Автор оригинала: Тиффани Монтеверде
Составитель: Люк, Mars Finance
На протяжении более двух лет я помогал венчурным компаниям (VCs) находить инвестиционные возможности и предоставлять финансирование стартапам. С начала 2023 года я официально начал создавать базу данных о венчурном капитале и финансировании стартапов. Изначально это был просто инструмент для личного управления, который не требовал глубокого анализа, так как взаимодействие с стартапами и венчурными компаниями в реальном времени уже дало мне неплохое понимание рынка.
Тем не менее, после анализа более 1000 стартапов в 2024 году я считаю, что собрал значимые данные. С учетом недавних обновлений в области визуализации данных от Notion, нет ничего лучше, чем оглянуться на этот год и посмотреть, какие выводы может дать моя база данных!
Популярные области
Во всех рассмотренных сделках инфраструктура по-прежнему является ведущей категорией финансирования, за ней следуют децентрализованные финансы (DeFi). По сравнению с 2023 годом значительно снизилось количество стартапов в области данных и инструментов, в то время как децентрализованная физическая инфраструктура (DePIN), игры и потребительские приложения выросли в этом году.
Причины изменения этого спроса связаны с рыночным настроением: с восстановлением рынка и всплеском активности в цепочке мы видим возрастание интереса к потребительским приложениям.
Еще одним фактором, который следует учитывать, является то, что в некоторых областях стартовые затраты относительно высоки, не говоря уже о необходимости создания интереса и сильного сообщества перед TGE (событием генерации токенов). Особенно в областях инфраструктуры и DeFi, финансирование требует учета затрат на техническую разработку, ликвидность/стартовый капитал, маркетинг и расширение бизнеса.
Не все стартапы подходят для венчурного капитала, и доступность инструментов инфраструктуры сегодня делает запуск прототипов, тестирование и итерации значительно проще, что стало популярным способом тестирования и верификации через небольшие приложения Telegram (об этом будет подробнее позже).
Основные подотрасли
Когда цена биткойна (BTC) выросла в первом квартале, фокус инвестиций по-прежнему оставался на инфраструктурной области и далее сосредоточился на экосистеме биткойна, особенно на растущем спросе на некоторые случаи использования (такие как стейкинг, кросс-цепная ликвидность и т.д.). Это отражено в графиках подотраслей, где во втором квартале резко увеличилось количество стартапов, сосредоточенных на экосистеме биткойна, благодаря привлечению внимания части венчурного капитала.
Когда речь заходит о рынке, мы обычно видим корреляцию между ценой (т.е. биткойн) и развертыванием венчурного капитала, что, в свою очередь, влияет на рост финансирования и оценки стартапов (об этом будет подробнее позже).
Рост торговых объемов в этой конкретной области часто повторяет модели развертывания венчурного капитала, аналогично увеличению числа сделок в экосистеме Telegram / TON, которое значительно возросло в третьем квартале 2023 года в ответ на объявление о инвестициях Pantera Capital в мае. Telegram, таким образом, стал популярной платформой для быстрого выпуска, помогая стартапам тестировать и проверять потребности пользователей, одновременно создавая участие сообщества.
Еще одной постоянно привлекающей внимание и вызывающей интерес областью является пересечение криптовалют и искусственного интеллекта (AI). Количество сделок в области AI/машинного обучения (ML) продолжает расти и сохраняет лидерство в 2023 году, стартапы не только привлекают интерес венчурного капитала, но и привлекают внимание как крипто-, так и некрипто-пользователей, которые внимательно следят за развивающейся областью искусственного интеллекта.
Другой интересный феномен из этих графиков заключается в том, что несмотря на то, что рынок во втором квартале до третьего был относительно спокойным и невыразительным, в сентябре наблюдался всплеск сделок. Это было в основном связано с ожиданиями бычьего рынка в конце 2024 года — начале 2025 года, когда многие проекты пытались воспользоваться предполагаемым рыночным импульсом, чтобы своевременно выпустить свои токены.
Когда токены будут выпущены?
Как уже упоминалось, ожидания бычьего рынка и вопросы времени выпуска токенов, четвертый квартал 2024 года, безусловно, является самым популярным кварталом для выпуска токенов, за ним следуют третий квартал 2024 года и первый квартал 2025 года.
