Hedgeové fondy byly přitahovány prudkými cenovými výkyvy a po energetické krizi se hrnuly na evropský trh s plynem. Jejich vliv se stal tak velkým, že nyní mohou dokonce vyvolat propad trhu.

Mezi fondy, které v posledních letech posílily nábor a společně vydělaly miliardy dolarů prostřednictvím svých komoditních operací, patří Millennium Management Izzyho Englandera, Citadel Kena Griffina a Balyasny Asset Management. Celkově bude tento sektor na konci roku 2024 držet rekordní množství dlouhých pozic - což je v podstatě sázka na to, že ceny plynu porostou.

Ale jak účastníci začínají vyrovnávat účty na konci roku, tržní likvidita postupně vysychá a obrovské sázky nyní dominují, což může přinést větší volatilitu do křehkého trhu. Několik obchodníků v soukromí uvedlo, že mají obavy, že koncentrace pozic může vést k výprodeji.

Hlavní analytik společnosti Copenhagen Global Risk Management Arne Lohmann Rasmussen uvedl: "Silně koncentrované pozice vytvářejí tlak na trh a dostávají ho do konečné hranice, kdy dojde k zhroucení. Když se všichni pokusí vybrat najednou, stává se to skutečným rizikem."

Sama o sobě hedgeové fondy nepoškozují fungování trhu, dokonce poskytují dodatečnou likviditu a vytvářejí více obchodních příležitostí. Ale podle studie Evropské centrální banky o roli hedgeových fondů na trhu s vládními dluhopisy mohou také zesilovat volatilitu a tržní šoky. Pro trhy s elektřinou a plynem jsou prudké cenové výkyvy vážné, protože okamžitě ovlivňují spotřebitele a brání celému odvětví v postupu vpřed.

I když tito účastníci nejsou na trhu s plynem novými tvářemi, jejich účast od evropské energetické krize se výrazně zvýšila. I když eurozóna již není závislá na ruském plynu, její expozice na mezinárodních trzích znamená, že události, které se odehrávají tisíce mil daleko, mohou vyvolat prudké cenové výkyvy.

Volatilita přináší obrovské náklady pro průmysl a spotřebitele, mnoho lidí omezilo spotřebu, aby kontrolovalo své účty. V kontextu nejistoty ohledně nákladů na energii se evropská ekonomika zotavuje pomalu, stabilnější ceny - ať už vysoké nebo nízké - umožní firmám a domácnostem plánovat výdaje.

Vysoce postavený energetický ekonom z Dutch Bank Moutaz Altaghlibi uvedl: "Volatilita nikomu nepomáhá, ztěžuje to producentům i spotřebitelům plánovat a činit investiční rozhodnutí předem."

Mezitím Millennium Management v roce 2023 získala přibližně 600 milionů dolarů z investic do komodit, částečně díky obchodování s plynem a elektřinou. Komoditní divize Citadel Investment letos vygenerovala přibližně 4 miliardy dolarů zisku. Její zakladatel Ken Griffin uvedl v listopadovém rozhovoru, že snížená poptávka po energii v Evropě "vytvořila určitou úroveň stability na trhu."

Citadel Investment odmítla komentovat své pozice. Millennium Management a Balyasny také odmítli poskytnout komentář.

Jádrem problému je, že hedgeové fondy sledují spekulativní sázky. Na rozdíl od tradičních energetických společností, které kupují plyn nebo prodávají související produkty jménem svých klientů.

Společnost pro spolupráci evropských energetických regulačních orgánů v odpovědi na e-mail uvedla, že některé obchodní algoritmy používané hedgeovými fondy vedly k výraznému zvýšení likvidity, což je výhodné pro všechny účastníky trhu. Ale zvýšení obchodní intenzity vyžaduje zvýšení transparentnosti trhu a posílení monitorovacích systémů.

Mezitím zástupce Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy uvedl, že agentura nemá žádné konkrétní pokyny týkající se aktivit hedgeových fondů na energetických trzích.

V budoucnu nás čekají další turbulence.

Očekávání chladné zimy a zpoždění projektů zkapalněného plynu oslabila důvěru v to, že v roce 2025 dojde k dostatečnému zvýšení dodávek a zmírnění volatility v Evropě. Rychlé snižování zásob plynu a brzký konec dodávek ruského plynu přes Ukrajinu zvyšují obavy.

Ale v posledních týdnech se díky mírným teplotám a zvýšení toku zkapalněného plynu začala tržní pesimistická nálada zmírňovat. Vzhledem k tomu, že spekulanti již ovládli velký podíl, ceny se mohou rychle změnit, když se situace změní.

Například stratég pro energetický výzkum Citi Maggie Xueting Lin uvedla, že pokud po vypršení přepravní dohody mezi Moskvou a Kyjevem na konci roku Rusko nadále dodává plyn (což je základní předpoklad Citi), "jakmile trh odstraní rizikovou prémie, bude evropský plyn prodáván."

Jakmile na trh vstoupí nová vlna zkapalněného plynu, volatilita nakonec ustoupí. Ale do té doby může zanechat hlubokou stopu na ekonomice regionu.

V současnosti "je trh docela býčí," uvedl George Cultraro, globální vedoucí komodit Bank of America. "Ale největší bolest není v růstu, ale v poklesu, a myslím, že ještě nikdo není připraven vzdát se býčího příběhu."

Článek přetisknut z: Jin Shi Data.