
実際のボラティリティの変動が今週大幅に上昇する中で、尖度も大幅に上昇しました。私たちは市場に翼側の行使価格の需要が存在することを観察しました。特に上方の100kドル近くです。同時に、市場には短期的な下方行使価格の需要も見られ、主に現物とマージンを保護するためのものです。
皆さん、次の一週間の幸運を祈ります！
