Deși lipsa de impuls macro și narațiunea cripto-internă au făcut ca tendințele majore ale pieței să stagneze, piața tokenizării, fie că este determinată de finanțele tradiționale sau de diverse deschideri în canalele de distribuție, a împins piața de tokenizare la noi cote maxime, depășind pentru prima dată 15. . O sută de milioane de dolari SUA.

Putem vedea că, după publicitatea, popularizarea și impulsul de anul trecut până în prezent, produsele datoriilor americane tokenizate continuă să se aprofundeze în cazuri reale de utilizare, cum ar fi folosite ca garanție pentru DeFi, rezerve de trezorerie, valute de plată etc. În același timp, produsele de datorie americane tokenizate ale OpenEden au primit, de asemenea, ratinguri de la cele trei agenții de rating majore din lume, pentru prima dată.

În plus, odată cu adâncirea continuă a finanțelor tradiționale și deschiderea reglementărilor, tokenizarea a atras și atenția a 30% din companiile Fortune 500. Primul lucru care trebuie implementat este, fără îndoială, stablecoin-ul și plata realizată de stablecoin. Am văzut, de asemenea, stablecoin-ul garantat cu aur, lansat de Tether, iar alte aspecte sunt încă explorate în mod activ.

1. Date macro săptămâna aceasta

Lipsa de impuls macro și narațiunea cripto-internă au determinat blocarea mișcărilor majore ale pieței. De fapt, volatilitatea Bitcoin pe o lună este la un nivel minim până în prezent de 35%. Cu toate acestea, credem că ar putea exista o serie de potențiali catalizatori în T3 și T4 2024, inclusiv debutul reducerilor ratelor dobânzii din SUA și alegerile prezidențiale din SUA, precum și concluzia realizată acum a investigației SEC asupra ETH.

Retragerea de către SEC a măsurilor de executare împotriva ETH a crescut dominația sa asupra capitalizării totale de piață a criptomonedei de la 17,5% la 18,8% în această săptămână, în timp ce dominația BTC a rămas la 55,5% (în ciuda unei prăbușiri bruște a pieței pe 17 iunie, dominația BTC a crescut la 56,5% în timpul retragerea). Acest lucru sugerează că o parte din cota de piață a altcoinelor s-a mutat către ETH.

În plus, o mare parte din creșterea S&P 500 rămâne determinată de catalizatori bazați pe tehnologie, în special de inteligența artificială. Nvidia a depășit pentru scurt timp Microsoft pentru a deveni cea mai valoroasă companie din lume, în timp ce Apple a câștigat 9% după evenimentul WWDC și anunțul integrării sale cu OpenAI. Piața criptomonedelor a cunoscut o aglomerație de activitate legislativă la mijlocul până la sfârșitul lunii mai, inclusiv aprobarea de către Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA a unui ETF ETH spot și adoptarea de către Camera Reprezentanților a SUA a Legii privind inovația și tehnologia financiară pentru secolul 21 ( FIT21), dar piața criptomonedelor nu a avut o amploare similară recent. De atunci, a existat o perioadă de relativ calm, participanții de pe piață așteaptă lansarea tranzacționării Ethereum ETF la fața locului, ceea ce analiștii Bloomberg Intelligence cred că s-ar putea întâmpla la începutul lunii iulie.

2. Tendința de dezvoltare a pieței de obligațiuni din SUA tokenizate

Stablecoin + randamentul obligațiunii S.U.A. = Monedă stabilă purtătoare de dobândă = Obligațiune S.U.A. RWA = Obligațiune S.U.A. tokenizată

2.1 Piața continuă să crească și concurența se intensifică

Pe 4 iunie, valoarea totală a pieței de trezorerie din SUA a depășit pentru prima dată 1,5 miliarde de dolari.

De la începutul anului 2024, valoarea totală a produselor de trezorerie tokenizate a crescut cu 110%. De la începutul anului 2023, valoarea totală a produselor de trezorerie tokenizate a crescut cu 1.335%. Există acum 24 de produse de Trezorerie tokenizate, în creștere de la 18 la începutul lui 2024 și trei la începutul lui 2023. Acum există peste 2.000 de deținători de produse de trezorerie tokenizate.

Creșterea pieței aduce și o concurență sporită.

$BUIDL, lansat în comun de Securitize și BlackRock, este cel mai mare produs de obligațiuni americane tokenizate, cu o capitalizare de piață de 481 milioane USD, reprezentând aproximativ 30% din cota de piață. $FOBXX al lui Franklin Templeton este al doilea cel mai mare produs de trezorerie tokenizat, cu o capitalizare de piață de 340 de milioane de dolari și aproximativ 22% din piață.

