Malé programy: Každodenní přehled názorů investičních bank/institucí.

Zahraniční

1. Goldman Sachs: Není pochyb o snížení sazeb Fedu v prosinci, v lednu a březnu příštího roku dojde k dalšímu snížení o 25 bazických bodů.

Goldman Sachs se domnívá, že snížení sazeb Fedu v prosinci je nevyhnutelné, poté v lednu a březnu 2025 dojde k dalšímu snížení o 25 bazických bodů; poté dojde k dalšímu snížení pouze na červnovém a zářijovém zasedání. Existují však stále určité proměnné, protože stále více úředníků Fedu naznačuje, že FOMC by mohl brzy zpomalit tempo snižování sazeb, takže v lednu je riziko pozastavení snižování sazeb. Obchodníci nyní věří, že pravděpodobnost snížení sazeb Fedu o 25 bazických bodů na zasedání 17.-18. prosince dosahuje až 97 %. Nicméně silné údaje z listopadu zvýšily riziko, že Fed pozastaví snižování sazeb na začátku roku 2025. Powellova prohlášení po zasedání a nejnovější ekonomické prognózy budou klíčové.

2. Société Générale: Očekává se, že Fed zaujme jestřábí politiku snižování úrokových sazeb.

Société Générale očekává, že americká centrální banka zaujme jestřábí politiku snižování úrokových sazeb, banka může "otevřít dveře k pozastavení dalšího snižování sazeb, ale (doba pozastavení) není určena". Kromě toho, hlavní investiční ředitel Jim Baird z Plante Moran Financial Advisors uvedl, že jakýkoli faktor, který by vedl k očekávání trhu, že tempo snižování úrokových sazeb ze strany Fedu může být pomalejší než investoři očekávají, může přinést trochu prostoru pro pokles akciového trhu.

3. JPMorgan: Japonská centrální banka by mohla tento týden zvýšit úrokovou sazbu o 25 bazických bodů.

Výzkumný tým JPMorgan pro japonskou ekonomiku ve zprávě uvedl, že na dvoudenní schůzce, která skončila ve čtvrtek, by japonská centrální banka mohla zvýšit úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 0,50 %. Tým uvedl: "Postoj japonské centrální banky k dalšímu zvyšování úrokových sazeb byl vždy konzistentní, a nedávná data se zdají odpovídat těmto podmínkám." Tým také uvedl, že komunikace guvernéra japonské centrální banky Kazuo Uedy v rozhovoru s místními novinami 30. listopadu a projev člena japonské centrální banky Toyoaki Nakamury 5. prosince naznačují, že zvyšování úrokových sazeb je "na spadnutí". Kromě toho tým dodal, že nedávné ekonomické údaje, jako je průzkum čtvrtletní ekonomiky, také vysílají optimistické signály.

4. Dutch International: Očekává se, že britský HDP v roce 2025 vzroste.

Ve druhé polovině letošního roku se britský ekonomický růst výrazně zpomalil, nejnovější údaje ukazují, že v říjnu britský HDP klesl již druhý měsíc po sobě o 0,1 %. Nicméně analytik Dutch International James Smith ve zprávě uvedl, že ať už šlo o počáteční stimul nebo nedávnou stagnaci, je nepravděpodobné, že by se situace vyvíjela tak extrémně, jak ukazují měsíční údaje o HDP letos. Řekl, že ve skutečnosti, na základě nedávného vládního rozpočtu (rozpočet byl zvýšen o přibližně 60 miliard liber veřejných výdajů oproti předchozím plánům), by měla britská ekonomika v příštím roce růst rychleji než většina západoevropských zemí. Pokud ekonomický růst dále nezklame, britská centrální banka by měla nadále věnovat velkou pozornost otázce inflace. Smith uvedl, že vzhledem k tomu, že inflace v sektoru služeb se pohybuje kolem 5 %, tvůrci politik příští týden pravděpodobně ponechají úrokové sazby beze změny.

