据 BlockBeats 报道，12月12日，美国财政部长耶伦表示，通胀正在显著下降，认为通胀没有理由不降至美联储的目标水平。劳动力市场仍然强劲但正在冷却，通胀预期处于可控范围内。没有必要通过高失业率来降低通胀，高长期利率将对财政前景造成压力。

CoinVoice 最新获悉，10 月 11 日，美联储理事鲍曼表示，美国政策利率可能需要进一步上升。(金十)[原文链接]

CoinVoice 最新获悉，11 月 2 日，美联储将基准利率维持在 5.25%-5.50% 区间不变，符合市场预期。(金十)[原文链接]

据金十报道，美联储主席鲍威尔表示，目前已经看到了2022年加息的影响，但仍然很难确定政策的滞后期长度。

作者：Arthur Hayes

编译：比推BitpushNews Mary Liu

美国财政部长珍妮特·耶伦和傻乎乎的美联储主席杰罗姆·鲍威尔在果断行动和含糊其词之间摇摆不定。当他们行动时，你最好不要与他们对抗，但当他们只是喊口号时，请小心，因为许多市场信号会将你误导入一条注定会亏损的道路。

2023 年 11 月 1 日，美国财政部的季度再融资公告 (QRA) 中包括一项声明，即珍妮特·耶伦将把大部分借款转移到期限不到一年的短期国库券 (T-bills)。这促使货币市场基金（MMF）从美联储的逆回购计划（RRP）中撤资并投资于收益率更高的国债。其结果在我的文章“Bad Gurl”中进行了详细描述，过去和现在都提供了流动性注入，一旦完成，总额将接近 1 万亿美元。

2023 年 12 月中旬，在 FOMC 新闻发布会上，鲍威尔宣布他们正在讨论 2024 年降息问题。这与他两周前的言论发生了戏剧性的转变，当时他向市场保证美联储将保持紧缩，以确保通货膨胀不会卷土重来。市场认为这意味着美联储本轮加息周期的首次降息将发生在今年3月。随后，本月早些时候，达拉斯联储行长Logan抛出了一个烟雾弹，即当 RRP 余额接近零时，量化紧缩 (QT) 的步伐将逐渐放缓。理由是，美联储不希望在停止印钞时，美元流动性出现任何问题。

让我们回顾一下什么是空谈，什么是实际采取的行动。耶伦将部门借款转为国债，从而迄今为止增加了数千亿美元的流动性。这是实际流入全球金融市场的资金。鲍威尔和其他美联储理事谈论了一场关于在遥远的未来降息和缩减量化宽松步伐的大游戏。这次谈话并没有增加任何货币刺激措施。然而，市场将行动和言论视为同一件事，并在11月1日之后反弹，并在整个月继续上涨。

我指的市场是标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数，它们都创下了历史新高。但一切并不顺利。

美元流动性方向的真正警报–比特币–正在发出警告信号。美国现货ETF推出后，比特币已从48,000美元的高点跌至40,000美元以下。与比特币的局部高点一致，2年期美国国债收益率在1月中旬触及4.14%的局部低点，目前正在上涨。

比特币近期暴跌的第一个论据是灰度比特币信托基金（GBTC）的资金外流，这种说法是不成立的，因为当你将 GBTC 的流出与新上市的现货比特币 ETF 的流入进行净额计算时，结果是，截至 1 月 22 日，净流入为 8200 亿美元。

第二个论点，也是我的立场，是比特币市场预计银行定期融资计划（BTFP）将被暂停。

这一事件不会产生积极影响，因为美联储尚未将利率降至导致 10 年期国债利率推至 2% 至 3% 区间的水平。在这些水平上，非大到不能倒（TBTF）银行的债券投资组合已恢复盈利，而资产负债表上目前存在巨额未实现损失。在利率降至上述水平之前，如果没有政府通过 BTFP 提供的支持，这些银行就无法生存。金融市场的繁荣让耶伦和鲍威尔产生了一种错误的信心，即一旦 BTFP 暂停，市场不会让一些非 TBTF 银行破产。因此，他们相信可以阻止具有政治毒性的BTFP，并且不会出现负面的市场反应。然而，我认为恰恰相反：BTFP 的停止将引发一场小型金融危机，并迫使美联储停止空谈，并让耶伦开始降息、缩减 QT 和/或通过量化手段恢复印钞宽松政策（QE）。比特币的价格走势告诉我我是对的，他们是错的。