Ondo este cel mai mare furnizor de datorie tokenizată a SUA, cu o capitalizare de piață combinată de 548 milioane USD pentru cele două produse ale sale, $OUSG și $USDY.

Ethereum rămâne rețeaua cu cea mai mare cotă de TVL, cu o capitalizare de piață de 1,2 miliarde de dolari și 73% din cota de piață. Stellar urmează îndeaproape cu o capitalizare de piață de 348 milioane USD și 23% din piață.

2.2 Strategia de distribuție diferențiată

Așa cum am analizat în ultimul număr al Stablecoin / U.S. Bond RWA Development Trends, emitenții de obligațiuni americane tokenizate promovează în prezent canale de distribuție diferențiate pe baza propriilor caracteristici din cauza concurenței intense, cum ar fi ceea ce am văzut Idei colaterale:

  • Pe 17 iunie, Superstate, echipa din spatele $USTB (inițiată de fondatorii Compound), a anunțat că token-ul lor poate fi acum folosit pentru a garanta tranzacțiile pe FalconX.

  • Pe 19 iunie, Ondo Finance, echipa din spatele $USDY și $OUSG, a anunțat că $USDY poate fi acum utilizat pentru a tranzacționa contracte perpetue pe Protocolul Drift susținut de garanții.

  • În martie, $BUIDL, deținut de Securitize & BlackRock, a anunțat pentru prima dată că tokenul lor ar putea fi folosit ca garanție pentru FalconX.

Alte strategii de distribuție includ direcționarea alocărilor de fonduri DAO, cum ar fi investiția directă a fondurilor de trezorerie DAO în $FOBXX, un exemplu fiind utilizarea acestuia în programul Arbitrum STEP, cum ar fi USDY, care facilitează plățile consumatorilor, acționând ca o monedă de depozit pentru debitul Zebec utilizarea cardurilor.

Pe lângă aceste strategii de distribuție direct către investitor (DTC), produsele de obligațiuni americane tokenizate vor viza direct și alți emitenți de obligațiuni americane tokenizate, pe baza propriilor avantaje. De exemplu, Ondo Finance este cel mai mare deținător de $BUIDL, reprezentând aproximativ 46% din aprovizionare. Un alt exemplu este moneda stabilă de 0 USD USD de la Usual, susținută de $USYC de la Hashnote.​

3. Moody’s a atribuit pentru prima dată produsului datoriei americane simbolizate OpenEden un rating de investiție

Pe 19 iunie, Moody’s, cele mai mari trei agenții de rating din lume, a acordat produsului de datorie americană simbolizat al OpenEden un rating de investiții „A-bf” de TBBIL USD. Acesta este primul și singurul produs de obligațiuni americane tokenizate din lume evaluat de această agenție de rating de credit.

Ratingul „A-bf” reflectă în primul rând așteptările Moody’s privind calitatea activelor de credit din portofoliu. Evaluările fondului de obligațiuni Moody's nu sunt evaluări de credit, ci mai degrabă opinii cu privire la calitatea medie ponderată a creditului ajustată în funcție de scadență a portofoliului fondului, care în unele cazuri este ajustată pentru factori precum guvernanța fondului și managementul și strategia administratorului fondului.

Factorii pozitivi care contribuie la acest rating includ:

  • Înregistrări în afara lanțului: administratorul fondului și administratorul fondului (Protege Fund Services Pte. Ltd.) păstrează evidențe interne ale tuturor tranzacțiilor;

  • Raportul de evaluare a activelor nete al fondului este reconciliat și publicat zilnic, iar contractele inteligente ale OpenEden Labs sunt transparente, permițând investitorilor să confirme numărul de jetoane T-Bill.

  • Adam Eve Capital a fost supus recent unui audit independent de către Ernst & Young, care a acoperit aspecte privind combaterea spălării banilor, KYC și custodia și evaluarea activelor fondului.

În timp ce Moody's consideră că calitatea creditului mediu ponderat a portofoliului fondului este în mod eficient în concordanță cu un rating Aaa-bf, ratingul A-bf reflectă: 1) lipsa de evidență a managerului produsului tokenizat în gestionarea fondurilor cu strategii similare; Fiind mic îl expune la riscuri factori-cheie 3) Furnizorul de servicii tehnologice OpenEden Labs nu are experiență și alte riscuri: OpenEden Labs este o startup tânără care poate înceta operațiunile sau tehnologia sa eșuează, iar infrastructura sa tehnologică este utilizată doar de un singur fond; și nu au apărut probleme tehnice până în prezent și 4) Adam Eve Capital și OpenEden Labs împărtășesc personalul cheie, ridicând îngrijorări cu privire la potențiale conflicte de interese sau limitări de capacitate.