5. Capital Economics: Krize v průmyslu eurozóny nevidí konec.

Ekonom Jack Allen-Reynolds z Capital Economics ve zprávě uvedl, že stagnace průmyslové výroby v eurozóně v říjnu naznačuje, že její průmyslový sektor zůstává slabý a bude se nadále potýkat. Řekl, že ve skutečnosti, pokud by nebyla data z Irska, by produkční údaje G20 vypadaly mnohem hůře, mohly by klesnout o 0,5 % oproti předchozímu období, přičemž data z Irska jsou notoricky nestabilní. Allen-Reynolds uvedl, že bez Irska pokles výroby v říjnu oproti stejnému období loňského roku činil 2,8 %, což je o 18 % méně než úroveň produkce v energeticky náročných odvětvích před vypuknutím rusko-ukrajinského konfliktu. Řekl, že produkce automobilů je o 17 % nižší než před pandemií, přičemž produkce v ostatních odvětvích nevykazuje tak špatné výsledky, ale poslední průzkum ukazuje, že celková průmyslová výroba i nadále klesá.

Domácí

1. Tianfeng Securities: Očekávání snížení sazeb na trhu je silné, ceny zlata a stříbra opět rostou.

Tianfeng Securities zveřejnila výzkumnou zprávu, která uvádí, že očekávání snížení sazeb na trhu je silné, ceny zlata a stříbra opět rostou. K 12. prosinci byla průměrná cena domácího zlata 99,95 % 619,86 CNY/g, což je o 0,88 % více než průměrná cena minulého týdne, průměrná cena stříbra 1# na trhu v Šanghaji byla 7847 CNY/kg, což je o 2,23 % více než průměrná cena minulého týdne. Na začátku týdne, po zveřejnění údajů o nezaměstnanosti v USA za listopad, se očekávání snížení sazeb Fedu o 25 bazických bodů v prosinci zvýšilo na 86 %, očekávání na snížení sazeb v letošním roce se dále zvýšilo, což posílilo ceny zlata a stříbra v krátkodobém horizontu. Následně, po zveřejnění údajů o CPI za listopad, které odpovídaly očekáváním trhu, se očekávání snížení sazeb v prosinci blížilo 100 %, zatímco se trh také zvýšil v sázkách na snížení sazeb Fedu v lednu příštího roku, což opět vedlo k nárůstu cen zlata a stříbra.

2. Dongwu Securities: Očekává se, že Fed v prosinci sníží sazby o 25 bazických bodů, očekávané pokyny jsou více jestřábí.

Výzkumná zpráva Dongwu Securities uvádí, že očekáváme, že v prosinci FOMC Fed sníží sazby o 25 bazických bodů na [4,25, 4,5] %, nová dot plot může zvýšit pokyny k politice pro rok 2025 o 25-50 bazických bodů, na tiskové konferenci by mohl předseda Fedu Powell poskytnout více náznaků o budoucím pozastavení snižování sazeb, aby oslabili očekávání trhu na snížení sazeb v lednu příštího roku. Do budoucna očekáváme, že v březnu a červnu 2025 by Fed mohl snížit sazby o 25 bazických bodů, ale v druhé polovině roku 25 existuje riziko pozastavení snižování sazeb.

3. Tianfeng Securities: Očekávání trhu na snížení sazeb Fedu v prosinci se blíží 100 %, zároveň se zvyšují sázky na snížení sazeb v lednu příštího roku.

Tianfeng Securities zveřejnila výzkumnou zprávu, která uvádí, že očekávání snížení sazeb na trhu je silné, na začátku týdne, po zveřejnění údajů o nezaměstnanosti v USA za listopad, se očekávání snižování sazeb Fedu o 25 bazických bodů v prosinci zvýšilo na 86 %, očekávání na snížení sazeb v letošním roce se dále zvýšilo, poté, co údaje o CPI za listopad v USA odpovídaly očekáváním trhu, očekávání snížení sazeb Fedu v prosinci se blížilo 100 %, zatímco se trh také zvýšil v sázkách na snížení sazeb Fedu v lednu příštího roku.

4. CITIC Securities: Očekáváme, že Fed na prosincovém zasedání sníží sazby o 25 bazických bodů, prostor pro snížení sazeb Fedu v příštím roce by mohl být 50 bazických bodů.

