La separación gradual de la correlación entre BTC y ETH indica que el cambio general en la narrativa del mercado criptográfico está casi completo. Como "contenedor de liquidez" ampliamente reconocido, BTC se ha convertido en uno de los activos macro subyacentes esenciales, acercándose gradualmente al estado de las divisas y los metales preciosos. Por el contrario, la narrativa de ETH está recurriendo a las megaacciones. A menos que exista una narrativa más amplia y una aplicación generalizada, el atractivo de ETH para la liquidez puede seguir siendo más débil que el de BTC, especialmente en la era de la falta de liquidez.
Autores:
Matt Hu, director ejecutivo de Blofin
Griffin Ardern, macrocomerciante de Blofin
"¡Tiempo, adelante!"
En sólo 15 años, el mercado de las criptomonedas, que tiene una de las microestructuras que cambia más rápidamente en el mundo, se ha vuelto muy diferente. En 2010, BTC era poco más que un "juguete experimental" para que un grupo de geeks lo cambiara por pizza o manejara pequeñas transferencias privadas. En 2023, desde BlackRock hasta Goldman Sachs, BTC y derivados relacionados entraron en sus listas de productos y, según una encuesta de PwC y AIMA, las criptomonedas también se han convertido en una parte esencial de casi un tercio de las carteras de los fondos de cobertura.
Al mismo tiempo que cambia la microestructura, la narrativa macro también está cambiando silenciosamente. El "libro mayor distribuido descentralizado" fue el objetivo del diseño al comienzo del nacimiento de las criptomonedas. En los mercados tradicionales, las transferencias transfronterizas son algo laborioso y que requiere mucho tiempo: para garantizar "seguridad y credibilidad", los bancos deben confirmar la identidad de los usuarios y la fuente de los fondos y luego completar todo el proceso a través del complejo sistema SWIFT. el tiempo se mide en días y el costo no se puede ignorar.
Las criptomonedas representadas por BTC resuelven este problema. Con la bendición de la tecnología blockchain, las personas vinculan liquidez a la red BTC y completan transferencias en forma de Bitcoin a través de la red. El proceso de transferencia se ha acortado a segundos.
Como resultado, la liquidez comenzó a ingresar al mercado de criptomonedas una tras otra. Esto trae una nueva característica al mercado de las criptomonedas: la volatilidad. En el estándar de la moneda, 1 BTC siempre es igual a 1 BTC; cuando se convierte al estándar fiduciario (como el estándar USD), los rápidos cambios de liquidez traen consigo considerables fluctuaciones de precios.
En la historia temprana de BTC, no fue sorprendente que el nivel del 10% fluctuara hacia arriba y hacia abajo, e incluso que el precio se redujera a la mitad ocasionalmente. La alta volatilidad hace que la cobertura de riesgos sea una "demanda dura" en el mercado de criptomonedas y brinda muchas oportunidades de especulación. Comenzaron a aparecer derivados con margen de moneda, que constituyen el prototipo actual del mercado de criptoderivados.
La criptomoneda opera en base a blockchain, y las características de blockchain que no se pueden falsificar ni alterar hacen que la gente comience a explorar más usos de blockchain. Los contratos comerciales se pueden certificar ante notario a través de blockchain. Los programas basados en blockchain pueden completar transferencias de fondos y otras operaciones complejas sin confianza. Los juegos y las obras de arte también se pueden autenticar e intercambiar a través de la red blockchain. La incorporación de contratos inteligentes convierte en realidad todas las posibilidades anteriores y abre así la segunda narrativa del mercado de las criptomonedas: proyectos y aplicaciones.
Como una de las primeras cadenas públicas en introducir contratos inteligentes, la ventaja de ser el primero en actuar de Ethereum a nivel de aplicación lo ha convertido en el núcleo de la narrativa Crypto 2.0. Ya sea DeFi, NFT o GameFi, la mayoría de las aplicaciones se basan en Ethereum; Aquí comienza la distinción entre "aplicación" y "contenedor de liquidez".
Sin embargo, durante el mercado alcista, la afluencia generalizada de liquidez hizo que esta distinción fuera menos obvia: las preferencias de los inversores por BTC y ETH no diferían según las diferentes narrativas. Al mismo tiempo, debido a que ETH también se puede utilizar para pagos, transferencias y otros fines, las diferencias entre BTC y ETH quedan aún más ocultas.