4. Sprijin de reglementare pentru rolul tokenizării în industrie

De la aprobarea ETF-ului BTC, criptomoneda a continuat să fie recunoscută de către mainstream. Odată cu avansarea acestei probleme importante în procesul electoral din SUA, nevoia de inovare financiară și relaxarea reglementărilor, viziunea capitalului financiar tradițional asupra criptomonedei a crescut. schimbată din perspectiva sa negativă anterioară „Speculația” se îndreaptă către modul de a transforma „activ” finanțele tradiționale.

În urma audierii din 7 iunie, organizată de Subcomisia Camerei privind activele digitale, tehnologia financiară și incluziunea privind „Infrastructura de generație următoare: cum poate tokenizarea activelor din lumea reală să promoveze operațiuni eficiente ale piețelor?”, a subliniat comisarul SEC Mark Uyeda potențialul tokenizării de a schimba piața de capital la un eveniment pe piața valorilor mobiliare.

Mai exact, Uyeda se concentrează pe relația dintre tehnologie și eficiența pieței:

„Decontarea tranzacțiilor cu valori mobiliare se baza pe certificate fizice de valori mobiliare, cecuri și alte documente pe hârtie. Astăzi, odată cu dezvoltarea tehnologiei, situația s-a schimbat, iar țările din Europa, Asia, Africa și America Latină au încetat să mai emită certificate fizice. Tehnologie Facilitează ciclurile de decontare T+1 pentru titlurile de capital din SUA, permițând tranzacțiilor să se deconteze într-un mod mai rapid, mai rentabil și cu volume de tranzacții mai mari.”

„Noile tehnologii și inovații pot oferi mai multă eficiență piețelor noastre globale, iar tokenizarea poate oferi niveluri mai ridicate de securitate, transparență și imuabilitate tranzacțiilor, poate elimina nevoia majorității intermediarilor, simplifica procesele și reduce costurile de tranzacție.

Ayuda a subliniat importanța cooperării în materie de reglementare pe măsură ce industria tokenizării se maturizează:

„Ca și în cazul oricărei tehnologii noi sau idei inovatoare, autoritățile de reglementare ar trebui să înțeleagă costurile, beneficiile și riscurile acesteia. În noiembrie 2023, Grupul de lucru pentru gestionarea activelor Autorității pentru Conduită Financiară (FCA) a publicat un raport care detaliază mandatul FCA „un „plan” pentru implementarea. În martie 2024, a fost lansat un al doilea raport intermediar, concentrându-se pe cazurile de utilizare și pe următoarea etapă de dezvoltare a fondurilor tokenizate.

„În timp ce FCA își continuă revizuirea tokenizării valorilor mobiliare, este important să evidențieze aprofundarea cercetărilor pe care le întreprind pentru a permite inovarea și creșterea, protejând în același timp investitorii de vătămări luați în considerare ce pași ar putea lua cu privire la tokenizare.”

5. 30% dintre companiile Fortune 500 iau în considerare lansarea proiectelor de tokenizare

Potrivit raportului Coinbase privind starea criptomonedelor din Q2, 35% dintre companiile Fortune 500 iau în considerare lansarea proiectelor de tokenizare. Directorii din șapte dintre primele 10 companii din Fortune 500 învață mai multe despre cazurile de utilizare a monedelor stabile, în primul rând pentru decontarea la costuri reduse, în timp real, a plăților cu monede stabile.

86% dintre directorii Fortune 500 recunosc potențialele beneficii ale tokenizării activelor pentru companiile lor. 35% dintre directorii din Fortune 500 au spus că în prezent intenționează să lanseze proiecte de tokenizare (inclusiv stablecoins), cu cele de care sunt cel mai interesați:

  • Stablecoins: (1) Decontare instantanee/timp redus de procesare (2) Plătiți în stablecoins (3) Transferuri de fonduri în cadrul companiei (5) Transferuri internaționale instantanee;

  • Alte active financiare: (1) Decontare în timp real și timpi de tranzacționare scurtați (2) Economii de costuri și alte eficiențe operaționale (3) Îmbunătățirea transparenței și a proceselor de reglementare; intenționează să tokenizeze pentru a stimula implicarea.

