После ожесточенной и бурной кампании наконец-то наступили долгожданные всеобщие выборы. Все макроэкономические активы уделяют пристальное внимание (возможно, чрезмерное) колебаниям итоговых опросов, в которых процент побед Трампа в компании Polymarkets резко упал с 67% до 55%. , что согласуется с другими основными опросами, которые в настоящее время показывают тупиковую ситуацию 50–50.

Акцент на выборах немного отвлек рынок от данных по занятости в несельскохозяйственном секторе в прошлую пятницу, которые оказались значительно ниже ожиданий рынка, при этом было добавлено всего 12 000 рабочих мест, что значительно ниже ожидаемых 100 000, хотя недавние забастовки и ураганы частично повлияли на это. Однако экономисты считают, что. рынок труда продолжит замедляться, число безработных вырастет до недавнего максимума, а число людей, которые были безработными более 15 недель, также значительно увеличится. Кроме того, занятость в частном секторе упала на 28 000, при этом резкое снижение произошло в обрабатывающей промышленности (-46 000), а также в сфере профессиональных и деловых услуг (-47 000). Более того, новые данные по занятости за предыдущие два месяца также были существенно пересмотрены в сторону понижения: окончательный показатель за август составил всего +37 000.

尽管数据大幅低于预期，但市场在美国大选前并未受到影响。美债收益率在非农就业数据公布后虽然下意识反应，不过最终逆转回升，收益率曲线收盘上升 4–10 个基点， 10 年期收益率接近 4.40% ，债券交易员仍在对 Trump 胜选的可能性进行对冲。股市方面，尽管当天动能股、小型股和高 beta 股表现不佳，但股市仍小幅上涨，而美元兑英镑（英国预算问题）和日圆（套利交易）则显著走强。

就利率预期而言，虽然就业数据疲软，市场仍预计本周仅会降息 25 个基点，此后继续 25 个基点的降息步调，但具体走势可能要取决于最终选举结果。

回到选举，随著 Kamala 在最后关头支持率上升，民调几乎已经回到势均力敌的状态，不过实际的市场头寸可能仍倾向于 Trump 胜选。与近期大多数选举结果相比，这次的市场反应可能会是两个极端，Trump 胜选可能会推动收益率上升、美元走强、加密货币上涨，而 Kamala 胜选则会导致相反的结果。然而，无论谁胜出，我们也认为市场可能高估了胜选的短期影响，一旦尘埃落定，市场将进行大量重新校准并转而关注更基本的主题。

美国选举人团 (EC) 制度使得整个美国大选的决定权集中在 7 个摇摆州，尤其是拥有最多选举人票的宾州 ( 19)， 根据 RealClearPolitics 的最新情况，目前 Trump 在 5 个摇摆州领先，包括在宾州以微弱的优势领先。

选举日当天下午 5 点（亚洲时间周三上午）将陆续出现出口民调，投票将于美东时间晚上 10 点前结束，在 2016 年选举中，各州在结束后的 1 至 8 小时内作出官方宣布，然而 2023 年的选举因争议拖延了数日（甚至数周），导致后来的国会山事件。如果结果延迟，市场可能会出现避险反应，特别是考虑到目前的选举舞弊指控和选民极端分化的情况。

无论如何，由于纽约和加州可能会出现延迟，我们预计总统选举结果会比众议院的更早公布，如果共和党大获全胜，会显著提振风险市场，但我们可能要等到本周末才能得到清晰的结果。

接下来一周的交易活动无疑将非常繁忙，之前的选举在选举日及后一周的交易量均增长 50–100% 以上，考虑到这次选举比之前的选举更受到关注且更具戏剧性，我们预计短期内的交易活动将会激增，就像 2016 年 Trump 意外胜选一样。

最后，在加密货币方面，BTC 原先距离历史高点仅一步之遥，然而随著 Trump 胜率回落，BTC 价格也跌至 7 万美元以下。根据 Coinglass 的数据，BTC 未能突破历史高点，有超过 5 亿美元的期货多头头寸遭到清算。高点近在咫尺，却又遥不可及。

过去一个月，BTC 期货和期权的未平仓量一直在稳步攀升，特别是在芝加哥商品交易所 (CME)。虽然主流对加密货币的兴趣提升也有所帮助，但部分原因可能是对冲基金对 Microstrategy 的基差交易，对冲基金可能在 BTC 期货多头与 MSTR 股票空头之间进行基差交易，MSTR 股价今年以来上涨超过 250% ，而 BTC 上涨了 65% ，Coinbase 仅上涨了 5% 。至于为什么 TradFi 投资者选择这个标的而不是现货 ETF 或者其他挖矿企业，目前我们也没有明确答案。

雪上加霜的是，Michael Saylor 最近宣布了 210 亿美元的新股发行，为购买更多的 BTC 提供资金，计划在未来 3 年内继续购入高达 420 亿美元的 BTC。尽管此举会造成股权大幅稀释，但 Microstrategy 的股价仍保持稳定，而其他加密货币标的的表现则相对疲软，Coinbase 在财报公布后下跌了 10% 。也许在宏观和政治结果上进行投机比在单一个股上更加容易！

好好休息，祝本周好运！