Vinerea „Quad-witching” s-a încheiat fără prea multe probleme, SPX rămânând aproape de ATH-urile sale, iar Nvidia respirând scurt după ce a devenit cea mai valoroasă companie din lume.

Odată cu apropierea mijlocului verii și piețele de acțiuni care continuă să crească zidul îngrijorării, atenția va începe să se îndrepte spre politică în viitor, alegerile de joi din SUA fiind cele mai devreme din istorie cu mize mari. Cotele de pariuri s-au schimbat puternic în favoarea fostului președinte Trump în urma deciziei instanței, deși ambii candidați vor continua oricum să urmărească o expansiune nesustenabilă a politicii fiscale a SUA. CBO a ridicat deficitul din 2024 la 7%+ din PIB și se așteaptă să fie redus la acest nivel în viitorul previzibil.

Franța își va începe propriile alegeri pe 29/30 iunie, iar runda a doua va avea loc pe 6/7 iulie. Piețele și-au făcut munca pentru a pedepsi activele franceze cu OAT lărgindu-se (reducerea) la cele mai mari niveluri față de bund-uri din 2012, cu partidul Raliul Național al lui Le Pen încă confortabil în frunte, cu o alianță de extremă dreaptă care caută să stabilească o majoritate clară.

Vorbind de pedeapsă, tensiunile legate de FX încep să se amplifice, de asemenea, yuanul offsure al Chinei scăzând la cele mai slabe niveluri în acest an, deoarece creșterea chineză continuă să scadă, iar inversările riscului sugerează că piața se pregătește pentru mai multe slăbiciuni.

Presiunile cresc și în yen, USDJPY apropiindu-se de 160 și strada estimând că MF mai are doar aproximativ 200-300 de miliarde de dolari de capital de intervenție, iar oficialii BoJ încă trăgând picioarele pe majorări ale ratelor. Piețele sunt pregătite pentru o mișcare către 165 înainte de a aștepta să vadă următorul val de intervenții BoJ în următoarea lună sau două.

În timp ce Nikkei continuă să plutească în jurul maximelor sale ciclului, crăpăturile încep să se arate în alt buzunar, pe măsură ce banca japoneza Norinchukin ("Nochu"), cea mai mare bancă agricolă a națiunii, cu un bilanț benemouth de 357 miliarde USD (56 trilioane JPY) a devenit cea mai recentă victimă a majorărilor prelungite ale Fed-ului. Nochu, cunoscut cu afecțiune de Street drept „Balena CLO” din Japonia, a surprins piața, avertizat că pierderile pentru acest an fiscal ar putea depăși 9,5 miliarde USD (1,5 trilioane JPY), de trei ori mai mari decât se aștepta mai devreme, din cauza pierderilor din CLO masiv. exploatații cu rate de finanțare mai mari.

Din punct de vedere economic, vedem semne suplimentare că SUA încetinește în sfârșit, cu surprize de creștere din SUA tendința la cele mai scăzute niveluri din 2022, restul lumii alăturându-se, de asemenea, SUA în teritoriu negativ.

Mai mult, consumatorul de teflon din SUA dă în sfârșit câteva semne timpurii de capitulare, ratele de delincvență a cardurilor de credit crescând la cele mai înalte niveluri din 2012, deoarece economiile din perioada pandemiei au fost cheltuite pe deplin. În ceea ce privește forța de muncă, deși cifrele de creștere principale au fost decente, datele par să sugereze că un număr record de angajați dețin mai multe locuri de muncă „cu normă întreagă”, ceea ce se poate citi deoarece există o cerere prea mare de forță de muncă sau că indivizii trebuie să mențină mai multe roluri de venituri pentru a susține creșterea costului vieții. Prejudecata noastră este față de cea din urmă tabără.

Costurile ridicate ale vieții, o piață a forței de muncă în scădere și ratele ipotecare scumpe fac ca prețurile locuințelor din SUA să scadă în cele din urmă față de anul trecut, unde câștigurile anterioare ale prețurilor s-au datorat ofertei scăzute care rezultă din faptul că vânzătorii nu și-au putut refina creditele ipotecare ieftine către o casă nouă. Este locuințele rezidențiale din SUA următorul pantof care va renunța, călcând pe urmele fraților săi din lume?

Acțiunile s-au încheiat vineri, dar a fost o altă săptămână robustă pentru indicele principal. Dealerii bancari au raportat că au continuat acoperirea scurtă toată săptămâna, deoarece indicele principal a refuzat să se cedeze, PCE de bază vineri fiind cea mai mare informare publicată în această săptămână. Lărgimea redusă a pieței și conducerea îngustă continuă rămân un spin persistent pentru acțiuni, deși până acum nu s-au tradus încă într-o slăbiciune materială. Vânzătorii în lipsă continuă să dispară, cu dobândă scurtă pentru SPX, Nasdaq și „Magnificent-7” la niveluri minime pe mai mulți ani. Nu lupta cu caseta.

Vorbind despre sentimentul slab, singura clasă de active care a avut de suferit în săptămâna trecută a fost cripto, unde o scădere săptămânală de -3% a majorărilor (BTC/ETH) a mascat o vânzare majoră de altcoins, multe nume importante pierzând -10. –15% pe săptămână și aproape 70% din ultimele maxime. Ieșirile nete semnificative pentru ETF-urile BTC cu siguranță nu au ajutat nici la probleme.

Deși am discutat mult timp despre diferența acestui ciclu, în care un raliu în majorări era puțin probabil să ducă la răspândiri pozitive în altcoins/NFT, piața nativă a fost afectată în mod deosebit săptămâna trecută de diverse „conspirații” airdrop cu proiecte DeFi reputate. Fără a intra în detalii nuanțate, mulți nativi au cultivat cu sârguință drop-uri ca noul „alfa” în ultimul an, dar plățile anunțate semnificativ mai mici decât se așteptau de la zkSync, Layer Zero, Eigenlayer și altele au zdrobit încrederea. în sector. De fapt, zarva a fost atât de mare încât a dus la multe discuții despre sfârșitul „erei” airdrop-urilor. Împreună cu cratering-urile NFT, memecoins și taxele Ethereum L1, suntem datorați pentru o altă schimbare seismică în ecosistemul nativ? Cu siguranță a fost un an interesant, cel puțin.