Як було показано в лютому, коли дохідність облігацій зростає завдяки позитивним факторам (потужне економічне зростання, а не підвищення ставок ФРС), акції можуть мати хороші результати в цьому середовищі. Незважаючи на підвищення процентних ставок, S&P і Nasdaq виросли приблизно на 5% минулого місяця, і світові фондові ринки також досягли рекордних значень, причому багато основних світових фондових індексів досягли рекордних значень, включаючи Німеччину, Францію та Японію. Акції чіпів різко зросли: NVIDIA зросла ще на 30%, AMD — на 20%, Broadcom і TSMC — на 17%. Логіка акцій мікросхем полягає в тому, що чим ближче вони до верхньої частини ланцюга індустрії штучного інтелекту, тим більше вони зростатимуть. Що стосується компаній, що займаються розробкою програмного забезпечення, особливо великих технологічних, їх продуктивність середня. Наприклад, Google впав на 4 % за минулий місяць Apple впала на 2,4%, Microsoft зросла на 3%, а Meta зросла на 500. Викуп мільярдів зріс на 27%. Ціни на сиру нафту зросли, WTI наблизилася до 80 доларів. Індекс долара США спочатку виріс, а потім впав, практично незмінно. Bitcoin та Ethereum зросли майже на 50%.

На відміну від кількох періодів минулого року, коли зростання прибутковості викликало корекцію акцій і криптовалют, глобальні акції змогли втриматися та підвищитися на тлі нового зростання коротко- та довгострокових процентних ставок з трьох основних причин: 1) високі прибутки компаній у четвертому кварталі результати; 2) перспективи NVIDIA викликають новий ентузіазм щодо штучного інтелекту; 3) сильне економічне зростання.

Слабкі економічні дані США, опубліковані в п’ятницю, і виступи членів правління Федеральної резервної системи підвищили очікування ринку щодо пом’якшення монетарної політики, а дохідність облігацій США значно впала. Виробничий індекс США ISM несподівано впав до семимісячного мінімуму в 47,8 у лютому, скорочуючись протягом 16 місяців поспіль, як нових замовлень, так і зайнятості.

Губернатор ФРС Воллер (популярний кандидат на посаду наступного голови ФРС) натякнув, що він запровадить зворотну «операцію Twist» (QT), тобто ФРС повинна «купувати на короткій позиції та продавати на довгій» у балансі. Він також сподівається, що авуари ФРС агентства MBS будуть зменшені до нуля, а частка короткострокових боргів у балансі збільшиться. Промова Воллера натякнула на те, що ФРС сподівається знизити прибутковість короткострокових облігацій, тобто знизити відсоткові ставки, які ближче до грошового ринку.Це голубий сигнал і може певною мірою пом'якшити інверсію кривої прибутковості.

До глобальної фінансової кризи приблизно третина портфеля ФРС складалася з короткострокових казначейських векселів. Сьогодні короткострокові казначейські облігації складають менше 5% казначейських запасів.

На заході в той же день президент ФРС Далласа Лорі Логан ще раз підкреслив, що зі зниженням банківських резервів ФРС може почати сповільнювати темпи скорочення свого балансу. Облігації США та золото подорожчали, а фондовий індекс США досяг рекордного рівня.

Щодо того, чи є нещодавнє зростання перегрітим, історія свідчить про те, що ринок ще не увійшов у стан перегріву, але зростання може сповільнитися, а волатильність може зрости.

Порівняно з минулими 12 ринками бичачого зростання, поточний ринок бичачого зростання за перші 16 місяців спостерігався повільніше, ніж у середньому (42%) (50%). (Така статистика не застосовується у валютному колі)

Якщо Федеральна резервна система поступово послабить монетарну політику в майбутньому, це сприятиме економічному зростанню та сприятиме подальшому зростанню ризикових активів. «Зниження процентних ставок ФРС збуджує «тваринний дух» і стимулює ризикові активи», — написав Банк Америки в коментарі минулого тижня.

Проте фондовий ринок не зростатиме вічно. Коли настрої інвесторів стають надто оптимістичними, ринки стають більш нестабільними. Хоча настрої інвесторів стали оптимістичними, вони ще не досягли екстремального рівня. Інвестори повинні підтримувати розумні очікування щодо доходів і волатильності, яка історично становила в середньому три 5% корекції та одну 10% корекцію на рік.

Усе про біткоіни

Десять спотових біткойн-ETF є, мабуть, одними з найуспішніших фінансових продуктів в історії, причому минулого тижня обсяги торгів і приплив досягли нових максимумів. Загальний чистий приплив досяг $7,35 млрд. IBIT BlackRock досягла позначки в 10 мільярдів доларів активів лише за сім тижнів, що є найшвидшим результатом, який ETF коли-небудь досяг цієї цифри та перевершує найбільший срібний ETF за розміром.


