Федеральная резервная система неохотно снижает процентные ставки. Снижение процентных ставок Федеральной резервной системой напрямую повлияет на направление мировых рынков капитала и даже мировой экономики. Оглядываясь назад на циклы повышения процентных ставок Федеральной резервной системы за последние 40 лет, можно сказать, что последний из них длился дольше всего, повышал процентные ставки быстрее всего и установил самое большое разовое повышение ставок.
С 1983 года по настоящее время Федеральная резервная система пережила более шести циклов повышения процентных ставок. За каждым циклом повышения процентных ставок могут скрываться риски волатильности финансового рынка.
Например, во время цикла повышения процентных ставок с июня 1999 года по май 2000 года ставка по федеральным фондам США выросла с 4,75% до 6,5%, что впоследствии в том же году пробило пузырь технологических акций США и спровоцировало раунд повышения цен на акции технологических компаний США. .Акции резко упали.
Например, во время цикла повышения процентных ставок с июня 2004 года по июнь 2006 года ставка по федеральным фондам США резко выросла с 1% до 5,25%. После окончания этого цикла повышения процентных ставок быстро разразился кризис субстандартного ипотечного кредитования.
С марта 2022 года Федеральная резервная система запустила цикл повышения процентных ставок продолжительностью более двух лет. За этот период частота и интенсивность повышения процентных ставок также установили рекорд повышения процентных ставок за последние 40 лет.
Первоначально рынок ожидал, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки к концу 2023 года или самое позднее в первой половине 2024 года. Однако Федеральная резервная система снова и снова откладывала и до сих пор не осуществила снижение процентных ставок.
Лишь в августе этого года Пауэлл из ФРС объявил, что «пришло время» скорректировать денежно-кредитную политику, что может указывать на то, что ФРС, как ожидается, начнет снижать процентные ставки в сентябре. Сделаем шаг назад и подумаем: даже если ФРС наконец примет меры по снижению процентных ставок в сентябре, это будет намного позже, чем ожидал рынок.
Задержка Федеральной резервной системы в снижении процентных ставок может быть связана с устойчиво высокой инфляцией в США. Однако причина решения ФРС не снижать процентные ставки может быть связана со стратегическим намерением, стоящим за этим. Соединенные Штаты поддерживают высокие процентные ставки, что оказывает наиболее очевидное влияние на развивающиеся рынки. снижения процентных ставок ФРС.
Задержка ФРС в снижении процентных ставок имеет последствия, которые нельзя недооценивать. Пока Соединенным Штатам будут сохраняться высокие процентные ставки, им придется ежегодно платить огромные процентные расходы. Чем позже произойдет снижение процентных ставок, тем более негативными будут последствия.
С марта 2022 года по июль 2023 года Федеральная резервная система повышала процентные ставки 11 раз подряд, при этом совокупный уровень повышения процентных ставок достиг 525 базисных пунктов. Ставка по федеральным фондам США также выросла до диапазона от 5,25% до 5,5%.
В эпоху высоких процентных ставок инвестиционное отношение капитала также изменилось. Например, Баффет, обладающий огромными резервами денежных средств, также принял относительно консервативную инвестиционную стратегию и держит больше краткосрочных казначейских векселей, чем Федеральная резервная система.
Баффет владеет огромным количеством краткосрочных казначейских векселей и, возможно, видел возможности сохранить стоимость денежных активов при высоких процентных ставках в Соединенных Штатах. В эпоху высоких процентных ставок размер денежных резервов Баффета был близок к размеру его активов в акциях США, а это означает, что Баффету трудно найти детерминированные инвестиционные возможности на рынке с годовой доходностью выше 5%. .
Федеральная резервная система собирается снизить процентные ставки, но на этот раз все еще существуют определенные переменные, примет ли ФРС краткосрочное снижение процентных ставок или трендовое снижение ставок.
За последние 40 лет Федеральная резервная система неоднократно снижала процентные ставки, а некоторые циклы снижения процентных ставок были относительно продолжительными, превышая 30 месяцев. Однако некоторые циклы снижения процентных ставок кратковременны и длятся всего несколько месяцев. Более того, количество снижений процентных ставок и масштабы снижения процентных ставок невелики, а влияние на мировые рынки капитала будет ослаблено.
Если на этот раз ФРС пойдет только на краткосрочное снижение процентных ставок, а базовая федеральная процентная ставка снизится лишь незначительно, влияние на мировые рынки будет относительно ограниченным. Интенсивность следующего снижения процентных ставок ФРС и цикл снижения ставок повлияют на скорость возврата капитала на развивающиеся рынки, особенно в развивающихся странах.
Текущий уровень инфляции в США все еще далек от целевого показателя в 2%, установленного Пауэллом. Пока уровень инфляции в США не может достичь целевого уровня в 2%, снижение процентных ставок ФРС может быть относительно ограниченным. Как только инфляция в США снова восстановится, Федеральная резервная система станет более осторожной в снижении процентных ставок.
Поэтому мы не можем иметь слишком оптимистичных ожиданий относительно снижения процентной ставки ФРС и интенсивности снижения ставок.
