Meskipun situasi untung dan rugi masih cukup ketat karena aksi harga yang fluktuatif selama sesi tersebut dan likuiditas pesanan yang tipis, pasar mampu mengambil nafas kemarin. Data ekonomi Tiongkok yang dirilis kemarin memberikan awal yang lebih positif, dengan pertumbuhan PDB kuartal kedua sebesar 5,3% tahun-ke-tahun, jauh lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar 4,8%. Namun, optimisme segera memudar karena investor tetap optimis terhadap kekuatan fundamental . Skeptis, terutama mengingat data produksi industri dan penjualan ritel jauh lebih lemah, dengan produksi industri hanya tumbuh 4,5% di bulan Maret, jauh di bawah ekspektasi sebesar 6,0% dan pertumbuhan tahun lalu sebesar 7%, sementara utilisasi kapasitas produksi anjlok hingga 73,8%, terendah. Di luar tingkat epidemi sejak tahun 2015, penurunan pemanfaatan terlihat jelas bahkan di sektor-sektor yang didukung negara seperti mobil, chip, panel surya, dan peralatan listrik lainnya, sehingga memicu kekhawatiran investor mengenai kekhawatiran kapasitas yang akan datang akibat kelebihan pasokan.
Di AS, data yang kuat baru-baru ini menyebabkan revisi naik terhadap perkiraan PDB model GDPNow Bank Sentral Atlanta menjadi 2,9%, masih jauh di atas perkiraan Wall Street. Ketika kekhawatiran terhadap inflasi meningkat, imbal hasil riil 10-tahun (disesuaikan dengan inflasi) melonjak menjadi 2,2% dan kurva imbal hasil riil 2/10 juga meningkat ke level paling curam sejak Oktober 2022. Adakah yang ingat ketika beberapa pengamat makro “menjamin” resesi pada 2022-2023 karena kurva imbal hasil yang terbalik?
Karena realitas inflasi yang membandel dan kondisi ekonomi yang kuat tidak dapat diabaikan, seluruh anggota The Fed, dan bahkan pimpinan The Fed sendiri, terpaksa menarik retorika dovish mereka, sehingga membuat The Fed berada dalam posisi terisolasi mengenai arah kebijakan masa depannya:
Ketua Fed Powell: "Data terbaru jelas tidak memberi kita kepercayaan diri yang lebih besar, namun justru menunjukkan bahwa mungkin diperlukan waktu lebih lama dari yang diharapkan untuk mencapai tingkat kepercayaan ini."
Wakil Ketua Fed Jefferson: Suku bunga AS mungkin harus tetap tinggi lebih lama jika "inflasi lebih persisten dari perkiraan saya saat ini"
Collins dari Fed Boston: "Ini mungkin memerlukan waktu lebih lama dari perkiraan sebelumnya" dan "data CPI pada kuartal pertama lebih tinggi dari yang saya perkirakan"
Barkin dari Fed Richmond: Ingin melihat lebih banyak "tanda-tanda perlambatan inflasi yang lebih luas, bukan hanya inflasi komoditas"
Williams dari Bank Sentral New York: "Penurunan suku bunga tampaknya tidak akan terjadi dalam waktu dekat," menunjukkan "tentu saja ada keadaan di mana kita memerlukan suku bunga yang lebih tinggi, namun menurut saya bukan itu yang menjadi kasus dasar."
Dibandingkan dengan apa yang dikatakan oleh bank sentral negara maju lainnya:
Bank Sentral Eropa Lagarde: Kecuali ada kejutan besar, Bank Sentral Eropa akan segera mulai menurunkan suku bunga; "Kami mengamati proses melambatnya inflasi, dan perkembangannya sejalan dengan ekspektasi kami."
BoE Lombardelli: Penurunan suku bunga 'adalah jalan ke depan'
Bank of Canada Macklem: 'Kita tidak harus mengikuti apa yang dilakukan The Fed, kita harus mengambil tindakan yang dibutuhkan Kanada'
Dengan latar belakang perubahan arah Federal Reserve AS, pasar suku bunga telah mengesampingkan sebagian besar ekspektasi penurunan suku bunga pada tahun 2024, dengan semua sentimen dovish pada kuartal pertama menghilang dan bahkan menembus level tertinggi hawkish pada bulan Oktober tahun lalu. Selain itu, perbedaan kebijakan antara The Fed dan bank sentral lainnya telah menyebabkan pembelian yang kuat terhadap greenback, dengan USD/JPY bertahan di atas 155, USD/CNY bertahan di atas 7,10, dan indeks DXY secara keseluruhan kembali ke level terkuat sejak tahun 2022.
Selain itu, efek limpahan dari kenaikan imbal hasil riil ini lebih serius, dan pasar saham akhirnya menyerah pada perkiraan suku bunga "lebih tinggi untuk jangka waktu lebih lama", meskipun hal ini lebih disebabkan oleh posisi overbought daripada perubahan fundamental. Korelasi negatif antara saham AS dan imbal hasil meningkat, menyebabkan indeks SPX turun 1% berturut-turut untuk pertama kalinya sejak Oktober. Selain itu, saham VIX ditutup di atas 19 untuk pertama kalinya sejak Halloween, dan korelasi tersirat saham melonjak hingga 23. Dengan hanya 12 pada akhir bulan Maret, ketegangan yang sedang berlangsung di Timur Tengah mungkin akan membuat volatilitas tetap tinggi dalam jangka pendek.
Di sisi mata uang kripto, harga BTC gagal menembus lebih jauh ke bawah, berada di $64,000 pada saat penulisan. Namun, token lain memiliki kinerja BTC yang jauh lebih rendah, dengan rasio ETH/BTC terus turun mendekati posisi terendah dalam 4 tahun karena SEC semakin kecil kemungkinannya untuk menyetujui ETF ETH pada putaran ini, sementara altcoin telah kehilangan 30% dalam sebulan terakhir menjadi 40. % dari nilainya, jauh lebih tinggi dari -5% BTC. Selama 1,5 minggu terakhir, pasar telah mengalami kerugian signifikan yang memerlukan waktu cukup lama untuk pulih.
Minat “beli saat turun” di ritel melemah dan arus masuk ETF terus melambat, dengan IBIT Blackrock menjadi satu-satunya ETF yang menunjukkan arus masuk bersih sejak Jumat. Dengan berakhirnya narasi FOMO saat ini, arus masuk ETF diperkirakan akan menjadi kurang signifikan dalam waktu dekat, dan sementara itu, kami memperkirakan pergerakan harga BTC akan sekali lagi menyerupai indeks Nasdaq yang lebih bergejolak, kembali ke pola perilaku 4 tahun terakhir. bertahun-tahun.
Dengan kata lain, Bitcoin tidak lagi seperti emas digital, tetapi lebih seperti alat beta dengan leverage. Saya harap di musim pendapatan mendatang, saham-saham teknologi serupa dapat bertahan melalui hasil keuntungan yang kuat. Saya harap Anda semua beruntung!
