Впервые за весь год у нас был показатель заработной платы ниже консенсусного (что не удивило в сторону повышения), при этом общий объем создания рабочих мест составил +175 тыс. (по сравнению с предыдущим средним темпом ~ 275 тыс.), а уровень безработицы неожиданно вырос с 3,83% до 3,87%.

Другие более частые и альтернативные показатели условий труда уже пошли на спад, как, например, недавний отчет JOLTS, который показал более низкое соотношение вакансий и безработных, а также многолетний минимум показателей найма и увольнения в частном секторе.

Кроме того, слабые тенденции найма были весьма выражены среди малых предприятий: подкомпоненты занятости ослабевают как в исследованиях ISM, так и в исследованиях PMI, а процент фирм, которые нанимают сотрудников в секторах услуг и обрабатывающей промышленности, упал до уровней, более типичных для рецессии.

Вспомните наш пятничный комментарий, в котором мы отметили, что вознаграждение за риск для NFP было асимметрично смещено в сторону «голубиного» диапазона, особенно с учетом явного указания FOMC ФРС о том, что они повышают свою бдительность в отношении ослабления рынка труда и готовы игнорировать недавние всплески экономического роста. инфляция. И мы увидели смягчение рынка труда, что спровоцировало еще одно повышение риска, поскольку снижение ставок снова началось.

Доходность по 2-летним казначейским облигациям упала с 5% обратно до 4,8%, доходность по 10-летним облигациям вернулась на уровень 4,5%, что является бычьим ростом, а в 2024 году ставка снова будет снижена до почти двух полных сокращений к концу года. Акции технологических компаний выросли на 2%, SPX закрылся выше 5100, а пара USDJPY упала с максимума 159 на прошлой неделе до 152,5 за последние 48 часов. В целом, сильное ралли Златовласки закроет неделю, при этом настроения рынка будут поддерживаться «голубиным» фоном процентных ставок.

Данные Марко на этой неделе будут тихими, поскольку заявления ФРС, скорее всего, будут иметь прецедент над данными второго эшелона США. На этой неделе Китай увидит данные о денежной массе и совокупном финансировании, в то время как в США на этой неделе Баркин, Уильямс, Кашкари, Джеррферсон, Коллинз, Кук и Боуман по очереди будут высказываться по поводу политики. После нескольких недель снижения рисков позиция, вероятно, станет намного более чистой по сравнению с мартом, и настроения, вероятно, найдут краткосрочный минимум, по крайней мере, до тех пор, пока данные не начнут указывать на более «жесткую» обеспокоенность (если это вообще когда-либо произойдет). бывает). SPX осознал, что волатильность остается очень низкой, поскольку инвесторы были заняты корректировкой состава своих портфелей, а не сразу выкупали акции, а агентство Bloomberg сообщило об изменении руководства SPX в ходе текущего периода коррекции, хотя это и было своего рода музыкальным креслом среди «великолепных» фондовых рынков. 7'. Мы не удивимся, увидев отсюда медленный рост рисковых активов.

Поскольку криптовалюта демонстрирует растущую корреляцию с макроэкономическими настроениями, цены резко выросли в пятницу, достигнув спотового уровня > 64 тысяч долларов в выходные, поскольку настроения снова сместились в сторону более мягкого решения ФРС/более низких форвардных ставок/более высоких цен на акции, даже несмотря на то, что спотовое золото показало слабые результаты. Приток американских ETF в пятницу был сильным и составил +$378 млн, причем даже Grayscale показал свой первый за последнее время приток на уровне +$63 млн. Мы сохраняем нашу предвзятость с прошлой недели, когда мы чувствовали, что соотношение вознаграждения за риск стало более нейтральным на текущем макроэкономическом этапе, и мы ожидаем, что в ближайшем будущем мы будем лучше покупать при падении цен.