Posisi bullish berada pada level ekstrem, ditambah dengan kekhawatiran pasar terhadap kenaikan imbal hasil yang terus berlanjut (imbal hasil nominal 10 tahun sekitar 4,45%, imbal hasil riil >2,15%), pasar saham AS mengoreksi sebagian dari kenaikan baru-baru ini (Jumat lalu SPX -1,3%, Nasdaq -2,3%). Selain itu, Ketua Powell dalam pembicaraannya minggu lalu menyatakan bahwa, mengingat kondisi ekonomi yang kuat, Federal Reserve sedang mempertimbangkan untuk memperlambat laju penurunan suku bunga, yang menyebabkan pasar memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga bulan Desember dari hampir 2 poin pada puncaknya di bulan September menjadi hanya 61%.
"Saat ini kondisi ekonomi tidak memberikan sinyal yang mendesak untuk penurunan suku bunga" kata Powell dalam sebuah pembicaraan di Dallas pada hari Kamis, "Kinerja ekonomi saat ini yang kuat memungkinkan kita untuk membuat keputusan dengan lebih hati-hati." — Jerome Powell
Sebelum penjualan besar-besaran di pasar saham Jumat lalu, indeks volatilitas pasar saham (VIX) telah jatuh dari 23 menjadi 14 setelah pemilihan, turun hampir 40% dalam dua minggu, meskipun pergerakan pasar semakin cepat seperti yang kita lihat dalam rebound di pasar saham dan cryptocurrency (memecoin), kami percaya bahwa "bagian mudah" dari perdagangan telah berakhir, dan pasar akan menghadapi lebih banyak volatilitas dan tantangan di masa depan.
Presiden Biden dan Trump secara jelas berkomitmen untuk melakukan transisi kekuasaan yang mulus, saat ini fokus pasar telah beralih dari pemilihan ke kebijakan, pasar sedang memperhatikan dengan cermat penataan kabinet yang akan datang, saat ini beberapa posisi kunci sudah jelas, terutama di bidang perdagangan dan keamanan nasional yang cenderung hawkish, salah satu posisi kunci yang tersisa adalah menteri keuangan, kandidat populer saat ini adalah Scott Bessent (investor jangka panjang dan mitra Soros) dan Howard Lutnick (CEO Cantor Fitzgerald).
Bessent dianggap sebagai "kartu aman" dengan pengalaman luas di pasar modal, tetapi perusahaan Lutnick adalah salah satu penjaga Tether, sehingga menarik perhatian komunitas cryptocurrency, terlepas dari siapa yang masuk kabinet, kedua kandidat dianggap "mendukung cryptocurrency", industri cryptocurrency memiliki kesempatan untuk terus mendapatkan dukungan politik, dan mendorong Bitcoin sebagai aset cadangan untuk pengembangan jangka panjang.
Dalam hal kebijakan, meskipun pasar merasa bersemangat tentang berbagai langkah yang akan diambil Trump, tidak semua kebijakan akan memiliki dampak yang sama, dan bahkan dalam situasi di mana Partai Republik mengendalikan kongres, pelaksanaan kebijakan masih perlu menyelesaikan banyak detail.
1. Saat ini kita berada di fase yang relatif santai, pasar rebounding murni karena harapan dan ekspektasi, investor sangat menantikan dampak positif dari rencana stimulus, sementara mengabaikan sementara dampak negatif dari pengencangan kebijakan tarif dan imigrasi. Pada dasarnya, ini adalah skenario ideal yang saling menguntungkan, sehingga aset berisiko meningkat tajam.
2. Selanjutnya, tindakan yang paling mudah diambil oleh presiden terpilih adalah melonggarkan regulasi, yang dapat diterapkan secara langsung melalui perintah eksekutif, seperti berbagai proyek energi dan keluar dari Perjanjian Iklim Paris. Pada dasarnya, pelonggaran regulasi untuk bank dan cryptocurrency juga termasuk dalam kategori ini, meskipun yang terakhir mungkin memerlukan waktu dan lebih banyak kejelasan regulasi untuk mendukung pasar bullish saat ini.
