Nguồn: Nói về Lý và những thứ khác
Trong bài viết ngày hôm qua (ngày 11 tháng 3), khi chúng ta nói về Trump, chúng ta đã đề cập đến vấn đề “nợ nần”. Một số người bạn để lại tin nhắn ở chế độ nền nói rằng họ không hiểu. Ở đây chúng ta sẽ mở rộng và bổ sung đơn giản cho chủ đề này trong bài viết trước.
Trước tiên, chúng ta hãy xem nhanh quy mô dữ liệu nợ của Hoa Kỳ:
Bởi vì quy mô nợ của chính phủ Hoa Kỳ luôn ở mức tương đối cao. Theo các báo cáo truyền thông có liên quan, tính đến tháng 12 năm 2024, nợ của chính phủ Hoa Kỳ đã vượt quá 36 nghìn tỷ đô la Mỹ và ước tính gần 3 nghìn tỷ đô la Mỹ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sẽ đáo hạn trong năm nay.
Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ:
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ hiện đã giảm xuống còn 4,27%, như thể hiện trong hình bên dưới. Nói một cách đơn giản, kết hợp với xu hướng gần đây của cổ phiếu Hoa Kỳ, sự sụt giảm đồng thời của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và thị trường chứng khoán thường có nghĩa là tâm lý thị trường không tốt và mối lo ngại của các nhà đầu tư về triển vọng kinh tế tiếp tục gia tăng.
Nguyên nhân chính gây ra sự hỗn loạn gần đây của thị trường là chính sách thuế quan của Trump và nhiều bất ổn xung quanh chính Trump, điều này đã gây ra tâm lý tránh rủi ro trên thị trường.
Nếu chúng ta xem xét vấn đề nợ và vấn đề lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cùng nhau, chúng ta sẽ thấy một hiện tượng thú vị: sự gia tăng trong thái độ sợ rủi ro toàn cầu ở một mức độ nào đó sẽ đẩy nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lên, do đó gây ra sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc (tương ứng với sự gia tăng giá trái phiếu kho bạc). Sự sụt giảm lãi suất rõ ràng có lợi cho tình hình hiện tại của chính phủ Hoa Kỳ vì chính phủ Hoa Kỳ có thể đảo nợ (tức là phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ) với lãi suất ưu đãi hơn.
Nói một cách đơn giản (đoán xem), Trump có vẻ không thích mức lợi suất trái phiếu 10 năm cao hiện tại sau khi nhậm chức, vì lãi suất mà chính phủ Hoa Kỳ phải trả khi đảo nợ thường liên quan chặt chẽ đến lãi suất thị trường. Nghĩa là khi lợi suất trái phiếu kho bạc giảm, chính phủ Hoa Kỳ có thể phát hành trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn, do đó tiếp tục giảm chi phí lãi vay trong tương lai.
Logic trên có thể được diễn đạt bằng những từ ngữ đơn giản như sau: Trump hy vọng rằng thị trường sẽ "sụp đổ" để buộc giá trái phiếu phục hồi (bổ sung: sự sụt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán có thể trực tiếp dẫn đến những biến động trên thị trường tài chính, nhưng sau cơn đau ngắn hạn, nó sẽ tiếp tục hình thành một tình huống có lợi cho chính phủ Hoa Kỳ trong dài hạn), để giảm lợi suất trái phiếu và do đó thực hiện tái cấp vốn của chính phủ với chi phí rẻ hơn. Do đó, Trump đã thực hiện một loạt các hành động sau khi nhậm chức, bao gồm thuế quan và sa thải (những gì bộ phận hiệu quả của chính phủ do Musk lãnh đạo hiện đang thực hiện) và các biện pháp khác mà chúng tôi đã đề cập trong bài viết trước. Đồng thời, suy thoái kinh tế sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hành động trực tiếp, vì lợi suất trái phiếu thấp hơn không chỉ giúp chính phủ tái cấp vốn mà còn có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất càng sớm càng tốt.
Do đó, trong bài viết trước chúng tôi đã nói: Nếu Trump muốn nhanh chóng trở thành một tổng thống Mỹ vĩ đại, cách dễ nhất có vẻ là "in tiền" và làm cho đồng đô la "vĩ đại" trở lại, và cách dễ nhất để đạt được điều này hiện nay có vẻ là chơi với "nợ".
