Analizând Blackrock’s Tokenized Fund BUIDL, care deschide o nouă lume curajoasă a DeFi pentru activele RWA
Din moment ce Blackrock a promovat cu succes lansarea BTC Spot ETF în acest an și a introdus cripto active în finanțele tradiționale, două luni mai târziu, pe 21 martie 2024, Blackrock s-a unit cu Securitize pentru a-l lansa pe blockchainul public - Ethereum Primul fond tokenizat BUIDL „BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund” a introdus finanțarea tradițională pe piața cripto.
Lansarea Fondului BUIDL marchează o etapă importantă în procesul de tokenizare a activelor RWA. Prin Fondul BUIDL, Blackrock, cea mai mare companie de gestionare a activelor din lume, oferă o privire asupra viitorului tehnologiei blockchain care transformă sistemul financiar și permite conexiuni perfecte între activele cripto și activele din lumea reală.
Articolul nostru de anul trecut a analizat importanța fondurilor tokenizate în conectarea TradFi și DeFi, iar forma de active a fondurilor este (1) ea însăși supusă reglementării (2) o expresie digitală relativ standardizată, este un bun RWA. (Articol de referință: RWA Wanzi Research Report: Value, Exploration and Practice of Fund Tokenization)
Deci, acest articol va oferi o analiză aprofundată a fondului tokenizat BUIDL al Blackrock pentru a vedea cum funcționează și cum poate fi grefat pe DeFi prin USDC pentru a deschide ușa de la finanțele tradiționale către lumea cripto.
1. Cum funcționează fondul BUIDL?
Dacă investiți 1.000 USD în stablecoin USDC, Circle, emitentul USDC, va investi fondurile în active precum obligațiunile de trezorerie, dar veniturile generate vor fi captate de Circle. Și dacă investiți 1.000 USD în fondul BUIDL al lui Blackrock, promițând în același timp să oferiți o valoare stabilă de 1 USD pe token, fondul vă poate ajuta să vă gestionați finanțele și vă poate permite să obțineți profituri ale investiției.
Acesta este BUIDL, care arată ca o monedă stabilă, dar este de fapt o „securitate”.
Să vorbim mai întâi despre atributele de „securitate” ale BUIDL și apoi să vorbim despre posibilitatea ca acesta să devină o monedă stabilă lichidă.
A. Entitatea fondului
Fondul BUIDL este o nouă entitate SPV înființată de Blackrock în BVI. Entitatea a solicitat o scutire de titluri de valoare Reg D de la SEC în conformitate cu prevederile Legii privind valorile mobiliare din S.U.A. și ale Actului privind societățile de investiții și este deschisă numai persoanelor calificate. investitori.
B. Tokenizare și logica în lanț
În calitate de platformă de tokenizare a fondului BUIDL, Securitize LLC este responsabilă pentru logica în lanț a fondului și transformă logica în lanț a fondului în date documentare necesare pentru supraveghere pentru a îndeplini cerințele de reglementare;
În același timp, Securitize LLC servește ca agent de transfer al fondului, gestionează acțiunile fondului tokenizat și raportează cu privire la subscrierile, răscumpărările și distribuirile de fonduri;
Securitize Markets (care deține o licență de sistem alternativ de tranzacționare din S.U.A. și este înregistrată ca broker dealer la FINRA) va acționa ca agent de vânzări de fonduri și va furniza acest produs investitorilor calificați;
Opțiuni flexibile de custodie a activelor cripto pentru investitori: Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase, Fireblocks.
C. Funcționarea activelor suport
BlackRock Financial servește ca administrator de fond și este responsabil pentru investiția fondului;
Bank of New York Mellon servește ca custode și administrator de fond al activelor suport ale fondului;
PwC a fost numit auditor al fondului.
D. Managementul banilor
100% din activele totale ale Fondului BUIDL vor fi investite în active de numerar „asemănătoare” în dolari americani (cum ar fi numerar, trezorerii americane pe termen scurt și acorduri de răscumpărare overnight), permițând fiecărui jeton BUIDL să mențină o valoare stabilă de 1 USD.
Token-urile BUIDL distribuie dobândă lunar (Plătit lunar) sub formă de Rebase, adică dividendele acumulate zilnic sunt „transportate” direct în conturile portofel ale investitorilor sub formă de noi jetoane.
E. 24/7/365 abonament/răcumparare instantanee
Securitize oferă investitorilor un proces de subscriere/răscumpărare de fond 24/7/365 (proces de emitere și răscumpărare) în moneda legală USD. Această funcție de decontare instantanee și răscumpărare în timp real este ceva pe care multe instituții financiare tradiționale sunt foarte dornice să o realizeze.
