Sau một chiến dịch căng thẳng và biến động, cuộc bầu cử được chờ đợi từ lâu cuối cùng đã đến. Các tài sản vĩ mô ở khắp mọi nơi đang tập trung cực kỳ (và có thể là quá mức) vào những biến động phút cuối trong các cuộc thăm dò, nơi các polymarkets chứng kiến sự sụt giảm lớn trong tỷ lệ cược của Trump từ 67% xuống 55%, di chuyển cùng với hầu hết các cuộc thăm dò chính thống khác đang gọi đó là một cược 50-50.

Sự chú ý vào bầu cử đã làm phân tâm thị trường khỏi dữ liệu NFP vào thứ Sáu, với một sự thiếu hụt lớn khi số liệu được công bố là 12k so với 100k dự kiến. Trong khi các cuộc đình công lao động gần đây và bão tố đã góp phần vào một phần giảm sút, các nhà kinh tế tin rằng có một sự giảm tốc thực sự và liên tục trong thị trường lao động, với số lượng mất việc làm vĩnh viễn tăng lên mức cao gần đây cùng với sự gia tăng số người thất nghiệp từ 15 tuần trở lên. Trong các chi tiết khác, việc làm trong lĩnh vực tư nhân giảm 28k, với sự giảm mạnh trong sản xuất (-46k) và dịch vụ chuyên nghiệp & kinh doanh (-47k). Hơn nữa, tăng trưởng bảng lương đã được điều chỉnh giảm đáng kể trong hai tháng qua với số liệu cuối cùng của tháng Tám chỉ đạt +37k.

Mặc dù có sự thiếu hụt lớn, thị trường vẫn không bị ảnh hưởng trước cuộc bầu cử ở Mỹ. Lãi suất trái phiếu đã đảo ngược phản ứng tức thì sau NFP để kết thúc vào thứ Sáu cao hơn 4-10 điểm cơ bản trên toàn bộ đường cong, với 10 năm tiếp cận 4.40% khi các nhà giao dịch trái phiếu vẫn đang bảo hiểm chống lại một chiến thắng của Trump. Cổ phiếu đã phục hồi trở lại một đợt tăng nhỏ mặc dù hiệu suất kém trong các tên momentum, vốn hóa nhỏ và các tên beta cao trong ngày, trong khi USD đã tăng mạnh so với GBP (lo ngại về ngân sách UK) và JPY (carry).

Về mặt kỳ vọng lãi suất, thị trường vẫn đang định giá chỉ một đợt cắt giảm lãi suất vào cuối tuần này bất chấp dữ liệu lao động, và những động thái liên tiếp 25 điểm cơ bản sau đó, nhưng con đường đó có khả năng sẽ thay đổi tùy thuộc vào kết quả bầu cử cuối cùng.

Quay lại vấn đề bầu cử, các cuộc thăm dò gần như đã quay trở lại mức ngang nhau trong một sự hồi sinh muộn màng của Kamala, mặc dù chúng tôi tưởng tượng rằng các vị trí thực tế trên thị trường vẫn đang được bảo hiểm cho một chiến thắng của Trump. Hơn bất kỳ kết quả bầu cử nào trong kỷ niệm gần đây, phản ứng của thị trường có khả năng sẽ cực kỳ nhị phân với một chiến thắng của Trump có khả năng tiếp tục xu hướng tăng lãi suất / USD mạnh hơn / crypto cao hơn, và một chiến thắng của Kamala dẫn đến điều ngược lại. Tuy nhiên, chúng tôi cũng tin rằng thị trường có khả năng sẽ định giá quá cao tác động ngắn hạn của bất kỳ chiến thắng nào, và mong đợi nhiều sự hiệu chỉnh và xem xét lại các chủ đề cấu trúc hơn khi bụi đã lắng xuống.

Hơn nữa, với cuộc bầu cử diễn ra sát sao như vậy, mọi người bỗng trở thành chuyên gia về các cuộc bầu cử ở Mỹ và các bang chiến trường. Chúng tôi sẽ cố gắng làm phần của mình và giả vờ rằng chúng tôi biết mình đang nói gì trong 48 giờ tới (cảm ơn sự giúp đỡ của người khác).

Hệ thống Đại cử tri (EC) đặt toàn bộ cuộc bầu cử Mỹ trên chỉ 7 bang chiến trường, với một sự chú ý đặc biệt vào Pennsylvania là nơi nắm giữ nhiều ghế EC nhất (19). Các cuộc thăm dò hiện tại (từ RealClearPolitics) cho thấy Trump có lợi thế ở 5/7 bang chiến trường, với một lợi thế rất mỏng ở Pennsylvania.