Výzkumná zpráva CITIC Securities uvádí, že celkově se americký trh práce mírně zlepšuje, očekávání poptávky po zaměstnání v mnoha amerických odvětvích se také zlepšuje. Avšak v listopadu došlo k nárůstu počtu nezaměstnaných, s ohledem na aktuální kontrolovatelné inflační tlaky v USA, očekáváme, že Fed na prosincovém zasedání sníží sazby o 25 bazických bodů, a že prostor pro snížení sazeb Fedu v příštím roce by mohl být 50 bazických bodů. Výrazný nárůst výnosů amerických státních dluhopisů v polovině prosince mohl být způsoben oživením obchodování s pozastavením snižování sazeb v USA. Z krátkodobého hlediska se očekává, že výnosy amerických státních dluhopisů se budou pohybovat v širokém rozmezí nad 4,0 %, s vysokou citlivostí na zasedání a ekonomická data USA a prohlášení Trumpa. Z dlouhodobého hlediska se očekává, že úroveň výnosů desetiletých amerických státních dluhopisů se postupně zvýší.

5. Huatai Securities: Krátkodobý trh může stále zůstat ve stavu "má vrchol, má dno".

Huatai Securities výzkumná zpráva uvádí, že po důležitých schůzkách se peníze ukládají a očekávání politiky kolísají, trh v druhé polovině týdne mírně korigoval. Analýza období od roku 2010 ukazuje, že 1) po skončení schůzky do konce roku trh často kolísá, hodnotové akcie a podhodnocené akcie obvykle v této fázi opravují své ocenění, 2) na začátku následujícího roku může trh mít určitou dynamiku k odrazu, pokud politika vstoupí do prázdného období, ale síla odrazu závisí na obnově vysoce frekventovaných ekonomických údajů. Krátkodobý trh může stále zůstat v stavu "má vrchol, má dno", pozitivní politické nastavení z centrální ekonomické pracovní schůzky může podpořit dolní hranici trhu, obchodování v kolísání se soustředí na nízké nákupy a vysoké prodeje. Krátkodobě udržujeme myšlenku na dělící typ portfolia, tematicky se zaměřujeme na správu půdy a pevných odpadů, první ekonomiku, ekonomiku zimních sportů atd.

6. Shenwan Hongyuan: Makroekonomická politika se více zaměřuje na spolupráci s oblastmi, jako je stabilní zaměstnanost, technologické inovace a další klíčové oblasti.

Hlavní ekonom společnosti Shenwan Hongyuan Securities Zhao Wei uvedl, že v oblasti makroekonomického řízení schůzka pokračovala v tónu prosincové schůzky politbyra, zdůraznila "více aktivní a efektivní" a "zvýšení celkové účinnosti politiky". Na schůzce byla zmíněna "koordinace a spolupráce politik a reformních opatření v oblastech jako je fiskální politika, měnová politika, zaměstnanost, průmysl, regiony, obchod, ochrana životního prostředí a regulace", což na jedné straně naznačuje, že budoucí fiskální a měnová politika by mohla být posílena a podpořit stabilní růst; na druhé straně to naznačuje, že různé ministerstva by měla "spolupracovat", aby se makroekonomická politika více zaměřila na stabilní zaměstnanost, technologické inovace a další klíčové oblasti.

7. Západní Securities: Multimodální velké modely s vizuálními schopnostmi přinesou nové požadavky na vizuální, SoC a skladování.

Západní Securities uvádí, že ChatGPT zlepšuje své vizuální schopnosti, čeká se významná aktualizace. Šestý den po vydání OpenAI na sezónu byly konečně uvolněny funkce hlasu a vizuální funkce (Advanced Voice with Vision), které byly avizovány v květnu. Uživatelé nyní mohou během konverzace ukazovat živé video nebo sdílet obrazovku. Můžeme očekávat, že budoucí generace interaktivních multimodálních velkých modelů od ByteDance také přinesou vizuální schopnosti, což znamená, že vizuální SoC se stane standardem v nových AI hardwarových koncových bodech, jako jsou AI hračky nebo AI brýle. To také povede k novému požadavku na Nand paměťové čipy.

