Посмотрите, кто вернулся?

Как мы упоминали в отчете о заседании FOMC в прошлый четверг, председатель Пауэлл продемонстрировал уверенную «голубиную» позицию на заседании FOMC на прошлой неделе и предпринял агрессивные действия по досрочному снижению процентных ставок на 50 базисных пунктов, продолжая при этом выступать за перспективу мягкой посадки экономики. Результаты очевидны. Это значительный «голубиный» стимул, ознаменовавший официальное начало нового цикла смягчения политики ФРС. Рынкам риска потребовалось около 12 часов, чтобы переварить эту информацию, а затем подтолкнуло фондовый рынок к новому рекордному максимуму. Скажите «да». А как насчет рецессии?

Показатели рынка облигаций по-прежнему относительно стабильны, а ставка доходности относительно стабильна, но начинает проявляться тенденция к крутизне структурной кривой. Доходность по двух-пятилетним облигациям держалась на годовом минимуме после снижения ставок, в то время как доходность по 10-30-летним облигациям выросла на фоне улучшения настроений к риску и защиты от роста инфляции в преддверии важных базовых данных PCE в связи с этим. Пятница. Хотя другие могут думать иначе, мы считаем, что, основываясь исключительно на фундаментальных экономических показателях (прогноз роста ВВП ФРБ Атланты все еще составляет около 3%, рынок труда остается стабильным, а инфляция остается выше 2%), сокращение на 50 базисных пунктов в настоящее время является " «Чрезвычайные операции», поэтому действия ФРС следует рассматривать как явный «голубиный» сигнал, и у рынка есть веские основания отреагировать на него в краткосрочной перспективе.

Что же может сорвать митинг? В конечном итоге все сводится к достоверным данным, на которые намекает ФРС. Ключевым моментом остается 1) степень замедления рынка труда в США и 2) темпы замедления индекса потребительских цен, оба из которых пока остаются благоприятными для ФРС, если только экономические условия не докажут, что рынок ошибается. Другими словами, это ралли будет продолжаться. будет отменена «презумпция невиновности» до тех пор, пока экономика не замедлится настолько значительно, что даже смягчение политики ФРС не сможет ее спасти.

Для акций США, вступающих в мягкую посадку без существенных рисков снижения, агрессивное снижение ставок может означать только то, что акции снова достигнут рекордных максимумов, что и произошло на прошлой неделе. Акции сумели выдержать негативные сезонные факторы в сентябре, и даже снижение опросов Трампа не смогло остановить рост рисковых активов, при этом секторы с высоким бета-коэффициентом, такие как акции AI, готовы снова ускориться. Как и в случае с рынком облигаций, экономические данные остаются решающими, и инвесторы, скорее всего, сохранят стратегию покупки на падении в последний месяц перед выборами. Наконец, технические индикаторы предполагают, что индекс SPX имеет импульс для прорыва вверх и за ним стоит следить в ближайшем будущем.

Что касается криптовалют, цены на BTC значительно выросли на прошлой неделе, поднявшись на 6%, поскольку корреляция с акциями (и золотом) вернулась к двухлетним максимумам, при этом BTC снова выровнялся с индексом Nasdaq с 3-кратным кредитным плечом. Однако у криптовалют есть возможность увидеть более резкие движения в краткосрочной перспективе, особенно альткойны, которые показали очень хорошие результаты на прошлой неделе. Даже широко критикуемому ETH удалось набрать 11% за последнюю неделю без каких-либо новых событий. Мы считаем, что это ралли, скорее всего, продолжится, поскольку «голубиный поворот» ФРС, наконец, станет консенсусом рынка.

Сильный рост альткойна является обнадеживающим знаком, и пока настроения на фондовом рынке сохраняются, есть шанс на усиление импульса ралли в краткосрочной перспективе. Приток в спотовые ETF BTC возобновился на прошлой неделе и находится на пути к достижению новых совокупных максимумов к концу месяца. Сохранит ли это ценовое ралли приток ETH в ETF? Мы думаем, что ответ будет зависеть от того, смогут ли акции снова подняться до ноября, поскольку рынки уже начинают получать выгоду от «голубиного» поворота ФРС.

Еще одним положительным фактором для притока ETF может стать одобрение SEC США листинга опционов ETF. Как мы уже давно подчеркивали, опционы являются одним из основных классов активов в TradFi и пользуются популярностью у многих институциональных инвесторов, поэтому опционы выходят на рынок криптовалют. Это лишь вопрос времени, когда он станет широко использоваться в будущем.

Говоря о важности опционов, на этой неделе на рынке TradFi ожидается истечение срока действия опционов на акции США на сумму более 4,3 триллиона долларов, и почти все сейчас торгуют индексами волатильности, что делает активность индексных опционов особенно оживленной. Будут ли инвесторы совершать больше операций с опционами колл после истечения срока действия в конце месяца? Пришло ли время купить опционы колл «вне денег» на BTC? Обязательно внимательно следите за этой областью.

Далее рынки сосредоточатся на выступлениях множества представителей ФРС: трое в понедельник, шестеро (включая Пауэлла) в четверг и еще двое в пятницу. Рынки будут особенно сосредоточены на выступлении Пауэлла в четверг, чтобы оценить его реакцию на значительное смягчение финансовых условий, в то время как единственными важными экономическими данными США будут данные PCE в пятницу.

В целом, базовым сценарием для макроэкономических рынков является продолжение медленного ралли, при этом рынки опционов оценивают более низкие премии за риск в преддверии публикации данных о занятости в несельскохозяйственном секторе 4 октября. Мы не ожидаем, что представители ФРС будут «раскачивать лодку» на предстоящих переговорах, и наиболее вероятным движением рынка будет оставаться движение вверх.

Я надеюсь, что у всех читателей торговля пройдет гладко, и, пожалуйста, будьте осторожны, выступая против Федеральной резервной системы!