Metrici cheie: (11 Nov 4pm HK -> 18 Nov 4pm HK):
BTC/USD +13.0% ($81,200 -> $91,750), ETH/USD -0.3% ($3,140 -> $3,130)

BTC/USD Dec (sfârșitul anului) vol ATM +5.2v (51.8-> 57.0), Dec 25d RR vol +2.7v (3.2 -> 5.9)
O accelerare bruscă în ultima săptămână, fără niciun indicator inițial de supracumpărare care să cedeze loc unei momente foarte puternice. Piața părea să dețină o parte echitabilă de gamma în jurul regiunii de 90k, deoarece piața a rezistat inițial acestui nivel de câteva ori înainte de a încerca să treacă mai sus, dar acea mișcare a avut dificultăți în a depăși $93.25k. $91.75–93.5k vor fi nivelurile noastre de rezistență pe partea superioară pentru moment.

Piețele de capital din SUA au renunțat la unele dintre câștigurile recente (SPX -1.3%, Nasdaq -2.3% vineri) pe fondul unei poziționări extreme pe termen lung și a îngrijorărilor legate de continuarea creșterii randamentului (10y nominale ~4.45%, randamente reale >2.15%). În plus, o apariție târzie a președintelui Powell sugerează că Fed-ul caută să încetinească ritmul tăierilor de rate, având în vedere forța subiectivă din economie, ceea ce a determinat șansele de tăiere a ratelor în decembrie să scadă la doar 61%, față de un vârf de aproape 2 tăieri prețuite în septembrie.
„Economia nu trimite niciun semnal că ar trebui să ne grăbim să scădem ratele,” a spus Powell într-o discuție la Dallas joi. „Forța pe care o vedem în prezent în economie ne oferă capacitatea de a ne apropia de deciziile noastre cu atenție.” — Jerome Powell

Metrici cheie: (4 nov 16:00 HK -> 11 nov 16:00 HK):
BTC/USD +18.4% (68,600 $ -> 81,200 $), ETH/USD +27.6% (2,460 $ -> 3,140 $)
BTC/USD Dec (sfârșitul anului) vol. ATM -6.2v (58.0-> 51.8), Dec 25d RR vol +0.1v (3.1 -> 3.2)

Perspective tehnice pentru spot:
Odată cu confirmarea lui Trump ca președinte, am trecut prin nivelul de rezistență de 74k $, realizând o mișcare de 11% între intrarea în poziție (marți 16:00 HKT) și expirarea din 8 noiembrie la 16:00, extinzându-ne până la obiectivul nostru optimist de alegere în regiunea 76-78k $. Impulsul ascendent a continuat de atunci, iar noi rămânem constructivi pe BTC după alegeri, cu obiective pe termen lung peste 100k $. Pe termen scurt, ne-am putea aștepta la o acțiune de preț haotică/epuizare, dar tehnicile susțin o bias de lung.

Deși Președintele-ales Trump nu este programat să preia funcția timp de încă 2 luni, impactul său a fost simțit pe scară largă atât în geopolitică, cât și în piețele de capital. Crypto a făcut titluri de știri pe măsură ce BTC a sărit peste 80k înainte ca unele județe din SUA să reușească să finalizeze numărarea buletinelor de vot, cu ETF-ul BTC al Blackrock (IBIT) înregistrând un record de 1,1 miliarde de dolari joi, iar chiar și Ethereum înregistrând a treia cea mai mare influx într-o singură zi în istoria sa scurtă.

IBIT este acum pe drumul cel bun pentru a avea al treilea cel mai mare influx din toate ETF-urile listate în SUA de la începutul anului, iar AUM-ul său a depășit acum oferta proprie de aur a iShare, ajungând la puțin peste 33 miliarde de dolari. În această recentă creștere, CEX a lichidat peste 800 milioane de dolari în futures scurte în ultima săptămână, pentru una dintre cele mai mari lichidări scurte din acest an, în timp ce ratele de finanțare perpetue anualizate au crescut la aproximativ 30% pe măsură ce efectul de levier pe marjă revine în masă.

Metrici cheie: (28Oct 16:00 HK -> 4Nov 16:00 HK):
BTC/USD +0.15% (68,500$ -> 68,600$), ETH/USD -2.4% (2,520$ -> 2,460$)
BTC/USD Dec (sfârșitul anului) vol ATM +3.7v (54.3-> 58.0), Dec 25d RR vol -0.6v (3.7 -> 3.1)

Perspectiva tehnică spot:
Inițial părea că am subestimat potențialul spotului de a ieși înainte de alegeri, când am atins maxime noi scurt pe miercuri. Cu toate acestea, testul maximelor a eșuat în cele din urmă să se continue, iar spotul a retrasa destul de agresiv, cu 70k stabilindu-se din nou ca o rezistență majoră pentru moment, în timp ce ATH va fi următorul nivel pentru piață să atace în cazul unei victorii Trump.