8. Xinda Securities: Struktura baterií se očekává, že se zlepší, zisky sektoru mají potenciál se obnovit.

Xinda Securities uvádí, že struktura baterií má potenciál se zlepšit, zisky sektoru se očekávají, že se obnoví: 1) Sektor lithium-iontových baterií prošel dlouhodobou výraznou korekcí. 2) Problém dočasného přebytku dodávek lithium-iontových baterií se očekává, že dosáhne bodu zlomu. 3) Pokles ceny uhličitanu lithia má potenciál snížit náklady na baterie a koncové prodeje, což může stimulovat poptávku na dolním konci. Současně se zrychluje pokrok v rychlém nabíjení 5C, pokračující zlepšení obav o dojezd nových energetických vozidel, a nové technologie, jako je kombinovaný vodič, jsou na prahu sériové výroby, což znamená, že penetrační míra nových energetických vozidel se má zvýšit. Důraz je kladen na rychle rostoucí průmysl nabíjecích stanic a související společnosti jako Tonghe Technology, Shenghong Co., Wolle Nuclear Material atd. Důraz je kladen na procesy 0-1 fosfátu manganatého lithia a kombinovaných vodičů. Doporučuje se sledovat společnosti jako CATL, Yiwei Lithium Energy, Hunan Youneng, Dangsheng Technology, Changyuan Lithium Technology, Tianci Materials, Keda Lithium, BYD, Xingyuan Materials, Zhongwei Co., Enjie Co., Defang Nano, Xinde New Materials, Tiannai Technology, Shanshan Co., Zhongke Electric, Yishitong, Funeng Technology atd.

9. Founder Securities: Centrální schůzky posilují důvěru v zlepšení ekonomiky, sektor uhlí má potenciál těžit.

Founder Securities uvádí, že tento týden se ceny uhlí propadly pod 800 CNY, což způsobilo tlak na trh, přičemž rozdíl v cenách mezi přístavy a místy těžby se stává stále výraznějším. Síla podpory cen z míst těžby k přístavům se také zvyšuje, a s rostoucí denní spotřebou se očekává, že nárůst poptávky na nižších úrovních povede k odrazu cen uhlí. Politbyro na schůzce uvedlo, že je třeba provést aktivnější fiskální politiku a mírně uvolněnou měnovou politiku, aby se stabilizovaly trhy s nemovitostmi a akciemi, a aby se rozšířila domácí poptávka, přičemž měnová politika se mění z "opatrné" na "mírně uvolněnou", což naznačuje, že v budoucnu můžeme očekávat zvýšenou účinnost politiky. S ohledem na zlepšení makroekonomiky by poptávka po uhlí mohla být podpořena. Co se týče poptávky, stabilita vodní energetiky je stále nejistá, dovoz uhlí mohl dosáhnout svého limitu, a očekává se, že nabídka se již nebude výrazně měnit, což může vést ke zlepšení trhu s uhlím. Pokud v roce 2025 dojde k stabilizaci trhu s nemovitostmi a zvýšení fiskálních výdajů, poptávka po uhlí pro stavebnictví se očekává, že vzroste. Koksové uhlí a energetické uhlí v neelektrických částech jsou pružné typy uhlí, což může výrazně podpořit ceny uhlí, což je procyklický sektor, který má potenciál těžit. Kromě toho je třeba věnovat pozornost sektorům s vysokými dividendami a spojením uhlí a elektřiny v prostředí nízkých úrokových sazeb, přičemž výnosy z dluhopisů klesly pod 1,7 %, a průměrná dividendová výnosnost sektoru uhlí za posledních 12 měsíců činila 6,5 %, což je nejlepší v celém odvětví. Jakmile se ceny uhlí stabilizují, trh bude více důvěřovat ziskovosti uhlířských společností, což dále zvýší investiční hodnotu sektoru uhlí. Model spolupráce uhlí a elektřiny, který může prodloužit provozní dobu, zvyšovat zisky a zlepšovat odolnost vůči rizikům, se očekává, že se stane v roce 2025 středem pozornosti trhu.

10. CITIC Securities: Pravděpodobnost pokračování stimulačních politik v automobilovém průmyslu je vysoká, očekáváme, že průmysl vyjde z vnitřního konkurenčního cyklu.

Výzkumná zpráva CITIC Securities uvádí, že pravděpodobnost pokračování stimulačních politik v automobilovém průmyslu v roce 2025 je vysoká, očekáváme, že celkový prodej automobilů v Číně v roce 2025 vzroste o 6,4 % ve srovnání s loňským rokem, průmysl vychází z vnitřního konkurenčního cyklu. Pokračující pozitivní trend v exportu, zrychlující se průnik autonomního řízení a humanoidní roboti budou v příštím roce nejvýraznějšími trendy v tomto odvětví, což poskytne dvojí stimul pro výkonnost a ocenění automobilového průmyslu. V současné době udržujeme hodnocení automobilového sektoru jako "silnější než trh".

Článek přeposlán z: Jin10 Data.