Về mặt thời gian, chúng tôi sẽ bắt đầu thấy các cuộc thăm dò exit bắt đầu xuất hiện vào lúc 5 giờ chiều EST vào ngày bầu cử (sáng thứ Tư theo giờ châu Á), và các cuộc thăm dò chính thức sẽ đóng cửa vào lúc 10 giờ tối EST. Trong cuộc bầu cử năm 2016, các bang đã đưa ra thông báo chính thức của họ trong khoảng từ 1 đến 8 giờ sau khi đóng cửa, mặc dù cuộc bầu cử tai tiếng năm 2020 đã kéo dài hàng ngày (và hàng tuần), dẫn đến những bất đồng và các sự kiện tiếp theo tại Đồi Capitol. Thị trường sẽ không hài lòng với việc lặp lại các kết quả bị trì hoãn với khả năng phản ứng tránh rủi ro, đặc biệt là trong bối cảnh những cáo buộc gian lận bầu cử và sự phân cực sâu sắc của cử tri tại thời điểm này.

Trong mọi trường hợp, chúng tôi mong đợi kết quả bầu cử Tổng thống sẽ được công bố sớm hơn so với Hạ viện, do có thể có sự chậm trễ trong việc quyết định ở NY và CA. Một chiến thắng của đảng Cộng hòa đỏ rõ ràng sẽ là một cú hích lớn cho thị trường tài sản, mặc dù có thể chúng tôi sẽ không có sự rõ ràng về điều đó cho đến cuối tuần.

Không phải là phóng đại, giao dịch sẽ trở nên bận rộn hơn rất nhiều trong phần còn lại của tuần với những cuộc bầu cử trước đó đã chứng kiến sự tăng vọt 50-100%+ trong hoạt động giao dịch vào ngày và tuần sau ngày bầu cử. Với việc có nhiều chú ý và kịch tính hơn về cuộc bầu cử hiện tại so với các sự kiện trước đó, chúng tôi mong đợi hoạt động giao dịch ngắn hạn sẽ bùng nổ tương tự như chiến thắng bất ngờ của Trump vào năm 2016.

Cuối cùng, về mặt crypto, BTC đã trở lại sớm sau khi tiến gần đến ATH, trước khi giảm xuống dưới 70k do sự giảm sút gần đây trong tỷ lệ cược bầu cử của Trump. Coinglass đã báo cáo hơn 500 triệu USD trong việc thanh lý hợp đồng tương lai BTC dài khi chúng tôi quay trở lại ATH. Gần gũi, nhưng lại xa.

Lợi ích mở trong hợp đồng tương lai và quyền chọn BTC đã tăng lên ổn định trong tháng qua, đặc biệt là trên CME. Trong khi một phần của điều đó là do sự quan tâm chính thống liên tục đối với crypto, một nguồn gốc khác của sự quan tâm có thể đến từ giao dịch cơ sở HF trong Microstrategy, nơi mà các quỹ có thể đang tìm cách giao dịch 'cơ sở' giữa một hợp đồng tương lai BTC dài so với một hợp đồng ngắn trong MSTR. Giá cổ phiếu MSTR đã tăng hơn 250% tính từ đầu năm, trong khi BTC tăng 65% và Coinbase chỉ tăng 5%. Có nhiều câu hỏi về lý do tại sao các nhà đầu tư TradFi lại chọn mua cổ phiếu thay vì ETF giao ngay hoặc proxy khai thác, mà chúng tôi hiện không có câu trả lời tốt.

Để làm cho tình hình tồi tệ hơn, Michael Saylor gần đây đã công bố một đợt phát hành cổ phiếu mới trị giá 21 tỷ USD (một kỷ lục cổ phiếu mới!) để tài trợ cho việc mua BTC bổ sung, một phần trong động thái tiếp tục mua lên đến 42 tỷ USD BTC trong 3 năm tới. Mặc dù có sự pha loãng lớn, giá cổ phiếu đã giữ ổn định trong khi toàn bộ thị trường crypto yếu, với Coinbase giảm 10% sau khi công bố lợi nhuận. Có lẽ thật dễ dàng để suy đoán về các kết quả vĩ mô và chính trị hơn là các tên đơn lẻ!

Nghỉ ngơi và chúc bạn may mắn trong tuần này!!!