美联储宁愿通过演讲和《华尔街日报》专栏来刺激市场，因为他们对通胀极度恐惧。掌管美国治下和平外交政策的好战傀儡现在却陷入了另一场中东战争，而且与也门胡塞武装的斗争永无休止。在本文后面，我将详细阐述为什么这场战争很重要，并且可能会在今年 11 月美国大选前夕导致商品通胀出现令人不安的飙升。

与西方主流金融媒体告诉你的相反，通货膨胀仍然是大多数破产的美国人面临的问题。选民根据经济来决定总统，而现在，美国总统乔·拜登和他的民主党人注定会被红脖子代表特朗普以及共和党人打败。

正如我在“Signposts”一文中所写，我相信在 3 月 12 日 BTFP 更新计划决定之前，比特币将会下跌。我没想到会这么快发生，但我认为比特币会在 30,000 美元到 35,000 美元之间找到局部底部。

随着 SPX 和 NDX 因 3 月份的小型金融危机而下跌，比特币将会上涨，因为它将代表美联储最终将降息和印钞言论转化为按下“Brrrr”按钮的行动。

现在，我将通过一些图表快速让读者了解为什么我认为美联储需要一场小型金融危机来阻止“空谈”。

图表

这是美元流动性图表。随着美联储于 2022 年 3 月开始加息和量化宽松行动，该指数暴跌。然而，由于建议零售价自 2023 年 6 月以来下降，该指数回到了 2022 年 4 月以来的最低水平。

该图表是该指数的子组成部分，是 RRP 和 TGA 余额变化的净值。自2023年6月美国政府通过预算以来，已新增近8000亿美元的流动性。

从宏观层面来看，尽管美联储资产负债表减少了 1.2 万亿美元，但由于美元流动性水平相对较高，风险资产仍在大量涌入。

第一次危机

如果我们深入研究非 TBTF 破产银行，我们会发现耶伦和鲍威尔被迫采取行动来救助美国银行业。上图是白色的标普区域银行 ETF (KRE) 与黄色的 2 年期国债收益率。该指数中的银行是中小型银行，它们不像更知名且盈利能力更强的 TBTF 家族那样享有政府存款担保。2023 年第一季度收益率急剧上升，导致KRE暴跌，三大非 TBTF 银行（Silvergate、Signature 和 Silicon Valley Bank）在两周内破产。由于市场知道美联储将不得不通过 BTFP 印钞来拯救系统，收益率暴跌。

第二次危机

一度一切都很好，但市场开始关注失控的美国赤字以及必须发行的巨额债券来为其融资。鲍威尔在 2023 年 9 月联邦公开市场委员会 (FOMC) 新闻发布会上的声明使这一问题变得更加复杂，他表示金融市场将为美联储完成货币紧缩工作。债券市场希望美联储通过进一步加息来对抗通胀并提高政府借贷成本，而不仅仅是冷眼旁观彭博终端上的数据。整个曲线的利率上升，最令人担忧的是，长期利率以熊市陡峭的方式上升，这对金融体系来说是致命的。KRE 的反应是跌至 4 月份银行危机最严重时期以来的水平。耶伦被迫在 11 月采取行动，将借款转为国债。这拯救了债券市场，并引发了股票和债券的恶性空头回补反弹。

Hopium

市场现在预测 RRP 余额何时将接近于零，并想知道接下来会发生什么。关于这一点有很多讨论，包括对美联储如何在不称为印钞的情况下增加流动性的猜测。但尚未采取任何行动。两年期国债收益率回升，但KRE价格继续上涨，市场正在饮鸩止渴。如果耶伦和鲍威尔说得对，10年期国债收益率将神奇地从3%降至2%。如果没有新的美元购买债券，这种情况就不会发生。这就是 2 年期国债收益率与 KRE 之间的脱节。我相信市场将面临一个令人不快的意外，因为很明显鲍威尔只会“咆哮”而不会做出什么大刀阔斧的改变。

这张繁忙的图表显示了比特币（白色）和 2 年期国债收益率（绿色）之间的差异，它们讲述了相同的故事，而 SPX（黄色）则讲述了不同的故事。自 2023 年 11 月 1 日起，随着 2 年期国债收益率下降，比特币和 SPX 指数上涨。一旦 2 年期收益率触底并逆转方向，比特币就会下跌，而 SPX 则继续上涨。