După o campanie acrimonioasă și volatilă, mult așteptatele alegeri sunt în sfârșit aici. Activele macro sunt hiper-focalizate (și poate prea focalizate) pe fluctuațiile de ultim moment în sondaje, unde polymarkets au văzut o mare scădere a șanselor lui Trump de la 67% la 55%, mișcându-se în conformitate cu cele mai multe alte sondaje mainstream care îl consideră o miză 50–50.

Focalizarea pe alegeri a distrat atenția pieței de la NFP-ul de vineri, care a înregistrat un eșec masiv, cu titluri venind la 12k față de 100k așteptate. În timp ce recentele greve de muncă și uraganele au contribuit la o parte din scădere, economiștii cred că există o încetinire continuă și reală pe piața muncii, cu pierderi permanente de locuri de muncă crescând la un nou maxim recent, împreună cu o creștere a numărului de persoane șomere timp de 15 săptămâni sau mai mult. În detalii suplimentare, angajarea în sectorul privat a scăzut cu 28k, cu scăderi mari în manufactură (-46k) și servicii profesionale și de afaceri (-47k). În plus, creșterea salariilor a fost revizuită substanțial în jos în ultimele două luni, cu cifra finală pentru august venind la doar +37k.

Metrici cheie: (21Oct 16:00 HK -> 28Oct 16:00 HK):
BTC/USD plat (68.500 -> 68.500), ETH/USD -7.5% (2.725 -> 2.520)
BTC/USD Dec (la finalul anului) vol ATM -1.6v (55.9-> 54.3), Dec 25d RR vol -0.6v (4.3 -> 3.7)

Perspectiva tehnică spot:
Piața spot a fost foarte stabilă în ultima săptămână, menținându-se între 69.500 și 65.000. Continuăm să vedem piața prinsă între suportul steagului pe termen lung rupt și rezistența de la 70.250, așa că ne așteptăm ca piața să se mențină în acest interval în următoarele zile.
Având în vedere configurația pieței, credem că este mai probabil ca în următoarea săptămână și în apropierea alegerilor să testăm din nou partea superioară a acestui interval, pe măsură ce cotele lui Trump continuă să crească.

Piețele de risc au stagnat săptămâna trecută în timp ce ne îndreptăm spre ultima etapă a alegerilor din SUA, cu ambele părți bombardând mass-media principală cu campanii politice de ultim moment, inclusiv un interviu de 3 ore Trump-Rogan fără precedent cu peste 25 milioane de vizualizări doar pe YouTube. În plus, poate ca răspuns la presiunile recente din SUA, un atac israelian târziu de vineri asupra Iranului s-a dovedit a fi mai restrâns decât se temea, oferind Teheranului o ieșire politică, având în vedere că Iranul nu a răspuns explicit la atac prin canale oficiale.

Valori cheie: (7 octombrie 16:00 HK -> 14 octombrie, 16:00 HK):
BTC/USD +1,2% (63.500 USD -> 64.250 USD) , ETH/USD +1.8% (2.480 USD -> 2.525 USD)

BTC/USD Dec (sfârșitul anului) ATM vol +1,4v (56,1-> 57,5), Dec 25d RR vol +0,6v (2,3 -> 2,9)
Acțiunea prețurilor a rămas agitată săptămâna trecută, dar în general s-a menținut în intervalul 60-65k săptămâna trecută
O pauză de peste 66–66,5k ar reprezenta o rupere a vârfului steagului pe termen lung și asta ne-ar deschide inițial până la ~70k, dar dincolo de aceasta am putea vedea o mișcare a materialului în partea de sus.
În defavoare, o pauză sub 59k ar găsi inițial suport la 57k și apoi sub 53,5k

Sentimentul de risc a continuat într-o săptămână, altfel liniștită, cu acțiunile americane, randamentele trezoreriei, valutele USD, aurul și prețurile BTC, toate scăzând la maxime intermediare sau YTD. Datele din SUA au fost robuste, vânzările cu amănuntul (+0,6% pe lună în termeni reali, +0,7% pe lună în grupul de control) au depășit așteptările, iar cererile de șomaj s-au menținut constant și menținând în viață povestea aterizării ușoare.

Sezonul de câștiguri a fost, de asemenea, bine primit, cu băncile din SUA, Netflix, TSMC (+9,8%), toate venind cu mult peste așteptări. SPX a înregistrat cea mai bună serie de câștiguri YTD cu a șasea săptămână consecutivă pozitivă, în timp ce investitorii rămân extrem de încrezători cu mișcările din ziua câștigurilor implicite de opțiune la ~5% sub mediile recente.