Tất nhiên, những điều trên vẫn là tưởng tượng và suy đoán của chúng ta. Còn về việc bản thân Trump nghĩ gì và kế hoạch tiếp theo của chính phủ Hoa Kỳ là gì, chỉ có bản thân Trump mới biết. Về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ phản ứng thế nào với những biến động dữ dội của thị trường và liệu có cắt giảm lãi suất vào tháng 6 năm nay hay không, những vấn đề này cần phải được quan sát liên tục và chúng ta chỉ có thể thực hiện từng bước một.
Tiếp theo, chúng ta hãy quay lại chủ đề về thị trường tiền điện tử.
Kể từ đầu chu kỳ này, đặc biệt là với sự chấp thuận chính thức của ETF, ngày càng có nhiều tổ chức tham gia sâu vào thị trường tiền điện tử và một số tổ chức (dự án) trên thị trường tiền điện tử cũng đang thiết lập mối quan hệ chặt chẽ hơn với các thị trường truyền thống.
Nhiều người nói rằng thị trường tiền điện tử hiện tại đang ngày càng giống với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Tôi đồng ý với tuyên bố này vì có khả năng cao là chu kỳ tiền điện tử tiếp theo sẽ phù hợp hơn với xu hướng vĩ mô và sẽ không còn các quy tắc vận hành thời gian riêng như hai chu kỳ thị trường tăng giá trước đó.
Hãy nhớ rằng trong một số bài viết trước, chúng tôi cũng đã đề cập rằng thị trường tăng giá này (24-25 năm) có thể là cơ hội lớn cuối cùng cho những người bình thường. Ví dụ, trong bài viết vào tháng 12 năm 2023, chúng tôi đã đề cập: Thị trường tăng giá tiếp theo (tức là thị trường tăng giá này) có thể là cơ hội cuối cùng cho sự tăng trưởng quy mô lớn trên thị trường tiền điện tử. Vào thời điểm đó, những lý do và kỳ vọng mà chúng tôi đưa ra chủ yếu dựa trên những cân nhắc về mặt quy định (chính sách) và sự tham gia của tổ chức. Như thể hiện trong hình dưới đây.
Nói cách khác, khi thị trường phát triển hơn nữa và ngày càng có nhiều tổ chức truyền thống và nhóm quốc gia tham gia thị trường, thị trường tiền điện tử sẽ ngày càng trở nên "chính thức", điều này có vẻ không thân thiện với hầu hết những người bình thường hy vọng làm giàu qua đêm hoặc đầu cơ. Nói cách khác, điều đó có nghĩa là trong tương lai, chúng ta có thể (đây chỉ là một khả năng và suy đoán, không ai có thể dự đoán được tương lai) hiếm khi thấy chu kỳ thịnh vượng cực độ hoặc suy thoái cực độ. Nếu các điều kiện "thay đổi" được đáp ứng (để biết chi tiết về chủ đề thay đổi, vui lòng xem bài viết của Huali Huawai vào ngày 17 tháng 1), thì thậm chí có thể dần dần hướng tới xu hướng mới của một thị trường tăng giá chậm và dài tương tự như thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Tất nhiên, trong quá trình phát triển lâu dài này, tôi tin rằng ít nhất 90% các dự án lớn hiện nay sẽ chết hoặc trở về con số không, đây cũng là con đường tất yếu cho sự phát triển của vạn vật.
Nếu chúng ta nói về các câu chuyện, cho đến nay, trong số hàng trăm câu chuyện khác nhau trên thị trường tiền điện tử, có vẻ như chỉ có những câu chuyện riêng lẻ như DeFi (DeFi3.0 đã đề cập trong bài viết trước của chúng tôi), RWA và Stablecoin đã đạt được những đột phá nhất định (bao gồm cả việc vượt ra ngoài vòng tròn) về tỷ lệ áp dụng. Những câu chuyện khác vẫn chủ yếu ở mức độ cường điệu thuần túy hoặc thậm chí là không khí thuần túy (điều này chủ yếu dựa trên quan điểm phát triển của ngành. Trên thực tế, cường điệu và không khí không ảnh hưởng đến việc ai đó kiếm tiền trong lĩnh vực tiền điện tử. Chúng ta cần xem xét bất kỳ vấn đề nào một cách biện chứng).