Correlación de precios de 90 días entre BTC y ETH de 2021 a 2023. Fuente: CoinMetrics
A partir de 2021, BTC y ETH alguna vez fueron considerados representantes de "moneda fuerte" en el mercado de las criptomonedas. La liquidez en efectivo en forma de moneda fiduciaria y monedas estables se intercambiará primero por BTC y ETH, y luego se utilizará para comprar NFT, inversiones en proyectos, etc. Por el contrario, los inversores primero intercambiarán las altcoins por BTC y ETH, y luego las cambiarán por efectivo y abandonar el mercado. Antes de 2023, respaldada por el atributo de "moneda fuerte", la correlación entre el rendimiento de BTC y ETH aumentó gradualmente y se hizo más estrecha con los cambios del ciclo del mercado.
Cripto 3.0
De hecho, el cambio en la narrativa del mercado criptográfico en 2023 ya se presagió en la última ronda del mercado alcista. A principios de 2021, no a mucha gente le importaba la decisión de la Fed sobre las tasas de interés, y no a mucha gente le importaba lo que Powell decía cada vez. En 2022, los inversores en el mercado de criptomonedas comenzaron a prestar atención a los cambios en los datos económicos y el análisis de factores macroeconómicos comenzó a aparecer en AMA, columnas de medios de criptomonedas y blogs de criptomonedas.
¿Por qué 2023? Echemos un vistazo a lo que ha sucedido en los últimos 6 meses:
Continuas salidas de liquidez causadas por turbulencias internas en el mercado de criptomonedas (colapso de Luna, 3AC, FTX, etc.)
La crisis bancaria ha empujado la liquidez de refugio al mercado de las criptomonedas, y más instituciones han comenzado a comprar criptomonedas.
La IA se está convirtiendo en una nueva tendencia. Por el contrario, la escala de la inversión primaria y la financiación en el mercado de las criptomonedas ha alcanzado un nuevo mínimo desde 2021.
Los reguladores están intentando adoptar medidas regulatorias más estrictas para las criptomonedas distintas de BTC y ETH.
Basado en la situación anterior, ha surgido una nueva narrativa Crypto 3.0. Lo llamamos "macro + IA + otro".
Macro: Bajo el efecto combinado de las preferencias de liquidez existentes y las preferencias de liquidez externa (principalmente instituciones), los atributos macro de BTC se han fortalecido continuamente. Como red de liquidez global, la red Bitcoin, al igual que el oro y el dólar estadounidense, refleja directamente los cambios económicos en sus cambios de liquidez, lo que significa que BTC se ha convertido en un activo macro subyacente natural.
Además, BTC es un activo de pleno cumplimiento. Aunque la SEC no reconoce a ETH como un valor, la actitud ambigua de la SEC implica riesgo, mientras que BTC ha sido claramente identificado como una "mercancía" en lugar de un "valor". Las instituciones no asumirán fácilmente riesgos en materia de cumplimiento y BTC es la mejor opción en este momento.
IA: La revolución de la inteligencia artificial ha comenzado a desencadenar profundos cambios sociales. La IA está reemplazando gradualmente tareas simples pero repetitivas, y el sistema financiero que respalda la IA debe volverse simple, automatizado y listo para usar. Al mismo tiempo, los derechos y obligaciones pueden confirmarse de forma "simple y directa" durante los litigios.
Los contratos inteligentes basados en blockchain pueden satisfacer plenamente las necesidades anteriores: las reglas financieras están claramente escritas en contratos inteligentes para su ejecución automática. El sistema blockchain no estará de vacaciones y estará disponible en cualquier momento. Cualquier registro de transacción existe permanentemente en la red blockchain, que en teoría es inmutable y puede consultarse en cualquier momento con suficiente credibilidad.
No es difícil imaginar que la cadena de bloques representada por Ethereum y una serie de aplicaciones basadas en ella estarán profundamente integradas con la IA en el futuro. Además, el favor simultáneo de las instituciones de inversión por la IA y la cadena de bloques también promueve la combinación de ambas hasta cierto punto.
