Миру технологий грубо напомнили об опасностях чрезмерной централизации и зависимости от отдельных узлов, поскольку неудачное обновление от гиганта кибербезопасности Cloudstrike нанесло ущерб глобальным системам, выведя из строя корпоративные логины, банковские системы, коммерческие рейсы и бесчисленное множество других систем, работающих магистраль Windows.

Несмотря на первоначальные опасения по поводу более гнусной атаки на систему безопасности, фондовые рынки, тем не менее, столкнулись с трудностями: Nasdaq упала на -1% в день, а Cloudstrike упала на -15% на открытии. Слабая пятничная сессия продолжила забывчивую неделю, когда акции боролись после достижения новых ATH прямо перед последней драмой выборов в США.

По бессмертным словам всеми любимого ИТ-менеджера: «Вы пробовали перезагрузиться?», «начало заново кажется панацеей от всех наших бед, включая демократический процесс». Хотя время было выбрано довольно неожиданно, президент Байден наконец отошел в сторону, чтобы позволить вице-президенту Харрису взять на себя управление; однако бывший президент Обама и другие члены партии не поддержали Харриса и отдали предпочтение созыву деомкратического съезда в следующем месяце, что добавило неопределенности к тому, что и без того было безумным избирательным циклом.

В то время как фондовые рынки находились в значительной степени в эйфории по поводу перспектив второго срока Трампа, определенная степень саморефлексии начала проявляться: акции чипов начали давать сбои, а также долгосрочные казначейские облигации (из-за планов стимулирования, основанных на долге). В резком интервью Bloomberg Трамп продемонстрировал сильное презрение к тайваньско-китайскому вопросу, выразив:

«Я имею в виду, насколько мы глупы? Они [Тайвань] забрали весь наш бизнес по производству чипов. Они чрезвычайно богаты. Я не думаю, что мы чем-то отличаемся от страхового полиса. Зачем мы это делаем? — Трамп

Что еще хуже, даже демократы раздумывали над тем, стоит ли вводить еще более строгие санкции против Китая, удвоив свои прежние усилия. В ответ TSMC распродала около 4% после этих замечаний, а акции полупроводниковых компаний упали на ~7% за неделю, причем последние пробили 50-дневную скользящую среднюю, а краткосрочные стохастики упали на медвежью территорию.

Пока еще предстоит увидеть, как рынки США отреагируют на новости этих выходных, но пятница была одним из тех дней, когда все основные классы активов упали, за исключением биткойнов. Акции, облигации, золото, нефть… все было в минусе, а индекс сырьевых товаров показал самое слабое закрытие с марта, поскольку оптимизм по поводу глобального экономического роста ослабевает.

По данным Bloomberg, только в 4% всех торговых сессий за последние 40 лет все основные фондовые индексы США, нефть, золото и казначейские облигации распродавались одновременно. Всего лишь в 0,5% дней это происходило дважды подряд, а в почти несуществующих 0,03% сессий (3 раза) это происходило три дня подряд, и все это происходило в периоды «ястребов» ФРС.

Медвежьи тенденции не ограничивались только США. Акции Большого Китая заметно упали, поскольку Третий пленум Китая разочаровал инвесторов отсутствием стимулов «шока и трепета» и не продемонстрировал каких-либо заметных изменений в направлении, несмотря на продолжающийся экономический кризис.

Растущие угрозы тарифов США будут по-прежнему нависать над умами инвесторов: GS заявляет, что тариф в размере 10% может спровоцировать ответные меры в торговой войне, что приведет к росту инфляции в США более чем на 1% и, возможно, вынудит ФРС вернуться к последовательному повышению ставок.

Чтобы усугубить ситуацию, как будто идеи дальнейшей торговой войны и стимулирования долга недостаточно, Трамп также открыто заявил о своем предпочтении более слабого доллара США, в частности против Китая и Японии, подкрепив свое предпочтение возвращению производства в норму. Америка.