Valori cheie: (7 octombrie 16:00 HK -> 14 octombrie, 16:00 HK):
BTC/USD +1,2% (63.500 USD -> 64.250 USD) , ETH/USD +1.8% (2.480 USD -> 2.525 USD)

BTC/USD Dec (sfârșitul anului) ATM vol +1,4v (56,1-> 57,5), Dec 25d RR vol +0,6v (2,3 -> 2,9)
Acțiunea prețurilor a rămas agitată săptămâna trecută, dar în general s-a menținut în intervalul 60-65k săptămâna trecută
O pauză de peste 66–66,5k ar reprezenta o rupere a vârfului steagului pe termen lung și asta ne-ar deschide inițial până la ~70k, dar dincolo de aceasta am putea vedea o mișcare a materialului în partea de sus.
În defavoare, o pauză sub 59k ar găsi inițial suport la 57k și apoi sub 53,5k

Piețele din SUA au înregistrat date relativ mai ferme săptămâna trecută, atât IPC, cât și IPP venind pe partea mai puternică. Piețele au fost inițial confuze de impactul datelor, dar în cele din urmă au decis că tendința inflației „de bază” a rămas intactă, iar mișcarea de înclinare a curbei a continuat. Acțiunile americane au înregistrat noi maxime din toate timpurile, cu nume beta ridicate și FX izbucnind în continuare, deoarece piețele continuă să se aștepte la o șansă de ~85%+ la o reducere de 25 pb în decembrie. Macrostrategii Citi cer acum „acțiuni maxime optimiste”, în timp ce GS a fost ocupat cu creșterea țintelor de preț atât pentru acțiunile din SUA, cât și pentru China în ultimele câteva săptămâni.

Valori cheie: (30 septembrie 16:00 HK -> 7 octombrie, 16:00 HK):
BTC/USD fix (63.500 USD -> 63.500 USD) , ETH/USD -4,6% (2.600 USD -> 2.480 USD)
BTC/USD Dec (sfârșitul anului) ATM vol -0,7v (56,8-> 56,1), Dec 25d RR vol -0,4v (2,7 -> 2,3)

Perspective tehnice Spot:
Rezistența pe termen lung de vârf s-a dovedit a fi prea puternică pentru a fi spartă – ceea ce rămâne cazul nostru de bază înainte de alegerile din SUA de luna viitoare
Respingerea de la 65-66.000 USD, cuplată cu escalada geopolitică a dus la o testare și o întrerupere ulterioară pentru scurt timp a suportului precedent al intervalului de 60-61.000 USD, deși un sprijin mai substanțial a fost observat și menținut la 60.000 USD.

Un NFP semnificativ mai puternic decât prognoza a ridicat semne de întrebare cu privire la înțelepciunea Fed de a reduce luna trecută cu 50 de puncte de bază, deoarece economia SUA a adăugat 254.000 de noi locuri de muncă (față de 150.000 preconizate), rata șomajului scăzând din nou la 4,05% și câștigurile medii pe oră rămânând solide.

Reacția cu venit fix a fost furioasă - trezoreriile cu termen scurt au crescut cu 20 pb, în ​​timp ce curba randamentelor s-a aplatizat agresiv. Randamentele pe 10 ani au spart rezistența la 3,93% și pare să fie pe cale să se imprime peste 4%, în timp ce ratele terminale au crescut cu 25 pb la aproape 4,25%, iar șansele de reducere a ratei au scăzut la o singură reducere de 25 pb în următoarele 4 întâlniri FOMC.

Valori cheie: (23 septembrie 16:00 HK -> 30 septembrie, 16:00 HK):
BTC/USD fix (63.500 USD -> 63.500 USD) , ETH/USD -1,5% (2.640 USD -> 2.600 USD)
BTC/USD Dec (sfârșitul anului) ATM vol -2,6v (59,4-> 56,8), Dec 25d RR vol -0,5v (3,2 -> 2,7)

Spot Outlook Tehnic
Piața a reușit să se ridice pentru scurt timp peste nivelurile cheie de rezistență de 65,2-66.000 USD, dar acțiunea prețului a zguduit din nou acolo și primul test major al rezistenței steagului pe termen lung a fost respins până acum.
Rezistența de aici ar trebui să funcționeze ca suport pe termen scurt deocamdată, dar dacă scade sub, probabil că vom coborî la 62,5k.

