Další silná zpráva NFP v pátek nadále ukazovala americký trh práce, který vzdoruje všem předpokladům, s výrazným převýšením v titulku (303 000 vs 214 000), revizí o 22 000 nahoru, což vedlo k 3měsíčnímu průměru na velmi zdravých +276 000. Míra nezaměstnanosti klesla zpět na 3,8 % oproti krátkému nárůstu v únoru, zatímco průměrný hodinový výdělek vzrostl na 0,3 % oproti 0,2 %. Široce rozšířená síla byla vidět napříč sektory vzdělávání, zdravotnictví, volného času, pohostinství a zboží.
Nejnovější odolnost údajů o pracovních místech spolu s nedávným poklesem globálních indexů PMI a reflačními tlaky prostřednictvím skoků v cenách komodit staví dosti spornou výzvu proti Powellovu holubičímu obratu. Možná tedy není překvapením, že bývalí řečníci Powell Fed pokračovali v nabízení některých jestřábích odrazů:
Richmond Fed Barkin: uznává „celkem silnou zprávu o práci“ a „nechat čas, aby se mraky vyčistily“ před „snížením sazeb“
Guvernér Bowman: „Existuje řada proinflačních rizik“ a Fed ve snaze o dosažení svého inflačního cíle viděl, že jejich pokrok se „zastavil“
Dallas Fed Logan: „příliš brzy“ na to, abychom se pustili do snižování sazeb kvůli „smysluplným rizikům“ pro inflační proces.
Minneapolis Fed Kashkari: „Pokud budeme i nadále vidět, že se inflace pohybuje do stran, pak by mě to přimělo k otázce, zda jsme vůbec potřebovali tato snížení sazeb (2x)“ a „pokud máme velmi atraktivní běžnou sazbu, lidé mají práci, podnikům se daří, inflace klesá, proč něco dělat?“
Dokonce i WSJ právě zveřejnilo stanovisko s názvem „Co když se Federální rezervní systém mýlí“ vzhledem k prudkému nárůstu cen komodit. Budeme svědky nějaké vzpoury a tlaku v rámci konsensu Fedu poprvé po dlouhé době?
Ceny komodit mezitím prudce vzrostly, přičemž ceny komodit zaznamenaly největší týdenní zisk od téměř před rokem. Během tohoto posledního nárůstu výnosů navíc výrazně vzrostla dlouhodobá inflační prémie, protože investoři začínají počítat s rizikem inflačního útěku s Fedem, který se vrátil ke svým starým „snadným penězům“.
Mezitím se červnové snížení sazeb stále pohybuje kolem 60% pravděpodobnosti, takže křivka státní pokladny se strmě strměji zvyšuje s desetiletými výnosy, které se stále blíží 4,50 %. Na rozdíl od 3. čtvrtletí loňského roku se to však děje na pozadí výrazně nižší volatility sazeb, což signalizuje, že investoři se méně obávají nehody v rozvaze způsobené sazbami (výbuch SNB, malá rozpočtová krize ve Spojeném království, ztráty portfolia HTM atd.) že to bylo v nedávné minulosti.
Implikovaná volatilita sazeb však klesá, což ukazuje, že investoři jsou tentokrát mnohem více přesvědčeni o rizicích „nehody v rozvaze“ z vysokých sazeb.
Vzhledem k tomu, že investoři jsou mnohem optimističtější, pokud jde o úroková rizika, umožnilo to akciím oživit se společně s nárůstem výnosů (+9 bb v pátek), což opět ukázalo akciovým investorům neposkvrněnou býčí přizpůsobivost všemu, co se může stát (špatné zprávy = snížení sazeb, dobré zprávy = dobrá zpráva). Risk-on party pokračuje další den, alespoň do CPI koncem tohoto týdne.
V kryptoměnách se ceny o dost odrazily, když se BTC blíží 70 000 $, přičemž mnoho dlouhodobých futures pozic s pákovým efektem bylo minulý týden vymýváno, jak je evidentní, protože sazby financování se vracejí k dlouhodobým normám.
Mezitím holubičí Fed a rally v komoditách udržely ceny zlata blízko historických maxim a pokračovaly ve své dlouhodobější korelaci s BTC. Spotové ETF obnovily svůj příliv a v pátek přidaly 203 mm a čistý příliv od začátku roku +12,6 miliardy.
