На рынке опционов на процентные ставки формируется медвежий настрой, что указывает на то, что трейдеры облигаций готовятся к тому, что в ближайшие недели доходность государственных облигаций США снова резко вырастет.

В контрактах на 10-летние государственные облигации США, срок действия которых истекает 27 декабря, спрос на пут-опционы для медвежьей хеджирования оставался стабильным. В последние несколько дней объем открытых позиций по февральским опционам также увеличивался; эти опционы истекают 24 января, на той неделе, когда новоизбранный президент Трамп вступит в должность.

Количество открытых контрактов (то есть количество непогашенных контрактов, удерживаемых трейдерами) продолжает расти, особенно между пут-опционами с ценами исполнения 107.50 и 109.50 на январь и февраль. Эти уровни нацелены на диапазон доходности 10-летних облигаций США около 4.45% до 4.75%, в то время как в настоящее время он составляет около 4.3%. Верхняя граница этого диапазона приведет к тому, что доходность превысит максимумы апреля 2024 года - около 4.74%.

Во вторник была заключена сделка с более медвежьей позицией, нацеленной на доходность до 4.9%, с премией в 2.5 миллиона долларов. В течение более года базовая доходность облигаций США не достигала таких высоких уровней.

Эти ставки напоминают о том, что, несмотря на то, что доходность облигаций США уже отыграла основное повышение после выборов, инвесторы очень хорошо понимают, что так называемая "сделка Трампа" может снова получить импульс. На протяжении нескольких месяцев предпосылкой этой сделки было то, что политика Трампа, включая более строгие тарифы, ускорит инфляцию и повысит доходность.

Помимо вступления Трампа в должность, в будущем будет несколько значительных событий, которые станут ключевыми для ставок по этим опционам. Во-первых, на следующей неделе ожидается отчет по данным о занятости в несельскохозяйственном секторе за ноябрь, который, как ожидается, покажет значительный рост числа рабочих мест по сравнению с прошлым месяцем. Также 18 декабря будет объявление о политике Федеральной резервной системы. Для трейдеров это похоже на подбрасывание монеты: снизят ли чиновники ФРС процентные ставки на 25 базисных пунктов или же сохранят их без изменений в условиях появления признаков экономического восстановления.

Тем временем, согласно опросу Morgan Stanley среди клиентов, медвежье настроение на спотовом рынке облигаций США продолжает расти, и в настоящее время это самый медвежий момент за последние месяц. На этой неделе чистая короткая позиция хедж-фондов по контрактам на 2-летние, 5-летние и 10-летние облигации составляет около 15.6 миллиона долларов на базисный пункт.

Во вторник, после угрозы Трампа ввести дополнительные тарифы на торговых партнёров США, доходность 10-летних облигаций США слегка возросла. Главный инвестиционный стратег Charles Schwab Лиз-Анн Сандерс сказала: "При прочих равных условиях тарифы будут оказывать восходящее давление на инфляцию и нисходящее давление на экономический рост. Резкий рост инфляции стал неожиданностью для большинства участников рынка, и я думаю, что это может быть самым большим сюрпризом."

Статья перепечатана с: Jin Shi Data