3. Selanjutnya adalah isu imigrasi dan tarif yang lebih kontroversial. Dalam hal kebijakan imigrasi, penguatan kontrol perbatasan dan pengusiran massal akan menghadapi tantangan keras dari media dan pengadilan, tetapi pemerintah Trump mungkin akan menggunakannya sebagai kebijakan inti dalam kampanye. Tindakan ini dapat menyebabkan penurunan pasokan tenaga kerja, terutama pekerjaan kelas menengah, yang kemudian akan memperburuk inflasi, menyebabkan pekerjaan Federal Reserve menjadi lebih sulit pada paruh kedua tahun 2025.
4. Dalam hal tarif, pasar memperkirakan akan ada banyak berita besar paling cepat pada kuartal pertama, Trump, dengan pengalaman periode sebelumnya, mungkin akan menjadikan China sebagai target utama. Tindakan tarif yang lebih luas terhadap Eropa dan mitra dagang lainnya mungkin memerlukan dukungan kongres dan mungkin memerlukan Trump untuk mengajukan proposal rekonsiliasi sebagai motivasi, waktu mungkin akan ditunda hingga kuartal kedua, sementara kenaikan biaya yang meningkatkan inflasi diperkirakan akan mulai terlihat pada paruh kedua tahun 2025.
5. Terakhir, mengingat saldo utang AS yang terus melonjak serta fokus departemen baru yang bernama "DOGE" pada efisiensi pemerintah dan pengurangan biaya, rencana belanja besar-besaran akan menjadi langkah terberat bagi pemerintahan Trump untuk dilaksanakan, setiap rencana pemotongan pajak dan belanja perlu dinegosiasikan dengan departemen keuangan dan kongres, pasar diperkirakan akhirnya akan merasa kecewa dalam hal ini.
Setelah Trump terpilih, cryptocurrency telah menjadi kelas aset yang paling populer, BTC menembus 90 ribu dolar, dengan kenaikan yang bahkan melampaui indeks Nasdaq yang terleverage. Kenaikan BTC terutama berasal dari jam perdagangan di AS, dengan partisipasi arus utama yang terus meningkat, ETF spot mengalami aliran dana yang besar, dengan inflow BTC ETF minggu lalu mencapai 1,7 miliar dolar, dan inflow ETH ETF sebesar 500 juta dolar.
Satu tanda positif lainnya dari partisipasi arus utama adalah pertumbuhan nilai pasar stablecoin yang berkelanjutan, dengan total nilai pasar yang telah menembus 160 miliar dolar, mendekati titik tertinggi historis pada tahun 2022. Stablecoin adalah indikator penting dari partisipasi arus utama, hampir semua aktivitas on-chain dimulai dengan mengubah fiat menjadi stablecoin, selain itu, pasokan stablecoin tumbuh sejalan dengan M2, jika pemerintah AS kembali ke kebijakan ekspansi pasokan uang bersih, ini adalah tanda baik bagi pasar dalam jangka panjang.
Secara keseluruhan, kami percaya bahwa "bagian mudah" dari rebound pasar telah berakhir, tahap berikutnya akan lebih menantang, harga akan lebih berfluktuasi, dan mungkin terjadi penarikan kembali. Selain itu, meskipun kegilaan memecoin kembali muncul, dan ETH juga menunjukkan sedikit harapan, dominasi BTC masih meningkat secara satu arah, mirip dengan situasi dominasi saham besar dalam indeks SPX, ini tidak terlalu ideal bagi ekosistem cryptocurrency saat ini. Bagaimanapun, seiring dengan meningkatnya tingkat antusiasme pasar, kami akan dengan cermat memperhatikan kemungkinan penarikan kembali yang dapat terjadi dalam jangka pendek, pastikan untuk mengelola risiko, dan waspada terhadap lebih banyak volatilitas di masa depan!
