A política global parece estar novamente a assumir o centro das atenções, com as inesperadas eleições antecipadas convocadas pelo Presidente francês Macron após a derrota esmagadora dos seus aliados durante as eleições europeias na semana passada. Ganhos significativos nas pesquisas do RN/National Rally do país (liderado por Le Pen) parecem sugerir uma maioria absoluta para a extrema direita em 30 de junho, aumentando os riscos de um eventual 'Frexit' e alertas terríveis de uma crise financeira por parte do atual setor financeiro. ministro.

Os ganhos do partido Reunião Nacional marcam um período turbulento na política europeia, onde os partidos de extrema direita têm obtido ganhos substanciais contra os principais representantes do poder devido às crescentes tensões sobre as políticas de imigração e ao aumento dos custos de vida. Num ano histórico para eleições democráticas, em que mais de 70 países em todo o mundo realizam eleições federais, os políticos de direita têm obtido votos na Alemanha, França, Países Baixos, Espanha, Itália, Argentina e outros. Será isto uma antevisão para um novo pivô em direção às questões nacionalistas nas próximas eleições nos EUA? Certamente parece assim.

O sentimento do mercado azedou desde o início, primeiro com as ações e obrigações francesas pela manhã, depois espalhando-se rapidamente para os mercados de crédito, à medida que os spreads IG CDS de 5 anos dos EUA registaram um alargamento de 2,5 -sigma+ num curto espaço de tempo. A liquidez era supostamente fraca em todos os aspectos, com fluxos unilaterais de redução de risco vindos da Europa contra níveis historicamente caros de crédito nos EUA.

Outros activos macroeconómicos dos EUA mantiveram-se na sua maior parte, com a SPX e a Nasdaq a pairar perto dos máximos acumulados no ano graças ao optimismo da IA, e a (reconhecidamente) cansativa história de diminuição da amplitude da liderança continua a sobressair como um polegar dolorido. Dito de outra forma, existem ações de IA e todas as outras.

Os dados económicos certamente também não ajudaram na sexta-feira, com uma péssima pesquisa de sentimento da UMich que viu uma grande falha nas manchetes de 65,6 contra as expectativas de 72, a impressão mais baixa desde novembro. Além disso, o componente de expectativas de inflação também se moveu na direção errada, com a mediana chave de 5 a 10 anos presa em 3,3%, e a média das expectativas de longo prazo subindo rapidamente para 5,3% para a impressão mais alta desde 1994. Caramba!

Os preços das criptomoedas estavam fracos na semana passada, já que o sentimento permanece estagnado, sem nenhum catalisador, com as últimas 2 semanas vendo uma série de liquidações de longo futuro em um sangramento lento. O desempenho trimestral também foi fraco, com um desempenho de -5% versus ganhos generalizados em ações globais, commodities e até ouro, com uma queda preocupante no número de novos endereços Bitcoin registrados no acumulado do ano. Isso é consistente com nossa longa tese de que a alta atual é diferente dos ciclos anteriores, pois é impulsionada principalmente pelos interesses da TradFi em um punhado de tokens – ou apenas no BTC, na verdade. Enquanto isso, a influência dos cripto-nativos está diminuindo à medida que muitos 'pedestres' passaram para a próxima coisa mais quente (IA), e os construtores restantes estão amplamente focados em melhorar a eficiência do blockchain e do mercado de capitais, um projeto ainda nobre, mas de muito mais longo prazo do que o da criptografia. esquemas habituais de “fique rico agora”. Quem disse que a criptografia não pode crescer, afinal?