Поскольку курс евро упал до самого низкого уровня с начала 2022 года, аналитики предупреждают, что резкая волатильность курса евро может стать следующим источником глобальной волатильности на рынках, после того как колебания курса японской иены в августе вызвали беспорядки на межактивных рынках.

В ноябре курс евро к доллару упал примерно на 3.8% и сейчас колеблется около ключевого уровня паритета, под давлением торговых тарифов, предложенных избранным президентом Трампом, слабой экономики еврозоны и эскалации конфликта между Россией и Украиной, в то время как ожидания роста экономики США поддерживают американский рынок акций и укрепляют доллар.

Тем не менее, среди инвесторов и валютных трейдеров существует разногласие относительно следующего движения доллара, поскольку доллар также подвержен влиянию инфляционных тарифов и увеличения государственного долга, что подрывает доверие инвесторов к американскому рынку и экономике.

Аналитики сообщают, что если евро продолжит падение, эта неопределенность может усилиться, что увеличит риск неожиданной волатильности валют, что может подорвать широко популярную так называемую "торговлю Трампа" (ставки на падение евро и рост американского рынка акций).

Руководитель валютной стратегии Société Générale Кит Джакес заявил: "Мы столкнемся с волатильностью, поскольку люди начнут задумываться: упадет ли евро к доллару ниже паритета или он отскочит? По крайней мере, мы увидим больше двусторонних дебатов о направлении евро, я не верю, что такая высокая кросс-активная корреляция может продолжаться."

Рынок обрушился в августе, начиная с колебаний курса японской иены к доллару, что застигло врасплох хедж-фонды, ставившие на падение иены, и вызвало распродажу на глобальных рынках. Регуляторы уже предупредили, что когда популярный рыночный нарратив быстро меняется, рынок может быть подвержен подобным событиям из-за высокого уровня кредитного плеча в системе.

Джакес заявил: "Если курс евро к доллару упадет до паритета, мы снова начнем обсуждать подобные вопросы."

Торговля Трампа способствовала корреляции между американскими активами и евро.

Эффект переноса

Евро к доллару является самой активно торгуемой валютной парой в мире, и быстрые изменения курса могут нарушить прибыль транснациональных компаний и повлиять на рост и инфляционные перспективы стран, импортирующих сырьевые товары и экспортирующих товары, оцененные в долларах.

Руководитель глобальной валютной стратегии Barclays Темос Фиотакис заявил: "Евро является бенчмарком, если евро продолжит падение, это означает, что такие страны, как Южная Корея и Швейцария, могут позволить своим валютам девальвироваться, чтобы конкурировать с экспортом еврозоны."

Он добавил, что фунт стерлингов к доллару в этом месяце упал более чем на 2%, до примерно 1.26, что делает его очень чувствительным к движению евро.

После того как валютные стратеги заявили, что трейдеры устремились к опционам, чувствительность рынка к курсу евро к доллару также возросла, поскольку эти опционы сочетают ставки на кросс-активные результаты, вызванные политикой Трампа, такие как обесценение евро и рост американских акций.

Фиотакис заявил: "Мы видим множество людей, пытающихся инвестировать, ставя на эти результаты, что может повысить корреляцию динамики валют с более широким рынком."

Евро к доллару является одной из самых торгуемых валютных пар в мире.

Стратег UBS Альвисе Марино заявил, что инвесторы недооценили этот риск.

Индикатор оценки спроса инвесторов на хеджирование краткосрочной волатильности евро к доллару в настоящее время составляет около 8%, что значительно ниже уровня почти 14%, зафиксированного в октябре 2022 года, когда евро к доллару в последний раз упал ниже паритета. Марино отметил: "Фактическая волатильность на валютном рынке может быть высокой, определенно выше рыночной оценки."

Он предложил клиентам хеджировать валютные колебания с помощью производных контрактов; если через год волатильность евро будет высокой, эти контракты принесут доход.

Индикатор, измеряющий ожидаемую волатильность евро, остается умеренным.

Разногласия во мнениях

В то же время у долгосрочных управляющих активами существует серьезное расхождение в мнениях относительно будущей динамики евро и доллара, что подчеркивает, что эта валютная пара может столкнуться с нестабильностью в ближайшие месяцы.

Глобальный главный инвестиционный директор HSBC Private Banking и Wealth Management Виллем Селс заявил: "Мы ожидаем, что курс евро к доллару упадет до 0.99 к середине следующего года."

Но главный инвестиционный директор крупнейшей в Европе управляющей компании Allianz Винсент Мортье заявил, что снижение процентных ставок Европейским центральным банком может стимулировать расходы компаний и потребителей еврозоны и под推нуть курс евро к доллару до 1.16 к концу 2025 года.

Экономический рост еврозоны отстает от основных мировых экономик.

На быстро меняющемся рынке валютных опционов трейдеры во вторник поздно вечером указывали, что вероятность того, что курс евро к доллару к концу года превысит текущий уровень около 1.047, составляет 56%, хотя такие крупные банки, как JPMorgan и Deutsche Bank, заявили, что если тарифные обязательства будут выполнены, курс евро к доллару может упасть до уровня паритета.

Рынок увеличил ставки на снижение процентных ставок Европейским центральным банком на 50 базисных пунктов в следующем месяце, что приведет к снижению евро.

Тем не менее, одна из популярных рыночных теорий заключается в том, что активная политика роста Трампа и импортные налоги приведут к росту инфляции в США и поддержат высокие процентные ставки и сильный доллар, эта теория также начинает вызывать сомнения.

Генеральный директор Eurizon SJL Capital Стивен Джен заявил, что для того, чтобы остановить продолжающееся масштабное заимствование Белого дома на фоне 27 триллионов долларов государственного долга для финансирования налоговой реформы, США могут столкнуться с так называемым моментом "долгового стража", который попытается повысить стоимость долга.

Он сказал, что последующее ужесточение финансовых условий "должно привести к мягкой посадке американской экономики и снижению долгосрочных процентных ставок, что сделает доллар переоцененным."

Статья перепечатана из: Jin Shi Data.