比特币告诉世界，美联储陷入了通货膨胀和银行业危机的两难。美联储的解决方案是试图让市场相信银行是健全的，而不提供必要的资金来使这一幻想成为现实。

脆弱的底层

Jim Bianco 制作了一些出色的图表，本文的其余部分将重点分析这些图表。

正如读者所知，我在日本北海道度过了北半球的冬天。这个季节的一个显著变化是美国人的绝对数量。即使对于生活在亚洲的人来说，前往这个粉雪天堂也是一件令人痛苦的事情，如果您住在美国，去日本度假也更加耗时且昂贵。

然而，美国婴儿潮一代在度假村滑雪的人数明显增多。婴儿潮一代是他们一生中最富有的人。这是因为股市和房价都处于历史高位。此外，他们的现金储备几十年来首次产生了收益，对于一群在新冠疫情期间几乎与死亡擦肩而过的人类来说（因流感去世的主要是老年肥胖者，即婴儿潮一代），现在是环游世界的时候了。

美国最富有的 10% 家庭拥有美联储通过各种印钞计划注入的金融资产的约 65%。婴儿潮一代是最富有的一代，他们的支出正在为非常强劲的美国经济提供动力。

亚特兰大联储预计 2023 年第四季度 GDP 增长将强劲+2.4%——太强劲，非常强劲！

然而，美国其他地区已经破产了，并深陷债务之中。

前 10% 的人持有约 65% 的金融资产，但只持有约 8% 的债务。底层 90% 的人持有 92% 的债务，但只持有 35% 的资产。

这种财富和债务分配的高度不平等给民主国家的政治家带来了一个问题。虽然政客们决心竭尽全力让富人变得更富，但他们需要通过获得破产平民的支持来当选。这就是为什么当通货膨胀出现时，这是一个问题。

目前的消费者价格指数（CPI）计算方法是Fugazi。如果我们回到 1980 年或 1990 年的 CPI 计算方法，实际通胀率约为 +10%，而你在新闻中读到的通胀率为 +3%。

这就是为什么根据最新的民意调查，特朗普略微有可能击败拜登。

简而言之，美国政治就像一个马戏团，富人购买广告来提高他们最喜欢的小丑的知名度，而小丑又跳舞又唱歌以赢得平民的选票。拜登必须向富人和穷人一样分发好东西才能获胜。在愤世嫉俗的宏观层面上，该策略是推高富人拥有的股票市场，从而增加税收收入，然后用从富人那里收集的战利品向穷人提供救济。

前 10% 的人缴纳了 74% 的所得税。他们的巨额贡献源于政府在股市上涨期间征收的巨额资本利得税。因此，美国政府的财政与股市的表现挂钩。

拜登有两位肩负不同使命的“金融将军”。耶伦必须利用美国财政部的权力来提振股市。她可以通过调整美国财政部的债券发行时间表或缩减 TGA 来做到这一点。鲍威尔必须将通胀降低至可接受的水平，他可以通过提高利率和缩减美联储的资产负债表来做到这一点。

耶伦的工作比鲍威尔的容易得多。耶伦可以通过发行更多国债和债券，或者通过将 TGA 从目前的 7500 亿美元减至零来单方面提振股市。鲍威尔可以减少货币供应量并提高利率，但他对地缘政治问题的控制权为零。他也无法影响政府赤字或盈余的规模。假设政府致力于维持巨额赤字，耶伦将适当提供资金，从而增加对商品和服务的需求。在这种情况下，鲍威尔在美联储的抗通胀行动将被削弱。

新冠疫情后美国通胀之所以如此明显，是因为在全球运输货物困难之际，政府向民众发放了由美联储印钞资助的刺激措施。由于新冠疫情封锁和疫苗政策，出现了停工和劳动力短缺的情况。结果导致通货膨胀达到 20 世纪 70 年代末和 1980 年代初以来的最高水平。

类似的全球供应链危机正在上演，但这一次，货物运输的困难是由厄尔尼诺现象和西方船只关闭曼德海峡造成的。

号角与希望

航运是一项古老但重要的业务。与铁路、公路或航空相比，海运每公里旅行的成本最便宜。如果没有巴拿马运河或曼德海峡，船只必须绕行合恩角或好望角。厄尔尼诺天气模式的出现导致巴拿马运河出现干旱，导致运河内水位低于平均水平，这意味着可以通过的船只减少。也门胡塞武装的非对称无人机战有效地封锁了西方船只的曼德海峡。他们现在必须绕过好望角航行。

