Несколько недружелюбных данных по экономике повлияли на настроения инвесторов на протяжении большей части нью-йоркской сессии. ВВП США в первом квартале составил 1,6% против 3,4% в четвертом квартале, при этом личное потребление замедлилось до 2,5% (с 3,3%), а расходы на товары упали до -0,4% (с 3,0%). Запасы (-0,3%), чистый экспорт (-0,86%), федеральные расходы (-0,2%) негативно повлияли на рост в первом квартале, в то время как индекс цен PCE неожиданно подскочил до 3,1% (против 1,6%), самого высокого значения со 2-го квартала 2023 года. , в то время как основным положительным моментом стал частный внутренний спрос, прибавивший +3,1%. К сожалению, любой оптимизм был подорван значительным скачком дефляции базового PCE до 3,7% (против 2,0%), что позволяет предположить, что сегодняшний (ориентированный на ФРС) базовый PCE, вероятно, несет в себе риски роста по сравнению с общим консенсусом в 2,7%.

В целом это был довольно токсичный коктейль для цен на активы с более слабым экономическим ростом на фоне более высоких цен (осмелимся ли мы сказать… стагфляция?). Доходность казначейских облигаций США подскочила на 6–8 б.п. по всей кривой, причем доходность по 2-летним облигациям в какой-то момент превысила 5%, а затем скорректировалась обратно до 4,99%. Совокупные процентные ставки на 2024 финансовый год упали до всего лишь 1,4 снижения, что является ошеломляющим изменением судьбы по сравнению с 8 сокращениями (!!), заложенными ранее в январе.

Если PCE не преподнесет резкий сюрприз в сторону снижения, рынки будут ожидать некоторой «перекалибровки» от пресс-релиза Пауэлла на FOMC на следующей неделе. Вспомните более раннее интервью с президентом ФРБ Чикаго Гулсиби, который заявил:

«Теперь, когда мы видим — после шести, семи месяцев очень сильного улучшения и инфляции, близкой к 2% — что-то, что намного выше этого, мы должны перекалибровать, и мы должны подождать и посмотреть», — ФРБ Чикаго Гулсиби

Было бы разумно ожидать, что председатель откажется от своей мартовской бравады и будет вынужден признать, что развитие инфляции развивалось не так, как хотелось бы ФРС. Дополнительной переменной будет то, распространится ли «ястребья перекалибровка» на сроки свертывания QT, когда рынки в настоящее время ожидают даты свертывания уже в мае. Следите за тем, отметили ли «немногие участники» продолжение QT в его нынешнем пространстве, пока мы не увидим дальнейшее ухудшение резерва.

Акции США падали на -1% на протяжении большей части сессии, что еще больше отягощалось плохой реакцией на отчеты за ночь, а затем яростное ралли +2% против тренда после отчетов Microsoft и Alphabet в конце сессии. Акции Microsoft подскочили более чем на 5% после того, как доходы выросли по всем направлениям (облако, ПК, производительность), в то время как акции Google подскочили более чем на 11% за счет рекламы и услуг, а также объявили о выкупе акций на сумму 70 миллиардов долларов и первой в истории выплате дивидендов компанией.

Цены на основные криптовалюты остаются в режиме ожидания, при этом внимание инвесторов продолжает переключаться на мемкоины/руны BTC, учитывая их пробеги с начала года. В ETF BTC наблюдался отток средств второй день подряд, продолжая несколько разочаровывающую 4-недельную динамику, при этом интерес основных инвесторов существенно замедлился, несмотря на волнение местных жителей по поводу последнего сокращения вдвое. Мы остаемся нейтральными или осторожными в отношении ценового движения на текущем этапе.

Наконец, после сообщений SEC, которые, вероятно, официально отклонят спотовые ETF Ethereum в мае, мы увидели, как Consensys бросила шляпу в судебном процессе против SEC с жалобой, утверждающей, что агентство «пыталось незаконно регулировать эфир посредством специальных принудительных мер». против консенсуса и, возможно, других». Око за око.

Главный вывод из всего, что мы узнали о криптографии за последние несколько лет? Всегда будьте длинными юристами. На самом деле, быть безответственно длинным. Прекрасных выходных, друзья.