Neočekávaný silný růst americké ekonomiky zvýšil očekávání, že v příštím roce budou úrokové sazby v USA vyšší než v Evropě, ale to zkomplikovalo obchodní ambice zvoleného prezidenta Trumpa. Rozdíl mezi úrokovými sazbami v USA a eurozóně se brzy rozšíří, což již zvýšilo hodnotu dolaru a mohlo by oslabit jeho snahy zvýšit americký export.

Trumpovy problémy by se brzy mohly stát problémem pro předsedu Fedu Powella. Během Trumpova prvního funkčního období často Trumpa rozčiloval podobný rozdíl v úrokových sazbách, což se stalo spouštěčem jeho pravidelných útoků na předsedu Fedu a jeho kolegy. Nyní, když se Trump chystá vrátit do Bílého domu, by další rozdíl mezi Fedem a jeho globálními protějšky mohl znovu vyvolat podobnou situaci.

Ekonom Derek Tang z LH Meyer/Monetary Policy Analytics řekl: „Pokud Trump zaútočí na Fed kvůli tomu, že nejedná, nebudu překvapen. Tentokrát je Trumpova administrativa lépe organizovaná, takže tento velmi organizovaný přístup k celům a jednání s jinými zeměmi může vést k trvalejšímu posílení dolaru, přičemž měnová politika je pouze jednou z částí.“

Před osmi lety, na začátku prvního Trumpova funkčního období, se začal objevovat rozdíl v úrokových sazbách, když Fed zvyšoval sazby, zatímco ECB udržovala sazby pod nulou. Trump ostře kritizoval tento stále se rozšiřující rozdíl a obvinil Fed z toho, že jeho kroky vedly k posílení dolaru vůči jiným měnám a poškodily americký obchod.

Nyní obě centrální banky uvolňují politiku, ale naléhavost v Evropě je mnohem vyšší, ECB se snaží podpořit oslabenou ekonomiku. V USA, vzhledem k silnému růstu americké ekonomiky a vysoké spotřebitelské poptávce, očekávání, jak moc Powell a jeho kolegové sníží úrokové sazby, mírně oslabila.

Úředníci Fedu zveřejní své aktualizované prognózy úrokových sazeb po dvoudenním zasedání, které skončí ve čtvrtek podle čínského času.

„Postupně oslabující“

Hlavní ekonomka KPMG Diane Swonková uvedla: „Evropská ekonomika se postupně oslabuje a chtějí snížit úrokové sazby více než USA, což znamená, že rozdíl mezi oběma centrálními bankami bude větší.“

Vzhledem k tomu, že úrokové sazby Fedu jsou vyšší než hlavní úroková sazba Evropské centrální banky o více než jeden procentní bod, dolar v tomto roce vzrostl vůči euru o 5 %. Podle tržních očekávání by se v příštím roce rozdíl úrokových sazeb mezi oběma zeměmi mohl rozšířit na více než 2 procentní body, což by mohlo dále posílit dolar, což je v přímém rozporu s Trumpovými přáními.

V posledních letech se Evropa snaží dosáhnout ekonomického růstu, ekonomové věří, že tento stav potrvá až do roku 2025.

V reakci na inflaci po pandemii centrální banky po celém světě vstoupily do cyklu zvyšování úrokových sazeb, přičemž evropská ekonomika je více zasažena vysokými sazbami než americká, a závislost Evropy na ruské energii se po konfliktu na Ukrajině stala překážkou expanze. Hrozby Trumpa týkající se cel vůči evropským ekonomikám a dalším velkým obchodním partnerům, jako je Čína, jsou vnímány jako další riziko pro ekonomický růst na evropském kontinentu.

Mezitím americký růst překonává předpandemické trendy. Energetická nezávislost a fakt, že většina amerických domácností má fixní úrokové hypotéky, znamenají, že přísnější politika Fedu neměla na spotřebu příliš velký dopad.

Na konci loňského roku ekonomové předpovídali, že růst americké ekonomiky v roce 2024 dosáhne pouhého 1 %. Ale překvapivá odolnost americké ekonomiky, nyní navíc obavy z Trumpových cel a daňových škrty, které by mohly znovu vyvolat inflaci, postupně snižují sázky na snižování sazeb Fedu v roce 2025.

Dlouhodobě udržované na vysoké úrovni

Stejně jako u Evropské centrální banky se očekává, že Fed tento měsíc sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů, ale trh v současnosti očekává, že Fed sníží úrokové sazby příští rok pouze třikrát, zatímco očekávají, že snížení od ECB bude výrazně vyšší.

A některé Trumpovy politiky by mohly tuto propast prohloubit. Cly, která vedou k růstu inflace, by mohla znamenat, že Fed udrží úrokové sazby na vysoké úrovni po delší dobu, což by vedlo k dalšímu posílení dolaru.

Index dolaru vzrostl od začátku roku o přibližně 6,3 %, což naznačuje, že by mohl dosáhnout nejlepšího ročního výkonu od roku 2015. Někteří na Wall Street se domnívají, že to již posunulo ocenění dolaru na vysokou úroveň, což zakládá půdu pro oslabení dolaru ve druhé polovině roku 2025.

Na rozdíl od předchozího období Trumpovy administrativy, kdy Fed nakonec snížil úrokové sazby v čele s ekonomickým zpomalením, nyní se objevují určité známky potenciálních ekonomických změn, které by mohly znamenat, že utažení měnové politiky bude pokračovat.

V posledních letech se produktivita v USA výrazně zrychlila, zatímco většina evropských zemí takový trend nezaznamenala. Nárůst počtu nelegálních imigrantů v USA po pandemii také pomohl firmám uspokojit poptávku spotřebitelů, zatímco Trump slíbil tuto situaci změnit.

Všechny tyto faktory mohou tlačit nahoru neutrální úrokovou sazbu, což je úroveň úrokových sazeb, která nemá vliv na poptávku ani ji nepodporuje. Odhady tvůrců politiky Fedu ohledně této hodnoty se v posledním roce stabilně zvyšovaly a uvedli, že to může znamenat, že nakonec přestanou snižovat úrokové sazby na vyšší úrovni než před pandemií.

Pokud výjimečný výkon americké ekonomiky představuje pro Trumpa nepříznivý vítr, pokud jde o úrokové sazby a dolar, pak silnější americká ekonomika a silnější měna mohou alespoň pomoci odolat některým inflačním šokům způsobeným cly.

Scott Lincicome, viceprezident Cato Institute pro ekonomiku a obchod, řekl: „To je trochu jako druhá strana této záležitosti, silná americká ekonomika učiní dopady cel snesitelnějšími, zatímco silný dolar usnadní spotřebitelům snášet dopady cel.“

Článek byl přeposlán z: Jin Shi Data