У п’ятницю вперше за сім торгових днів стався чистий відтік, в основному через величезний відтік майже 1,1 мільярда доларів США в GBTC протягом двох днів поспіль. Ринок припустив, що основною причиною розпродажу може бути повернення позикодавцеві Буття. 14 лютого Genesis отримала схвалення суду у справах про банкрутство на продаж 35 мільйонів акцій GBTC (коштували 1,3 мільярда доларів тоді, близько 1,9 мільярда доларів зараз), але відтік від GBTC був скромним протягом останніх двох тижнів до сплеску в четвер. Проте більша частина цих продажів тиск, здається, тепер переварено.

Поки що можна очікувати, що великі установи будуть «капітулювати» одна за одною.

Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хуган сказав, що поточний попит в основному надходить від роздрібних інвесторів, хедж-фондів і незалежних фінансових консультантів. Він очікує, що попит на спотові біткойн-ETF ще більше зросте, оскільки більші брокерські компанії США почнуть брати участь. Деякі з найбільших банків Сполучених Штатів включають Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs і JPMorgan Chase, але ці банки ще не пропонують BTC ETF своїм клієнтам.


Незрозуміло, чи ажіотаж навколо біткойна висмоктує гроші з золота, але, схоже, існує певний розрив між ціновою діяльністю золота та рівнем інвестицій, який зберігається вже більше року. Історично склалося так, що ціни на золото та активи ETF, забезпечені золотом, торгувалися паралельно, але починаючи з 2023 року вони почали роз’єднуватися, як показано нижче. Це може бути викликано різними факторами, включаючи зміни в настроях інвесторів, монетарній політиці, балансі портфеля, коливаннях валют тощо.

Біткойн є найкращим вибором для інвесторів з довгими горизонтами інвестування або більшою схильністю до ризику, оскільки його волатильність приблизно у вісім разів перевищує волатильність золотого аналога. 10-денне стандартне відхилення дорогоцінного металу становить ±3%, тоді як 10-денне стандартне відхилення біткойна становить ±25%.

Схоже, що драйвери цін на золото змінилися за останні місяці. Десятиліттями золото мало зворотний зв’язок із реальними процентними ставками — зростало, коли прибутковість падала, і навпаки, — але з початком пандемії у 2020 році цю схему було порушено. За 20 років до Covid золото та реальні процентні ставки мали дуже негативний коефіцієнт кореляції. Однак з тих пір кореляція стала позитивною, і тепер два активи регулярно рухаються в одному напрямку.

Купівля центральним банком зараз широко розглядається як новий рушійний фактор для золота. З 2010 року фінансові установи, насамперед у країнах з економікою, що розвивається, є чистими покупцями металів для підтримки своїх валют і дедоларизації.

Минулого тижня Едвард Сноуден поділився своїм прогнозом на 2024 рік про те, що національні уряди будуть спіймані на таємній купівлі біткойнів, які він назвав «сучасною альтернативою золоту».

На даний момент лише уряд Сальвадору взяв на себе ініціативу придбати національні біткойни. Зараз у його скарбниці зберігається 2381 біткойн, і наразі він може мати прибуток 40% порівняно з вартістю покупки.

Згідно зі статистикою intotheblock, понад 97% біткойн-адрес зараз є прибутковими, що встановило найвищий рівень прибутку з листопада 2021 року.

Останній раз, коли ми спостерігали такий великий відсоток прибуткових адрес, ціна біткойна становила близько 69 000 доларів США, що є близьким до історичного максимуму.

Але, очевидно, безглуздо дивитися на це з цієї точки зору. Наприкінці кожного бичачого ринку, оскільки ціна часто набагато вища за пік попереднього раунду, коефіцієнт прибутку має бути високим. Ми повинні приділяти більше уваги змінам у коефіцієнті прибутку на початку кожного бичачого ринку.


У січні 2013 року ціна BTC становила 14, а попередній максимум становив 23. Коефіцієнт прибутку повернувся до рівня понад 90% вперше за 17 місяців, а при наступному максимумі зростання становитиме 40 разів.

У червні 2016 року ціна BTC становила 716, а попередній максимум становив 1100. Коефіцієнт прибутку повернувся до понад 90% вперше за 31 місяць, а на наступному максимумі зріс у 28 разів.

У серпні 2020 року ціна BTC становила 11 500, а попередній максимум становив 19 500. Коефіцієнт прибутку повернувся до понад 90% вперше за 32 місяці, а при наступному максимумі зростання становитиме 4,5 рази.

У лютому 2023 року ціна BTC становила 51 000, а попередній максимум становив 69 000. Коефіцієнт прибутку вперше за 27 місяців повернувся до понад 90%. Чи зросте він до наступного максимуму? разів

Можна помітити, що коли ціна BTC досягає приблизно 60-70% від попереднього максимуму, коефіцієнт прибутку зросте до понад 90%.У цей час тиск на продаж з боку користувачів, які намагаються відшкодувати свої втрати, більше не матиме впливу. значний вплив. Теоретично, бичачий ринок буде плавніше.