Я думаю, что производство – это большое дело, и все, кто баллотируется на посты, говорят, что вы никогда больше не будете производить. Как вы знаете, у нас проблемы с валютой. Валюта. Когда я был президентом, я очень решительно и упорно боролся с президентом Си и Синдзо Абэ… Итак, у нас есть большая проблема с валютой, потому что глубина валюты сейчас с точки зрения сильного доллара/слабой иены, слабого юаня огромна. — Трамп

Стоит ли удивляться, что инвесторы почти всегда настроены медвежьи в отношении длинных облигаций во время второго срока Трампа? И как инфляционное давление отреагирует на рост бюджетных расходов/снижение курса доллара/рост цен на торговлю/рост выпуска облигаций?

Несколько тревожно то, что стоимость морских перевозок уже под капотом растет, несмотря на ограничения поставок, вызванные пандемией, при этом Baltic Dry выросла до этого 83-го процентиля по сравнению с прошлым десятилетием.

Между тем, по акциям США не так уж много нового. Акции дороги на основе форвардного PE (>21,5x) и по сравнению с большинством показателей измерения. Они по-прежнему перекуплены и были перекуплены в течение нескольких недель, а ассигнования домохозяйств США находятся на исторических максимумах и даже выше максимумов доткомов 1999 года. В то же время ожидается, что рост доходов от акций ИИ в предстоящих кварталах замедлится, но продолжит составлять львиную долю общих доходов индекса.

Таким образом, мы остаемся в этом крайне неудобном состоянии, когда инвесторы и гонщики за прибылью вынуждены вкладывать средства в акции на позднем этапе экономического цикла, с ухудшением геополитики, ростом оценок и постоянно ухудшающимся соотношением риска и прибыли. Мы всегда заявляли нашим читателям, что акции являются совпадающим индикатором (в лучшем случае) и, безусловно, не являются прогнозными. Тем не менее, макрокладбище также заполнено «медведями» акций, которые понесли неисчислимые потери из-за попыток продать акции (включая 2023–2024 годы), так что держите свои пули сухими в течение очень диких месяцев с объявлением следующего кандидата от демократов, ожидаемого первого числа. Сокращения ставок ФРС, эскалация торговой войны и выборы в США смешиваются в крайне нестабильный коктейль.

Что касается криптовалюты, какие изменения могут произойти за месяц. После падения до 54 тысяч долларов несколько недель назад из-за правительственных продаж и постановки под угрозу весь бычий рост, администрация Трампа, выступающая за криптовалюту, перевернула BTC с ног на голову, организовав быстрое снижение обратно до 68 тысяч долларов, при этом инвесторы оказались в крайне затруднительном положении после более ранняя авария.

Ряд оптимистичной (оппортунистической?) риторики предвыборного штаба Трампа, сенаторов США, Ларри Финка из Blackrock и даже Джейме Даймона из JPM, многое сделали для изменения повествования в США, и мы можем быть уверены, что влияние TradFi в криптовалюте будет только расти. независимо от того, кто будет управлять Белым домом в течение следующих 4 лет.

Что касается регулирования, также начинают появляться положительные заголовки: генеральный директор Ripple ожидает положительного юридического решения «очень скоро», а одобренные SEC ETH ETF должны начать торговаться на этой неделе.

Это отражено в притоках в ETF, которые за последнюю неделю вновь ускорились, достигнув более 1 миллиарда новых притоков за последние 5 дней.

С точки зрения рыночных настроений, ставки бессрочного финансирования вернулись к нулю, подразумеваемая волатильность снижается по мере того, как мы возвращаемся в диапазон 60–70 тысяч, но торговые дома сообщают о значительном увеличении коллов BTC на 100 тысяч долларов в конце года, чтобы сделать ставку на поздний митинг YE. Будет ли третий раз прелестью? Давайте держать пальцы скрещенными.