Pentru prima dată în tot anul, am avut o imprimare de salarizare sub consens (care nu a surprins în sus), cu crearea de locuri de muncă principale venind la +175k (de la un ritm mediu anterior de ~275k) și rata șomajului crescând în mod neașteptat de la 3,83% la 3,87%.

Alte frecvențe mai mari și alte măsuri alternative ale condițiilor de muncă s-au răcit deja, cum ar fi recentul raport JOLTS, care a arătat o rată mai mică a locurilor de muncă deschise față de șomeri, precum și un nivel scăzut pe mai mulți ani în ratele de angajare și renunțare la sectorul privat.

În plus, tendințele slabe de angajare au fost destul de pronunțate în cazul întreprinderilor mai mici, subcomponentele ocupării forței de muncă s-au slăbit atât în ​​sondajele ISM, cât și în cele PMI, iar procentul de firme care angajează în sectoarele de servicii și producție scăzând la niveluri observate în mod obișnuit într-o recesiune.

Amintiți-vă comentariul nostru de vineri, în care am remarcat că riscul-recompensa pentru NFP a fost asimetric înclinată la nivelul dovish, mai ales având în vedere îndrumările explicite ale FOMC ale Fed că își sporesc vigilența împotriva unei piețe a muncii în slăbire și sunt dispuși să ignore crizele recente de inflația. Și am observat o înmuiere a pieței muncii, ceea ce a declanșat încă o creștere a riscului de ușurare, pe măsură ce reducerile ratelor dobânzilor au revenit.

Trezoreriile pe 2 ani au scăzut de la 5% la 4,8%, randamentele pe 10 ani au revenit la 4,5%, într-o mișcare de accentuare, iar ratele din 2024 au revenit la prețuri în aproape 2 reduceri complete până la sfârșitul anului. Acțiunile tehnologice au crescut cu 2%, SPX închidendu-se peste 5100, iar USDJPY a scăzut de la un maxim de 159 săptămâna trecută la 152,5 în ultimele 48 de ore. Una peste alta, un puternic rally de ușurare a bucăților de aur pentru a încheia săptămâna, cu sentimentul pieței susținut de un fundal de rate convenabil.

Datele Marco vor fi liniștite săptămâna aceasta, iar vorbirea Fed va avea un precedent probabil față de datele de nivel al doilea din SUA. China va vedea date privind masa monetară/finanțare agregată săptămâna aceasta, în timp ce SUA vor vedea pe Barkin, Williams, Kashkari, Jerrferson, Collins, Cook, Bowman să intervină pe rând în această săptămână. După câteva săptămâni de eliminare a riscurilor, poziționarea este probabil mult mai curată în comparație cu luna martie, cu sentimentul probabil să fi găsit un nivel minim pe termen scurt, cel puțin până când datele încep să indice mai multe preocupări de „aterizare dură” (dacă asta se va întâmpla vreodată). se întâmplă). SPX și-a dat seama că volatilitatea a rămas foarte scăzută, deoarece investitorii au fost ocupați să-și ajusteze mixul portofoliului, mai degrabă decât să elibereze definitiv stocurile, Bloomberg raportând o schimbare în conducerea SPX în perioada actuală de corecție, deși un pic de scaune muzicale printre „magnificii”. 7'. Nu am fi surprinși să vedem o creștere lentă și ascendentă a activelor de risc de aici.

Odată cu o corelație crescândă a cripto-ului cu sentimentul macro, prețurile s-au redresat în mod inteligent vineri, cu o spargere spot de > 64.000 USD în weekend, pe măsură ce sentimentul s-a reîntors către o Fed mai ușoară / rate forward mai scăzute / prețuri mai puternice ale acțiunilor, chiar dacă aurul la vedere a prezentat o acțiune slabă. Intrările de ETF din SUA au fost puternice vineri, la + 378 milioane USD, chiar și Grayscale arătând primul flux din memoria recentă la + 63 milioane USD. Ne menținem prejudecățile de săptămâna trecută, când am simțit că riscul-recompensa a devenit mai neutră în contextul macro actual și ne-am aștepta să fie cumpărători mai buni în scăderi pe termen scurt.