激しい選挙活動を経て、待望の大統領選挙がついに到来しました。さまざまなマクロ資産が最後の世論調査の変動に高い関心（あるいは過度な関心）を寄せています。その中で、Polymarketsのトランプ勝率は67%から55%に大幅に低下し、他の主流の世論調査と一致しています。現在は50-50の接戦状態です。

選挙の焦点が先週金曜日の非農業雇用データに対する市場の注意をやや分散させました。このデータは市場の予想を大幅に下回り、雇用者数は1.2万人の増加にとどまり、予想の10万人を大きく下回りました。最近のストライキやハリケーンがこの結果に部分的に影響を与えましたが、経済学者は雇用市場が緩やかに減速し、失業者数が最近の新高値に達し、失業期間が15週間を超える人数も大幅に増加すると考えています。さらに、民間部門の雇用は2.8万人減少し、製造業（-4.6万人）や専門職およびビジネスサービス（-4.7万人）が大幅に減少しました。また、前の2か月の新規雇用データも大幅に下方修正され、8月の最終データはわずか+3.7万人でした。

データが大幅に予想を下回ったにもかかわらず、市場はアメリカの選挙前には影響を受けていません。米国債の利回りは非農業雇用データの発表後に無意識的に反応しましたが、最終的には逆転して上昇し、利回り曲線は4〜10ベーシスポイント上昇して終了しました。10年物利回りは4.40%に近づき、債券トレーダーはトランプの勝利の可能性に対してヘッジを行っています。株式市場では、その日のモメンタム株、小型株、高ベータ株が不振であったにもかかわらず、株式市場はわずかに上昇し、ドルはポンド（英国の予算問題）や円（アービトラージ取引）に対して大幅に強化されました。

金利予想に関しては、雇用データが低迷しているにもかかわらず、市場は今週25ベーシスポイントの利下げのみを予想しています。その後も25ベーシスポイントの利下げを続ける見通しですが、具体的な動向は最終的な選挙結果に依存する可能性があります。

選挙に戻ると、カマラの支持率が最後の瞬間に上昇し、世論調査はほぼ同等の状態に戻りましたが、実際の市場ポジションは依然としてトランプの勝利を支持する可能性があります。最近のほとんどの選挙結果と比較して、今回の市場反応は二つの極端になるかもしれません。トランプの勝利は利回りの上昇、ドルの強化、暗号通貨の上昇を促す可能性があり、カマラの勝利はその逆の結果をもたらすでしょう。しかし、誰が勝とうとも、我々は市場が勝利の短期的な影響を過大評価している可能性が高いと考えています。一旦事態が収束すれば、市場は大量の再調整を行い、より基本的なテーマに焦点をシフトするでしょう。

アメリカの選挙人団（EC）制度により、全米の大統領選挙の決定権が7つの接戦州に集中しています。特に選挙人票が最も多いペンシルベニア州（19票）において、RealClearPoliticsの最新の状況によれば、現在トランプが5つの接戦州でリードしており、ペンシルベニア州でもわずかな優位を保っています。

選挙日当日の午後5時（アジア時間水曜日午前）に出口調査が順次発表され、投票は米東部時間の午後10時前に終了します。2016年の選挙では、各州が投票終了後1〜8時間以内に公式発表を行いましたが、2023年の選挙は論争により数日（場合によっては数週間）遅延し、その結果、後の国会議事堂事件が発生しました。結果が遅れる場合、市場は避ける反応を示す可能性があります。特に現在の選挙不正の主張や有権者の極端な分化を考慮すると。

いずれにせよ、ニューヨークとカリフォルニアでの遅延が予想されるため、大統領選挙の結果は下院の結果よりも早く発表されると予測しています。もし共和党が大勝すれば、リスク市場が著しく活性化するでしょうが、明確な結果を得るには今週末まで待たなければならないかもしれません。

次の1週間の取引活動は間違いなく非常に忙しくなるでしょう。以前の選挙では、選挙日およびその後の1週間の取引量が50〜100%以上増加しました。今回の選挙は以前の選挙よりも注目され、より劇的であるため、短期的な取引活動は急増すると予測しています。2016年のトランプの意外な勝利のように。

最後に、暗号通貨に関して言えば、BTCは歴史的高値にあと一歩のところでしたが、トランプの勝率が低下するにつれて、BTC価格も7万ドル未満に下落しました。Coinglassのデータによると、BTCは歴史的高値を突破できず、5億ドル以上の先物ロングポジションが清算されました。高値は目の前にありますが、手が届きません。

過去1か月間、BTCの先物およびオプションの未決済建玉は着実に増加しており、特にシカゴ商品取引所（CME）で顕著です。主流の暗号通貨への関心の高まりも助けとなっていますが、一因としてヘッジファンドによるマイクロストラテジーのベース取引が挙げられます。ヘッジファンドはBTC先物のロングポジションとMSTR株のショートポジションの間でベース取引を行っている可能性があります。MSTR株価は今年に入ってから250%以上上昇し、BTCは65%上昇し、コインベースはわずか5%上昇しました。なぜTradiFiの投資家がこの資産を選ぶのか、現物ETFや他のマイニング企業ではなく、現在のところ明確な答えはありません。

さらに厳しい状況にあるのは、マイケル・セイラーが最近210億ドルの新株発行を発表したことで、BTCを購入する資金を提供し、今後3年間で最大420億ドルのBTCを購入する計画です。この措置は株式の大幅な希薄化を引き起こす可能性がありますが、マイクロストラテジーの株価は安定しており、他の暗号資産のパフォーマンスは相対的に低迷しています。コインベースは決算発表後に10%下落しました。マクロおよび政治的結果に投機する方が、単一の株式で投機するよりも容易かもしれません！

しっかり休んで、今週の成功を祈っています！