这种改道影响了全球 20% 到 30% 的运输，并增加了大量的时间和费用。对于通货膨胀统计学家来说，在其他条件相同的情况下，任何乘船旅行的东西都会变得更加昂贵。鉴于通货膨胀的运行具有相当大的滞后性，如果这种情况持续下去，其影响将在几个月后才会显现。尽管市场对美国和其他地区同比通胀数据下降感到高兴，但这可能是一场代价高昂的胜利。

厄尔尼诺天气模式才刚刚开始。温和的厄尔尼诺现象通常会持续一到两年。无论这次厄尔尼诺现象有多严重，今年11月仍然会出现。可悲的是，如果你是拜登的支持者，他对天气无能为力，人类不是Kardashev I 型文明。厄尔尼诺现象和气候变化总体上降低了巴拿马运河的水位，减少了可过境的船舶数量。

减少通过巴拿马运河的航运活动非常重要，因为美国正在将一些货物通过欧洲改道至东部沿海港口，以避免经过巴拿马运河。但是，鉴于装载在西方船只上的从亚洲到欧洲的货物现在必须绕过非洲而不是通过红海，运输成本和时间将会增加。

胡塞武装宣称他们将攻击任何支持以色列的国家的任何船只。他们认为，以色列的加沙战争是一场种族灭绝行动，是由以色列总理“Bibi”内塔尼亚胡等战犯起诉的。为了声援他们的穆斯林和阿拉伯同胞，他们使用价值 2,000 美元的无人机攻击商船。一架廉价无人机可以使一艘价值数亿美元的船只完全瘫痪，这就是不对称战争的定义。想一想：为了使价值 2000 美元的无人机失效，美国必须发射一枚价值 210 万美元的导弹。即使胡塞武装从未击中过任何一个目标，他们派出的每架无人机的防御成本都要高出美国 1000 倍。从数学上讲，这对美国来说是一场赢不了的战争。

据另外三名国防部官员称，使用昂贵的海军导弹（每发可达 210 万美元）来摧毁简单的胡塞无人机（估计每架数千美元）的成本越来越令人担忧。–Politico

鉴于美国作为全球储备货币发行国，对全球海上安全负有责任，全世界都在关注美国治下的和平如何应对这一明目张胆的军事打击。从胡塞武装的声明来看，如果美国与以色列断交并迫使比比结束战争，胡塞武装就会停止袭击。然而，即使美国认为Bibi是一个种族灭绝狂人，美帝也不会因为一个“粪坑”国家的政府发射了几架廉价无人机并关闭了全球最重要的水道之一而抛弃其盟友。

即使拜登大声呼吁Bibi结束战争并停止谋杀如此多的加沙男人、女人和儿童，拜登也绝不会因为害怕丢面子而停止对以色列人的财政和军事封锁。结果是整个世界都处于战争爆发的担忧中。

我预测，我们将亲眼目睹红、白、蓝强大的拳头击打无人机群是多么困难。为了让航运公司有信心再次穿越红海，美国海军必须在每一次交战中表现完美。每架无人机都必须被消灭。因为即使是无人机有效载荷的直接撞击也可能使商船丧失能力。另外，由于美国现在正与也门胡塞武装交战，航运保险费将会飙升，使得通过红海航行更加不经济。

由于天气和地缘政治因素，运输成本上升可能导致今年第三和第四季度通胀飙升。由于鲍威尔无疑意识到了这些问题，他将尽一切努力谈论降息的大事，而不必实际降息。由于运输成本增加而导致的通胀率可能会温和上升，但降息和重启量化宽松可能会加剧通胀率的上升。市场还没有意识到这一事实，但比特币却意识到了。

唯一胜过对抗通货膨胀的是金融危机。这就是为什么，为了实现削减、QT 缩减以及市场认为 3 月份可能恢复 QE，我们首先需要在 BTFP 不更新时让一些银行倒闭。

战术交易

ETF 获批后，BTC区间高点 48,000 美元的 30% 修正为 33,600 美元。因此，我认为比特币将在 30,000 美元至 35,000 美元之间形成支撑。这就是为什么我在 2024 年 3 月 29 日购买了 35,000 美元的看跌期权，还以小幅亏损的方式抛售了 Solana 和 Bonk 的交易头寸。

比特币和加密货币总体上是全球最后一个自由交易的市场。因此，他们将在 TradFi 法定股票和债券市场受到操纵之前预测美元流动性的变化。比特币告诉我们要寻找耶伦，而不是空谈。