Стоимость успешного выпуска токенов относительно высока; для привлечения внимания сообщества и получения экспозиции через маркетинговые кампании требуется прилагать усилия через сильные партнерства, партнеров по листингу, маркетмейкеров и поставщиков ликвидности. Это приводит к тому, что многие стартапы выбирают финансирование на стадии частного размещения/предварительного TGE и на стадии KOL (ключевых мнений), чтобы обеспечить достаточное финансирование перед выпуском токенов.
Если мы оглянемся на то, когда стартапы принимали решение о финансировании перед TGE, предполагая, что "дата поступления сделки" (deal inbound) является альтернативным показателем даты начала раунда, большинство стартапов планируют свои раунды финансирования за квартал вперед и ожидают достижения целей финансирования к моменту выпуска токенов.
Если внимательно посмотреть на количество открытых раундов финансирования в третьем и четвертом кварталах 2024 года, вы заметите, что некоторые сделки планируют проводить TGE в соответствующих кварталах. Это, вероятно, связано с тем, что некоторые стартапы не смогли своевременно выполнить свои цели по финансированию, в результате чего даты TGE были отложены, чтобы гарантировать готовность всего к моменту выпуска.
Согласно опыту сотрудничества с Web3 стартапами и венчурными компаниями с 2022 года, хотя в 2024 году развертывание венчурного капитала немного возросло, оно не восстановилось полностью и продолжает медленно восстанавливаться в 2023 и 2024 годах. Это также отражается в вышеупомянутом наблюдении о дате поступления сделок и планируемой дате TGE, когда многим стартапам трудно привлечь достаточный венчурный капитал и завершить финансирование, что приводит к необходимости отложить TGE.
Изменения в оценках
Анализируя тренды ежемесячных объемов сделок, сочетая развертывание венчурного капитала и тренды TGE с изменениями рыночного настроения, интересно наблюдать, что средние оценки раундов финансирования в этом году имеют тенденцию к снижению.
Средняя оценка тесно связана со стадиями раундов (посевной раунд, частное размещение/предварительное TGE, раунд A и т.д.); обычно это отражает зрелость продукта/бизнеса и то, проводил ли стартап уже финансирование.
В моем наборе данных примерно 45% стартапов находятся на стадии посевного финансирования, 32% на стадии частного размещения/предварительного TGE, 19% до посевного раунда; остальные включают OTC, раунд A и раунд B.
Причины снижения оценки могут быть связаны с двумя факторами:
Развертывание венчурного капитала и спрос. Как уже упоминалось, развертывание венчурного капитала в 2024 году не увеличилось значительно по сравнению с 2023 годом (см. отчет Galaxy), и оно тесно связано с рыночными ценами (особенно колебаниями биткойна), что естественно затрудняет многим стартапам привлечение финансирования для достижения своих целей.
Реакция розничных инвесторов и рынка на публичные выпуски токенов. Негативное рыночное настроение и историческая тенденция завышенных оценок при выпуске токенов подавляют интерес розничных инвесторов. Многие чувствуют себя исключенными венчурными инвесторами, которые получили ранние доли по скидочной цене, оставляя розничных инвесторов под давлением покупки токенов по завышенной оценке, в то время как высокая потенциальная доходность этих токенов кажется недостижимой. Многие проекты, выпустившие токены ранее в этом году, даже не смогли поддержать свою начальную оценку на момент выпуска, и подавляющее большинство токенов значительно упали в цене после их выхода на рынок.
В связи с этим стартапы начинают принимать более низкие оценки при финансировании, чтобы избежать завышенных цен на TGE, восстановить доверие розничных инвесторов и обеспечить более устойчивую динамику рынка.
Резюме
Хотя исторические данные и модели никогда не могут точно предсказать будущее, понимание динамики и взаимосвязи между рынком, венчурным капиталом и стартапами все же имеет значительную ценность, так как эти три аспекта переплетаются, создавая тонкий баланс.
Единственная гарантия работы в этой области заключается в том, что криптосфера никогда не разочаровывает — это действительно мир, полный переменных, и мы должны быть готовы к неожиданностям.