În același timp, credem, de asemenea, că plata criptată va fi primul pas pentru a obține imediat Adopția în masă și este tendința generală. Al doilea pas este îmbunătățirea finanțării tradiționale, care va fi un proces pe termen lung.

6. Tether emite dolari americani sintetici garantați cu aur

Pe 18 iunie, Tether, cel mai mare emitent de monede stabile din lume, a lansat o platformă de emitere a activelor digitale - Alloy by Tether, bazată pe produsul său de aur tokenizat Tether gold ($XAUT). Platforma permite utilizatorilor să supracolateralizeze $XAUT în schimbul USD aUSDT sintetic.

  • Emis de Tether, $XAUT este un token ERC-20 pe Ethereum care este susținut de aur fizic, fiecare token reprezentând o uncie troy de lingouri de aur LBMA stocate într-un seif elvețian.

  • $aUSDT este ancorat la valoarea a 1 dolar american, dar spre deosebire de alte monede stabile care folosesc echivalente în dolari americani foarte lichide, cu risc scăzut, cum ar fi numerar în dolari americani și datoria SUA ca garanție ca garanție, $aUSDT este supracolateralizat de garanția subiacentă. $XAUT aur.

Interesant este că $aUSDT combină caracteristicile unității de cont valutară a dolarului american (unitatea de cont) și caracteristicile depozitului de valoare al aurului (depozitul de valoare).

CEO-ul Tether, Paolo Ardoino, a declarat la X: „Alloy by Tether este o platformă deschisă care permite crearea de active digitale sintetice garantate și va deveni în curând parte a noii platforme de tokenizare Tether Digital Assets”.

Clasa de active lansată de Alloy by Tether se numește „Tethered Assets”. Scopul este de a se asigura că valoarea dintre „Tethered Assets” și activele sale subiacente (cum ar fi dolari SUA sau aurul) rămâne stabilă prin strategii de stabilizare și poate funcționa stabil în piața. . Aceste strategii includ utilizarea activelor lichide pentru supracolateralizare și crearea de pool-uri de lichiditate pe piața secundară. Protocolul Alloy poate contribui la creșterea Tether $XAUT, sporind utilitatea și atractivitatea $XAUT ca garanție pentru un nou activ unic și ajutând la extinderea în alte scenarii DeFi noi. $XAUT este al doilea cel mai mare produs din metale prețioase tokenizate, cu o capitalizare de piață de peste 388 milioane USD. Tether Gold este în urmă cu Pax Gold $PAXG și deține în prezent o capitalizare de piață de 431 milioane $. Proiectul Alloy by Tether este emis și operat de Moon Gold El Salvador și Moon Gold NA în El Salvador.

Pe lângă Tether, Ripple a anunțat și că va colabora cu Meld Gold (susținut de Algorand) pentru a lansa un produs de aur tokenizat care va fi listat pe XRP mai târziu în 2024.

7. Supravegherea EU MICA Stablecoin

Actul de reglementare al criptării unificate al UE, MiCA, va fi implementat pe 30 iunie în ceea ce privește monedele stabile. MiCA stabilește reguli armonizate pentru emitenții de active cripto care nu sunt încă reglementate de UE.

MiCA impune cerințe stricte privind rezervele care susțin monedele stabile. Emitentul trebuie să mențină suficiente rezerve lichide pentru a acoperi toate obligațiile de datorie, iar aceste rezerve trebuie protejate în caz de faliment. Acest lucru este pentru a asigura stabilitatea și fiabilitatea stablecoin-ului. Emitenții de Stablecoin sunt, de asemenea, obligați să dezvăluie în mod regulat detalii despre activele care susțin jetoanele lor, starea operațiunilor lor și procesele de gestionare a riscurilor.

De asemenea, este de remarcat faptul că emitenții de monede stabile trebuie să obțină autorizație de la o Autoritate Națională Competentă (ANC) pentru a-și oferi monedele stabile în UE. Acest proces va include cerințe detaliate privind guvernanța, rezervele de capital și planurile de afaceri.

Monedele stabile denominate în euro reprezintă în prezent doar aproximativ 1,1% din piața totală a monedelor stabile. Amintiți-vă, acestea sunt maxime din toate timpurile. Acum câțiva ani era practic zero.