Otros: además del comercio macro y la IA, el sentimiento, la especulación, las colecciones de arte digital y otras necesidades también existirán en el mercado de criptomonedas durante mucho tiempo, pero la influencia de estas demandas es mucho menor que la de la macro y la IA.
De hecho, se lanzó Crypto 3.0. Debido al cambio de BTC a una reserva de valor y de ETH a aplicaciones, el nicho ecológico de los dos se está separando gradualmente y, en última instancia, afecta las preferencias de los inversores. En momentos de falta de liquidez, los macro traders tienden a comprar y mantener BTC. Por el contrario, los inversores en IA tienden a preferir primero las acciones estadounidenses y luego las criptomonedas como ETH, lo que ha provocado que la correlación entre BTC y ETH disminuya desde principios de 2023.
Correlación de precios de 90 días entre BTC y ETH desde enero de 2023. Fuente: CoinMetrics
Entonces, ¿qué impacto profundo tendrá la narrativa Crypto 3.0 en BTC, ETH y otras criptomonedas? Echemos un vistazo audaz a su futuro juntos.
"Querida de las instituciones": ¿Por qué BTC?
En el sistema financiero contemporáneo, el banco central es la fuente de liquidez para el mercado financiero. Cuando el banco central comienza a liberar/contraer liquidez, los cambios en la liquidez se reflejan en tiempo real en los cambios de precios de bonos, materias primas, divisas y derivados financieros, así como en los cambios en los índices bursátiles.
Bitcoin no ha sido un nuevo miembro del "macro club" desde hace mucho tiempo. Sin embargo, el gobierno de EE. UU. posee la mayor cantidad de Bitcoin, y la cantidad de ETF que incluyen Bitcoin en sus carteras ha aumentado gradualmente, con importantes instituciones de gestión de activos como Fidelity entre los editores de estos ETF.
Lista de ETF de Bitcoin, al 17 de julio de 2023. Fuente: Tesoros de Bitcoin
En comparación con otras criptomonedas, BTC está genuinamente descentralizado. Las hazañas de Su Excelencia Satoshi Nakamoto son ampliamente conocidas, pero nadie sabe "quién es". Sin embargo, "quién es él" puede que ya no importe; la red Bitcoin ha madurado y la influencia de cualquiera en la red Bitcoin es insignificante; este atributo "verdaderamente descentralizado" es también una de las características de los macroactivos calificados. El oro y los minerales se generan en el universo, los productos agrícolas son producidos por la naturaleza y Bitcoin proviene del universo cibernético de algoritmos e información.
Dado que BTC es un producto del universo cibernético, la magia de manipulación de la liquidez de los bancos centrales no lo afecta. El precio en dólares de BTC cambia, pero 1 BTC es siempre 1 BTC. Los inversores nativos en criptomonedas utilizan BTC como inversión y depósito de valor para combatir la inflación según el estándar fiduciario.
Los gestores de fondos de los mercados tradicionales valoran más el papel de BTC en la diversificación del riesgo. El comportamiento de los precios de BTC y el oro nunca ha alcanzado un nivel de "fuerte correlación", y la correlación con los índices bursátiles estadounidenses ha caído a casi 0 en 2023. Al mismo tiempo, BTC pertenece a una clase de activos completamente diferente, que de alguna manera puede diversificar el riesgo global de la cartera. El cumplimiento de BTC también es ampliamente reconocido, lo que reduce significativamente el riesgo legal de invertir en BTC.
Cambios en la correlación de precios de 90 días entre BTC y oro desde julio de 2020. Fuente: CoinMetrics
La correlación entre el precio de BTC y los índices bursátiles de EE. UU. desde enero de 2021. Fuente: Block Scholes
Los gestores de fondos de cobertura macroeconómicos prestan más atención a la liquidez. Sus estrategias suelen invertir en bonos, divisas, materias primas, índices bursátiles y otros activos, y prefieren negociar a través de derivados en lugar de al contado; La "liquidez" es el núcleo. El comercio macro requiere una sincronización precisa de los movimientos de liquidez y "entrada y salida" a la velocidad más rápida y al menor costo. Como activo emergente, con la liquidez global de la red Bitcoin y abundantes derivados, la liquidez de BTC puede ser comparable a la de FX.