耶伦有机会在即将于 1 月 31 日发布的 QRA 中为市场注入更多活力。如果她宣布将把 TGA 从 7500 亿美元削减到零，那么我们就知道还有另一个市场没有预料到的流动性来源可以支撑市场。那么问题就变成了：一旦 BTFP 不更新，是否足以预防任何银行倒闭？

我相信BTFP不会被更新，因为耶伦和鲍威尔都没有提到过一次。因此，自然的假设是它将到期，银行必须偿还近 2000 亿美元的借款。如果情况发生变化，并且他们明确表示将延长期限，那么比赛就开始了。我将关闭我的看跌期权，并通过继续出售国库券和购买加密货币来利用最大程度的加密风险敞口。

如果我预测的基本情况成为现实，一旦比特币跌破 35,000 美元，我就会开始抄底，并继续买入 Solana 和 WIF。

据 Yahoo News 报道，德意志银行研究策略师吉姆·里德（Jim Reid）发布的一份报告显示，自2021年1月以来，全球降息的央行数量首次超过加息的央行。报告分析了全球81家央行，发现自上个月以来，有10家央行降息，数量超过了同期加息的央行。这一趋势在本月继续，包括巴西和秘鲁在内的五家央行已经降息。尽管美联储和欧洲央行等主要央行目前维持利率稳定，但有人预测它们也将在未来几个月开始加息。瑞士银行 UBS 上周表示，预计美联储将在明年第二季度或第三季度美国经济陷入衰退时降息。然而，里德在报告中补充说，除非美国出现衰退，否则全球大规模降息周期不会很快到来。

随着2024年新的一周的到来，美联储主席鲍威尔的政治难题变得越来越具有挑战性。

今年年初，市场几乎肯定美联储会在3月份开始降息。但这些预期现在已经完全逆转，此前通胀多次出现意外上行，同时有迹象显示经济仍具有弹性。

最新的信号来自上周五，美国劳工部表示，PPI指数超乎预期。现在市场争论的焦点已经转移到美联储是会在6月开始降息，还是把这个问题推到夏季晚些时候。

推迟加息时间表并不一定会改变鲍威尔避免经济衰退和通胀抬头的根本使命，但这确实让这位美联储主席与2024年的美国政坛发生了直接冲突。

亚特兰大联储主席博斯蒂克上周四说，他预计美联储在第三季度之前不会降息，这一时期包括两大政治大会，并在大选日前大约五周结束。

目前，两党的高层政治人物已经表示愿意动摇鲍威尔的想法。

最引人注目的是共和党的领跑者。特朗普似乎将鲍威尔视为对手，他最近表示,“在我看来，他试图降低利率，可能是为了让某人当选。”

Potomac River Capital首席投资官、美联储历史学家Mark Spindel指出，长期以来，应对政治力量一直是美联储职责的一部分。“那是鲍威尔的工作，美联储的信誉，才是真正的关键。”

鲍威尔面临的挑战将是应对选举季的各种力量，包括难以预测的特朗普，特朗普最初在2017年任命鲍威尔担任现任职务，后来又一直在批评他。

Spindel指出，“特朗普的做法是摧毁美联储的信誉。”鲍威尔最近在“60分钟”节目中说，“我们的决定不考虑政治因素。”

经济数据恐让美联储不得不再“等等”

到目前为止，推迟2024年降息的论点是由源源不断的经济数据推动的。

今年伊始，美国经济在12月增加了21.6万个就业岗位。这表明了劳动力市场的弹性，这只是第一个迹象，表明美联储的降息时间表并不紧迫。

紧随其后的是1月11日高于预期的通胀数据，这表明美联储仍有工作要做，从而支持了推迟加息的理由。

这种模式在2024年的前七周一直在持续。多项迹象显示，经济依然强劲，同时通胀数据再度升温，这进一步巩固了美联储可能对2024年降息持谨慎态度的立场。

通胀数据尤其引发了人们的疑问，即让物价达到美联储2%目标的“最后一英里”到底有多难？

美联储官员的新评论也突显了这种不确定性。美联储负责监管的副主席巴尔上周三表示，“1月份的消费者产品指数通胀报告提醒我们，回到2%的通胀之路可能是崎岖不平的。”