І судячи з історії минулих трьох разів, після досягнення порогу прибутку 90 вперше, він торкнеться цієї області кілька разів, оскільки ціна продовжує зростати.

Однак зростання ціни після останніх трьох хітів зменшується, що є нормальним явищем, оскільки ринок розвивається.

Згідно з підгонкою моделі експоненціального розпаду, максимальне збільшення після досягнення 90% цього раунду становило 390%, а найвища ціна становила близько 250 000 з 51 000 як орієнтиром.

Слідкуйте за відступом у квітні

Минулого тижня аналітики JP Morgan опублікували звіт, в якому передбачили, що зниження біткойна вдвічі в квітні може призвести до зниження прибутковості майнерів, що в поєднанні зі збільшенням витрат на виробництво може чинити тиск на ціни біткойнів.

Історично склалося так, що вартість виробництва біткойна була ключовим фактором, що визначає його мінімальну ціну. Середня вартість виробництва біткойна на даний момент становить 26 500 доларів США за монету і подвоїться до 53 000 доларів США відразу після уполовинення. Однак обчислювальна потужність мережі може впасти на 20% після удвічі, тому орієнтовна вартість і ціна виробництва можуть бути знижені до 42 000 доларів США. Ця ціна також є найнижчою точкою, при якій JPM прогнозує можливу корекцію BTC.

Майнери з вищими витратами на виробництво, зокрема, стикаються зі значним тиском через очікуване зниження прибутковості. Чим ближче ми наближаємося до уполовинення, тим більше зростання акцій майнерів може бути стриманим.

Meme Coin Riots і Copycat Season

Біткойн став лідером серед криптовалют цього року, але незабаром альткоїни можуть почати перевершувати показники.

Минулого тижня токени DOGE та Shiba Inu (SHIB) із собачою тематикою зросли на 50-100%, тоді як ціни на нові MEME, такі як PEPE, BONK і Dogwifhat (WIF), зросли на 100-200% за цей період.

«Величезне» зростання монет MEME минулого тижня може бути «ранньою ознакою» майбутнього альтсезону. Однак цей раунд відрізняється від попереднього раунду тим, що кошти в основному спрямовуються установами, і немає жодної гарантії, що кошти, що надходять у біткойни, зрештою перетечуть у менші активи. Однак, оскільки ціни на основні валюти зростають, це може спричинити перевагу ризику наявних фондів. Ця частина грошей, швидше за все, спрямовуватиметься в активи з вищим ризиком. Це пов’язано з людською природою.

Деякі аналітики зазначили, що для підтвердження альтсезону ключовим сигналом, на який слід звернути увагу, є те, що ETH перевищить поріг ціни в 3500 доларів.

Чи повернеться VC до криптовалют?

Інвестиції венчурного капіталу в криптостартапи зросли вперше з березня 2022 року, досягнувши 1,9 мільярда доларів США в четвертому кварталі 2023 року. Відповідно до останнього звіту PitchBook, це на 2,5% більше, ніж у третьому кварталі.

Кілька стартапів оголосили про фінансування минулого місяця, зокрема Lava Protocol, Analog, Helika, Truflation і Omega та інші. A16z оголосила про інвестиції в 100 мільйонів доларів США в EigenLayer, протокол переставлення Ethereum. Binance Labs оголосила про загальні інвестиції в розмірі 3,2 мільйона доларів у початковий раунд у січні.

Компанія Avail оголосила про вихідний раунд на суму 27 мільйонів доларів, який очолювали Founders Fund і Dragonfly. Фірма венчурного капіталу Hack VC залучила 150 мільйонів доларів, щоб інвестувати в стартапи на ранній стадії криптовалюти та штучного інтелекту.

AltLayer, проект повторних застав, отримав 14,4 мільйона доларів США стратегічного фінансування під керівництвом Polychain Capital і Hack VC.

Платформа для торгівлі цифровими активами Ouinex залучила понад 4 мільйони доларів від спільноти через початковий і приватний раунди розміщення.

PredX, ринок прогнозів на основі штучного інтелекту (ШІ), залучає 500 000 доларів США на передпочаткове фінансування

Потоки капіталу

股票基金连续第六周迎来强劲流入 (100 亿美金)，总流入金额 (840 亿美金) 为两年来最高。 其中美国股票基金 (113 亿美金) 是流入的主要来源。 科技类基金流入 (47 亿美金) 也升至 6 个月来最高。 债券 (138 亿美金) 和货币市场基金 (387 亿美金) 也录得强劲流入。流入包括苹果和英伟达等大公司在内的科技股的资金流入达到 47 亿美元，创下 8 月份以来的最高水平，并有望创下 988 亿美元的年度纪录。

Викуп зріс зі 150 мільярдів доларів на квартал до 225 мільярдів доларів