Más importante aún, debido a la alta velocidad y los bajos costos de transacción generados por la red Bitcoin y la infraestructura criptográfica, los comerciantes pueden completar el despliegue y la salida de liquidez en segundos sin negociar constantemente con numerosas instituciones de terceros por teléfono o esperar ofertas para ser aceptados en el sistema extrabursátil con poca liquidez. Estas ventajas anteriores hacen que BTC sea más sensible al sentimiento del mercado y a los eventos macroeconómicos, lo que se refleja en sus fluctuaciones de precios y movimientos de volatilidad.
Movimiento del precio de BTC de enero a julio de 2023. Observe las partes moradas en el gráfico, que corresponden a la crisis bancaria en marzo, el aumento de tasas de la Fed en mayo y las presentaciones spot de ETF de Bitcoin alrededor de julio. Fuente: blofin.com
Cambios en el índice de volatilidad BTC DVOL y niveles de volatilidad realizados desde mayo de 2021. No es difícil encontrar que el índice de volatilidad de BTC es más sensible a los cambios macro. Fuente: Derivados Amberdata
Cambios en el índice de volatilidad BTC DVOL y niveles de volatilidad realizados desde mayo de 2021. No es difícil encontrar que el índice de volatilidad de BTC es más sensible a los cambios macro. Fuente: Derivados Amberdata
Cambios en el índice de volatilidad BTC DVOL y la "volatilidad de la volatilidad" desde agosto de 2022. El vol de vol en BTC se mueve de manera más rápida y sensible en comparación con el índice de volatilidad. Fuente: Derivados Amberdata
En resumen, ya sea un creyente en criptomonedas, un administrador de fondos en el mercado tradicional o un comerciante en el macro Hedge Fund, BTC cumple con los requisitos de casi todos los tipos de inversores en términos de funcionalidad, cumplimiento, gestión de riesgos, liquidez y comercio. Es difícil tener un objetivo macro que pueda satisfacer estas necesidades a la vez; en otras palabras, BTC es un objetivo macrocomercial natural.
Ethereum: una "empresa de software" cuyo ratio P/E es 312,58
A los inversores del mercado criptográfico les gusta comparar BTC y ETH juntos. En cuanto a la capitalización de mercado, BTC y ETH ocupan el primer y segundo lugar en la clasificación de capitalización de mercado de criptomonedas, y todo comerciante de criptomonedas conocerá ambas.
Los inversores en los mercados tradicionales no lo son. Son más cautelosos con ETH: dejando de lado los posibles riesgos de cumplimiento de ETH, considerando la influencia de los fundadores y desarrolladores de Ethereum en el desarrollo de la cadena de bloques Ethereum, así como el modelo de "contrato inteligente como servicio" de Ethereum, es más bien un "empresa de software" similar a gigantes de TI como Amazon y Microsoft, en lugar de un "contenedor de liquidez pura" como Bitcoin.
De hecho, algunos investigadores y comerciantes han interpretado ETH utilizando un marco basado en finanzas corporativas:
Estado de resultados de Ethereum. Fuente: artemis.xyz
Entonces, parece razonable utilizar un marco analítico basado en los fundamentos de las acciones para analizar ETH. Afortunadamente, debido a la transparencia de la propia cadena de bloques, no es difícil obtener suministro y precio de ETH en tiempo real. De igual forma, con el esfuerzo de investigadores como Sam Andrew, también hemos obtenido la situación financiera de la red Ethereum de una manera más factible. Estimemos juntos el ratio P/E actual (P/E Ratio) de Ethereum:
Calculado desde el momento de la introducción oficial de ETH en PoS, de 2022q4 a 2023q2, el ingreso neto total (USD) de la red Ethereum es: (3,959 * 1,301) + (79,210 * 1,589) + (227,147 * 1,861) = $553,735,916, equivalente a un ingreso neto anualizado de aproximadamente $738,314,555;
El precio spot promedio de ETH (17 de julio) es de alrededor de $1,920;
El suministro total de ETH en tiempo real (17 de julio) es de aproximadamente 120.201.013;
Por lo tanto, la relación P/E para ETH = 1.920/(738.314.555/120.201.013) = 312,58.