Patrick Hensen, director senior la Circle, consideră că monedele stabile în euro vor câștiga avânt. Predicția sa se bazează pe o posibilă creștere a lichidității și a volumului de tranzacționare pentru monedele stabile euro în urma implementării MiCA. În contrast, CEO-ul Tether, Paolo Ardoino, este îngrijorat de faptul că „cerințele MiCA nu numai că vor face munca emitenților de monede stabile extrem de complicată, dar vor face și monedele stabile licențiate de UE extrem de vulnerabile și vor avea riscuri operaționale mai mari”.

Binance nu a clarificat încă dacă USDT-ul lui Tether (sau orice altă monedă stabilă) îndeplinește cerințele MiCA. Orice monedă stabilă care nu îndeplinește cerințele poate fi considerată „neautorizată” și eliminată de Binance la sfârșitul lunii.

8. Punctele fierbinți ale pieței RWA și investițiile și finanțarea proiectelor

Franklin Templeton a anunțat că cota sa de fond tokenizat $FOBXX acceptă răscumpărări folosind moneda stabilă USDC. Anterior, Securitize și $BUIDL de la BlackRock au obținut, de asemenea, răscumpărare 24/7 prin USDC, dar fondul tokenizat al BlackRock este mai orientat către investitorii instituționali, iar Franklin Templeton poate fi mai orientat către investitorii de retail investitori de retail;

Alloy și Obligate colaborează pentru a aduce obligațiuni în lanț în managementul portofoliului instituțional;

Clearpool se extinde la Avalanche, lansează un seif exclusiv de credit;

Securitize efectuează tranzacții RWA în Spania prin Avalanche;

Rusia va începe să folosească CBDC pentru plăți transfrontaliere în 2025;

Paxos își reduce forța de muncă cu 20%, în ciuda rezervelor de finanțare de 500 de milioane de dolari;

Bitcoin Suisse emite obligațiuni tokenizate la Polygon;

Ledgible lansează o soluție tokenizată de impozitare a activelor reale;

Diamond Lake Minerals colaborează cu Horizon Fintex pentru a construi o bursă de valori mobiliare tokenizate în amonte;

Asymmetry Ampleforth lansează rivalul Ethena;

Brickken a fost selectat să participe la European Blockchain Regulatory Sandbox;

Ondo colaborează cu Helio Pay pentru plățile către comerciant Shopify;

Figure lansează piața de revendicări FTX;

MakerDAO votează dacă să abandoneze Monetalis pentru raportarea încălcării acordului;

Retailerul major japonez Marui emite obligațiuni verzi digitale directe prin Securitize;

Infineo emite prima poliță de asigurare de viață tokenizată din lume privind proveniența;

Circle mărește personalul cu peste 15% și lansează „plan de credit”;

Sondajul CBDC arată o scădere așteptată a emisiunii de CBDC pentru retail;

$USDY de la Ondo disponibil acum pe Shopify prin Helio Pay;

BVNK adaugă plăți Swift pentru stablecoin și transferuri fiat;

Regatul Unit și BCE vor testa interoperabilitatea FX, DLT;

Spiko, primul furnizor de FMM licențiat de AMF, strânge 4 milioane de euro în pre-vânzare;

Pre-vânzarea Index Coop RWA Index este acum online;

Nomura’s Laser Digital primește în sfârșit licența pentru active digitale Abu Dhabi;

Brickken a fost selectat să participe la European Blockchain Regulatory Sandbox.

9. Articole și rapoarte de cercetare legate de RWA

[1] FCA, UK Fund Tokenisation, A blueprint for Implementation

https://www.fca.org.uk/firms/cryptoassets-our-work/fund-tokenisation

[2] FCA, Further Fund Tokenisation, Achieving Investment Fund 3.0 Through Collaboration

https://www.theia.org/sites/default/files/2024-03/Further%20Fund%20Tokenisation%20-%20Achieving%20IF3%20Through%20Collaboration%20%20Mar24.pdf 

[3] Coinbase, The State of Crypto: The Fortune 500 Moving Onchainhttps://www.coinbase.com/blog/the-state-of-crypto-the-fortune-500-moving-onchain 

[4] Alloy by Tether, Tethered Assets

https://docs.alloy.tether.to/ 

[5] McKinsey & Co., De la ondulații la valuri: puterea de transformare a activelor de tokenizare

https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-ripples-to-waves-the-transformational-power-of-tokenizing-assets 

[6] Chainlink, cum transferurile de jetoane programabile CCIP deblochează inovația încrucișată

https://blog.chain.link/ccip-programmable-token-transfers/ 

[7] Nouă alertă pe hârtie: schimb de date atomic și corect prin blockchain

https://a16zcrypto.com/posts/article/new-paper-alert-fair-data-exchange/