Pozițiile long se află la niveluri extreme, iar îngrijorările pieței cu privire la creșterea constantă a randamentelor (randamentul nominal la 10 ani este de aproximativ 4,45%, iar randamentul real >2,15%) au dus la o corecție parțială a pieței de acțiuni din SUA (SPX -1,3% vineri trecut, Nasdaq -2,3%). În plus, președintele Powell a declarat în vorbirea sa de săptămâna trecută că, având în vedere situația economică puternică, Rezerva Federală ia în considerare încetinirea ritmului de reducere a dobânzilor, ceea ce a dus la o scădere a probabilității de reducere a dobânzilor în decembrie de la aproape 2 puncte de la maximul din septembrie la doar 61%.

„În prezent, situația economică nu a emis niciun semnal urgent pentru reducerea dobânzilor” a declarat Powell joi, într-o discuție la Dallas, „performanța puternică a economiei actuale ne permite să luăm decizii mai prudente.” — Jerome Powell

Înainte de vânzarea masivă de acțiuni de vineri trecută, indicele de volatilitate al pieței (VIX) a scăzut deja de la 23 la 14 după alegeri, prăbușindu-se cu aproape 40% în două săptămâni. Deși tendința pieței a devenit din ce în ce mai rapidă, așa cum am observat în rebound-ul piețelor de acțiuni și criptomonede (memecoin), considerăm că „partea ușoară” a tranzacționării s-a încheiat, iar piața se va confrunta cu mai multă volatilitate și provocări în viitor.

Președintele Biden și Trump au promis clar o tranziție lină a puterii, iar acum atenția pieței s-a mutat de la alegeri la politici, piața urmărind îndeaproape aranjamentele cabinetului care urmează, mai multe poziții cheie fiind deja clarificate, în special în domeniul comerțului și securității naționale, care sunt mai favorabile unei abordări hawkish. Una dintre ultimele poziții cheie rămase este cea de secretar de trezorerie, iar candidații populari în prezent sunt Scott Bessent (investitor pe termen lung și partener al lui Soros) și Howard Lutnick (CEO al Cantor Fitzgerald).

Bessent este considerat un „pariu sigur” datorită experienței sale bogate în piețele de capital, dar compania lui Lutnick este unul dintre administratorii Tether, astfel că este deosebit de urmărit de comunitatea criptomonedelor. Indiferent cine va intra în cabinet, ambii candidați sunt văzuți ca „susținători ai criptomonedelor”, iar industria criptomonedelor are oportunitatea de a continua să primească sprijin politic și să promoveze Bitcoin ca activ de rezervă pe termen lung.

În ceea ce privește politicile, deși piața este entuziastă în legătură cu diversele măsuri pe care Trump urmează să le implementeze, nu toate politicile vor avea același impact, iar chiar și în condițiile în care Partidul Republican controlează Congresul, implementarea politicilor va necesita rezolvarea multor detalii.

1. În prezent, ne aflăm într-o etapă relativ ușoară, piața recuperându-se pur și simplu din speranță și așteptări, investitorii având așteptări mari cu privire la impactul pozitiv al planurilor de stimulare, în timp ce ignoră temporar impactul negativ al înăspririi tarifelor și politicilor de imigrație. Practic, aceasta este o situație ideală în care câștigăm din ambele părți, ceea ce a dus la o creștere semnificativă a activelor riscante.

2. În continuare, cea mai ușoară acțiune pe care o va putea lua președintele ales va fi relaxarea reglementărilor, ceea ce poate fi implementat direct prin ordine executive, cum ar fi diverse proiecte energetice și retragerea din Acordul de la Paris privind schimbările climatice. Practic, relaxarea reglementărilor pentru bănci și criptomonede se încadrează și ea în această categorie, deși aceasta din urmă ar putea necesita o perioadă mai lungă și mai multă claritate în reglementări pentru a susține actualul trend de creștere a pieței.

3. Următoarele sunt problemele mai controversate legate de imigrație și tarife. În ceea ce privește politica de imigrație, consolidarea controlului la frontieră și expulzarea în masă vor întâmpina provocări severe din partea presei și a instanțelor, dar administrația Trump ar putea să le promoveze ca o politică centrală de campanie. Aceste măsuri ar putea duce la o scădere a ofertei de forță de muncă, în special pentru locurile de muncă pentru muncitorii necalificați, ceea ce ar provoca o și mai mare inflație, făcând munca Rezervei Federale mai dificilă în a doua jumătate a anului 2025.

4. În ceea ce privește tarifele, piața se așteaptă la o mulțime de știri importante, cel mai devreme în primul trimestru, și având în vedere experiența sa din mandatul anterior, Trump ar putea să-și îndrepte atenția spre China ca țintă principală. Măsuri tarifare mai largi împotriva Europei și altor parteneri comerciali ar putea necesita sprijinul Congresului și ar putea necesita ca Trump să propună un plan de conciliere ca motivare, iar momentul ar putea fi amânat până în al doilea trimestru, iar creșterea costurilor care împinge inflația se așteaptă să își facă simțită prezența în a doua jumătate a anului 2025.

5. În cele din urmă, având în vedere că soldul datoriei americane continuă să crească și că nou-înființatul departament „DOGE” se concentrează asupra eficienței guvernamentale și reducerii costurilor, un plan masiv de cheltuieli va fi una dintre cele mai dificile măsuri ale administrației Trump, iar orice plan de reducere a impozitelor și cheltuielilor va necesita consultări cu Ministerul de Finanțe și negocieri cu Congresul, iar piața se așteaptă în cele din urmă să fie dezamăgită în această privință.

După alegerea lui Trump, criptomonedele au devenit cea mai populară clasă de active, BTC a depășit 90.000 de dolari, iar creșterea sa a depășit chiar și indicele Nasdaq cu levier. Creșterea BTC provine în principal din orele de tranzacționare din SUA, unde participarea principală a crescut constant, iar ETF-urile pe bază de criptomonede au înregistrat fluxuri de capital semnificative, BTC ETF având un flux de 1,7 miliarde de dolari săptămâna trecută, iar ETH ETF un flux de 500 de milioane de dolari.

Un alt semn pozitiv al participării principale este creșterea continuă a valorii de piață a stablecoin-urilor, care a depășit 160 de miliarde de dolari, apropiindu-se de vârful istoric din 2022. Stablecoin-urile sunt un indicator important al participării principale, iar aproape toate activitățile pe blockchain încep prin convertirea monedei fiat în stablecoin, în plus, oferta de stablecoin-uri crește în mare parte în sincronizare cu M2, iar dacă guvernul american revine la o politică monetară de expansiune netă, pe termen lung ar fi un semn bun pentru piață.

În general, considerăm că partea „ușoară” a recuperării pieței s-a încheiat, următoarea etapă va fi mai provocatoare, iar prețurile vor fi mai volatile și ar putea apărea retrageri. De asemenea, deși entuziasmul pentru memecoin-uri a revenit, iar ETH a arătat ceva semne de viață, dominanța BTC continuă să crească într-o singură direcție, similară cu situația din indicele SPX, unde acțiunile mari domină, ceea ce nu este neapărat ideal pentru ecosistemul criptomonedelor de astăzi. Oricum, pe măsură ce starea de spirit a pieței atinge niveluri extrem de euforice, vom urmări cu atenție posibila retragere a pieței pe termen scurt, așa că asigurați-vă că gestionați riscurile și fiți precauți față de volatilități suplimentare în viitor!