312,58! Esta es una cifra sorprendente de relación P/E. Adjuntamos el ratio P/E de Magnificent 7 (las siete acciones tecnológicas más grandes por capitalización de mercado) en el mercado de valores de EE. UU. a modo de comparación*:
AAPL: 32,38
AMZN: 164,24
ETH: 312,58
GOOGL: 27,93
Meta: 38,32
MSFT: 36,92
NVDA: 207,62
TSLA: 82,76
*: El precio para el cálculo del ratio P/E se basa en el precio de cierre de las acciones del 14 de julio. El precio para el cálculo de la relación P/E de ETH se basa en el precio promedio intradiario del 17 de julio.
Sin lugar a dudas, Ethereum, como "empresa de software", ha superado significativamente nuestras expectativas originales. Teniendo en cuenta que no paga dividendos y todavía se encuentra en la etapa de rápido crecimiento después de recurrir a PoS, su alta relación P/E es similar a la de NVDA bajo la bendición de la IA. En comparación con la relación P/E de AMZN, como proveedor de infraestructura central de la industria de la criptografía, la alta relación P/E de ETH no es difícil de entender. En resumen, los inversores han otorgado una alta valoración a ETH y esperan con ansias las infinitas posibilidades del desarrollo futuro de ETH.
Sin embargo, si bien Ethereum puede ser completamente autoconsistente según la lógica corporativa, BTC y ETH han tomado oficialmente caminos diferentes.
Separando caminos
¿A dónde irán BTC y ETH bajo la narrativa de "Crypto 3.0"?
BTC: las criptomonedas son macro
No hay duda de que el precio de BTC dependerá de las condiciones macroeconómicas y de los cambios en las condiciones macro dentro del mercado criptográfico. Por lo tanto, las tasas de interés y la participación de mercado serán factores de influencia importantes para BTC. Las tasas de interés afectan las expectativas, mientras que la participación de mercado afecta el tamaño de la capitalización del mercado.
Desde el punto de vista del mercado de tipos de interés, la Reserva Federal no recortará los tipos de interés en los próximos 6 meses, mientras que el Banco Central Europeo no mostrará debilidad ante la amenaza de una inflación elevada. La situación anterior significa que las altas tasas de interés seguirán pesando sobre el desempeño de BTC. Sin embargo, algunos posibles factores positivos también respaldan el precio de BTC, como la posible cotización de ETF de Bitcoin al contado.
Última previsión de la trayectoria de tipos de interés de la Fed, al 17 de julio de 2023. Fuente: CME Group
Además, la asignación interna de liquidez en el mercado de criptomonedas también afectará el precio y la capitalización de mercado de BTC. Desde principios de 2021 hasta finales de 2022, debido al impacto del mercado alcista y la "temporada de alts", la cuota de mercado de BTC disminuyó gradualmente de más del 60% a entre el 40% y el 45%. Luego, beneficiándose de las compras institucionales y el retorno de liquidez, la participación de mercado de BTC se recuperó a partir de enero de 2023. En julio de 2023, la participación de mercado de BTC era de aproximadamente el 50%.
En el momento de la tasa de interés del 0%, la capitalización de mercado total del mercado de cifrado es de aproximadamente $ 3 billones. En un momento con una tasa de interés del 5,25%, la capitalización total del mercado de criptomonedas ha caído a alrededor de $1,20 billones, alrededor del 40% del punto más alto. Entre noviembre de 2021 y marzo de 2022, el mercado de criptomonedas perdió casi 1 billón de dólares en capitalización de mercado debido a la gestión de expectativas de la Reserva Federal. En marzo, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés en 25 puntos básicos, momento en el que la capitalización total del mercado de criptomonedas era de aproximadamente 2 billones de dólares, el 67% del punto más alto.
Teniendo en cuenta que no se espera que la Reserva Federal adopte la política ilimitada de QE como en 2020-2021 en los próximos años, la capitalización total del mercado de cifrado debido a los cambios en las expectativas no superará el billón de dólares.
Ampliemos según la lógica anterior.
Teniendo en cuenta la actual falta de liquidez externa que ingresa al mercado criptográfico, asumimos que el precio futuro de BTC depende completamente de los cambios en las tasas de interés y las expectativas del mercado y se refleja en cambios en la participación de mercado.