Un PCE de bază slab din SUA (și un IPC european slab) a încheiat săptămâna prietenoasă cu riscurile cu o mișcare de înclinare a curbei trezoreriei, iar acțiunile (SUA + China) ambele oscilând la maximele ciclului. Pe o bază de 3 m/3 m, inflația de bază a revenit la nivelul de aproximativ 2% anualizat atât pentru IPC, cât și pentru PCE, restabilindu-se spre ținta pe termen lung de 2% a Fed și permițând Fed-ului să rămână concentrat pe partea de muncă a mandat dublu. După CPI, o serie de bănci de investiții și-au reiterat apelurile pentru o reducere de 50 de puncte de bază în decembrie, cu rate futures înapoi la prețuri în ~50% dintr-o reducere de 50 de puncte de bază în noiembrie.

Așteptările pieței de reduceri ale ratei dobânzii continuă să alimenteze optimismul în spațiul criptomonedei. ETF-urile BTC înregistrează intrări constante de capital din partea instituțiilor majore, iar știrile recente care sugerează aprobarea condițiilor ETF au atras atenția semnificativă din partea comunității. În timp ce ETH a rămas puțin în urmă în acest domeniu, cu trafic limitat din finanțarea tradițională și presiunea de vânzare din partea ETHE al lui Grayscale, creșterea sa recentă a prețului în comparație cu BTC a fost un subiect fierbinte. După ce ieri au atins pentru scurt timp 2.700 de dolari – un eveniment remarcat rapid de mass-media – câștigurile au fost șterse rapid din cauza rezistenței puternice. După o zi de fluctuații, ETH s-a închis în cele din urmă aproape plat.

Valori cheie: (16 septembrie 16:00 HK -> 23 septembrie, 16:00 HK):
BTC/USD +7,8% (58.900 USD -> 63.500 USD) , ETH/USD +14,5% (2.305 USD -> 2.640 USD)
BTC/USD Dec (sfârșitul anului) Vol ATM -0,1v (59,5-> 59,4), Dec 25d RR vol +0,8v (2,4 -> 3,2)

Spot Outlook Tehnic
Canalul de tranzacționare pe termen scurt despre care am discutat săptămâna trecută și-a fost testat inițial suportul, după care spotul și-a recăpătat poziția și a evoluat net mai sus după FOMC, până la nivelul de rezistență al intervalului de 64-65k USD. Piața a cochetat cu acest nivel în ultimele două sesiuni, dar acțiunea prețurilor peste 64k până acum ne-a lăsat să ne dorim

Uite cine s-a intors?

Așa cum am subliniat în analiza noastră rapidă de joi, președintele Powell a fost „încrezător dovish” în ultimul FOMC și a acționat agresiv cu o reducere de 50 de puncte de bază, în timp ce susținea o aterizare economică moale. Rezultatul a fost clar – un impuls armonios semnificativ de a sărbători începutul oficial al unui nou ciclu de relaxare a Fed, piețele de risc având nevoie de aproximativ 12 ore pentru a digera mesajul înainte de a conduce acțiunile la noi maxime istorice. Ce s-a întâmplat cu recesiunea?

Venitul fix a fost din nou „adulții din cameră”, cu randamente relativ bine comportate, dar cu o tendință de înclinare a curbei structurale care începe să aibă loc. Randamentele 2y-5y s-au menținut la minimele din YTD în urma mișcării agresive ale Fed, în timp ce randamentele 10y-30y au rămas la licitație împotriva îmbunătățirii sentimentului de risc și a asigurării împotriva revenirii inflației, cu PCE de bază care urmează vineri. În timp ce alții s-ar putea să nu fie de acord, credem că o reducere de 50 pb în acest moment este „neconvențională” doar pe baza fundamentelor economice (PIB-ul Fed din Atlanta continuă să urmărească ~3%, piața muncii încă rezistă, inflația încă peste 2%), așa că acțiunea Fed-ului ar trebui privit ca un semnal explicit de dovință pe care piețele au dreptate să-l respecte pe termen scurt.

A doua zi după ce FOMC a decis să reducă ratele dobânzilor, Banca Japoniei a anunțat că își va menține politica de rate neschimbată. BTC și-a continuat ascensiunea peste 63.000 de dolari cu un câștig de 2,33% pe parcursul zilei, dar nu a reușit să depășească rezistența cheie de la 64.000 de dolari. Între timp, ETH a furat spectacolul după ce s-a confruntat cu critici pentru acțiunea slabă a prețurilor. Un rally la amiază a împins ETH de peste 2.500 USD, închidendu-se la 2.561 USD (+5,05%). În ciuda niciunui progres semnificativ în fluxul ETF, ETH a arătat un impuls puternic ascendent. În viitor, va fi esențial să urmăriți creșterea rezervelor valutare pentru a evita presiunile de vânzare din cauza dezechilibrelor dintre cerere și ofertă.