2024年FOMC票委博斯蒂克上周四表示，他对通胀的不可阻挡的下降“还不放心”，“即使1月份的CPI报告被证明是意外，这种情况在一段时间内也可能是正确的”。

芝加哥联储主席古尔斯比的反应更为温和。他在上周三安抚了市场的担忧。他说，高于预期的消费者价格指数并不意味着美联储无法在2024年降息。

美联储官员在早些时候公布的点阵图显示，预计今年将有三次降息，但没有说明何时开始。官员们将在3月份的下一次政策会议上更新这一评估。

政治压力只会与日俱增

鲍威尔和他的美联储同事们正准备迎接政治压力，随着时间的推移，压力只会增加。预计特朗普将领导这一行动。

在最近接受美媒采访时，这位可能获得共和党提名的候选人称鲍威尔“很政治化”，并表示他认为鲍威尔“可能会做一些有助于民主党的事情”。

不过，鲍威尔不太可能面临拜登的压力，这位现任白宫主人在其任期内一直努力避免公开评论货币政策。

但拜登的盟友可能不会这么想。如果美联储能够成功实现所谓的软着陆，这对民主党人来说可是一大好事，因为他们迄今为止一直在努力推销自己的经济政策，即所谓的“拜登经济学”。

民主党人伊丽莎白·沃伦等一些进步人士已经公开敦促鲍威尔以住房成本为理由降息。

Sahm Consulting创始人Claudia Sahm周二表示，“对美联储来说，今年将是痛苦的一年，他们已经在各个方面都受到了影响。”

鲍威尔曾多次承诺要过滤掉这些噪音，并以他自己在美联储的两党合作记录作为证据，证明他可以做到这一点。

作为一名共和党人，鲍威尔先是被奥巴马任命为美联储理事，然后被特朗普提拔为美联储主席，然后被拜登要求继续担任美联储主席。

Sahm和Spindel都预测，鲍威尔在未来几个月将以一种非政治的方式行事，因为驾驭经济已经是一项挑战。Spindel说：

“我认为他是这个职位的合适人选，因为我认为他的政治嗅觉非常灵敏。

文章转发自：金十数据

市场从长周末回归，许多资产类别却迎来突然的避险情绪，而 Powell 主席在上周五传达的信息也令人困惑，就在一周前他还持明显的鸽派立场，然而这次他却表示经济有足够的韧性来应对当前的利率水平。Powell 的谈话发生在 PCE 数据公布后，他发表了诸如“我们不需要著急”和“考虑到美国经济增长如此稳健，就业市场仍然非常强劲，让我们有机会在采取降息这一重要步骤之前，对通胀的下降更有信心”等评论。主席听起来并不急于降息，是因为上次 FOMC 会议的鸽派表现受到很多内部阻力（如 Waller 等）吗？或是选举年的谈话受到政治压力的影响？还是他对市场对其先前谈话的鸽派反应感到震惊？我们也没有答案。 过去几天的经济数据也不支持降息叙事，ISM 制造业指数自 2022 年来首次扩张，特别是在就业、支付价格和新出口订单部分显著优于预期。近期的通胀数据也显示美国核心通胀仍维持在较高水平， 6 个月滚动的超级核心 CPI 逼近 6% ，甚至核心 PCE 也回升至 3% 以上，远超过美联储的目标值。此外，S&P Global PMI 指数随附的声明称，“由于工厂将更高的成本转嫁给客户，生产商收取的平均售价以 11 个月来最快的速度上涨，通胀率远高于疫情前的平均水平” ，这听起来不像是通胀放缓的趋势。 尽管风险情绪相当友好且 Powell 态度支持，但 10 年期美债收益率今年一直在稳步上升。2 月时市场还认为 6 月降息是板上钉钉，但如今定价所反映的降息可能性已回落至 55% 左右。不过由于美联储近期的点阵图指引，期货市场仍顽固地预测 2024 年会有 3 次降息，然而，如果经济数据继续按照当前的轨迹发展，鸽派叙事可能会面临越来越大的挑战。 非农就业数据将于本周五发布，市场普遍预期就业人口变动将放缓至 20 万人，而失业率将稳定维持在 3.8% ，每小时工资环比将保持在 0.3% ，如果数据结果如市场预期，应该有利于风险情绪，SPX 期权跨式所反映的日波动约为 0.8% ，与先前的非农就业发布日一致。 就季节性而言， 4 月对股市来说往往较具挑战性，尤其是在月中，被评为一年中表现最差的 5 周之一。除了本周五非农就业数据和 10 号的 CPI 数据，这个月的经济数据相对清淡，因此如果 CPI 数据不友好，将有机...