Trong bài viết đầu tiên của năm nay (2025), chúng tôi đã đề cập: Bắt đầu từ năm nay, có thể chỉ ra rằng lĩnh vực mã hóa sẽ mở ra hoặc bắt đầu bước vào một kỷ nguyên mới. Có thể có một số thứ hoặc sự kiện làm đảo lộn nhận thức hiện tại của chúng ta và mỗi người chúng ta sẽ trở thành người tham gia và chứng kiến.
Nhìn lại một cách ngắn gọn, trong 100 ngày qua của năm nay, chúng ta thực sự đã chứng kiến nhiều điều làm đảo lộn kỳ vọng hoặc nhận thức ban đầu của mình, chẳng hạn như: Xiaohongshu trở thành nơi trú ẩn cho những người tị nạn TikTok, Tổng thống Hoa Kỳ và phu nhân thực sự phát hành tiền xu, Deepseek thực sự đã châm ngòi cho một vòng bùng nổ phát triển AI mới và tác động đến sức mạnh tính toán toàn cầu, Nhà Trắng tổ chức hội nghị thượng đỉnh về mã hóa, Hoa Kỳ có dự trữ Bitcoin chiến lược (mặc dù hiện tại chỉ đang trong giai đoạn ban hành lệnh hành pháp), cuộc tấn công tin tặc lớn nhất trong lịch sử đã xảy ra (Bybit bị đánh cắp với giá 1,5 tỷ đô la Mỹ), cuộc chiến thuế quan của Trump đã được mở lại theo một cách không chính thống... và vân vân.
Hãy cùng suy nghĩ lại. Có vẻ như bắt đầu từ chu kỳ này, logic đầu tư đã dần thay đổi. Đầu cơ thuần túy đã dần chuyển sang tập trung vào những thứ hoặc mục tiêu có thể tạo ra giá trị bền vững. Theo một góc độ nào đó, đây cũng là dấu hiệu cho thấy thị trường tiền điện tử đang trở nên trưởng thành hơn. Mặc dù đầu cơ luôn tồn tại trên mọi thị trường tài chính, nhưng đối với thị trường tiền điện tử, nhiều lý thuyết đầu cơ trước đây (bao gồm cả phương pháp định giá cho các dự án bắt chước) có thể đang có một số thay đổi thầm lặng. Ví dụ, khi nhiều câu chuyện đầu cơ được sử dụng và thổi phồng liên tục, và khi mọi người nhìn chung đã chán các trò chơi PvP (bao gồm cả trò chơi lừa đảo), một số lối chơi hiệu quả ban đầu sẽ tạm thời mất đi hiệu quả, trừ khi thị trường có thể tạo ra quy mô yếu tố FOMO lớn hơn (lớn hơn nhiều lần so với trước).
Tóm lại, thời kỳ hoang dã (hoặc man rợ) của thị trường tiền điện tử cuối cùng cũng sẽ qua, và những ngày đầu khi bạn có thể dễ dàng đạt được lợi nhuận gấp hơn 10 lần chỉ bằng cách nhắm mắt mua một đồng tiền nhái trong cái gọi là thị trường tăng giá sẽ dần qua đi mãi mãi. Thị trường sẽ tiếp tục duy trì các đặc điểm của tiền điện tử, nhưng có vẻ như đang dần chuyển sang giai đoạn chuyển tiếp tương tự như thị trường tài chính truyền thống, nơi thanh khoản tiếp tục chảy từ những người không có nhiều kỹ năng đầu tư sang những người có công nghệ tiên tiến (cá nhân/tổ chức). Nhưng về lâu dài, đây là một bước phát triển tích cực cho ngành công nghiệp tiền điện tử.
Nhiều khi, kết thúc của một câu chuyện trên sân khấu cũng có nghĩa là sự khởi đầu của một giai đoạn mới. Chúng ta chỉ cần nắm bắt hiện tại, hướng tới tương lai và tiếp tục kiên nhẫn.