Procesul de operare al fondurilor tradiționale este ineficient în comparație Mulți participanți au propriile lor registre (cum ar fi registrele de valori mobiliare și registrele bancare), așa că există adesea o întârziere de T+3+5+N zile în procesul de subscriere/răscumpărare.
În schimb, deoarece fondul tokenizat poate realiza decontarea în timp real a unui registru unificat pe lanț, reduce foarte mult costurile de tranzacție și îmbunătățește eficiența capitalului, ceea ce reprezintă o inovație de reper pentru industria financiară. Alte avantaje includ:
Toți participanții la fond pot accesa și vizualiza datele din blockchain, astfel încât nu este nevoie de raportare și reconciliere multipartită, ceea ce simplifică foarte mult cerințele de înregistrare pentru mai mulți participanți la fond;
Mai mult, legăturile de subscriere și răscumpărare ale fondului pot fi decontate direct și introduse în contul investitorului (portofel electronic), iar tranzacția are finalitate de decontare, eliminând astfel riscurile de piață și de contrapartidă;
În plus, o decontare atomică mai eficientă bazată pe blockchain poate, de asemenea, să obțină prețuri în timp real pentru orice vreme și decontare în timp real.
2. Cine sunt jetoanele BUIDL, care sunt de „securitate” în natură, potrivite pentru ei?
2.1 Jetoane ERC-20 necesare pentru permis
Deși jetonul BUIDL este un jeton ERC-20 emis pe Ethereum, datorită naturii sale de „securitate”, a cerințelor de conformitate KYC/AML/CTF și a limitei minime de investiție de 5 milioane USD, tokenul BUIDL poate fi circulat doar printre cei verificați. pe lista albă” investitorilor și este un token ERC-20 autorizat.
Conform raportului de cercetare al Steakhouse, putem vedea, de asemenea, că majoritatea proiectelor RWA ale datoriilor din SUA au ales să emită jetoane cu permisiunea necesară pe blockchain-urile publice din considerente de conformitate cu reglementările.
2.2 Pentru cine este potrivit BUIDL Token?
Natura puternică de „securitate” de conformitate a fondului BUIDL, împreună cu caracteristicile jetonului ERC-20 care necesită permisiunea, pot asigura o securitate suficientă a activelor:
(1) Securitatea activelor suport: există un singur risc de contrapartidă (Blackrock izolarea de faliment a SPV și custodia conformității la nivel de bancă a activelor suport);
(2) Securitatea activelor pe lanț: acces strict KYC care necesită acces la piețele de tranzacționare conforme cu SEC;
Ignorând scenariile financiare tradiționale deocamdată, într-o configurație de conformitate atât de puternică, BUIDL a construit un nivel instituțional (inclusiv devenind o trezorerie pentru orice emitent de monede stabile, DeFi, L2 și alte părți ale proiectului) strat colateral cripto-active (Collateral Layer) , asigurând în același timp o securitate suficientă a activelor, câștigând în același timp dobândă în mod stabil.
Presupunând că Tether, emitentul de monede stabile USDT, poate implementa majoritatea activelor din seiful său în fondul BUIDL, poate rezolva cea mai mare problemă de conformitate - opacitatea activelor de bază ale Circle sunt gestionate și de Blackrock cel puțin mai bine decât Tether emite niște rapoarte de audit toată ziua, ceea ce are credibilitate.
Să ne uităm la calea complexă de achiziție a ETF pentru obligațiunile americane Blackrock pe care MakerDAO a cheltuit mai mult de 1 milion de dolari SUA pentru a-l construi .
3. Lichiditatea USDC a fondurilor tokenizate
3.1 Obțineți lichiditate BUIDL prin USDC
După cum am menționat anterior, din cauza restricțiilor de „securitate”, jetoanele BUIDL sunt limitate doar la circulația între investitorii „de pe lista albă”, așa că este departe de a fi suficient pentru a realiza subscrierea/răcumpararea 24/7/365.
Drept urmare, Blackrock a cooperat cu Circle pentru a stabili un grup de lichidități USDC controlat prin contract inteligent pentru a realiza un schimb de BUIDL 24/7365 în timp real: USDC = 1:1.
Cofondatorul și CEO-ul Circle, Jeremy Allaire, a declarat pe 11 aprilie: „Tokenizarea activelor din lumea reală este o categorie de produse în curs de dezvoltare care poate rezolva problemele investitorilor. USDC poate ajuta investitorii să transfere rapid activele tokenizate”
Aceasta este o mișcare de reper care ar putea deschide o nouă lume a DeFi pentru activele RWA.
