Lihat siapa yang kembali?
Seperti yang kami sebutkan dalam ringkasan pertemuan FOMC hari Kamis lalu, Ketua Powell menunjukkan sikap dovish yang percaya diri pada pertemuan FOMC minggu lalu dan mengambil tindakan agresif untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin lebih awal sambil tetap menganjurkan perspektif soft landing. Hasilnya jelas. Ini adalah stimulus dovish yang signifikan, menandai dimulainya babak baru siklus pelonggaran kebijakan The Fed. Pasar risiko membutuhkan waktu sekitar 12 jam untuk mencerna informasi ini, dan kemudian mendorong pasar saham ke titik tertinggi baru sepanjang masa. Katakan ya. Bagaimana dengan resesi?
Kinerja pasar pendapatan tetap masih relatif stabil dan tingkat imbal hasil relatif stabil, namun tren curam kurva struktural mulai terlihat. Imbal hasil obligasi bertenor dua hingga lima tahun bertahan pada posisi terendah dalam setahun setelah penurunan suku bunga, sementara imbal hasil obligasi bertenor 10 hingga 30 tahun naik karena membaiknya sentimen risiko dan perlindungan terhadap kenaikan inflasi, menjelang rilis data inti PCE yang penting pada tahun ini. Jumat. Sementara orang lain mungkin berpikir sebaliknya, kami percaya bahwa hanya berdasarkan fundamental ekonomi (perkiraan pertumbuhan PDB Fed Atlanta masih sekitar 3%, pasar kerja tetap solid, dan inflasi tetap di atas 2%), pemotongan sebesar 50 basis poin saat ini adalah " “Operasi yang luar biasa”, sehingga tindakan The Fed harus dilihat sebagai sinyal dovish yang jelas, dan pasar memiliki alasan yang baik untuk meresponsnya dalam jangka pendek.
Lalu apa yang bisa menggagalkan reli ini? Pada akhirnya, hal ini bergantung pada data nyata yang diisyaratkan oleh The Fed. Kuncinya tetap pada 1) sejauh mana perlambatan pasar kerja AS dan 2) laju perlambatan CPI, yang keduanya tetap menguntungkan The Fed untuk saat ini kecuali kondisi ekonomi membuktikan bahwa pasar salah akan dibatalkan. "Anggapan tidak bersalah" sampai perekonomian melambat secara signifikan sehingga bahkan pelonggaran The Fed pun tidak dapat menyelamatkannya.
Untuk saham-saham AS, yang memasuki kondisi soft landing tanpa risiko penurunan yang signifikan, penurunan suku bunga yang agresif hanya berarti bahwa saham-saham akan mencapai titik tertinggi sepanjang masa lagi, seperti yang terjadi minggu lalu. Saham-saham telah berhasil mengatasi faktor-faktor musiman yang negatif pada bulan September, dan bahkan penurunan jajak pendapat yang dilakukan Trump telah gagal menghentikan kenaikan aset-aset berisiko, dengan sektor-sektor dengan beta tinggi seperti saham AI siap untuk kembali berakselerasi. Mirip dengan situasi di pasar obligasi, data ekonomi tetap penting dan investor kemungkinan akan mempertahankan strategi buy-on-the-dip di bulan terakhir sebelum pemilu. Terakhir, indikator teknis menunjukkan bahwa Indeks SPX memiliki momentum untuk penembusan ke atas dan layak untuk diperhatikan dalam waktu dekat.
Di sisi mata uang kripto, harga BTC melambung secara signifikan minggu lalu, naik 6%, karena korelasi dengan saham (dan emas) kembali ke level tertinggi dalam dua tahun, dengan BTC menyelaraskan kembali dengan indeks Nasdaq dengan leverage 3x, Namun, mata uang kripto memiliki peluang untuk melihat pergerakan yang lebih dramatis dalam jangka pendek, terutama altcoin, yang memiliki kinerja sangat kuat pada minggu lalu. Bahkan ETH yang banyak dikritik berhasil memperoleh 11% dalam seminggu terakhir tanpa ada perkembangan baru. Kami yakin reli ini kemungkinan akan berlanjut seiring dengan “peralihan dovish” The Fed yang akhirnya menjadi konsensus pasar.
Reli Altcoin yang kuat adalah tanda yang menggembirakan, dan selama sentimen pasar saham bertahan, ada peluang untuk lebih banyak momentum reli dalam jangka pendek. Arus masuk ke ETF spot BTC telah dimulai kembali selama seminggu terakhir dan berada di jalur yang tepat untuk mencapai titik tertinggi kumulatif baru pada akhir bulan. Akankah reli harga ini menyelamatkan arus masuk ETH ETF? Kami pikir jawabannya akan bergantung pada apakah saham dapat mencapai puncaknya lagi sebelum bulan November, dengan pasar sudah mulai mendapatkan keuntungan dari sikap dovish The Fed.
Faktor positif lainnya untuk arus masuk ETF bisa datang dari persetujuan SEC AS atas daftar opsi ETF. Seperti yang telah lama kami soroti, opsi adalah salah satu kelas aset utama di TradFi dan disukai oleh banyak investor institusional, sehingga opsi memasuki pasar mata uang kripto hanya masalah waktu sebelum digunakan secara luas di masa depan.
Berbicara tentang pentingnya opsi, pasar TradFi akan melihat lebih dari $4,3 triliun opsi saham AS berakhir minggu ini, dan hampir semua orang saat ini adalah pedagang volatilitas indeks, membuat aktivitas opsi indeks menjadi sangat cepat. Akankah investor terlibat dalam lebih banyak operasi opsi beli setelah berakhirnya bulan berakhir? Apakah sudah waktunya untuk membeli beberapa opsi panggilan BTC out-of-the-money? Pastikan untuk mengawasi area ini.
Selanjutnya, pasar akan fokus pada sejumlah pejabat Fed yang menyampaikan pidatonya, dengan tiga orang pada hari Senin, enam orang (termasuk Powell) pada hari Kamis dan dua orang lagi pada hari Jumat. Pasar akan fokus terutama pada pidato Powell pada hari Kamis untuk mengukur reaksinya terhadap pelonggaran kondisi keuangan yang signifikan, sementara satu-satunya data ekonomi AS yang perlu diperhatikan adalah data PCE pada hari Jumat.
Secara keseluruhan, kondisi dasar untuk pasar makro adalah melanjutkan kenaikan yang lambat, dengan pasar opsi memperkirakan premi risiko yang lebih rendah menjelang rilis data non-farm payrolls pada 4 Oktober. Kami tidak memperkirakan pejabat Fed akan “mengguncang” pembicaraan mereka yang akan datang, dan kemungkinan besar pergerakan pasar akan tetap mengarah ke positif.
Saya harap perdagangan semua pembaca lancar, dan harap berhati-hati saat melawan Federal Reserve!