Con la continuación de las altas tasas de interés y la falta de liquidez externa, no es fácil ver un aumento significativo en la capitalización de mercado total del mercado de criptomonedas antes de enero de 2024. Incluso si se producen "compras con expectativas", en los casos más optimistas. En este escenario, el aumento esperado en la capitalización del mercado criptográfico no excederá los $500 mil millones.
La oferta total de BTC es de aproximadamente 19,43 millones y no cambiará significativamente en más del 5% en un año.
Considere brevemente 3 situaciones a continuación:
Los inversores no tienen mejores expectativas y la capitalización del mercado de cifrado es limitada. La capitalización de mercado total se estabilizará entre 1,20 billones de dólares y 1,40 billones de dólares, y la cuota de mercado de BTC no cambiará mucho, permaneciendo en torno al 50%. Lo anterior significa que la capitalización de mercado de BTC fluctuará entre $600 y $700 mil millones, y el precio fluctuará entre $30,880 y $36,026.
El ETF Spot Bitcoin fue aprobado, lo que generó buenas expectativas para los inversores. La capitalización del mercado de criptomonedas se recuperó hasta alrededor de 1,50 billones de dólares - 1,60 billones de dólares.
- Si la cuota de mercado de BTC no aumenta, la capitalización de mercado de BTC se estabilizará entre 750.000 y 800.000 millones de dólares, y el precio alcanzará los 41.173 dólares en el punto más alto. Incluso si el rebote no es lo suficientemente fuerte, el precio de BTC será superior a los 38.500 dólares.
- Si se aprueba un ETF al contado y aumenta la participación de mercado de BTC hasta el 60%. En el mejor de los casos, la capitalización de mercado de BTC alcanzará los 960.000 millones de dólares con un precio unitario de más de 49.400 dólares. Incluso si el repunte general del mercado criptográfico no es lo suficientemente dramático, la capitalización de mercado de BTC aumentará a $900 mil millones con un precio unitario de $46,300.
Se espera que los recortes de las tasas de interés se superpongan con expectativas positivas, como los ETF de Bitcoin al contado y la reducción a la mitad de Bitcoin, promoviendo el retorno de liquidez en el mercado de criptomonedas, y la capitalización del mercado de criptomonedas se recuperó a más de 1,70 billones de dólares.
- Si la cuota de mercado de BTC no aumenta, la capitalización de mercado de BTC alcanzará más de 850 mil millones de dólares y el precio se recuperará a más de 43 700 dólares.
- Si la cuota de mercado de BTC aumenta al 60%, la capitalización de mercado de BTC alcanzará más de 1,02 billones de dólares y el precio rondará los 52.500 dólares.
En conclusión, los factores macroeconómicos son relativamente favorables para BTC y el pico del precio de BTC depende principalmente de las tasas de interés y las expectativas del mercado.
ETH: "Cómo ser una empresa más rentable"
Teniendo en cuenta que BTC se ha convertido en el protagonista de la narrativa macro, puede ser más sensato que ETH se esfuerce en su aplicación. Por lo tanto, para ETH, los factores que afectan su precio provienen principalmente de su nueva narrativa y de si puede usarse ampliamente. Dado que estos factores se reflejarán en los ingresos netos de la red Ethereum, podemos obtener el posible movimiento del precio de ETH en función de los cambios en la relación P/E.
De manera similar, simplemente considere 3 situaciones a continuación:
La actualización de Cancún mejoró significativamente la velocidad de Layer2 de Ethereum, redujo los costos de transacción y promovió el estallido del ecosistema Ethereum Layer2. La rentabilidad de la red Ethereum continuó: los ingresos netos aumentaron un 50% por trimestre antes de la actualización de Cancún y los ingresos netos se duplicaron por trimestre después de eso.
- Suponiendo que no haya cambios significativos en la relación P/E de ETH, las sólidas expectativas de los inversores hacen que la relación P/E se mantenga en torno a 300. En 2023, el ingreso neto es de 423 millones de dólares en el segundo trimestre, 635 millones de dólares en el tercer trimestre y 953 millones de dólares en el cuarto trimestre. En este escenario, los ingresos totales de la red ETH en 2023 alcanzarían los 2.137 millones de dólares. Teniendo en cuenta que la deflación de ETH hará que el suministro total de ETH caiga a alrededor de 120 millones, el precio promedio de ETH puede superar los $5,300 a principios de 2024 y los $9,700 en el primer trimestre después de la actualización de Cancún.