3.2 Încercarea de lichiditate BUIDL a ONDO Finance
ONDO Finance, liderul proiectelor de datorie RWA din SUA, a adăugat 95 de milioane de dolari în jetoane BUIDL la produsul său de fond tokenizat OUSG, împreună cu fondul de lichidități USDC oferit de Circle pentru BUIDL. Această mișcare a rezolvat cea mai mare problemă pentru utilizatorii săi punct de durere - răscumpărarea fondului T+2, realizează subscrierea/răcumpararea în timp real 24/7/365 a acțiunilor fondului Ondo OUSG.
Aceasta marchează, de asemenea, prima adoptare în masă a BUIDL de către un protocol DeFi.
3.3 Viitorul BUIDL
După ce Circle a deschis ușa DeFi pentru Fondul BUIDL, a oferit, fără îndoială, o opțiune importantă de gestionare a banilor participanților pe piața cripto.
Într-un interviu Bankless cu CEO-ul Securitize, Carlos Domingo a spus: În prezent, fondurile BUIDL sunt deosebit de potrivite pentru participanții de pe piață la nivel instituțional, cum ar fi:
(1) Partide de proiect Web3 care au primit o sumă mare de finanțare uriașă. Toți au o cantitate mare de fonduri stocate în afara lanțului și pot realiza o conexiune perfectă între on-chain și off-chain prin BUIDL, care va valora miliarde de dolari;
(2) Emitent stabil de monedă. Ei înșiși au o nevoie rigidă de alocare de capital. De exemplu, alocarea de capital a Circle este gestionată de Blackrock, cum ar fi alocarea de capital a fondului ONDO Finance OUSG menționat mai sus, iar Mountain Protocol intenționează, de asemenea, să aloce active BUIDL. o scară de zeci de miliarde de dolari;
(3) Moneda stabilă însăși. Actualele monede stabile USDC și USDT nu purtătoare de dobândă Dacă aceste monede stabile care nu poartă dobândă sunt înlocuite cu monede stabile purtătoare de dobândă și pot fi circulate după încapsulare, piața stablecoin-urilor în sine are sute de miliarde . Scala de nivel.
De exemplu, am văzut că moneda stabilă USDY a ONDO Finance face astfel de încercări. Are aspecte în Aptos și Solana, ceea ce asigură că activele sunt suficient de sigure în timp ce câștigă dobândă și circulă în mod stabil.
4. Potențialul adus de tokenizarea RWA este uriaș
CEO-ul Blackrock, Larry Fink, a spus clar într-un interviu exclusiv cu Bloomberg că tokenizarea activelor va fi următoarea direcție de dezvoltare a Blackrock: „Credem că tokenizarea activelor financiare va fi următoarea tendință, ceea ce înseamnă că fiecare acțiune, Obligațiuni va fi înregistrată pe un registru”.
Deși Franklin Templeton a implementat deja fonduri tokenizate pe blockchainurile publice, portavionul Blackrock a deschis fără îndoială ușa finanțelor tradiționale către noua lume a RWA. Mai ales după ce Circle a furnizat fondul de lichiditate USDC pentru BUIDL, a deschis fără îndoială ușa compozabilității DeFi.
Cel mai realist lucru este: BUIDL a construit un strat colateral (Collateral Layer) pentru activele cripto de nivel instituțional, care asigură că activele sunt suficient de sigure și generează un interes stabil. Vedem că acest lucru s-a realizat în cazul ONDO Finance, care permite subscrierea/răcumpararea în timp real 24/7/365 a produselor de fond din lanț.
În sfârșit, voi încheia cu recentul raport de cercetare Finternet: sistemul financiar pentru viitor, publicat de Banca Reglementelor Internaționale (BRI):
„În timp ce progresele în tehnologia digitală au transformat viața oamenilor în ultimele decenii, mari părți ale sistemului financiar rămân blocate în trecut. Multe tranzacții necesită încă câteva zile pentru a fi finalizate și se bazează pe sisteme de compensare, mesagerie și decontare consumatoare de timp, precum și pe hârtie fizică. Prin urmare, îmbunătățirea funcționării sistemului financiar este un obiectiv important de politică publică.
Acest Finternet bazat pe blockchain va fi viitorul sistemului financiar. "
Text complet
Acest articol este doar pentru studiu și referință. Sper că vă va fi de ajutor. Nu constituie nici un sfat juridic sau de investiții, nu avocatul dumneavoastră.