- Suponiendo que las expectativas de los inversores sean más neutrales, lo que provocará que la relación P/E de ETH vuelva a caer a alrededor de 150 (cerca de empresas comparables como AMZN), en este escenario, el precio promedio de ETH alcanzará aproximadamente $2,670 a principios de 2024 y cerrará. a $4,900 en el primer trimestre después de la actualización de Cancún.
El beneficio de la red Ethereum es relativamente estable, con un aumento del 25% en los ingresos netos por trimestre. Después de la mejora de Cancún, los ingresos netos en el primer trimestre de 2024 aumentaron un 50% en comparación con el cuarto trimestre de 2023.
- Suponiendo que no haya cambios significativos en la relación P/E de ETH, las sólidas expectativas de los inversores hacen que la relación P/E se mantenga en torno a 300. En 2023, el ingreso neto será de 423 millones de dólares en el segundo trimestre, 529 millones de dólares en el tercer trimestre y 661 millones de dólares en el cuarto trimestre. En este escenario, los ingresos netos totales de la red ETH en 2023 alcanzarán los 1.739 millones de dólares, y el precio medio de ETH puede superar los 4.300 dólares a principios de 2024 y los 6.500 dólares en el primer trimestre de 2024. Si la relación P/E vuelve a caer a alrededor de 150, el precio de ETH podría promediar alrededor de $2,150 a principios de 2024 y superar los $3,200 en el primer trimestre de 2024.
El beneficio de la red Ethereum mostró una caída marginal. El aumento de la utilidad neta en el tercer y cuarto trimestre fue del 20% y 15%, respectivamente. Los beneficios de la mejora de Cancún solo frenaron la reducción marginal de ganancias en el primer trimestre de 2024.
- Suponiendo que no haya cambios significativos en la relación P/E de ETH, las sólidas expectativas de los inversores hacen que la relación P/E se mantenga en torno a 300. En 2023, el ingreso neto será de 423 millones de dólares en el segundo trimestre, 508 millones de dólares en el tercer trimestre y 584 millones de dólares en el cuarto trimestre. En este escenario, el beneficio total de la red ETH en 2023 alcanzará los 1.641 millones de dólares, y el precio medio de ETH puede superar los 4.100 dólares a principios de 2024 y los 5.400 dólares en el primer trimestre de 2024. Si la relación P/E vuelve a caer a alrededor de 150, ETH podría promediar alrededor de $2,050 a principios de 2024 y superar los $2,700 en el primer trimestre de 2024.
En resumen, el futuro de ETH está muy relacionado con su rentabilidad. La bendición de la narrativa, combinada con una rentabilidad sostenible y creciente, es la clave para hacer subir el precio de ETH, que es muy diferente al de BTC.
Unión
De hecho, la "divergencia" ya existe no sólo en teoría y entre BTC y ETH. Según las estadísticas, en 2023, la correlación entre BTC y ETH disminuyó significativamente, y entre BTC y las principales altcoins también disminuyó significativamente. BTC parece estar siguiendo su propio camino, y la correlación entre ETH y diferentes tipos de monedas, como XRP, LTC y BNB, también se está debilitando, pero aún se correlaciona más con las monedas de la cadena pública y los tokens de proyectos, como ADA y CRV.
A medida que la correlación entre las criptomonedas se debilita, la lógica analítica y las estrategias comerciales que antes estaban disponibles para reutilizar total o parcialmente se vuelven ineficaces. El comercio de pares ya no se beneficia de la regresión de correlación deseada y el marco general de inversión basado en la capitalización de mercado y las trayectorias ya no es aplicable en cierta medida, lo que significa que un análisis posterior basado en los fundamentos del proyecto en sí se vuelve más importante.
Es hora de analizar el mercado criptográfico adoptando dos o más métodos. Cripto 3.0 ya está aquí; los tiempos avanzan. Bitcoin se integrará más estrechamente con la macroeconomía y los mercados tradicionales, mientras que Ethereum necesita convertirse en una "gran empresa" y otras criptomonedas tienen que seguir su propio camino. En el mercado de las criptomonedas, donde las macro y microestructuras están cambiando rápidamente, debemos mantenernos al día.
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